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華泰證券：維持聯(lián)儲9月和12月兩次降息的判斷

2025年07月16日08:28   來源：西本資訊
摘要：6月CPI數(shù)據(jù)顯示進口依賴度高的商品通脹已經(jīng)有所回升，證偽了海外出口商降價，關稅不傳導的說法。

華泰證券表示，往前看，關稅傳導或進一步推高核心商品通脹，但考慮到就業(yè)市場后續(xù)或有所放緩，我們維持聯(lián)儲9月和12月兩次降息的判斷。6月CPI數(shù)據(jù)顯示進口依賴度高的商品通脹已經(jīng)有所回升，證偽了海外出口商降價，關稅不傳導的說法。

考慮到5月美國加權進口關稅稅率僅為8.7%，且部分企業(yè)通過消耗庫存推遲了價格的傳導，往前看，我們預計關稅對通脹的傳導將進一步顯現(xiàn)，短期或推高美國通脹。紐約聯(lián)儲的調(diào)查也佐證，88%的制造業(yè)企業(yè)以及82%服務業(yè)企業(yè)選擇在3個月內(nèi)將關稅傳導至消費者。6月聯(lián)儲FOMC記者會上，鮑威爾表態(tài)稱，聯(lián)儲需要在暑期觀察關稅影響，通脹的回升或已在聯(lián)儲的預期之內(nèi)。

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