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本期觀點(diǎn)：情緒降溫 漲后整理

時(shí)間：2025-7-28—2025-8-1

預(yù)警色標(biāo)：藍(lán)色

●市場(chǎng)回顧：期螺合約大幅攀升，各地報(bào)價(jià)大幅上漲；

●成本分析：焦炭三輪提漲開啟，進(jìn)口礦價(jià)小幅推高；

●供需分析：高爐開工環(huán)比持平，鐵水產(chǎn)量略有減量；

●宏觀分析：鋼企強(qiáng)化自律控產(chǎn)，雅江水電正式開工。

●綜合觀點(diǎn)：本周受政策利好信息，以及原料端價(jià)格持續(xù)上漲，黑色期貨盤面大幅拉升，鋼市投機(jī)需求增加，終端用戶適量備貨，市場(chǎng)情緒提振，各地鋼價(jià)累計(jì)大幅抬高。下周國(guó)內(nèi)鋼市如何演繹？具體情況來(lái)看，在供應(yīng)端，鋼企盈利率63.64%，周環(huán)比增加3.47%；高爐開工率83.46%，周環(huán)比持平。在需求端，房地產(chǎn)表現(xiàn)環(huán)比略增，基建重點(diǎn)投資加碼，制造業(yè)生產(chǎn)維持韌性?？傮w來(lái)看，本周“三伏天”大幕開啟，全國(guó)大部持續(xù)高溫模式，戶外施工進(jìn)度放緩。然而，多部委相繼發(fā)聲“反內(nèi)卷”競(jìng)爭(zhēng)，西北鋼企加強(qiáng)行業(yè)自律，焦煤供應(yīng)偏緊報(bào)價(jià)推漲等情況下，黑色期貨品種深受關(guān)注，盤面資金紛至沓來(lái)。期貨大幅拉升提振現(xiàn)貨情緒，以及各地鋼企漲價(jià)助漲，現(xiàn)貨報(bào)價(jià)整體大幅沖高，目前，螺紋鋼報(bào)價(jià)創(chuàng)4個(gè)月來(lái)新高水平。考慮，部分商家止盈套現(xiàn)，淡季需求基本面未變，市場(chǎng)情緒有所緩和，同時(shí)，關(guān)注月底中央政治局會(huì)議，以及中美經(jīng)貿(mào)第三次會(huì)談等，鑒于此，我們對(duì)下周市場(chǎng)行情持中性評(píng)價(jià)——藍(lán)色預(yù)警，具體來(lái)說(shuō)，西本鋼材指數(shù)下周將在3600-3700元區(qū)間運(yùn)行。

一、行情回顧

1、西本鋼材指數(shù)

本周國(guó)內(nèi)建筑鋼材行情大幅沖高，截至7月25日，西本指數(shù)報(bào)在3660，周環(huán)比上漲160。

2、全國(guó)市場(chǎng)方面

區(qū)域來(lái)看：

上海市場(chǎng)：本周上海建材價(jià)格大幅沖高，周環(huán)比漲幅170元/噸。上半周，政策釋放利好信息，原料端價(jià)格持續(xù)上漲，期貨盤面大幅拉升，投機(jī)商進(jìn)場(chǎng)采購(gòu)，市場(chǎng)情緒高亢，現(xiàn)貨報(bào)價(jià)大幅推漲；下半周，期螺盤面一度回踩，部分商家暗降套現(xiàn)，現(xiàn)貨報(bào)價(jià)漲幅放緩。庫(kù)存方面：上海螺紋主要庫(kù)存16.69萬(wàn)噸，較上周下降0.92萬(wàn)噸?；冢瑵q幅過(guò)快有人拋貨，現(xiàn)貨規(guī)格資源偏緊，預(yù)計(jì)，下周上海建材行情漲后整理為主。

杭州市場(chǎng)：本周杭州建材價(jià)格大幅拉漲，周環(huán)比上漲150元/噸。上半周，多數(shù)商家現(xiàn)貨規(guī)格不全，在期貨盤面大幅攀升影響下，市場(chǎng)報(bào)價(jià)不斷調(diào)漲。下半周，現(xiàn)貨商略有分歧，有的漲價(jià)惜售，有的降價(jià)兌現(xiàn)，現(xiàn)貨報(bào)價(jià)漲勢(shì)減緩。庫(kù)存方面：杭州螺紋主要庫(kù)存56.33萬(wàn)噸，較上周下降0.89萬(wàn)噸?；?，原料上漲提高成本，資源偏緊商家規(guī)格不全，預(yù)計(jì)，下周杭州市場(chǎng)建材行情漲后調(diào)整為主。

北京市場(chǎng)：本周北京建材價(jià)格大幅上漲，周環(huán)比漲幅170元/噸。上半周，反內(nèi)卷預(yù)期升溫，黑色期貨大幅拉升，市場(chǎng)期現(xiàn)交易活躍，現(xiàn)貨價(jià)格大幅上漲120-130元/噸。周四之后，市場(chǎng)交易放緩，現(xiàn)貨價(jià)格漲勢(shì)趨緩，小幅上漲20-40元/噸。庫(kù)存方面，北京螺紋主要庫(kù)存39萬(wàn)噸，較上周增加2.5萬(wàn)噸?？紤]，近期漲幅過(guò)大，剛需未有起色，部分商家急于套現(xiàn)，預(yù)計(jì)，下周北京建材行情震蕩調(diào)整為主。

二、成本分析

1、原材料

本周國(guó)內(nèi)主要原料延續(xù)偏強(qiáng)，其中，進(jìn)口礦價(jià)小幅上漲，鋼坯行情大幅沖高，國(guó)產(chǎn)礦偏強(qiáng)上漲，焦炭第三輪提漲開啟，廢鋼價(jià)格整體抬高，分品種來(lái)看：

鋼坯市場(chǎng)：本周國(guó)內(nèi)鋼坯價(jià)格大幅沖高，截止發(fā)稿，唐山普方坯含稅價(jià)報(bào)3120元/噸，周環(huán)比上漲120元/噸。庫(kù)存方面，唐山主要倉(cāng)儲(chǔ)庫(kù)存80.67萬(wàn)噸，較上周增加2.25萬(wàn)噸。上半周，受黑色系盤面走強(qiáng)，原料端成本價(jià)格上漲，以及市場(chǎng)交投好轉(zhuǎn)，坯料廠商報(bào)價(jià)不斷抬高；下半周，期貨盤面漲幅放緩，坯料中間商高位套現(xiàn)，市場(chǎng)報(bào)價(jià)高位整理。預(yù)計(jì)，原料上漲成本支撐，部分商家暗降套現(xiàn)，預(yù)計(jì)，下周國(guó)內(nèi)鋼坯行情高位整理為主。

焦煤市場(chǎng)：本周國(guó)內(nèi)焦煤市場(chǎng)漲勢(shì)不減，累計(jì)漲幅50-100元/噸。焦煤整體供應(yīng)恢復(fù)緩慢，隨著焦炭第二輪提漲，宏觀利好提振情緒，市場(chǎng)看漲依然濃厚，下游焦企積極拉運(yùn)，煤礦銷售總體順暢，價(jià)格延續(xù)漲勢(shì)，部分區(qū)域資源偏緊，單日漲幅較大。現(xiàn)主產(chǎn)地低硫主焦?jié)q至1300-1400元/噸?？紤]，近期漲勢(shì)過(guò)猛，但煤礦去庫(kù)較好，價(jià)格仍有支撐，預(yù)計(jì)，下周國(guó)內(nèi)焦煤市場(chǎng)震蕩偏強(qiáng)為主。

焦炭市場(chǎng)：本周國(guó)內(nèi)焦炭第二輪提漲50-55元/噸基本落實(shí)，第三輪提漲緊跟開啟。近日黑色系盤面大幅拉漲，產(chǎn)地?zé)捊姑簝r(jià)格繼續(xù)追漲，焦企即時(shí)成本大幅抬升，影響焦企利潤(rùn)空間不斷被壓縮，虧損面持續(xù)擴(kuò)大，焦企開工下移，產(chǎn)量繼續(xù)呈現(xiàn)下降狀態(tài)。下游鋼企盈利能力大幅提升，剛需維持偏強(qiáng)，當(dāng)前焦企場(chǎng)內(nèi)多有排隊(duì)裝車現(xiàn)象，部分鋼廠催貨現(xiàn)象增多?？紤]，焦炭供需結(jié)構(gòu)收緊，原料煤上漲成本壓力增加，預(yù)計(jì)，下周國(guó)內(nèi)焦炭行情偏強(qiáng)運(yùn)行。

廢鋼市場(chǎng)：本周國(guó)內(nèi)廢鋼整體上漲為主，漲幅20-80元/噸。受國(guó)內(nèi)鋼價(jià)繼續(xù)上漲，鋼廠盈利水平上升，生產(chǎn)積極性提升，繼續(xù)拉漲吸廢為主。其中，華東地區(qū)主導(dǎo)鋼廠暫穩(wěn)，周邊廢鋼價(jià)格上漲20-50元/噸；華北廢鋼市場(chǎng)累計(jì)上漲30-50元/噸；其他華南、華中、東北等區(qū)域漲幅更加明顯，累計(jì)上漲50-80元/噸?？紤]，下游處于需求淡季，市場(chǎng)操作謹(jǐn)慎，預(yù)計(jì)，下周國(guó)內(nèi)廢鋼行情震蕩盤整為主。

鐵礦市場(chǎng)：本周進(jìn)口礦行情小幅上漲，截止發(fā)稿，青島港61.5%PB粉報(bào)價(jià)786元/噸，周環(huán)比上漲11元/噸；港口方面，主要港口礦石庫(kù)存1379萬(wàn)噸，環(huán)比增加5萬(wàn)噸。國(guó)內(nèi)多數(shù)礦山正常生產(chǎn)，廠庫(kù)壓力相對(duì)較小，報(bào)價(jià)呈現(xiàn)震蕩偏強(qiáng)態(tài)勢(shì)。進(jìn)口礦受下游成品材上漲，以及盤面走強(qiáng)影響，進(jìn)口礦報(bào)價(jià)偏強(qiáng)調(diào)整。多數(shù)鋼企按需采購(gòu)，且剛需保持韌性?；冢郀t開工率維持高位，部分礦商操作謹(jǐn)慎，預(yù)計(jì)，下周進(jìn)口礦行情震蕩調(diào)整為主。

三、供給和需求分析

本周入伏，全國(guó)大部高溫持續(xù)，局部地區(qū)強(qiáng)降雨，終端需求總體低迷。然期貨盤面大幅拉升，提振市場(chǎng)情緒，部分終端加強(qiáng)備貨，投機(jī)需求相應(yīng)增加。周四過(guò)后，期貨盤面多空博弈，采購(gòu)需求有所放緩。鋼小二跟蹤數(shù)據(jù)顯示，本周采樣全國(guó)工程需求量為26萬(wàn)噸，周環(huán)比下降2.2%。

宏觀信息

1、雅魯藏布江下游水電工程正式開工

7月19日國(guó)務(wù)院總理李強(qiáng)出席雅魯藏布江下游水電工程開工儀式，并宣布工程正式開工。工程主要采取截彎取直、隧洞引水的開發(fā)方式，建設(shè)5座梯級(jí)電站，總投資約1.2萬(wàn)億元。工程電力以外送消納為主，兼顧西藏本地自用需求。

2、上半年全國(guó)新開工改造城鎮(zhèn)老舊小區(qū)1.65萬(wàn)個(gè)

住建部數(shù)據(jù)顯示，2025年，全國(guó)計(jì)劃新開工改造城鎮(zhèn)老舊小區(qū)2.5萬(wàn)個(gè)。根據(jù)各地統(tǒng)計(jì)上報(bào)數(shù)據(jù)，1—6月份，全國(guó)新開工改造城鎮(zhèn)老舊小區(qū)1.65萬(wàn)個(gè)。分地區(qū)看，河北、遼寧、重慶、黑龍江、上海、福建等6個(gè)地區(qū)開工率超過(guò)80%。

3、6月全國(guó)重點(diǎn)企業(yè)鋼鐵產(chǎn)量同比下降

2025年6月，重點(diǎn)統(tǒng)計(jì)鋼鐵企業(yè)共生產(chǎn)粗鋼6849萬(wàn)噸、同比下降5.2%，日產(chǎn)228.31萬(wàn)噸、環(huán)比下降1.6%；生產(chǎn)鋼材7192萬(wàn)噸、同比下降0.9%，日產(chǎn)239.74萬(wàn)噸、環(huán)比增長(zhǎng)1.6%。

4、上半年我國(guó)完成水利建設(shè)投資5329億元

從水利部獲悉，今年上半年，全國(guó)完成水利建設(shè)投資5329億元，實(shí)施各類水利項(xiàng)目3.44萬(wàn)個(gè)，新開工水利項(xiàng)目1.88萬(wàn)個(gè)。其中，新開工黃河干流青海段治理、漳衛(wèi)新河治理等14項(xiàng)重大水利工程。

5、一年期、五年期LPR均維持不變

7月21日，中國(guó)人民銀行授權(quán)全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心公布，2025年7月21日貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）為：1年期LPR為3.0%，5年期以上LPR為3.5%，均與前值保持一致。以上LPR在下一次發(fā)布LPR之前有效。

五、綜合觀點(diǎn)

本周受政策利好信息，以及原料端價(jià)格持續(xù)上漲，黑色期貨盤面大幅拉升，鋼市投機(jī)需求增加，終端用戶適量備貨，市場(chǎng)情緒提振，各地鋼價(jià)累計(jì)大幅抬高。下周國(guó)內(nèi)鋼市如何演繹？具體情況來(lái)看，在供應(yīng)端，鋼企盈利率63.64%，周環(huán)比增加3.47%；高爐開工率83.46%，周環(huán)比持平。在需求端，房地產(chǎn)表現(xiàn)環(huán)比略增，基建重點(diǎn)投資加碼，制造業(yè)生產(chǎn)維持韌性。總體來(lái)看，本周“三伏天”大幕開啟，全國(guó)大部持續(xù)高溫模式，戶外施工進(jìn)度放緩。然而，多部委相繼發(fā)聲“反內(nèi)卷”競(jìng)爭(zhēng)，西北鋼企加強(qiáng)行業(yè)自律，焦煤供應(yīng)偏緊報(bào)價(jià)推漲等情況下，黑色期貨品種深受關(guān)注，盤面資金紛至沓來(lái)。期貨大幅拉升提振現(xiàn)貨情緒，以及各地鋼企漲價(jià)助漲，現(xiàn)貨報(bào)價(jià)整體大幅沖高，目前，螺紋鋼報(bào)價(jià)創(chuàng)4個(gè)月來(lái)新高水平?？紤]，部分商家止盈套現(xiàn)，淡季需求基本面未變，市場(chǎng)情緒有所緩和，同時(shí)，關(guān)注月底中央政治局會(huì)議，以及中美經(jīng)貿(mào)第三次會(huì)談等，鑒于此，我們對(duì)下周市場(chǎng)行情持中性評(píng)價(jià)——藍(lán)色預(yù)警，具體來(lái)說(shuō)，西本鋼材指數(shù)下周將在3600-3700元區(qū)間運(yùn)行。