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    本期觀點：節(jié)前備貨 價格趨漲

    時間： 2009-09-21—2009-09-25

    預(yù)警色標(biāo)：紅色

    本期導(dǎo)讀：

    ●市場回顧：本周市場價格跌幅明顯放緩；

    ●成本分析：原材料價格仍然處于窄幅波動狀態(tài)；

    ●供需分析：需求釋放出現(xiàn)波動，庫存攀升勢頭略有緩解；

    ●宏觀分析：國慶將至，資本市場流動性處于相對寬松狀態(tài)；

    ●西本觀點：節(jié)前備貨需求釋放，市場回升意愿加強，價格或?qū)⒎€(wěn)中趨漲。

    一、本周市場回顧

    1、西本指數(shù)

    本周上海市場跌幅明顯放緩。截至9月18日，西本指數(shù)報在3540一線，與上周同期相比下降了20點；同期，滬上優(yōu)質(zhì)品二級螺紋鋼代表規(guī)格也調(diào)整至3480元/噸附近，單周下調(diào)20元/噸；而滬上優(yōu)質(zhì)品三級螺紋鋼報價在3540元/噸左右，單周只有10元/噸的跌幅。

    小結(jié)一下本周市場表現(xiàn)，價格跌幅趨緩的背后，體現(xiàn)著市場的微妙博弈情結(jié)：首先，從需求方面來看，繼上周需求放量增長之后，本周工地采購雖然有所減少，但總體成交情況依然較為理想，客觀而言，節(jié)前備貨行情確實有所體現(xiàn)；其次，從貨源供給面看，上周本地建材總庫存雖然仍有小幅增長，但三級螺紋庫存卻首次出現(xiàn)了下降，類似于三級25*12米定尺規(guī)格的資源緊張狀態(tài)至今沒有得到明顯緩解；再次，從時間節(jié)點來看，目前并非鋼廠訂貨周期，流通商家沒有必要拼命壓低市場價格，來期待鋼廠事后買單。

    然而，盡管下跌動力相對不足，但庫存高位也是不爭的事實，考慮到貿(mào)然拉漲只會加劇市場供需矛盾，小幅下探、合理出貨成為了當(dāng)前商家的主要操作。

    簡單總結(jié)過后，不難看出，在節(jié)前備貨行情和庫存高位壓力的共同作用下，市場供需之間暫時達(dá)成了弱勢的平衡。那么，接下來一周內(nèi)，市場將呈何種態(tài)勢運行？市場各方面環(huán)境如何？一起進(jìn)入本期行情分析。

    3、全國市場方面

    根據(jù)國內(nèi)知名鋼鐵現(xiàn)貨交易平臺——西本新干線的交易監(jiān)控數(shù)據(jù)顯示，跌幅趨緩是各地市場價格的共同特征。具體如下：

    北京市場：本周北京建材市場價格整體平穩(wěn)?，F(xiàn)高線8mm價格3430-3450元/噸；二級小螺紋12mm價格4180元/噸，二級大螺紋3550元/噸；三級小螺紋12mm價格4180元/噸，三級大螺紋3650元/噸；盤螺3550元/噸。

    綜合來看，北京建材市場價格止跌企穩(wěn)，有以下幾點支撐：一是由于近段時間工地備貨較為集中，市場總體成交情況較為理想，價格也就難以繼續(xù)下挫；二是在限行期間，市場銷售雖然受到了一定的影響，但是仍然比多數(shù)商家預(yù)期的要好。另外，河鋼、九江等鋼廠的汽運難以進(jìn)京（只能在6環(huán)外），到貨量明顯下降，庫存減少，也是支撐目前北京市場穩(wěn)中攀升的主要原因。三是唐山地區(qū)鋼坯近日連續(xù)小幅拉漲，原料成本的走強也對市場價格形成了一定的支撐。

    杭州市場：本周杭州建材市場價格先抑后揚，目前價位跟上周同期基本持平。二級螺紋方面，現(xiàn)沙鋼HRB335 Φ18-25mm規(guī)格主流掛牌價格在3600元/噸，中天等鋼廠資源銷售價格為3550元/噸；三級螺紋鋼方面，現(xiàn)沙鋼、永鋼HRB400 Φ16-25mm螺紋鋼銷售價格為3720元/噸，西城HRB400 Φ16-20mm螺紋鋼銷售價格在3520-3540元/噸；高線方面，現(xiàn)永鋼、中天Φ6.5mm高線市場價格在3580-3600元/噸。

    本周杭州市場呈現(xiàn)先弱后強的走勢，原因有多個方面，首先，由于近期工地采購較為活躍，杭州建材總庫存在持續(xù)攀升兩個月之后首次出現(xiàn)下降；其次，浙江電視臺連續(xù)三天曝光了杭州非標(biāo)產(chǎn)品的情況，從而加大了質(zhì)檢部門對此類產(chǎn)品的檢查力度，最近三線資源流往周邊區(qū)域較為明顯，于是部分國標(biāo)及免檢商家順勢推高了市場價格，但能否形成新的行情還有待于下游用戶的認(rèn)可；再次考慮到國慶長假下游備貨的預(yù)期，經(jīng)銷商惜售心理比較明顯。另本期資源銷售過半，前半旬供需配比基本持平，經(jīng)銷商開始預(yù)期下旬的沙鋼出廠價格，并不急于出貨。

    廣州市場：本周廣州建材市場價格弱勢盤整，單周下調(diào)20元/噸。線材方面，現(xiàn)韶鋼、萍鋼Ф6.5-10mm高線市場價格3530-3560元/噸左右；二級螺紋方面，現(xiàn)韶鋼HRB335Ф18-25mm螺紋主流售價3750元/噸左右，萍鋼、冷鋼、裕豐鋼廠資源市場價格在3700元/噸左右；三級螺紋方面，現(xiàn)萍鋼、裕豐等HRB335Ф18-22mm規(guī)格資源售價在3920元/噸。

    市場反饋，本周以來，受雨水天氣等一定影響，市場整體成交氣氛開始轉(zhuǎn)淡。商家報價穩(wěn)中略有走低。資源方面，目前市場上螺紋鋼庫存量約41萬噸左右，線材約21.5萬噸左右，較上周同期有所減少；同時本地鋼廠庫存也呈下降趨勢。從庫存總量呈下降態(tài)勢來看，對本周走勢有一定利好支撐；但本周需求未能保持上周良好態(tài)勢，價格只能弱勢盤整。

    二、成本分析

    1、本周鋼廠調(diào)價

    從近期鋼廠調(diào)價政策來看，鋼廠政策依然有所分化，而這種分化體現(xiàn)在出廠價格調(diào)整方向、價格調(diào)整幅度、明降還是暗補以及是否保價等諸多方面。華東鋼廠來看，暗補仍然是主要操作，但這種暗補是以完成計劃銷量為前提的，這也促使了代理商多渠道加速出貨，這一點，從近期上海市場沙鋼資源驟增可以得到體現(xiàn)。而華北鋼廠方面，保價政策又開始初現(xiàn)苗頭，資源到滬5天后甚至更長時間才開始定價無疑會對商家形成一定的保護，但對于本已弱勢的市場而言，或也將形成進(jìn)一步打壓之勢。

    而目前大家迫切關(guān)注的鋼廠減產(chǎn)問題，目前仍然沒有明顯體現(xiàn)。據(jù)中國鋼鐵協(xié)會9月17日發(fā)布的最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，本月上旬會員企業(yè)粗鋼產(chǎn)量1278萬噸，全國估算值為1666萬噸，折算成日均產(chǎn)量為166.6萬噸，相對于8月168.8萬噸的全國粗鋼日產(chǎn)水平，僅僅下降了2.2萬噸。希望以目前的鋼鐵生產(chǎn)水平換來鋼價“金九銀十”的旺季反彈，無疑有些勉強。而從理性經(jīng)濟人的角度考慮，指望鋼廠主動減產(chǎn)是不太現(xiàn)實的，因為從目前的市場價格和生產(chǎn)成本對比來看，鋼廠仍然存在盈利的空間?；蛟S，只有價格逼近甚至跌破鋼廠成本線，鋼廠被動減產(chǎn)才是市場價格進(jìn)入新一輪上漲通道的希望所在。

    2、原材料

    從原材料的情況來看，弱勢盤整格局依然不變，同時隨著國際廢鋼市場行情的走低，國內(nèi)廢鋼市場也延續(xù)穩(wěn)中下調(diào)局面。而坯料市場呈現(xiàn)平穩(wěn)中小幅攀升走勢，成交情況較之前有所改善，預(yù)計國慶之前，北方地區(qū)坯料市場仍將保持窄幅震蕩局面。

    鐵礦石方面，9月11日海關(guān)公布的數(shù)據(jù)顯示，8月份，我國鐵礦石進(jìn)口4968萬噸，環(huán)比下降14.5%。這是5個月以來，我國鐵礦石進(jìn)口量首次低于5000萬噸。而隨著現(xiàn)貨礦價格的走低，近日鋼廠采購力度有所加大，帶動了港口現(xiàn)貨價格的小幅上行，外盤報價也順勢趨漲。目前，62%品味的澳大利亞礦車板價含稅在680-700元/濕噸左右。

    三、供給和需求分析

    綜合數(shù)據(jù)顯示，滬市建筑鋼材需求經(jīng)過上周的集中放量之后，本周又出現(xiàn)一定收縮跡象。換言之，節(jié)前備貨需求也同樣存在階段性和反復(fù)性特征，正因如此，市場目前也不具備大幅拉漲的基礎(chǔ)。

    同一時期內(nèi)，滬上建筑鋼材庫存依然呈小幅攀升勢態(tài)，但部分產(chǎn)地資源和個別規(guī)格卻出現(xiàn)了一定緊缺。值得一提的是，本周迎來了自螺紋期貨上市以來的首次交割，上期所數(shù)據(jù)顯示，本次螺紋鋼交割量為2.67萬噸，線材僅為3千噸，其中絕大部分集中在江浙滬地區(qū)。不難看出，本次交割量與螺線的成交和持倉來比，簡直可以用微乎其微來形容。究其緣由，一方面，目前的交割制度對交割品的要求非常之高，這使得從市場上收購現(xiàn)貨用于期貨交割非常困難，貿(mào)易商幾乎難以操作；同時，對于下游買方來說，交割品規(guī)格相對集中，并不適合于中小型項目工地的要求，這也在一定程度上抑制了交割熱情。客觀而言，首次交割本身對市場形成的沖擊不大，但之前應(yīng)付交割的鋼廠將會重新向市場投放資源，比如日照、永鋼、新?lián)犴樀蠕搹S，對于本已過剩的庫存水平而言，壓力會更加明顯。

    四、宏觀分析

    （1）中國人民銀行授權(quán)中國外匯交易中心公布，2009年9月18日銀行間外匯市場美元等交易貨幣對人民幣匯率的中間價為：1美元對人民幣6.8271元，1歐元對人民幣10.0584元，100日元對人民幣為7.4879元，1港元對人民幣0.88088元，1英鎊對人民幣11.2197元。

    （2）國際清算銀行15日公布的數(shù)據(jù)顯示，8月人民幣實際有效匯率指數(shù)為117.38，月度環(huán)比升值1.16%。人民幣實際有效匯率在連續(xù)5個月貶值之后轉(zhuǎn)為升值。

    （3）國家能源局14日發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，8月份，我國全社會用電量3462.23億千瓦時，同比增長8.22%，環(huán)比增長1.23%，繼續(xù)保持4月份以來環(huán)比正增長態(tài)勢。1-8月累計，全國全社會用電量23409.24億千瓦時，同比增長0.36%，年內(nèi)首次由負(fù)轉(zhuǎn)正。

    （4）央行上?？偛咳涨鞍l(fā)布了8月份上海市貨幣信貸數(shù)據(jù)，在7月份滬信貸投放有所回落之后，8月份貸款投放大幅反彈，當(dāng)月滬新增人民幣貸款近400億元，較7月份增加了一倍多。其中中小商業(yè)銀行成為放貸主力，占滬上全部新增人民幣貸款的七成多。此外，8月份滬個人住房貸款增量再創(chuàng)新高。

    （5）有關(guān)數(shù)據(jù)顯示，8月份，上海商品住宅成交面積166萬平方米，環(huán)比7月下降14.4%；深圳新房成交38.6萬平方米，環(huán)比7月下降29.6%；北京商品房成交總面積233.13萬平方米，環(huán)比降幅為17%。

    （6）受美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)利好和美元下跌等因素的支撐，紐約市場國際油價15日反彈至每桶70美元以上。根據(jù)美國商務(wù)部公布的最新數(shù)據(jù)，8月份美國零售業(yè)銷售額上漲了2．7％，為2006年1月以來的最高水平。此外，美國聯(lián)邦儲備委員會主席伯南克當(dāng)天表示，從技術(shù)角度講，美國的衰退“很可能”已經(jīng)結(jié)束。

    本周宏觀數(shù)據(jù)，透露出以下幾點信息：

    首先，從央行公開市場操作數(shù)據(jù)來看，目前市場資金面仍較寬裕。央行9月17日發(fā)行了400億元3月期央票，較上周同期減少了400億元。而9月份前兩周公開市場到期資金量分別為2820億元和2650億元，兩周分別凈投放720億元和400億元。同時銀行間市場7天回購利率水平已由最高的2.15％降至1.3％附近。類似跡象表明，國慶將至，“維穩(wěn)”成為節(jié)前資本市場的主題詞。

    其次，人民幣升值速度加快。可以看到，受美元指數(shù)持續(xù)下跌影響，近期人民幣對美元中間價一路走高，創(chuàng)下3個多月以來的最高水平。然而從我國經(jīng)濟復(fù)蘇的程度來看，人民幣仍然缺乏大幅升值的基礎(chǔ)。需要引起關(guān)注的是，美元的持續(xù)下跌對世界經(jīng)濟將會產(chǎn)生較大的影響，除了會影響以黃金、石油、有色金屬為代表的大宗商品價格上揚、全球股市持續(xù)上漲外，美元貶值還將會帶來通脹預(yù)期的增強，影響全球經(jīng)濟復(fù)蘇步伐放緩。

    最后，房地產(chǎn)市場后期走勢尚不明朗。據(jù)中國指數(shù)研究院的監(jiān)測，8月份，全國32個大中小城市中，有18個城市出現(xiàn)商品房成交面積環(huán)比大幅下降的情況。而國家統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)顯示，今年1-8月房屋新開工面積和土地購置面積依然沒有擺脫同比負(fù)增長。而隨著前期部分國有投資項目的鋼筋供貨相繼結(jié)束，未來一段時間內(nèi)，消耗建材的主力軍將從原來的市政工程轉(zhuǎn)變?yōu)榉康禺a(chǎn)開發(fā)商，房地產(chǎn)市場的后期走勢無疑將對建筑鋼材市場產(chǎn)生較大的影響。

    五、西本觀點

    概括一下上述分析，跌幅放緩是本周市場運行的明顯特征。具體到下周走勢，以下幾個因素值得重視：

    其一、需求因素。數(shù)據(jù)顯示，本周終端需求較上周有所減少，中間需求依然操作謹(jǐn)慎，需求釋放體現(xiàn)著穩(wěn)中波動的特征?？梢灶A(yù)見的是，隨著節(jié)日的臨近，工地備貨仍然會有一定的放量，可以說，節(jié)前需求放量是目前市場上最大的利好支撐。

    其二、資源供給因素。數(shù)據(jù)顯示，本期滬上建筑鋼材庫存增長勢態(tài)略有放緩，同時，部分產(chǎn)地和規(guī)格資源出現(xiàn)貨緊價揚跡象，對價格而言，也將形成一定支撐；但不容忽視的是，目前滬上建材庫存仍然處于高位，且國慶期間資源壓力只增不減，這也是當(dāng)前價格的最大隱患。

    其三、鋼廠影響。下周又到華東主導(dǎo)鋼廠定價時間，目前狀況來看，鋼廠價格政策也將傾向于中性，以支撐市場價格的平穩(wěn)運行。

    其四、商家心態(tài)。隨著月底的臨近，商家在訂貨、資金、心態(tài)、存貨處理等一系列問題上都會出現(xiàn)一定的分歧，部分商家會隨著銷量提升，抬高售價；同樣的，也會有部分商家趁著銷量集中體現(xiàn)，拋售兌現(xiàn)。但總體而言，市場拉升意愿較為強烈。

    綜合來看，筆者認(rèn)為，由于有節(jié)前備貨的剛需支撐，市場下跌動力明顯不足；而價格能否大幅拉高，將會取決于終端需求的釋放程度和資源抵滬的集中程度。基于此，對下周市場行情給予偏積極的評價——紅色預(yù)警。具體來說，西本指數(shù)下周會在3550-3650元/噸區(qū)間運行。 [文]西本新干線工作室 2009/9/18