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本期觀點(diǎn)：供需雙弱 漲跌兩難

時(shí)間：2017-1-9—2017-1-13

預(yù)警色標(biāo)：藍(lán)色

●市場(chǎng)回顧：終端需求逐步萎縮，節(jié)后鋼價(jià)跌后回穩(wěn)；

●成本分析：礦焦小跌鋼坯上漲，沙鋼價(jià)格逆勢(shì)平盤；

●供需分析：粗鋼日產(chǎn)下降明顯，社會(huì)庫(kù)存連升七周；

●宏觀分析：制造業(yè)和鋼鐵業(yè)PMI雙雙回落，年初資金緊張緩解；

●綜合觀點(diǎn)：當(dāng)前環(huán)保限產(chǎn)和查處違規(guī)產(chǎn)能對(duì)鋼廠產(chǎn)能釋放仍將形成抑制，同時(shí)隨著房地產(chǎn)調(diào)控的深入以及春節(jié)臨近，市場(chǎng)需求也將繼續(xù)萎縮，國(guó)內(nèi)鋼市處于供需雙弱局面，預(yù)計(jì)短期鋼價(jià)將漲跌兩難?；诖?，對(duì)下周市場(chǎng)維持偏中性評(píng)價(jià)——藍(lán)色預(yù)警。具體來(lái)說(shuō)，西本指數(shù)下周將在3330-3390元/噸區(qū)間震蕩運(yùn)行。

一、行情回顧

1、西本指數(shù)

2、本周上海螺紋鋼價(jià)格情況

新年過(guò)后，申城建材價(jià)格先跌后穩(wěn)。截至1月6日，西本指數(shù)報(bào)在3360元/噸，較節(jié)前下跌30元/噸；同期，滬上優(yōu)質(zhì)品三級(jí)螺紋鋼代表規(guī)格報(bào)在3110元/噸，較節(jié)前下跌20元/噸；而滬上優(yōu)質(zhì)盤螺代表規(guī)格報(bào)價(jià)3480元/噸，較節(jié)前下跌20元/噸。

市場(chǎng)反饋，元旦期間，華東主導(dǎo)鋼廠沙鋼平盤出價(jià)。節(jié)后歸來(lái)，市場(chǎng)波瀾不驚。周初期螺繼續(xù)下跌，現(xiàn)貨價(jià)格順勢(shì)走低。隨后期螺連續(xù)走強(qiáng)，現(xiàn)貨價(jià)格也逐步回穩(wěn)。本周市場(chǎng)成交表現(xiàn)可圈可點(diǎn)，臨近春節(jié)長(zhǎng)假，下游短期內(nèi)存在搶工期現(xiàn)象，終端需求集中釋放，下半周部分資源低位上移?？紤]到近期鋼廠發(fā)貨增多，需求即將轉(zhuǎn)入停滯階段，市場(chǎng)庫(kù)存仍在累積，商家對(duì)后市仍較為謹(jǐn)慎。預(yù)計(jì)下周本地建材價(jià)格將以穩(wěn)為主。

那么，下周鋼價(jià)走勢(shì)將如何變化？臨近春節(jié)，市場(chǎng)需求會(huì)否大幅萎縮？去產(chǎn)能消息再度密集出臺(tái)，對(duì)市場(chǎng)走勢(shì)能否形成提振？帶著諸多疑問(wèn)，一起進(jìn)入本期行情分析。 

3、全國(guó)市場(chǎng)方面 

根據(jù)國(guó)內(nèi)知名商品現(xiàn)貨交易平臺(tái)——西本新干線的交易監(jiān)控?cái)?shù)據(jù)顯示，新年過(guò)后國(guó)內(nèi)鋼價(jià)漲跌互現(xiàn)，華南、華北、東北市場(chǎng)普遍下跌，華東、西南部分市場(chǎng)價(jià)格則小幅上漲。具體如下：

北京市場(chǎng)：本周北京建筑鋼材市場(chǎng)鋼價(jià)弱勢(shì)下跌，累計(jì)跌幅在30-50元/噸?，F(xiàn)河北鋼鐵HPB300高線8-10mm價(jià)格為3300元/噸；河鋼HRB400EФ12mm小螺紋2960元/噸，Ф14mm小螺紋2960元/噸，Ф18-22mm大螺紋2850元/噸；HRB400盤螺3210元/噸。

市場(chǎng)反饋，1月1日，河鋼集團(tuán)出臺(tái)1月上旬建材銷售政策，螺紋鋼大幅下調(diào)250-300元/噸，加之市場(chǎng)需求低迷，節(jié)后商家報(bào)價(jià)普遍下調(diào)。進(jìn)入下半周后隨著期螺反彈，市場(chǎng)信心有所好轉(zhuǎn)，報(bào)價(jià)逐步企穩(wěn)。臨近春節(jié)，需求本就清淡的市場(chǎng)成交更是逐步減弱，商家降庫(kù)存難度大，不過(guò)基于當(dāng)前市場(chǎng)成本較高，商家調(diào)價(jià)較為謹(jǐn)慎。而鋼廠資源發(fā)貨量有所加大，致使市場(chǎng)庫(kù)存量繼續(xù)增加，市場(chǎng)供應(yīng)壓力依然較大。預(yù)計(jì)下周北京市場(chǎng)建筑鋼材價(jià)格弱穩(wěn)運(yùn)行。

杭州市場(chǎng)：本周杭州市場(chǎng)建筑鋼材價(jià)格整體小幅反彈，幅度在20-30元/噸。現(xiàn)杭州市場(chǎng)沙鋼16-25mm螺紋鋼主流報(bào)價(jià)在3190-3220元/噸，永鋼、中天、新興、申特等同規(guī)格資源報(bào)價(jià)3140-3180元/噸；永鋼、中天、萍鋼等盤螺和線材價(jià)格3500元/噸左右。合格品螺紋售價(jià)在3060-3130元/噸，線材和盤螺3400元/噸左右。

市場(chǎng)反饋，1月1日，沙鋼公布1月上旬價(jià)格政策，對(duì)螺紋鋼、線材、盤螺價(jià)格均維持不變，對(duì)上期螺紋補(bǔ)差200元/噸，鋼廠挺價(jià)讓商家倍感意外。而新年過(guò)后期螺整體震蕩反彈，對(duì)商家心態(tài)形成一定支撐，市場(chǎng)報(bào)價(jià)小幅上漲。據(jù)商家反饋，現(xiàn)市場(chǎng)沙鋼資源部分規(guī)格緊缺，其中18mm和20mm等規(guī)格相對(duì)緊缺，市場(chǎng)報(bào)價(jià)也高出50元/噸。即使臨近春節(jié)，終端需求整體萎縮，商家報(bào)價(jià)依舊堅(jiān)挺。預(yù)計(jì)下周杭州建筑鋼材價(jià)格以穩(wěn)為主。

廣州市場(chǎng)：本周廣州市場(chǎng)建材價(jià)格延續(xù)跌勢(shì)，各品種累計(jì)跌幅80-90元/噸?，F(xiàn)螺紋鋼韶鋼Ф18-25mmHRB400E規(guī)格資源主流報(bào)價(jià)在3580元/噸，廣鋼、冷鋼、裕豐、粵鋼、湘鋼HRB400EФ18-25mm規(guī)格資源報(bào)價(jià)在3430-3570元/噸 ；韶鋼HPB300Ф6.5-10mm高線主流價(jià)格在3640-3670元/噸；廣鋼、珠海粵鋼、湘鋼同規(guī)格高線售價(jià)3430-3570元/噸。湘鋼、萍鋼Ф8-10mmHRB400盤螺報(bào)價(jià)元3610-3630/噸。 

市場(chǎng)反饋，元旦小長(zhǎng)假前，出貨情況整體偏弱，加之外地資源陸續(xù)入庫(kù)，部分經(jīng)銷商假期松動(dòng)出貨。本周前半周，期螺走勢(shì)偏弱，下游采購(gòu)缺少熱情，商家多跌價(jià)以促出貨，市場(chǎng)報(bào)價(jià)整體走弱；周四以后，期貨止跌反彈，主導(dǎo)經(jīng)銷商持穩(wěn)觀望，少數(shù)資源試探性拉漲，但市場(chǎng)出貨量并未放大。庫(kù)存方面，受環(huán)保檢查影響，廣東省內(nèi)部分鋼廠產(chǎn)量有所減少，但省外資源到貨量持續(xù)增加，其中，東北產(chǎn)地資源增量較多，華東鋼廠貼牌產(chǎn)品也有批量入庫(kù)，元旦之后，廣州市場(chǎng)庫(kù)存增加比較明顯。綜合來(lái)看，春節(jié)將近，下游需求日益萎縮，而市場(chǎng)庫(kù)存又處于高位，后期銷售壓力還會(huì)加大，預(yù)計(jì)下周廣州市場(chǎng)價(jià)格以盤整運(yùn)行為主。

二、成本分析

1、本周鋼廠調(diào)價(jià)

節(jié)后國(guó)內(nèi)鋼價(jià)跌后回穩(wěn)，各區(qū)域鋼廠出廠價(jià)格漲跌不一。其中安鋼對(duì)螺紋出廠價(jià)格下調(diào)幅度達(dá)400元/噸，福建三鋼、首鋼長(zhǎng)治等鋼廠對(duì)出廠價(jià)格下調(diào)幅度也超過(guò)100元/噸，柳鋼、陜鋼、水鋼等鋼廠出廠價(jià)格則小幅上調(diào)。值得注意的是，在出廠價(jià)格與市場(chǎng)價(jià)格嚴(yán)重倒掛的情況下，華東地區(qū)主導(dǎo)鋼廠沙鋼依然維持1月上旬價(jià)格不變，僅對(duì)上期合同螺紋補(bǔ)差200元/噸，顯示鋼廠挺價(jià)意愿依然較強(qiáng)。據(jù)中鋼協(xié)數(shù)據(jù)顯示，截止12月中旬末，重點(diǎn)鋼企鋼材庫(kù)存為1272.96萬(wàn)噸，比上一旬減少8.85萬(wàn)噸，下降0.69%。當(dāng)前鋼鐵企業(yè)庫(kù)存壓力整體不大，資金情況也明顯好于前兩年，鋼廠定價(jià)地位也再度有所趨強(qiáng)。

據(jù)中鋼協(xié)統(tǒng)計(jì)，2016年12月中旬重點(diǎn)鋼企粗鋼日均產(chǎn)量165.56萬(wàn)噸 ，環(huán)比上一旬減少5.68萬(wàn)噸，下降3.32%，創(chuàng)2016年8月上旬以來(lái)的新低。據(jù)此估算，本旬全國(guó)粗鋼日均產(chǎn)量217.28萬(wàn)噸，旬環(huán)比減少8.35萬(wàn)噸，下降3.7%。近期北方地區(qū)霧霾天氣頻發(fā)，多地連續(xù)啟動(dòng)重污染天氣紅色預(yù)警，鋼廠頻繁停產(chǎn)、限產(chǎn)，開工率有所下降。從當(dāng)前的情況來(lái)看，隨著整頓違規(guī)產(chǎn)能的逐步深入，加之環(huán)保限產(chǎn)和需求停滯，預(yù)計(jì)春節(jié)之前國(guó)內(nèi)粗鋼產(chǎn)量仍將呈下降趨勢(shì)。

2、原材料

節(jié)后國(guó)內(nèi)原料價(jià)格表現(xiàn)不一，其中鋼坯價(jià)格明顯上漲，進(jìn)口礦、焦炭、廢鋼價(jià)格震蕩下跌，國(guó)產(chǎn)礦基本平穩(wěn)。分品種來(lái)看：

鋼坯市場(chǎng)：元旦假期唐山鋼坯價(jià)格一度鎖定在2720元/噸，由于低位價(jià)格成交尚可，下游成品材也小幅跟漲，最終鋼坯價(jià)格在1月2日拉漲30元/噸。近期當(dāng)?shù)卦俅戊F霾侵襲，且近日出臺(tái)政策要求獨(dú)立軋鋼廠全停，另外成品材市場(chǎng)萎靡且在霧霾影響下，當(dāng)?shù)剀囕v運(yùn)輸影響漸重，商家心態(tài)仍略顯低迷。但考慮當(dāng)前鋼坯價(jià)格并非高位，加之部分鋼廠由于長(zhǎng)時(shí)間限產(chǎn)，燒結(jié)礦等供應(yīng)出現(xiàn)緊缺，鐵水供應(yīng)減量，鋼坯產(chǎn)量將進(jìn)一步萎縮，部分商家逢低補(bǔ)庫(kù)心理增強(qiáng)。預(yù)計(jì)下周鋼坯價(jià)格將維持堅(jiān)挺。

焦炭市場(chǎng)：本周國(guó)內(nèi)焦炭?jī)r(jià)格繼續(xù)走弱，受到需求下降以及焦企庫(kù)存不斷上升的影響，山西和河北地區(qū)的價(jià)格繼續(xù)下探，華東地區(qū)受此影響，淄博、徐州地區(qū)價(jià)格也跟隨下跌。近日由于霧霾嚴(yán)重，各地焦化廠限產(chǎn)力度繼續(xù)加大，其中山西臨汾地區(qū)焦?fàn)t、高爐均限產(chǎn)力度均達(dá)到50%左右，并有環(huán)保人員駐廠監(jiān)督，有焦化廠環(huán)保不達(dá)標(biāo)的，被強(qiáng)制要求停產(chǎn)，當(dāng)前該地區(qū)焦化廠由于限產(chǎn)力度增大，廠里焦炭庫(kù)存得到控制，不過(guò)當(dāng)前供需兩弱，鋼廠打壓價(jià)格勢(shì)頭不減，預(yù)計(jì)焦炭?jī)r(jià)格短期仍以小幅下跌為主。

廢鋼市場(chǎng)：本周國(guó)內(nèi)廢鋼價(jià)格弱勢(shì)運(yùn)行，整體成交一般，華東地區(qū)價(jià)格小幅陰跌。當(dāng)前廢鋼價(jià)格已處在底部，不過(guò)淡季壓力凸顯，成品材成交受阻，廢鋼價(jià)格也難有上行動(dòng)力。不少鋼廠已停收，過(guò)節(jié)氛圍愈發(fā)濃厚，商家多一單一議為主。目前來(lái)看，后期若成品材價(jià)格在低位盤整為主，廢鋼價(jià)格也不會(huì)有太大的起伏。預(yù)計(jì)下周國(guó)內(nèi)廢鋼價(jià)格窄幅調(diào)整為主。

鐵礦石市場(chǎng)：本周河北地區(qū)鐵精粉價(jià)格維持平穩(wěn)。受華北地區(qū)霧霾天氣加重的影響，鋼廠限產(chǎn)增多，部分地區(qū)運(yùn)輸受阻，礦山出貨形成一定壓力。不過(guò)部分礦山已計(jì)劃15日起停產(chǎn)過(guò)年，礦山開工率也逐步下降，市場(chǎng)整體供需兩弱。預(yù)計(jì)下周河北地區(qū)鐵精粉價(jià)格將繼續(xù)持穩(wěn)。進(jìn)口礦價(jià)小幅下跌，截止1月5日，普氏62%鐵礦石指數(shù)報(bào)77.95美元/噸，較節(jié)前下跌1.7美元/噸。數(shù)據(jù)顯示，截至2017年1月6日，中國(guó)鐵礦石總港口庫(kù)存達(dá)到11580萬(wàn)噸，較前一周大幅增加295萬(wàn)噸，已經(jīng)超過(guò)2014年5月份的高點(diǎn)，創(chuàng)下歷史新高。不過(guò)國(guó)內(nèi)鋼廠從去年3月以來(lái)一直維持盈利，資金狀況相對(duì)前兩年大幅好轉(zhuǎn)，且當(dāng)前的盈利形勢(shì)依然不錯(cuò)，鋼廠對(duì)鐵礦石采購(gòu)熱情依然較高，不少鋼廠在春節(jié)前仍有補(bǔ)庫(kù)需求，對(duì)短期鐵礦石價(jià)格走勢(shì)仍將形成提振。預(yù)計(jì)下周進(jìn)口鐵礦石價(jià)格將穩(wěn)中偏強(qiáng)。

海運(yùn)市場(chǎng)：1月5日，波羅的海干散貨運(yùn)價(jià)指數(shù)（BDI）收?qǐng)?bào)983點(diǎn)，較前一交易日上漲14或1.44%，為本周內(nèi)第二天上漲，受海岬型船運(yùn)費(fèi)上升帶動(dòng)。對(duì)于整個(gè)干散貨海運(yùn)業(yè)來(lái)說(shuō)，2016年簡(jiǎn)直可以用恐怖來(lái)形容。2016年2月10日BDI跌至了指數(shù)創(chuàng)立以來(lái)的歷史極低值（290），后續(xù)有了緩慢回升，雖然在11月份的時(shí)候達(dá)到了年內(nèi)的最高值1261，但主要也是得益于主要為中國(guó)運(yùn)輸鐵礦石的CAPE船型運(yùn)費(fèi)暫時(shí)拉高所致，中國(guó)鋼廠年前增產(chǎn)，以及更多的采用進(jìn)口礦石。另外對(duì)煤炭進(jìn)口的增長(zhǎng)也對(duì)運(yùn)力需求側(cè)帶來(lái)一定的好消息。預(yù)計(jì)下周BDI指數(shù)仍將小幅整理。

三、供給和需求分析

西本新干線交易平臺(tái)數(shù)據(jù)顯示，新年過(guò)后申城仍有部分工地在趕工期竣工收尾，對(duì)建筑鋼材存在一定的補(bǔ)庫(kù)需求。本周隨著鋼價(jià)的止跌企穩(wěn)，終端用戶補(bǔ)庫(kù)積極性提升，部分中間商也開始考慮適當(dāng)補(bǔ)庫(kù)備貨，市場(chǎng)整體成交較節(jié)前有所好轉(zhuǎn)。

而從庫(kù)存情況來(lái)看，本周滬市建材庫(kù)存繼續(xù)上升，北方鋼廠資源到貨逐漸增多，江蘇地區(qū)三類鋼廠規(guī)格也基本補(bǔ)充齊全。而從全國(guó)鋼材庫(kù)存來(lái)看，本周全國(guó)鋼材市場(chǎng)庫(kù)存連續(xù)第七周上升，且上升幅度為近七周最大，目前的庫(kù)存水平較去年同期已經(jīng)大幅增加13.9%，尤其是螺紋鋼庫(kù)存較去年同期增幅達(dá)到36.4%。隨著春節(jié)的臨近，后期市場(chǎng)庫(kù)存仍將持續(xù)處于攀升態(tài)勢(shì)，市場(chǎng)庫(kù)存壓力逐步加大。

四、宏觀分析

1、中國(guó)物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)、國(guó)家統(tǒng)計(jì)局服務(wù)業(yè)調(diào)查中心發(fā)布的2016年12月份中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)（PMI）為51.4%，比上月下降0.3個(gè)百分點(diǎn)。12月份中國(guó)非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)為54.5%,環(huán)比下降0.2個(gè)百分點(diǎn)。本月，在中國(guó)非制造業(yè)PMI各單項(xiàng)指數(shù)中，新訂單、存貨、投入品價(jià)格、銷售價(jià)格和供應(yīng)商配送時(shí)間指數(shù)環(huán)比有所上升，升幅在0.1-2.7個(gè)百分點(diǎn)之間；其余各主要指數(shù)環(huán)比有所下降，降幅在0.2-2.0個(gè)百分點(diǎn)之間。

2、從中物聯(lián)鋼鐵物流專業(yè)委員會(huì)調(diào)查、發(fā)布的鋼鐵行業(yè)PMI指數(shù)來(lái)看，12月份為47.6%，較上月回落3.4個(gè)百分點(diǎn)，在連續(xù)兩個(gè)月回升之后本月再度跌至50%的榮枯線以下，行業(yè)景氣度趨于低迷。

3、1月3日公布的財(cái)新中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)（PMI），2016年12月錄得51.9，較11月躍升1個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)下2013年1月以來(lái)最高值，顯示年末制造業(yè)擴(kuò)張有所加快。

4、中國(guó)鐵路總公司工作會(huì)議1月3日在北京召開。中鐵總總經(jīng)理陸東福在會(huì)上指出，2016年全國(guó)鐵路行業(yè)固定資產(chǎn)投資完成8015億元，投產(chǎn)新線3281公里，新開工項(xiàng)目46個(gè)，新增投資規(guī)模5500億元，到2016年底，全國(guó)鐵路營(yíng)業(yè)里程達(dá)12.4萬(wàn)公里，其中高速鐵路2.2萬(wàn)公里以上。2017年中鐵總計(jì)劃完成投資8000億元。結(jié)合近日全國(guó)交通運(yùn)輸工作會(huì)議上的有關(guān)部署，2017年公路、水運(yùn)與鐵路完成固定資產(chǎn)投資的目標(biāo)合計(jì)為2.6萬(wàn)億元，“大交通”促投資、促消費(fèi)、穩(wěn)增長(zhǎng)的作用有望進(jìn)一步彰顯。

5、發(fā)改委、工信部聯(lián)合出臺(tái)《關(guān)于運(yùn)用價(jià)格手段促進(jìn)鋼鐵行業(yè)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革有關(guān)事項(xiàng)的通知》明確，對(duì)列入《產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整指導(dǎo)目錄(2011年本)(修正)》鋼鐵行業(yè)限制類、淘汰類裝置所屬企業(yè)生產(chǎn)用電繼續(xù)執(zhí)行差別電價(jià)，在現(xiàn)行目錄銷售電價(jià)或市場(chǎng)交易電價(jià)基礎(chǔ)上實(shí)行加價(jià)，其中：淘汰類由每千瓦時(shí)加價(jià)0.3元提高至每千瓦時(shí)加價(jià)0.5元；限制類繼續(xù)維持每千瓦時(shí)加價(jià)0.1元；未按期完成化解過(guò)剩產(chǎn)能實(shí)施方案中化解任務(wù)的鋼鐵企業(yè)電價(jià)參照淘汰類每千瓦時(shí)加價(jià)0.5元執(zhí)行。

6、中國(guó)和澳大利亞自貿(mào)協(xié)定將在2017年實(shí)施第三輪減稅，澳大利亞將對(duì)中國(guó)紡織品成衣、汽車零部件和鋼材實(shí)施零關(guān)稅。中國(guó)將降低澳大利亞牛羊肉、海鮮、乳品水果、葡萄酒的關(guān)稅。

2016年12月官方制造業(yè)PMI為51.4，雖環(huán)比回落0.3個(gè)百分點(diǎn)，但為2011年以來(lái)同期最高值，連續(xù)5個(gè)月維持在擴(kuò)張區(qū)間，顯示制造業(yè)平穩(wěn)擴(kuò)張的趨勢(shì)不變。12月產(chǎn)成品庫(kù)存降至86個(gè)月新低44.4；原材料庫(kù)存降0.4至48；企業(yè)原材料采購(gòu)量降0.8至52.1，繼續(xù)維持在擴(kuò)張區(qū)間，仍在相對(duì)高位。顯示庫(kù)存回補(bǔ)仍有空間。從鋼鐵行業(yè)PMI情況來(lái)看，12月份為47.6%，較上月回落3.4個(gè)百分點(diǎn)，在連續(xù)兩個(gè)月回升之后本月再度跌至50%的榮枯線以下。主要分項(xiàng)指數(shù)當(dāng)中，生產(chǎn)指數(shù)、新訂單指數(shù)、新出口訂單指數(shù)全面回落至50%以下的收縮區(qū)間，尤其是新訂單指數(shù)大幅回落了8.1個(gè)百分點(diǎn)，顯示12月份國(guó)內(nèi)鋼材市場(chǎng)供需兩弱，但需求下降的幅度明顯大于供給下降的幅度，市場(chǎng)供應(yīng)壓力加大。

資金方面，節(jié)后央行持續(xù)在公開市場(chǎng)凈回籠資金，連續(xù)三個(gè)交易日已累計(jì)凈回籠資金5950億元，創(chuàng)6個(gè)月來(lái)最大單周凈回籠量，這顯示出央行新年來(lái)有意回收流動(dòng)性之意。2017年元旦后，央行連續(xù)三個(gè)交易日已累計(jì)凈回籠資金4350億元。年末MPA考核時(shí)點(diǎn)已過(guò)，加之得益于年末財(cái)政萬(wàn)億放款、央行持續(xù)投放，年初流動(dòng)性維持偏松格局，年后市場(chǎng)資金利率走跌。據(jù)西本新干線監(jiān)測(cè)，截止1月5日，滬大額銀行承兌匯票貼現(xiàn)率為3.5‰，較2016年12月末大幅回落15.66%。不過(guò)央行操作重新轉(zhuǎn)向凈回籠，顯示維持流動(dòng)性緊平衡態(tài)度不變，且節(jié)假日現(xiàn)金兌付需求、購(gòu)匯需求、公開市場(chǎng)集中到期等壓力猶存，春節(jié)前資金面仍有波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。在通脹壓力相對(duì)較大的一季度，國(guó)內(nèi)流動(dòng)性趨緊的格局不會(huì)有根本性改變，而二季度國(guó)內(nèi)可能會(huì)面臨美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期的壓力，因此從2017 年上半年的流動(dòng)性環(huán)境來(lái)看，緊平衡將會(huì)是常態(tài)，市場(chǎng)利率中樞依然有小幅上移的可能。

五、綜合觀點(diǎn)

新年伊始滬上鋼價(jià)跌后回穩(wěn)，對(duì)于下周市場(chǎng)行情，提醒大家關(guān)注如下幾個(gè)方面：

其一、需求因素。本周南方地區(qū)部分工地仍在趕工期，同時(shí)隨著鋼價(jià)跌勢(shì)趨緩，部分工地仍存在補(bǔ)庫(kù)需求，市場(chǎng)成交基本維持正常。下周隨著春節(jié)即將臨近，工地開工率將會(huì)進(jìn)一步下降，市場(chǎng)成交將明顯萎縮。在房地產(chǎn)調(diào)控持續(xù)收緊的情況下，市場(chǎng)對(duì)于房地產(chǎn)投資增速下行的預(yù)期增強(qiáng)，后期鋼市需求整體偏悲觀。

其二、供給因素。2016年12月中旬重點(diǎn)鋼企粗鋼日均產(chǎn)量環(huán)比大幅下降3.32%，創(chuàng)8月上旬以來(lái)的新低。隨著整頓違規(guī)產(chǎn)能的逐步深入，加之環(huán)保限產(chǎn)和需求停滯，預(yù)計(jì)春節(jié)之前國(guó)內(nèi)粗鋼產(chǎn)量仍將呈下降趨勢(shì)。本周去產(chǎn)能加碼消息再度密集出臺(tái)，如發(fā)改委出臺(tái)鋼鐵行業(yè)差別電價(jià)政策、遼寧將在1月15日全面關(guān)停中頻爐、唐山2017年將壓減861萬(wàn)噸鋼933萬(wàn)噸鐵等，使得市場(chǎng)對(duì)供給收縮的預(yù)期再次增強(qiáng)，對(duì)短期鋼價(jià)走勢(shì)將形成一定提振。

其三、成本因素。本周鐵礦石、焦煤、焦炭?jī)r(jià)格小幅下跌，成本降幅與鋼價(jià)降幅基本相當(dāng)，鋼企盈利變化不大。本周西本鋼材指數(shù)下跌30元/噸，同期成本指數(shù)下跌33元/噸，目前國(guó)內(nèi)螺紋鋼生產(chǎn)企業(yè)平均毛利達(dá)到342元/噸，多數(shù)鋼企依然有利潤(rùn)空間。本周發(fā)改委、工信部出臺(tái)對(duì)鋼鐵行業(yè)實(shí)行更加嚴(yán)格的差別電價(jià)政策，將提高部分落后產(chǎn)能的生產(chǎn)成本，抬高價(jià)格底部，也顯示國(guó)家去產(chǎn)能信心堅(jiān)決。但整體看當(dāng)前煤焦、鐵礦石供應(yīng)已趨于寬松，港口及鋼廠原料庫(kù)存均連續(xù)攀升，短期原料價(jià)格仍將偏弱震蕩，成本對(duì)鋼價(jià)難以形成明顯支撐。

綜合概括而言，當(dāng)前環(huán)保限產(chǎn)和查處違規(guī)產(chǎn)能對(duì)鋼廠產(chǎn)能釋放仍將形成抑制，同時(shí)隨著房地產(chǎn)調(diào)控的深入以及春節(jié)臨近，市場(chǎng)需求也將繼續(xù)萎縮，國(guó)內(nèi)鋼市處于供需雙弱局面，預(yù)計(jì)短期鋼價(jià)將漲跌兩難?；诖?，對(duì)下周市場(chǎng)維持偏中性評(píng)價(jià)——藍(lán)色預(yù)警。具體來(lái)說(shuō)，西本指數(shù)下周將在3330-3390元/噸區(qū)間震蕩運(yùn)行。[文]西本新干線特邀撰稿人 2017/1/6