觀點爭鳴

寶城期貨：錳硅震蕩尋底

2025年06月13日09:20   來源：西本資訊
摘要：期貨市場的強勢表現(xiàn)有力地帶動了現(xiàn)貨市場，主流地區(qū)的現(xiàn)貨價格同期出現(xiàn)不同程度的上漲，漲幅在30~130元/噸。

受焦煤期價反彈與中美貿(mào)易談判向好消息的提振，黑色金屬市場情緒回暖，錳硅價格也隨之迎來低位回升，主力期價由最低的5312元/噸上漲至5600元/噸附近。期貨市場的強勢表現(xiàn)有力地帶動了現(xiàn)貨市場，主流地區(qū)的現(xiàn)貨價格同期出現(xiàn)不同程度的上漲，漲幅在30~130元/噸。

需求開始走弱

近期錳硅價格之所以自低位回升，主要是由市場情緒回暖所推動。一方面，焦煤期價觸底反彈，此前拖累黑色金屬市場的主要因素出現(xiàn)變化。另一方面，中美就落實兩國元首通話共識及日內(nèi)瓦會談共識達成框架，貿(mào)易風險得到緩和，進一步促使市場情緒回暖，前期的預期得以修復，進而帶動黑色金屬整體價格回升。

然而，從錳硅自身的基本面來看，并沒有出現(xiàn)實質(zhì)性的好轉(zhuǎn)。進入淡季，鋼廠生產(chǎn)逐漸趨弱，錳硅的需求也隨之開始走弱，相關指標持續(xù)下行。

截至6月6日當周，鋼聯(lián)統(tǒng)計的247家鋼廠高爐開工率為83.56%，產(chǎn)能利用率為90.65%，均已連續(xù)4周回落，累計降幅分別為1.06個百分點、1.44個百分點。同時，表內(nèi)五大材周產(chǎn)量為880.38萬噸，雖然環(huán)比微降0.47萬噸，仍維持在相對高位，但由于品種間轉(zhuǎn)換較為明顯，其中錳硅用量較大的螺紋鋼產(chǎn)量下降，導致錳硅需求量下行。五大材折錳硅周度需求量為12.58萬噸，環(huán)比下降0.86%，達到近年來同期的最低水平，較去年同期更是下降3.82%，顯示出需求端較為疲軟。

此外，鋼市傳統(tǒng)淡季已至，錳硅需求弱勢難改。

一方面，鋼價表現(xiàn)不佳，鋼廠的盈利狀況將發(fā)生變化。雖然鋼聯(lián)統(tǒng)計的247家鋼廠中盈利占比的最新值為58.87%，仍維持在相對較高的水平，但從即期成本核算情況來看，主流鋼材品種的噸鋼利潤正在收縮，特別是華北地區(qū)，多數(shù)鋼材品種已降至盈虧平衡附近，鋼廠提產(chǎn)動力不足。另一方面，鋼材需求開始呈現(xiàn)季節(jié)性走弱態(tài)勢，與之相關的原料需求同樣受到?jīng)_擊。目前，地產(chǎn)基本面仍處于修復進程中，難以提供用鋼需求增量，而國內(nèi)政策保持穩(wěn)定，基建用鋼需求表現(xiàn)平穩(wěn)，建筑鋼材需求持續(xù)低迷。國內(nèi)制造業(yè)投資表現(xiàn)良好，支撐板材需求維持強勢，但在海外風險的擾動下，仍存隱憂。

成本下行拖累

除了弱勢需求抑制錳硅價格走勢外，成本下行則是另一個利空因素?，F(xiàn)階段，錳礦和焦炭價格均在低位弱勢運行，而且主產(chǎn)區(qū)6月結算電價也會回落，這使得硅錳成本仍有下降空間。

具體來看，錳礦供需格局持續(xù)走弱，直接體現(xiàn)是港口庫存不斷增加，最新數(shù)據(jù)顯示，港口庫存已達420.20萬噸，較低位累計回升69.10萬噸。當前錳硅企業(yè)生產(chǎn)趨弱，對錳礦的需求疲軟，港口疏港量呈弱穩(wěn)運行狀態(tài)；與之相反，錳礦供應如期回升，據(jù)鋼聯(lián)統(tǒng)計，港口錳硅最新到貨量為67.78萬噸，處于年內(nèi)單周第二高水平，并且澳洲礦商South22的發(fā)運已恢復，前期發(fā)運的貨物均已到港。

在供增需弱的局面下，錳礦基本面已改變，若無突發(fā)因素干擾，后續(xù)礦價易跌難漲，繼續(xù)拖累錳硅價格。與此同時，焦炭價格再度提降三輪，并且仍有調(diào)降空間，預計焦炭價格難以擺脫弱勢運行的態(tài)勢，進而帶動錳硅成本下降。

供應弱穩(wěn)運行

長期處于虧損狀態(tài)，迫使企業(yè)不得不進行減產(chǎn)，錳硅的供應因此降至低位。截至6月6日當周，鋼聯(lián)統(tǒng)計的全國187家獨立硅錳企業(yè)樣本開工率為35.03%，日均產(chǎn)量為24555噸，較高位分別累計回落16.50個百分點和4925噸。在此期間，開工率最低降至33.60%，日均產(chǎn)量最低至23250噸，創(chuàng)2022年9月以來的新低紀錄。

細分地區(qū)來看，主產(chǎn)區(qū)的供應收縮幅度相對有限，整體仍維持在相對較高的水平。其中，內(nèi)蒙古地區(qū)最新日均產(chǎn)量為13870噸，較前期高點下降1310噸；而寧夏地區(qū)產(chǎn)量回落較為明顯，較高位累計下降1585噸，降至5100噸。

現(xiàn)階段，企業(yè)虧損的局面尚未得到緩解，錳硅供應繼續(xù)維持在低位且呈現(xiàn)弱穩(wěn)運行的狀態(tài)。然而，由于企業(yè)廠內(nèi)錳硅庫存偏高，同時又有新增產(chǎn)能正在投放，過剩格局并未改變。一旦錳硅品種出現(xiàn)利潤，企業(yè)很容易再度提高產(chǎn)量，所以供應端對價格的利好效應并不強。

綜上所述，受益于市場情緒的回暖，錳硅價格在低位有所回升，但從其自身的供需格局來看，并未得到改善，再加上成本下行的拖累，上行動力不足，錳硅預計延續(xù)震蕩尋底態(tài)勢。（作者單位：寶城期貨）

免責聲明：西本資訊網(wǎng)站刊登本圖文出于傳遞更多信息的目的，旨在為滿足廣大用戶的信息需求而采集提供，并非廣告服務性信息。頁面所載圖文不代表本網(wǎng)站之觀點或意見，僅供用戶參考和借鑒，不構成投資建議，如有侵權，請聯(lián)系刪除。投資者據(jù)此操作，風險自擔。

法律提示：本內(nèi)容系www.rwtmw.com編輯、整理，轉(zhuǎn)載需經(jīng)授權，若需授權必須與西本資訊與作者本人取得聯(lián)系并獲得書面認可，并注明來源。如果私自轉(zhuǎn)載，西本資訊保留一切追訴的權力，直至追究私自轉(zhuǎn)載者的法律責任。