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廣州期貨：不銹鋼成本支撐顯現(xiàn)

2025年05月29日09:16   來源：西本資訊
摘要：若無政策因素擾動，隨著雨季結束，印尼鎳礦價格存在下行壓力。

今年一季度，印尼產(chǎn)業(yè)政策給不銹鋼市場帶來利多，疊加頭部鋼廠控貨挺價，不銹鋼價格整體震蕩偏強，最高漲至13800元/噸。4月初，特朗普政府的“對等關稅”政策引發(fā)全球性避險交易，不銹鋼期貨主力合約大幅下跌，最低跌破12600元/噸。隨后，全球貿(mào)易摩擦逐漸降溫，但原料端鎳鐵價格持續(xù)下跌疊加需求表現(xiàn)不佳，不銹鋼缺乏上漲動能。5月中旬，中美經(jīng)貿(mào)高層會談取得實質性進展，不銹鋼價格企穩(wěn)反彈，但隨著市場逐漸回歸基本面邏輯，近期不銹鋼價格震蕩偏弱。

從鎳礦基本面來看，目前印尼鎳礦現(xiàn)貨供應依然偏緊，加上鎳資源稅落地后鎳礦商挺價情緒明顯，1.6%~1.8%品位的印尼鎳礦內(nèi)貿(mào)價格持穩(wěn)于60美元/濕噸附近。若印尼政府未來采取大幅縮減鎳礦產(chǎn)量配額的方式提高不銹鋼產(chǎn)業(yè)鏈的產(chǎn)品價格，那么鎳礦供需矛盾將在三季度加劇，為不銹鋼價格帶來明顯利好。若無政策因素擾動，隨著雨季結束，印尼鎳礦價格存在下行壓力。

從不銹鋼廠的成本結構來看，以最主流的300系不銹鋼為例，鎳原料成本占比約61%，鉻原料成本占比約20%，其他原料及工序成本占比約19%。由此可見，鎳鐵價格變化對不銹鋼成本的影響最為顯著。

從鎳鐵價格來看，自4月以來，不銹鋼廠在利潤倒掛的情況下對鎳鐵壓價較為嚴重，鎳鐵成交價格從3月底的1030元/鎳下跌至940元/鎳，鎳鐵廠出貨意愿下降，加上印尼鎳鐵回流數(shù)量邊際下降，近日鎳鐵價格止跌回升至970元/鎳一線，不銹鋼成本支撐增強。

從高碳鉻鐵價格來看，一方面，高碳鉻鐵冶煉廠陸續(xù)復產(chǎn)，而部分不銹鋼廠近期減產(chǎn)，高碳鉻鐵供需缺口有所修復；另一方面，鉻礦貨源集中度較高，大型貿(mào)易商挺價能力較強，高碳鉻鐵成本壓力難有明顯緩解。截至5月26日，南方大區(qū)與北方大區(qū)的高碳鉻鐵成本分別為8561元/50基噸與8362元/50基噸，預計6月高碳鉻鐵價格偏弱運行。

從供應端來看，數(shù)據(jù)顯示，5月國內(nèi)不銹鋼粗鋼產(chǎn)量為348.99萬噸，環(huán)比減少0.36%，同比增加5.76%。由于生產(chǎn)虧損，近期不銹鋼廠減產(chǎn)消息較多，如印尼青山鋼廠停產(chǎn)3個月、華東S鋼廠計劃停產(chǎn)10~15天等，但期貨盤面對減產(chǎn)消息反應有限，這是因為部分鋼廠雖然減產(chǎn)304系不銹鋼，但直接轉產(chǎn)200系不銹鋼，且不銹鋼整體供應處于高位。

從需求端來看，二季度為不銹鋼的傳統(tǒng)消費淡季，與不銹鋼需求息息相關的房地產(chǎn)市場緩慢復蘇，4月開發(fā)投資完成額、竣工面積和一線城市房價等數(shù)據(jù)同比走弱。此外，不銹鋼卷板及其制品的出口面臨關稅、反傾銷稅及出口新規(guī)等不利因素，預計不銹鋼需求改善空間有限。

從現(xiàn)貨成交情況來看，終端多保持謹慎觀望態(tài)度，采購以剛需補庫為主，貿(mào)易商接單量有限，市場活躍度不佳，現(xiàn)貨價格整體表現(xiàn)平穩(wěn)。

從庫存情況來看，自5月以來，不銹鋼社會庫存整體呈現(xiàn)累積態(tài)勢。據(jù)鋼聯(lián)數(shù)據(jù)，上周全國主流市場不銹鋼89家樣本企業(yè)社會庫存為111.77萬噸，環(huán)比增加0.85%。

綜上所述，近期部分鋼廠傳出減產(chǎn)消息及鎳鐵價格止跌回升對不銹鋼價格帶來一定支撐，但需求缺乏起色、下游接貨意愿不足、庫存消化緩慢等因素仍然拖累不銹鋼價格，短期市場暫無明顯單邊驅動。預計不銹鋼價格在12600~13200元/噸區(qū)間以震蕩運行為主，后期仍需關注政策面、基本面的變化情況。（作者單位：廣州期貨）

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