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本期觀點: 市場悲觀 弱勢調(diào)整

時間：2018-11-19—2018-11-23

預(yù)警色標(biāo)：綠色

●市場回顧：期貨大跌市場擔(dān)憂，鋼市價格大幅下跌；

●成本分析：國內(nèi)焦炭漲后企穩(wěn)，進口礦價連續(xù)下跌；

●供需分析：鋼企庫存再次累庫，社會庫存延續(xù)下降；

●宏觀分析：房產(chǎn)增速繼續(xù)下滑，基建投資年內(nèi)首增。

●綜合觀點：房地產(chǎn)投資增速連續(xù)三個月回落，社融規(guī)模創(chuàng)12個月以來新低，粗鋼產(chǎn)量處于近年新高，基建投資年內(nèi)首增仍處歷史低位，采暖季環(huán)保執(zhí)行力度下降，季節(jié)性需求日漸萎縮，北材南下加重預(yù)期增多，黑色系商品期貨集體下挫，市場恐慌心理加重，導(dǎo)致本周鋼價普遍大跌。不過，當(dāng)前社會庫存延續(xù)下降，后期鋼廠減產(chǎn)檢修增多，市場大跌釋放部分風(fēng)險，一定程度上起到延緩鋼價下跌?；诖?，對下周市場維持偏消極評價——綠色預(yù)警。具體來說，西本指數(shù)下周將在4610-4710元/噸區(qū)間震蕩運行。

一、行情回顧

1、西本鋼材指數(shù)

2、本周上海螺紋鋼價格情況

本周申城建材大幅回落。截至11月16日，西本指數(shù)報在4690元/噸，較上周末下跌150；同期，滬上優(yōu)質(zhì)品三級螺紋鋼代表規(guī)格報在4420元/噸，較上周末價格下跌170元/噸；而滬上優(yōu)質(zhì)盤螺代表規(guī)格報價4700元/噸，較上周末下跌170元/噸。

市場反饋，經(jīng)過上周大幅下調(diào)，市場跌勢未盡。周末期間，唐山鋼坯大幅下挫140元/噸，市場恐慌情緒加重，與此同時，華東主導(dǎo)鋼廠沙鋼出臺新一期價格政策，螺紋價格雖然挺價未動，線盤價格下調(diào)80元/噸，但完成計劃量對上期補差80元/噸，線盤補差50元/噸。上半周，在期螺跌勢洶洶以及需求持續(xù)低迷拖累下，本地主流資源大幅下行，累計跌幅高達(dá)130-150元/噸。下半周隨著下跌釋放一定風(fēng)險，期螺合約窄幅震蕩，社會庫存繼續(xù)下降，市場成交有所回暖，現(xiàn)貨跌勢逐步收窄。目前來看，在進博會結(jié)束之后，交通運輸限制解禁，本地資源到貨集中，后期北材南下對本地有一定沖擊，受此影響，短期市場或以震蕩趨弱為主。

那么，下周鋼價走勢將如何變化？庫存變動情況如何？帶著諸多疑問，一起進入本期行情分析。 

3、全國市場方面

根據(jù)國內(nèi)知名鋼鐵現(xiàn)貨交易平臺——西本新干線的交易監(jiān)控數(shù)據(jù)顯示，本周全國鋼價大幅下挫。       

北京市場：本周北京鋼市價格大幅下跌，累計較上周末下跌160元/噸?，F(xiàn)河北鋼鐵HPB300Ф8-10mm高線價格為5040元/噸； HRB400EФ12-Ф14mm小螺紋4380-4400元/噸，HRB400EФ16mm螺紋4400元/噸左右，HRB400EФ18-25mm大螺紋4270元/噸；HRB400Ф8-10mm盤螺報價4350-4380元/噸。

市場反饋，受下游用戶采購需求下降，唐山鋼坯周末崩盤式大跌影響，市場信心出現(xiàn)恐慌，周一市場成交清淡，鋼市報價混亂中下跌60元/噸。周二，市場報價延續(xù)下跌，河鋼公布中旬價格政策，對螺紋下調(diào)100-160元/噸，線材下調(diào)60元/噸，盤螺下調(diào)130元/噸，該政策出臺對市場起到一定穩(wěn)定作用，但二線鋼廠依然沒有止跌，市場成交依舊偏差。周三至本周末，市場依然小幅見跌，但跌幅明顯收窄，市場高價資源成交不暢，低價資源成交尚可。總體來看，受氣溫降低需求下滑，市場操作尤其謹(jǐn)慎，預(yù)計，下周北京鋼市行情弱勢調(diào)整為主。

杭州市場：本周杭州鋼市行情累計大跌，現(xiàn)杭州市場沙鋼16-25mm螺紋鋼主流報價在4420元/噸，永鋼、中天、新興、申特等同規(guī)格資源4400-4420元/噸；永鋼、中天、萍鋼等盤螺和線材價格4690元/噸；合格品螺紋售價在4340-4400元/噸，線材和盤螺4610元/噸左右。

市場反饋，本周初，受黑色系期貨大幅下跌，以及唐山普碳方坯價格暴跌，市場現(xiàn)貨價格價較上周末大跌100元/噸。周二至本周四，期螺主力合約多空博弈，市場現(xiàn)貨庫存壓力不大，下游采購需求一般情況下，市場報價也隨之20-30元/噸上下波動。另悉，沙永中主導(dǎo)鋼廠公布中旬計劃量，中天11-2期計劃量，螺紋6折（上期5折），線材和盤螺8折（上期8折）；永鋼11-2期計劃量，螺紋6.5折（上期7折），線材和盤螺全折（上期8.5折）；沙鋼對11月份螺紋計劃量全折。預(yù)計，下周杭州地區(qū)鋼市行情將以弱勢調(diào)整為主。

廣州市場：本周廣州市場建材價格先跌后穩(wěn)，現(xiàn)螺紋鋼韶鋼Ф18-25mmHRB400E規(guī)格資源主流報價在4910元/噸，廣鋼、冷鋼、裕豐、粵鋼、湘鋼HRB400EФ18-25mm規(guī)格資源報價在4860-4900元/噸 ；韶鋼HPB300Ф6-10mm高線主流價格4920-4970元/噸；廣鋼、珠?；涗?、湘鋼同規(guī)格高線售價4800-4870元/噸。湘鋼、萍鋼Ф8-10mmHRB400盤螺報價元5010-5060元/噸。 

市場反饋，雙休日唐山普碳鋼坯價格暴跌，貿(mào)易商心態(tài)受到打擊。周一，市場成交低迷價格整體走低；周二，跌價情緒蔓延，主導(dǎo)鋼廠挺價無力，市場價格繼續(xù)下調(diào)；周三以后，市場心態(tài)有所恢復(fù)，現(xiàn)貨價格有所企穩(wěn)。庫存方面，本周主要倉庫建材存量為54.38萬噸，較上周增加2.83萬噸，其中，螺紋鋼庫存29.30萬噸，減少2.71萬噸，線材和盤螺庫存25.08萬噸，增加5.54萬噸。綜合來看，隨著北材南下預(yù)期增多，市場心態(tài)明顯謹(jǐn)慎，預(yù)計，預(yù)計下周廣州市場價格震蕩趨弱。

二、成本分析

1、本周鋼廠調(diào)價

本周部分板材主導(dǎo)鋼企寶鋼、鞍鋼、武鋼、安鋼等相繼公布12月份出廠價格，受下游白色家電、汽車和造船等生產(chǎn)領(lǐng)域消費下滑，鋼材市場成交放緩，現(xiàn)貨售價放量下跌，板材訂單大幅縮減等影響，均對冷熱軋、中厚板、品種鋼、鍍鋅等板材品種大幅下調(diào)150-200元/噸。本周建筑生產(chǎn)鋼企來看，華東地區(qū)主導(dǎo)鋼廠沙鋼公布中旬價格政策，對螺紋價格不動，線材和盤螺下調(diào)80元/噸，完成計劃量對上期螺紋補差80元/噸，線材和盤螺補差50元/噸；華北地區(qū)主導(dǎo)鋼廠河鋼公布中旬價格政策，對螺紋下調(diào)100-160元/噸，線材下調(diào)60元/噸，盤螺下調(diào)130元/噸。受季節(jié)性需求趨弱，期螺合約大幅下跌，北材南下預(yù)期增多，市場恐慌中連續(xù)下跌，帶動鋼廠價格政策大幅補跌。

國家統(tǒng)計局公布數(shù)據(jù)，10月粗鋼產(chǎn)量8255萬噸，至少2014年5月以來新高，同比增長9.1%；10月粗鋼日均產(chǎn)量266.29萬噸，環(huán)比9月回落1.19%，為歷史第三高水平。1-10月粗鋼產(chǎn)量78,246萬噸，同比增長6.4%。10月國內(nèi)生鐵產(chǎn)量為6774萬噸，同比增長7.30%，1-10月國內(nèi)生鐵產(chǎn)量為64506萬噸，同比增加1.70%，10月鋼材產(chǎn)量為9802萬噸，同比增長11.50%，1-10月國內(nèi)鋼材產(chǎn)量為91844萬噸，同比增加7.8%。另據(jù)中鋼協(xié)統(tǒng)計，10月全國20個城市5大類品種鋼材社會庫存合計較上月略有回升，其中板材庫存升幅較大，長材庫存全部下降。本月庫存總量940萬噸，環(huán)比增加7萬噸，上升0.8%；其中鋼材市場庫存總量852萬噸，環(huán)比增加0.5萬噸，上升0.08%，港口庫存87萬噸，環(huán)比增加6.7萬噸，上升8.3%。

2、原材料

本周國內(nèi)原料價格多數(shù)趨弱，其中焦炭價格相對平穩(wěn)，進口礦價格連續(xù)下跌，國內(nèi)礦價格弱勢平穩(wěn)，廢鋼價格明顯下跌，鋼坯行情大幅下跌，分品種來看：

鋼坯市場：上周末（11月10-11日），唐山地區(qū)普碳方坯報價累計暴跌140元/噸，含稅價報至3660元/噸。價格暴跌超乎意外，究其原因主要有以下方面，一是上周黑色系期貨連續(xù)下跌，期螺主力合約跌破4000點位以下。二是現(xiàn)貨市場表現(xiàn)恐慌，成品材價格加速下跌。三是預(yù)期市場需求更弱，宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)下滑擔(dān)憂，鋼廠庫存資源累庫等。本周一至本周四，唐山鋼坯處于跌后盤整態(tài)勢，每日價格出現(xiàn)10-20元/噸上下徘徊。從庫存上來看，截止本周四，唐山海翼紅潤鋼坯庫存量為9.01萬噸，周環(huán)比增加0.2萬噸；唐山象嶼正豐鋼坯庫存量為4.3萬噸，周環(huán)比減少0.6萬噸。預(yù)計，下周國內(nèi)鋼坯價格延續(xù)弱勢調(diào)整。

焦炭市場：本周國內(nèi)焦炭市場行情基本保持平穩(wěn)。從市場來看，本周鋼坯和成品材價格大幅下跌，對焦炭價格繼續(xù)提漲形成阻力。近期山西、陜西和河南等地環(huán)保檢查頻繁，實際產(chǎn)量略有下降，多數(shù)焦企維持低庫存，對焦炭價格形成有力支撐。同時，鋼廠補庫積極性有所下降，部分鋼企抵觸情緒增加，市場呈現(xiàn)持穩(wěn)觀望態(tài)勢。焦煤方面：日前，山西省政府下文要求嚴(yán)格控制煤礦超能力生產(chǎn)，臨近年終不得搶產(chǎn)量趕任務(wù)，焦煤供應(yīng)持續(xù)偏緊，汽運檢查非常嚴(yán)格，下游需求強勁勢頭下，焦煤價格繼續(xù)偏強。總體上看，近期環(huán)保督查勢頭強勁，焦炭期貨合約寬幅震蕩，成品材價格弱勢大跌，預(yù)計，下周國內(nèi)焦炭價格穩(wěn)中趨弱。

廢鋼市場：本周國內(nèi)廢鋼市場價格普遍下跌。受黑色系期貨接連下跌，成品材現(xiàn)貨價格大幅下跌，廢鋼市場出現(xiàn)恐慌，鋼企到貨量繼續(xù)增加，各地鋼廠接連打壓廢鋼采購價格。從區(qū)域市場來看，華東地區(qū)11日-13日多家鋼廠下調(diào)廢鋼采購價格，其中13日沙鋼、馬鋼、中天、萊鋼永鋒、永鋼等主導(dǎo)鋼廠對廢鋼下調(diào)50元/噸。另外，本周華北地區(qū)廢鋼采購價下跌40-60元/噸；西北地區(qū)廢鋼采購價下跌30-50元/噸；西南地區(qū)廢鋼采購價下跌70-90元/噸；華南地區(qū)廢鋼采購價下跌70-80元/噸；東北地區(qū)廢鋼采購價下跌100元/噸?？傮w來看，受成品材價格大跌，季節(jié)性需求淡季到來影響，預(yù)計，下周國內(nèi)廢鋼行情延續(xù)趨弱運行。

鐵礦石市場：本周國內(nèi)鐵精粉價格維持平穩(wěn)。本周津京冀及周邊地區(qū)重霧霾天氣，環(huán)保督查更加嚴(yán)格，疊加前期部分礦山及選廠環(huán)保受限，國內(nèi)鐵精粉市場庫存偏低，但基于本周下游成品材價格大跌，多數(shù)地區(qū)鐵精粉價格持穩(wěn)觀望。本周進口礦價格連續(xù)回落，截止11月15日，普氏62%鐵礦石指數(shù)為74.15美元/噸，周環(huán)比下跌2.1美元/噸。港口庫存來看，截止本周五，全國主要港口鐵礦石庫存約14276萬噸，周環(huán)比下降9萬噸，降庫明顯放緩。從具體來看，本周貿(mào)易礦港口到貨量較少，庫存連續(xù)四周下降，但降幅大幅收縮；黑色系期貨集體大跌，礦石期現(xiàn)價差年內(nèi)高位，成品材現(xiàn)貨價格大幅回落，津京冀地區(qū)霧霾嚴(yán)重環(huán)保限產(chǎn)更嚴(yán)，國內(nèi)高爐開工率延續(xù)下降，鋼材采購備庫節(jié)奏放緩，礦石貿(mào)易商預(yù)期信心不足，市場報價接連走低。預(yù)計，下周進口礦行情將弱勢走低態(tài)勢。

海運市場：11月15日，波羅的海干散貨運價指數(shù)（BDI）收報1020點，較前一交易日上漲11點，漲幅 1.09%。截止11月9日，上海航運交易所發(fā)布的上海出口集裝箱綜合運價指數(shù)為961.88點，較上期下跌1.5%。上海出口至歐洲基本港市場運價（海運及海運附加費）為753美元/TEU，較上期微升0.1%。上海出口至地中?；靖凼袌鲞\價（海運及海運附加費）為767美元/TEU，較上期微跌0.3%。上海出口至美西、美東基本港市場運價（海運及海運附加費）分別為2575美元/FEU、3613美元/FEU，較上期分別下跌1.2%、0.1%。預(yù)計，下周BDI指數(shù)將窄幅震蕩為主。

三、供給和需求分析

西本新干線交易平臺數(shù)據(jù)顯示，本周上海地區(qū)陰雨降溫天氣增多，給終端施工和運輸帶來干擾。黑色系期貨周初集體下跌，市場心態(tài)明顯恐慌，鋼市報價下跌明顯，終端采購有意放慢采購節(jié)奏。另外，進博會活動結(jié)束之后，交通運輸限制得到解禁，周邊資源集中到貨，市場現(xiàn)貨庫存有所累積。總體上看，資源供給增加，下游需求減弱，市場整體弱勢運行。

而從庫存情況來看，本周滬市螺紋鋼庫存周環(huán)比增加0.94萬噸，線材庫存周環(huán)比下降0.67萬噸。從全國庫存統(tǒng)計來看，全國主要城市螺紋鋼庫存周環(huán)比下降18.99萬噸，線材庫存周環(huán)比增加2.39萬噸；全國主要鋼廠庫存周環(huán)比增加10.43萬噸，線材庫存周環(huán)比增加3.07萬噸。當(dāng)前國內(nèi)社會螺紋鋼庫存延續(xù)下降，主要鋼廠庫存再次出現(xiàn)累庫態(tài)勢。

四、 宏觀分析

1、10月社會融資規(guī)模增量 7288億人民幣，預(yù)期 13000億人民幣，前值 22054億人民幣。10月末社會融資規(guī)模存量197.89萬億元，同比增長10.2%。10月新增人民幣貸款 6970億人民幣，創(chuàng)2017年10月以來新低，預(yù)期 9045億人民幣，前值 13800億人民幣。

2、1-10月，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資99325億元，增速比1-9月份回落0.2%。1-10月，房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)房屋施工面積784425萬平方米，增速比1-9月份提高0.4%；房屋新開工面積168754萬平方米，增速回落0.1%。1-10月，房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)土地購置面積21963萬平方米，增速比1-9月回落0.4%。1-10月，商品房銷售面積133117萬平方米，增速比1-9月回落0.7%。

3、1-10月基礎(chǔ)設(shè)施投資出現(xiàn)年內(nèi)首次增速回升。1-10月份基礎(chǔ)設(shè)施投資同比增長3.7%，比前三季度加快0.4%。主要體現(xiàn)以下方面，一是生態(tài)環(huán)境保護和環(huán)境治理業(yè)增長比較快，1-10月增長36.7%，比前三季度加快了3%；二是道路運輸業(yè)1-10月增長10.1%；三是民間投資投向基礎(chǔ)設(shè)施1-10月份增長6.3%，比前三季度加快1.2%。

4、10月70個大中城市商品住宅統(tǒng)計數(shù)據(jù)。一線城市新建商品住宅銷售價格環(huán)比持平，二手住宅環(huán)比下降；二線城市環(huán)比漲幅均回落；三線城市新建商品住宅價格環(huán)比漲幅微擴，二手住宅漲幅回落。10月份，15個熱點城市新建商品住宅銷售價格環(huán)比下降的城市有2個，與上月相同，最大降幅為0.5%；上漲的13個，增加2個，最高漲幅為2.5%。同比下降有3個，比上月增加1個，最大降幅1.0%；上漲12個，與上月相同，最高漲幅13.3%。

5、10月全國規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實際增長5.9%，增速比上月加快0.1%。分經(jīng)濟類型看，國有控股企業(yè)增加值同比增長4.6%，集體企業(yè)下降3.6%，股份制企業(yè)增長6.7%，外商及港澳臺商投資企業(yè)增長3.9%。分三大門類看，采礦業(yè)增加值同比增長3.8%；制造業(yè)增長6.1%，比上月加快 0.4%；電力、熱力、燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)增長6.8%。

6、1-10月全國固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）547567億元，同比增長5.7%，增速比1-9月份加快0.3%。其中，民間投資341343億元，增長8.8%，加快0.1%。分產(chǎn)業(yè)看，第一產(chǎn)業(yè)投資同比增長13.4%；第二產(chǎn)業(yè)投資增長5.8%，其中制造業(yè)投資增長9.1%，加快0.4%；第三產(chǎn)業(yè)投資增長5.4%，其中基礎(chǔ)設(shè)施投資增長3.7%，加快0.4%。高技術(shù)制造業(yè)、裝備制造業(yè)投資同比分別增長16.1%和11.1%，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資99325億元，同比增長9.7%。

7、10月份，進出口總額27478億元，同比增長22.9%，增速比上月加快5.7%。其中，出口14907億元，增長20.1%，加快3.2%；進口12571億元，增長26.3%，加快8.8%。進出口貿(mào)易順差2336億元，比上年同月收窄5.0%。1-10月份，進出口總額250515億元，同比增長11.3%。

五、綜合觀點

本周申城鋼價整體大幅回落，對于下周市場行情，提醒大家關(guān)注以下幾個方面：

其一、需求因素。上半周，受黑色系商品期貨集體下挫，唐山普碳鋼坯周末暴跌140元，市場心態(tài)一度恐慌，鋼市報價大幅回落，終端用戶有意放慢采購，市場成交表現(xiàn)低迷。下半周，隨著市場跌后有所企穩(wěn)，多數(shù)鋼廠維穩(wěn)挺價，市場成交略有恢復(fù)。宏觀數(shù)據(jù)上看，1-10月份房地產(chǎn)投資開發(fā)增速回落0.2%，分項數(shù)據(jù)上看，新開工面積、購置面積、銷售面積均有小幅回落。1-10月基礎(chǔ)領(lǐng)域投資增速出現(xiàn)年內(nèi)首次回升，同比增長3.7%，比前三季度加快0.4%，可見基建補短板效果初現(xiàn)?？傮w來看，北方降溫南方多雨，期螺合約跌勢不減，市場預(yù)期信心不足，市場需求進一步趨弱。

其二、供給因素。10月份國內(nèi)粗鋼產(chǎn)量8255萬噸，至少2014年5月以來新高，同比增長9.1%；10月粗鋼日均產(chǎn)量266.29萬噸，環(huán)比9月回落1.19%，為歷史第三高水平。基于10月份國內(nèi)鋼價大漲，長流程鋼企利潤豐厚，環(huán)保達(dá)標(biāo)企業(yè)開工較足。11月份以來，津京冀及周邊地區(qū)霧霾明顯加重，河北省從11月16日-30日開展15天大氣環(huán)境執(zhí)法專項行動；江蘇地區(qū)中天、申特等鋼廠為秋冬季環(huán)保嚴(yán)格限產(chǎn)60%；本周全國247家鋼廠高爐開工率在78.4%，周環(huán)比下降0.7%。由此可見，冬季霧霾重污染天氣擴散，采暖季環(huán)保限產(chǎn)加大推進，以及在鋼市價格大幅下跌情況下，后期鋼廠限產(chǎn)減產(chǎn)情況將有所增加。

其三、成本因素。本周國內(nèi)焦炭行情受成品材價格大跌，黑色系商品期貨繼續(xù)走弱，價格提漲阻力明顯增大，部分鋼企抵觸情緒增加，并主動提出降價要求?；诓膳经h(huán)保督查加重，國內(nèi)焦炭庫存偏低，焦炭市場價格呈現(xiàn)漲后企穩(wěn)態(tài)勢。國產(chǎn)鐵精粉價格受供給二端均弱，市場報價維持平穩(wěn)狀態(tài)。進口礦價格連續(xù)回落，主要受期現(xiàn)價差拉大，鋼企采購放慢節(jié)奏，港口降庫大幅縮減，采暖季限產(chǎn)影響需求，市場預(yù)期信心明顯趨弱?？傮w來看，受國內(nèi)現(xiàn)貨價格大幅下跌，產(chǎn)業(yè)上下游信心明顯降低，原料價格行情明顯承壓。預(yù)計，短期內(nèi)鋼企生產(chǎn)成本相應(yīng)走低。

綜合概括而言，房地產(chǎn)投資增速連續(xù)三個月回落，社融規(guī)模創(chuàng)12個月以來新低，粗鋼產(chǎn)量處于近年新高，基建投資年內(nèi)首增仍處歷史低位，采暖季環(huán)保執(zhí)行力度下降，季節(jié)性需求日漸萎縮，北材南下加重預(yù)期增多，黑色系商品期貨集體下挫，市場恐慌心理加重，導(dǎo)致本周鋼價普遍大跌。不過，當(dāng)前社會庫存延續(xù)下降，后期鋼廠減產(chǎn)檢修增多，市場大跌釋放部分風(fēng)險，一定程度上起到延緩鋼價下跌。基于此，對下周市場維持偏消極評價——綠色預(yù)警。具體來說，西本指數(shù)下周將在4610-4710元/噸區(qū)間震蕩運行。[文]西本新干線特邀撰稿人 2018/11/16