行業(yè)PMI

2025年5月鋼鐵PMI為46.4%

2025年05月31日09:46   來源：西本資訊
摘要：分項指數(shù)變化顯示，鋼鐵市場需求下滑，鋼廠生產(chǎn)有所回落，庫存去化有所放緩，原料價格低位運(yùn)行，鋼材價格震蕩走弱，但鋼廠利潤仍有所保證

從中物聯(lián)鋼鐵物流專業(yè)委員會調(diào)查、發(fā)布的鋼鐵行業(yè) PMI 來看，2025年5月份為46.4%，環(huán)比下降4.2個百分點(diǎn)，結(jié)束連續(xù)3個月環(huán)比上升態(tài)勢，再度回落至收縮區(qū)間，顯示鋼鐵行業(yè)運(yùn)行壓力再度增大。分項指數(shù)變化顯示，鋼鐵市場需求下滑，鋼廠生產(chǎn)有所回落，庫存去化有所放緩，原料價格低位運(yùn)行，鋼材價格震蕩走弱，但鋼廠利潤仍有所保證。預(yù)計6月份，鋼市需求或延續(xù)弱勢格局，供給端也繼續(xù)下降，原材料和鋼材價格保持低位震蕩。

圖1 2020年以來鋼鐵行業(yè)PMI變化情況

中物聯(lián)鋼鐵物流專委會主任潘富杰認(rèn)為：5月鋼鐵行業(yè)運(yùn)行壓力深化，鋼鐵PMI在短暫回升后再度回落至收縮區(qū)間，呈現(xiàn)供需雙側(cè)收縮、市場預(yù)期轉(zhuǎn)冷的調(diào)整特征。需求端受政策傳導(dǎo)遲滯與終端采購乏力影響，新訂單指數(shù)重回收縮區(qū)間；供給端因利潤空間收窄及庫存壓力加大，鋼廠生產(chǎn)活動明顯放緩；價格體系持續(xù)承壓，螺紋鋼現(xiàn)貨價創(chuàng)近年新低，原材料價格弱勢運(yùn)行。企業(yè)信心有所滑坡，生產(chǎn)經(jīng)營預(yù)期指數(shù)下滑至收縮區(qū)間，凸顯行業(yè)焦慮情緒升溫。展望6月，高溫雨季將加劇施工強(qiáng)度約束，疊加鋼廠低利潤狀態(tài)持續(xù)，供需矛盾或進(jìn)一步突出，鋼價預(yù)計維持低位震蕩。同時需警惕國際地緣因素對原料供應(yīng)鏈的潛在擾動，可能放大短期市場波動風(fēng)險。

市場預(yù)期轉(zhuǎn)弱，鋼鐵需求下滑。5月份，雖然宏觀層面整體改善，多項政策如期頒布，但對于鋼鐵需求端刺激卻不如預(yù)期。由于國內(nèi)多地進(jìn)入高溫多雨季以及建筑工地資金到位率較往年同期水平偏低，工地用鋼需求偏緊。同時房地產(chǎn)開發(fā)投資同比下降，房地產(chǎn)開發(fā)景氣指數(shù)環(huán)比降低，房地產(chǎn)市場在近乎全面松綁的情況下仍難有回暖態(tài)勢，對鋼鐵的需求韌性也相對脆弱。在這些因素的影響下，市場預(yù)期整體轉(zhuǎn)弱，市場需求整體有所下滑，鋼鐵行業(yè)新訂單指數(shù)為46.4%，環(huán)比下降4.6個百分點(diǎn)，重回收縮區(qū)間。終端市場的收縮同樣較為明顯，據(jù)上海卓鋼鏈了解，5月滬市終端線螺采購環(huán)比下滑7.5%，處于整體萎縮局勢。

圖2 2020年以來鋼鐵新訂單指數(shù)變化情況

圖3 2020年以來滬市終端線螺每周采購量監(jiān)控數(shù)據(jù)變化情況

鋼廠生產(chǎn)有所回落，產(chǎn)品庫存降勢放緩。5月份，受需求端回落影響，鋼廠生產(chǎn)也同步回落。生產(chǎn)指數(shù)為42.8%，環(huán)比下降8個百分點(diǎn)，結(jié)束連續(xù)3個月環(huán)比上升態(tài)勢。中鋼協(xié)數(shù)據(jù)顯示，5月上旬，重點(diǎn)統(tǒng)計鋼鐵企業(yè)日產(chǎn)粗鋼220.5萬噸，環(huán)比增長0.2%；日產(chǎn)生鐵199萬噸，環(huán)比增長1.6%；日產(chǎn)鋼材208.3萬噸，環(huán)比下降8.4%。到中旬時，重點(diǎn)統(tǒng)計鋼鐵企業(yè)日產(chǎn)粗鋼219.9萬噸，環(huán)比下降0.3%；日產(chǎn)生鐵198.2萬噸，環(huán)比下降0.4%；日產(chǎn)鋼材212.4萬噸，環(huán)比上升1.9%。但整體比較來看，5月鋼廠生產(chǎn)較4月仍有所下降。值得關(guān)注的是，盡管鋼鐵行業(yè)供需兩端都有所下降，但供需矛盾仍有所凸顯，企業(yè)產(chǎn)品庫存去化有所放緩，產(chǎn)成品庫存指數(shù)為43.3%，環(huán)比上升7.6個百分點(diǎn)，顯示鋼廠庫存仍處于去庫進(jìn)程，但去庫速度有所放緩。

圖4 2020年以來鋼鐵生產(chǎn)指數(shù)變化情況

圖5 2020年以來鋼鐵產(chǎn)成品庫存指數(shù)變化情況

原料價格低位運(yùn)行，煉鋼成本整體下降。5月份，鋼廠生產(chǎn)下滑帶動原材料采購活動回落，原材料價格的支撐力量也偏弱運(yùn)行。采購量指數(shù)為49.6%，環(huán)比下降2.1個百分點(diǎn)，落入收縮區(qū)間。購進(jìn)價格指數(shù)為29.7%，連續(xù)7個月位于40%以下較低水平，顯示原材料價格延續(xù)下行態(tài)勢。分品類來看，鐵礦石去庫速度較慢，價格小幅震蕩；焦炭再度開啟提降，價格弱勢運(yùn)行；廢鋼市場受供應(yīng)偏緊和日耗上升，價格有所回升。綜合來看，原材料價格持續(xù)低位運(yùn)行，鋼廠煉鋼成本整體下降。

圖6 2020年以來鋼鐵購進(jìn)價格指數(shù)變化情況

鋼材價格持續(xù)走弱，鋼廠利潤仍有所保證。5月份，由于市場需求回落，加上當(dāng)前原材料價格低位運(yùn)行，鋼材價格也持續(xù)走弱。上海螺紋鋼價格指數(shù)顯示，5月6日價格為2999元/噸，近6年以來首次位于“2”字頭區(qū)間，之后雖然有所反彈，但很快又再度下降，價格處于近年低點(diǎn)。5月26日價格為2979元/噸，較2024年10月份價格高點(diǎn)下降近700元/噸。盡管鋼材價格下降，但在煉鋼成本下降的情況下，鋼廠利潤短期仍有所保證。

圖7  2018年以來上海螺紋鋼價格指數(shù)變化情況

預(yù)計6月份，鋼鐵需求或延續(xù)弱勢格局。中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系不確定性抑制鋼材出口潛力，出口承壓加劇鋼廠內(nèi)銷壓力；國內(nèi)房地產(chǎn)行業(yè)深度調(diào)整態(tài)勢未改，房企資金鏈緊張及新開工面積降幅仍然偏大，持續(xù)壓制建筑鋼材需求，地方化債進(jìn)程緩慢同樣制約基建項目用鋼放量強(qiáng)度；制造業(yè)領(lǐng)域雖受益于設(shè)備更新再貸款等政策，但消費(fèi)復(fù)蘇緩慢拖累家電、家居等終端需求，汽車行業(yè)新能源增量難抵燃油車萎縮缺口，板材類訂單支撐邊際減弱。盡管貨幣政策維持寬松提供流動性支撐，但資金撥付速度較慢，對大宗商品市場支撐有所不足，同時南方雨季持續(xù)，極端天氣影響施工強(qiáng)度。在多個因素的影響下，6月份鋼鐵需求將延續(xù)弱勢格局。

鋼廠生產(chǎn)或繼續(xù)下降。在當(dāng)前尚存的煉鋼利潤空間支撐以及環(huán)保約束階段性寬松的情況下，鋼廠生產(chǎn)積極性仍然較高，然而隨著需求端持續(xù)弱勢運(yùn)行，以及去庫放緩壓力累計，供需矛盾或持續(xù)突出，進(jìn)而壓制鋼廠生產(chǎn)意愿，鋼廠生產(chǎn)或繼續(xù)下降。當(dāng)前企業(yè)預(yù)期也趨于謹(jǐn)慎，生產(chǎn)經(jīng)營活動預(yù)期指數(shù)為42.8%，環(huán)比下降15.3個百分點(diǎn)，近9個月以來首次跌入收縮區(qū)間。

原材料和鋼材價格低位震蕩。鋼材價格方面，隨著需求端持續(xù)弱勢運(yùn)行，鋼價支撐力度繼續(xù)趨弱，但當(dāng)前價格已經(jīng)偏低，下方空間不足，預(yù)計將呈現(xiàn)低位震蕩態(tài)勢。原材料價格也受生產(chǎn)端下降影響，加上當(dāng)前庫存偏高，價格同樣呈現(xiàn)低位震蕩態(tài)勢。值得注意的是，當(dāng)前國際地緣政治形勢依舊緊張，突發(fā)事件可能成為黑色系相關(guān)大宗商品市場價格波動的重要因素。

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