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天風(fēng)證券：預(yù)計(jì)2026年存款降息有望執(zhí)行非對(duì)稱原則

2025年12月17日09:06   來源：西本資訊
摘要：天風(fēng)證券研報(bào)有如下判斷：1、預(yù)計(jì)2026年LPR下調(diào)10—20bp，上半年有望落地，第二季度概率相對(duì)更大。

從銀行視角出發(fā)，對(duì)于2026年降準(zhǔn)降息，天風(fēng)證券研報(bào)有如下判斷：1、預(yù)計(jì)2026年LPR下調(diào)10—20bp，上半年有望落地，第二季度概率相對(duì)更大。

第一，預(yù)計(jì)2026年銀行息差壓力相較于2025年明顯緩解，能為LPR下調(diào)打開一定空間。第二，優(yōu)質(zhì)企業(yè)新發(fā)放貸款利率存在脫離LPR基準(zhǔn)錨的問題。第三，2025年LPR可能沒有很好地執(zhí)行成本加成法的基本原則。2、預(yù)計(jì)2026年存款降息有望執(zhí)行非對(duì)稱原則，第二季度落地概率較大。

第一，復(fù)盤歷次存款降成本舉措，發(fā)生在第二季度、尤其是4—5月的概率較大。第二，存款掛牌利率下調(diào)可能采取非對(duì)稱下調(diào)方式，重點(diǎn)壓降長端。第三，基于可預(yù)期的廣譜利率下行周期以及存款降息預(yù)期，銀行負(fù)債端主動(dòng)降久期的訴求仍較強(qiáng)烈。3、預(yù)計(jì)2026年春節(jié)前有一定必要降準(zhǔn)，幅度25—50bp。第一，在結(jié)構(gòu)性流動(dòng)性短缺框架下，央行需要定期全面降準(zhǔn)以深度補(bǔ)水流動(dòng)性。第二，2026年第一季度銀行資負(fù)仍有一定缺口壓力，節(jié)前降準(zhǔn)是可選項(xiàng)。

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