觀點(diǎn)爭鳴

中信證券：出口增速小幅下滑，但后續(xù)仍有韌性

2025年06月10日08:33   來源：西本資訊
摘要：但由于4月對美出口訂單下滑、5月美線運(yùn)力缺口仍存，5月對美出口增速較前值下降較多。

中信證券研報(bào)表示，受4月出口訂單下滑、5月美線運(yùn)力尚未完全恢復(fù)以及去年同期較高基數(shù)影響，今年5月出口增速較前值下降3.3個(gè)百分點(diǎn)至4.8%，略低于市場預(yù)期。分國別和地區(qū)來看，5月我國對非美市場出口保持較高增速，或反映5月外貿(mào)企業(yè) “搶轉(zhuǎn)口”仍在繼續(xù)。但由于4月對美出口訂單下滑、5月美線運(yùn)力缺口仍存，5月對美出口增速較前值下降較多。

從出口商品結(jié)構(gòu)上來看，5月半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈、汽車產(chǎn)業(yè)鏈、機(jī)械與交運(yùn)設(shè)備對出口的拉動(dòng)作用較大。進(jìn)口方面，2025年5月進(jìn)口增速降幅擴(kuò)大，結(jié)構(gòu)上自美國進(jìn)口增速和主要大宗品進(jìn)口數(shù)量增速有所下滑，半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈延續(xù)“搶進(jìn)口”。向后看，我國外貿(mào)企業(yè)的出口行為更多取決于對中美談判的預(yù)期，提示關(guān)注中美經(jīng)貿(mào)談判的實(shí)際進(jìn)展以及外貿(mào)企業(yè)出口搶運(yùn)的節(jié)奏變化。隨著5月份出口訂單的恢復(fù)以及若6月份航運(yùn)公司運(yùn)力調(diào)整到位，我們判斷6月出口增速或能夠較5月份有所回升。

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