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    本期觀點(diǎn)：市場(chǎng)博弈  盤(pán)整展開(kāi)

    時(shí)間： 2009-10-19—2009-10-23

    預(yù)警色標(biāo)：藍(lán)色

    新干線編者注：本文為西本新干線特邀分析文稿，作者授權(quán)西本新干線及其合作者刊登本作品，相關(guān)媒體及網(wǎng)站轉(zhuǎn)載本文請(qǐng)務(wù)必標(biāo)明本文出處為西本新干線（ www.96369.net ）或其相關(guān)合作者。本文觀點(diǎn)純屬特邀作者個(gè)人意見(jiàn)，與本網(wǎng)站立場(chǎng)無(wú)關(guān)，據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。非常感謝您對(duì)我們的支持。

    本期導(dǎo)讀：

    ●市場(chǎng)回顧：本周市場(chǎng)價(jià)格延續(xù)弱勢(shì)下探局面；

    ●成本分析：原材料價(jià)格總體表現(xiàn)疲軟，成交較為清淡；

    ●供需分析：下游需求未見(jiàn)明顯放量，建材庫(kù)存重回年初高點(diǎn)；

    ●宏觀分析：經(jīng)濟(jì)回升趨勢(shì)明顯，信貸增長(zhǎng)好于預(yù)期，出口環(huán)境依然艱險(xiǎn) ；

    ●西本觀點(diǎn)：庫(kù)存高壓不易化解，需求平淡難見(jiàn)支撐，鋼價(jià)或?qū)⒀永m(xù)弱勢(shì)盤(pán)整局面。

    一、本周市場(chǎng)回顧

    1、西本指數(shù)

    2、本周上海螺紋鋼價(jià)格變化情況

    金九行情已經(jīng)黯然收?qǐng)?，十月鋼市再度弱?shì)開(kāi)局?？梢钥吹?，截至10月16日，西本指數(shù)報(bào)在3320一線，較節(jié)前下調(diào)160元/噸；同期，滬上優(yōu)質(zhì)品二級(jí)螺紋鋼代表規(guī)格調(diào)整至3300元/噸附近，較節(jié)前下調(diào)80元/噸；而滬上優(yōu)質(zhì)品三級(jí)螺紋鋼報(bào)價(jià)在3400元/噸左右，較節(jié)前下調(diào)60元/噸。

    小結(jié)一下本周市場(chǎng)表現(xiàn)，價(jià)格仍顯弱勢(shì)的背后，以下幾個(gè)因素較為關(guān)鍵：

    其一、供需因素。由于市場(chǎng)整體氛圍偏空，下游觀望氣氛較為濃重，節(jié)后需求依然延續(xù)著平淡表現(xiàn)。而與之形成鮮明對(duì)比的則是滬上建材庫(kù)存經(jīng)過(guò)13周增倉(cāng)后攀升至年初高點(diǎn)，供需矛盾呈加劇之勢(shì)。

    其二、鋼廠因素?？梢钥吹?，節(jié)后參與保值銷(xiāo)售的鋼廠越來(lái)越多，但打出減產(chǎn)口號(hào)的鋼廠卻屈指可數(shù)，鋼廠的只降價(jià)不減產(chǎn)策略進(jìn)一步加重了市場(chǎng)的供應(yīng)壓力，也給了商家進(jìn)一步殺跌出貨的空間。

    其三、宏觀經(jīng)濟(jì)因素。節(jié)后的基本面依然令人堪憂，遠(yuǎn)有歐美對(duì)我國(guó)鋼管反傾銷(xiāo)舉起大棒，近有國(guó)內(nèi)粗鋼產(chǎn)能再創(chuàng)新高，而房地產(chǎn)市場(chǎng)黃金周慘淡收?qǐng)?，南京、上海、北京等地相繼傳出房貸收緊傳聞，使得后市需求更添不確定性風(fēng)險(xiǎn)。

    綜合來(lái)看，無(wú)論是從宏觀面還是供需面，短期內(nèi)都不支持鋼價(jià)企穩(wěn)走高，而鈍刀割肉、艱難鑄底或?qū)⑹鞘袌?chǎng)當(dāng)前的必經(jīng)階段?，F(xiàn)狀已然如此，那么，接下來(lái)一周內(nèi)，市場(chǎng)將呈何種態(tài)勢(shì)運(yùn)行？市場(chǎng)各方面環(huán)境如何？一起進(jìn)入本期行情分析。

    3、全國(guó)市場(chǎng)方面

    根據(jù)國(guó)內(nèi)知名鋼鐵現(xiàn)貨交易平臺(tái)——西本新干線的交易監(jiān)控?cái)?shù)據(jù)顯示，各地市場(chǎng)價(jià)格走低特點(diǎn)相同，但華北市場(chǎng)領(lǐng)跌之勢(shì)明顯。具體如下：

    北京市場(chǎng)：本周北京建材市場(chǎng)價(jià)格明顯下探，單周下調(diào)130-150元/噸?，F(xiàn)高線8mm價(jià)格3260元/噸；二級(jí)小螺紋12mm價(jià)格3730元/噸，14mm價(jià)格3730元/噸，二級(jí)大螺紋3390元/噸；三級(jí)小螺紋12mm價(jià)格3850元/噸，三級(jí)大螺紋3490元/噸；盤(pán)螺3400元/噸。

    綜合來(lái)看，北京市場(chǎng)節(jié)后資源繼續(xù)增加，但在后市預(yù)期偏空的背景之下，下游用戶持觀望態(tài)度的明顯增多，導(dǎo)致市場(chǎng)需求頹勢(shì)十分明顯，商家降價(jià)促銷(xiāo)或也在所難免。

    杭州市場(chǎng)：本周杭州建材市場(chǎng)價(jià)格弱勢(shì)盤(pán)整，單周價(jià)格沒(méi)有明顯變動(dòng)。二級(jí)螺紋方面，現(xiàn)沙鋼產(chǎn)Ф16-25mmHRB335螺紋主流報(bào)價(jià)在3380-3400元/噸，其余鋼廠主流報(bào)價(jià)在3350元/噸；三級(jí)鋼方面成交平平，價(jià)格依然穩(wěn)定在3380-3420元/噸之間；線材方面現(xiàn)主流報(bào)價(jià)在3420元/噸。

    總結(jié)來(lái)看，杭州建材市場(chǎng)盡管殺跌跡象并不明顯，但弱勢(shì)盤(pán)整局面不變。究其緣由，周初華東主導(dǎo)鋼廠價(jià)格政策出臺(tái)，下調(diào)補(bǔ)差依然沒(méi)有到位，商家操作出現(xiàn)一定分歧，維穩(wěn)和拉高現(xiàn)象皆而有之，但成交跟進(jìn)并不明顯，部分商家的再度套現(xiàn)導(dǎo)致了市場(chǎng)報(bào)價(jià)的繼續(xù)松動(dòng)；同時(shí)，節(jié)后杭州再度成為庫(kù)存增長(zhǎng)的重災(zāi)區(qū)，在庫(kù)存沒(méi)有得到一定消化之前，價(jià)格始終難有表現(xiàn)。

    廣州市場(chǎng)：本周廣州建材市場(chǎng)價(jià)格繼續(xù)下探，單周下調(diào)50-70元/噸。線材方面，現(xiàn)韶鋼、萍鋼Ф6.5-10mm高線市場(chǎng)價(jià)格3450-3530元/噸，北臺(tái)資源價(jià)格3400元/噸左右；二級(jí)螺紋方面，現(xiàn)韶鋼HRB335Ф18-25mm螺紋售價(jià)3700元/噸左右，萍鋼、冷鋼、裕豐鋼廠資源市場(chǎng)價(jià)格在3670元/噸；三級(jí)螺紋方面，現(xiàn)萍鋼、裕豐、唐鋼、馬鋼HRB400Ф18-22mm規(guī)格資源售價(jià)在3860-3900元/噸。

    市場(chǎng)反饋，近日上海、北京一帶行情持續(xù)下跌，導(dǎo)致本地市場(chǎng)也出現(xiàn)疲軟，目前中小戶進(jìn)貨十分謹(jǐn)慎，終端用戶觀望濃厚，市場(chǎng)整體成交平淡。鋼廠方面，廣鋼9日優(yōu)惠幅度有所調(diào)整，線材、螺紋鋼優(yōu)惠幅度分別增加50、80元/噸，調(diào)整后市場(chǎng)價(jià)格與出廠價(jià)格相對(duì)貼近。資源方面，近期建龍鋼廠資源陸續(xù)抵達(dá)，另悉本月中旬到港計(jì)劃約6萬(wàn)噸左右，以唐山、天津一帶資源為主。同時(shí)，本地二類鋼廠萍鋼、冷鋼、馬鋼等本月投放量基本正常。基于以上因素，商家對(duì)后期走勢(shì)普遍不太樂(lè)觀，售價(jià)持續(xù)走低。

    二、成本分析

    1、本周鋼廠調(diào)價(jià)

    從近期鋼廠調(diào)價(jià)政策來(lái)看，仍然是降聲一片?？梢钥吹?，繼內(nèi)地鋼鐵龍頭企業(yè)寶鋼率先下調(diào)11月鋼鐵產(chǎn)品售價(jià)后，武鋼、鞍鋼亦采取跟隨下調(diào)策略，而華東鋼廠的明降暗補(bǔ)操作，北方鋼廠的到岸定價(jià)方式都給了商家進(jìn)一步殺跌出貨、降低結(jié)算成本的空間。

    然而，降價(jià)的廠家隨處可見(jiàn)，減產(chǎn)的鋼廠卻是屈指可數(shù)。中鋼協(xié)數(shù)據(jù)顯示，9月份國(guó)內(nèi)粗鋼產(chǎn)量相當(dāng)于年產(chǎn)6.18億噸水平，折算成日產(chǎn)水平169.3萬(wàn)噸，再創(chuàng)歷史新高?，F(xiàn)狀表明，國(guó)內(nèi)主流鋼廠普遍不愿減產(chǎn)，主要是仍然有邊際利潤(rùn)的存在。換言之，目前的供需格局依然難以達(dá)到有效平衡，只有市場(chǎng)價(jià)格下探至倒逼鋼廠減產(chǎn)的空間，鋼價(jià)才能真正實(shí)現(xiàn)觸底反彈。

    2、原材料

    從近期原材料價(jià)格變化情況來(lái)看，原材料走低趨勢(shì)不變，但跌幅相對(duì)平緩。具體來(lái)看，受全國(guó)鋼廠普降影響，近期鋼廠廢鋼采購(gòu)價(jià)格保持低位運(yùn)行，國(guó)內(nèi)廢鋼價(jià)格繼續(xù)下探。而鋼坯市場(chǎng)多以觀望平穩(wěn)報(bào)價(jià)為主，成交表現(xiàn)一般。焦炭方面受到山西焦化行業(yè)協(xié)會(huì)再度降價(jià)影響，市場(chǎng)價(jià)格穩(wěn)中走低。值得關(guān)注的是，我國(guó)9月份鐵礦石進(jìn)口量達(dá)到6455萬(wàn)噸，創(chuàng)單月最高紀(jì)錄，同比增長(zhǎng)64.67%。在新一輪鐵礦石談判即將開(kāi)啟之際，不排除鋼鐵廠商利用現(xiàn)貨價(jià)格下跌的機(jī)會(huì)囤積鐵礦石進(jìn)行投機(jī)活動(dòng)的可能，目前鐵礦石價(jià)格表現(xiàn)較為堅(jiān)挺，但成交依然清淡。

    三、供給和需求分析

    綜合數(shù)據(jù)顯示，本周終端需求表現(xiàn)較為平淡，但外地需求和中間需求有小幅增長(zhǎng)跡象，高線表現(xiàn)尤為搶眼，中間需求的微妙變化促使價(jià)格在持續(xù)下探之后再度企穩(wěn)走高，但考慮到目前真實(shí)需求依然沒(méi)有明顯增長(zhǎng)的跡象，單邊上揚(yáng)恐難持續(xù)。

    從資源方面來(lái)看，滬上建材庫(kù)存在經(jīng)過(guò)連續(xù)十三周增倉(cāng)之后，本周出現(xiàn)橫盤(pán)整理跡象。這一現(xiàn)象也說(shuō)明市場(chǎng)已經(jīng)開(kāi)始進(jìn)入消化庫(kù)存階段。但不容忽視的是，目前滬上建材資源總量已經(jīng)攀升至年初高點(diǎn)，且北方資源補(bǔ)充明顯，北臺(tái)、西林、敬業(yè)等都有大批資源抵滬?；趲?kù)存壓力龐大這一事實(shí)，震蕩反復(fù)、艱難筑底的行情或仍有時(shí)日。

    四、宏觀分析

    （1）中國(guó)人民銀行授權(quán)中國(guó)外匯交易中心公布，2009年10月15日銀行間外匯市場(chǎng)美元等交易貨幣對(duì)人民幣匯率的中間價(jià)為：1美元對(duì)人民幣6.8267元，1歐元對(duì)人民幣10.1998元，100日元對(duì)人民幣為7.6182元，1港元對(duì)人民幣0.88086元，1英鎊對(duì)人民幣10.9408元。

    （2）中國(guó)物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)日前發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，9月制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)PMI為54.3%，比8月上升0.3個(gè)百分點(diǎn)，為去年5月以來(lái)的最高值，也是連續(xù)第7個(gè)月位于分界點(diǎn)上方。

    （3）國(guó)家統(tǒng)計(jì)局13日公布數(shù)據(jù)顯示，三季度我國(guó)全國(guó)企業(yè)景氣指數(shù)為124.4，比二季度回升8.5點(diǎn)。同時(shí)，三季度全國(guó)企業(yè)家信心指數(shù)回升至120.1，比二季度提高9.9點(diǎn)，比一季度提高19點(diǎn)。

    （4）據(jù)海關(guān)最新統(tǒng)計(jì)，9月份我國(guó)出口鋼材247萬(wàn)噸，較8月份增加39萬(wàn)噸，與去年同期相比下降62.9%；9月份我國(guó)進(jìn)口鋼材191萬(wàn)噸，較8月份增加32萬(wàn)噸，比去年同期增長(zhǎng)50.4%；9月出口鋼坯0，進(jìn)口鋼坯28萬(wàn)噸，較8月份減少7萬(wàn)噸。9月份我國(guó)出口焦炭4萬(wàn)噸，同比下降97.08%。9月份進(jìn)口鐵礦石6455萬(wàn)噸，創(chuàng)單月最高紀(jì)錄，同比增長(zhǎng)64.67%，1-9月份合計(jì)進(jìn)口46936萬(wàn)噸，累計(jì)增長(zhǎng)35.7%。

    （5）人民銀行數(shù)據(jù)顯示，9月份當(dāng)月人民幣各項(xiàng)貸款增加5167億元。前三季度人民幣貸款增加8.67萬(wàn)億元，同比多增5.19萬(wàn)億元。9月末廣義貨幣供應(yīng)量(M2)余額為58.54萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)29.31%；狹義貨幣供應(yīng)量(M1)余額為20.17萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)29.51%；市場(chǎng)貨幣流通量(M0)余額為3.68萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)15.96%。

    （6）海關(guān)統(tǒng)計(jì)顯示，9月份當(dāng)月，我國(guó)外貿(mào)進(jìn)出口總值2189.4億美元，同比下降10.1%，環(huán)比增長(zhǎng)14.2%。進(jìn)、出口雙雙超過(guò)千億美元。其中出口值1159.3億美元，同比下降15.2%，環(huán)比增長(zhǎng)11.8%；進(jìn)口1030.1億美元，同比下降3.5%，環(huán)比增長(zhǎng)17%。

    （7）10月6日，歐盟委員會(huì)做出實(shí)施5年正式反傾銷(xiāo)稅的最終裁定，裁定中國(guó)輸歐無(wú)縫鋼管對(duì)歐盟產(chǎn)業(yè)構(gòu)成損害威脅，決定向中方征收為期5年的最終反傾銷(xiāo)稅，稅率為17.7%至39.2%。繼歐盟反傾銷(xiāo)案之后,10月7日美國(guó)商務(wù)部又宣布對(duì)從中國(guó)進(jìn)口的無(wú)縫鋼管發(fā)起反傾銷(xiāo)和反補(bǔ)貼稅調(diào)查，預(yù)計(jì)將于11月2日前后做出初步裁決。

    （8）澳聯(lián)儲(chǔ)10月6日意外宣布上調(diào)基準(zhǔn)利率0.25個(gè)百分點(diǎn)至3.25%，為G20國(guó)中首個(gè)加息的國(guó)家。而在去年9月到今年4月間，澳聯(lián)儲(chǔ)累計(jì)6次共降息4.25%。

    宏觀方面近期傳導(dǎo)出來(lái)的信號(hào)是喜多于憂，制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)和全國(guó)企業(yè)景氣指數(shù)的持續(xù)回升、9月份我國(guó)進(jìn)出口降幅同比大幅收窄、9月信貸增長(zhǎng)好于預(yù)期……種種數(shù)據(jù)都表明了宏觀經(jīng)濟(jì)向好趨勢(shì)不變，保八幾乎沒(méi)有懸念。但關(guān)聯(lián)到建筑鋼材市場(chǎng)而言，問(wèn)題依然十分明顯：

    其一、進(jìn)出口數(shù)據(jù)有所改善，但出口環(huán)境依然令人堪憂。歐盟委員會(huì)公布的最新數(shù)據(jù)顯示，今年前9個(gè)月，歐盟共對(duì)中國(guó)產(chǎn)品新發(fā)起5項(xiàng)反傾銷(xiāo)調(diào)查，并采取了3項(xiàng)臨時(shí)反傾銷(xiāo)措施和4項(xiàng)正式反傾銷(xiāo)措施，鋼鐵類產(chǎn)品成為重災(zāi)區(qū)，且此種勢(shì)態(tài)在進(jìn)入10月以來(lái)呈愈演愈烈之勢(shì)。另外值得注意的是，與出口緊密相關(guān)的幣值問(wèn)題，再次浮出水面，10月以來(lái)人民幣對(duì)美元匯率持續(xù)走高或也將對(duì)后期出口產(chǎn)生不利影響。

    其二、國(guó)際市場(chǎng)升息預(yù)期加強(qiáng)，但國(guó)內(nèi)市場(chǎng)寬松貨幣環(huán)境不變。就在退出政策不絕于耳之時(shí)，澳大利亞央行率先宣布加息25個(gè)基點(diǎn)，此舉或也預(yù)示著超寬松貨幣政策退出的帷幕即將拉開(kāi)。但從國(guó)內(nèi)的情況來(lái)看，“退出”更是一個(gè)難以作出的抉擇，一方面可能導(dǎo)致大量項(xiàng)目停滯和銀行壞賬率上升，另一方面，投資者對(duì)所謂通脹的預(yù)期減弱或也將導(dǎo)致投資需求快速消失，這也是目前市場(chǎng)面臨的最大不確定性。基于此，國(guó)內(nèi)寬松貨幣政策基調(diào)不變，從9月新增貸款仍處高位可以看出倪端。但值得注意的是，目前央行已經(jīng)對(duì)信貸投放過(guò)于集中問(wèn)題高度關(guān)注，后期信貸結(jié)構(gòu)的調(diào)整或也不利于鋼鐵等過(guò)剩行業(yè)的發(fā)展。

    五、西本觀點(diǎn)

    概括一下上述分析，滬上鋼市在各方壓力之下依然表現(xiàn)疲弱。具體到下周走勢(shì)，以下幾個(gè)因素值得重視：

    其一、需求因素。數(shù)據(jù)顯示，本周終端需求依然延續(xù)弱勢(shì)表現(xiàn)，而中間需求的啟動(dòng)跡象尚不明顯，下周需求依然面臨著不確定性考驗(yàn)，總體難言樂(lè)觀；

    其二、資源因素。庫(kù)存問(wèn)題盡管是老生常談，但卻是目前市場(chǎng)的癥結(jié)所在。根據(jù)西本新干線最新庫(kù)存統(tǒng)計(jì)來(lái)看，滬上建筑鋼材庫(kù)存已經(jīng)激增至年初高位，而熱軋卷板類庫(kù)存更是創(chuàng)下歷史新高，線螺仍然面臨著被拖累下行的風(fēng)險(xiǎn)；

    其三、鋼廠因素。下周又到華東主導(dǎo)鋼廠調(diào)價(jià)時(shí)間，鋼廠降價(jià)仍然是趨勢(shì)難改。且北方鋼廠保價(jià)政策依然延續(xù)，市場(chǎng)仍有降價(jià)空間。另外提醒關(guān)注的是，部分鋼廠停產(chǎn)前的降價(jià)甩賣(mài)或也將對(duì)市場(chǎng)價(jià)格秩序造成一定沖擊；

    其四、宏觀經(jīng)濟(jì)因素。下周9月各項(xiàng)宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)將陸續(xù)出臺(tái)，現(xiàn)狀來(lái)看，不僅國(guó)內(nèi)宏觀數(shù)據(jù)將會(huì)頗有看點(diǎn)，國(guó)際資本市場(chǎng)也表現(xiàn)搶眼，宏觀經(jīng)濟(jì)的總體向好或?qū)?duì)相關(guān)市場(chǎng)形成一定利好支撐。

    綜合來(lái)看，筆者認(rèn)為，盡管鋼材市場(chǎng)供需矛盾依然明顯，但短期經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的利好或?qū)?duì)市場(chǎng)信心起到一定提振作用?；诖?，對(duì)下周市場(chǎng)行情給予偏中性的評(píng)價(jià)——藍(lán)色預(yù)警。具體來(lái)說(shuō)，西本指數(shù)下周會(huì)在3300-3350區(qū)間運(yùn)行。 [文]西本新干線特邀撰稿人 2009/10/16