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本期觀點: 需求回暖 鋼價上行

時間：2019-9-16—2019-9-20

預警色標：紅色

●市場回顧：利空逐漸消化，鋼價震蕩走高；

●成本分析：原料止跌回升，成本支撐加碼；

●供需分析：需求持續(xù)回暖，庫存加速下行；

●宏觀分析：房貸利率上行，房地產(chǎn)表現(xiàn)堪憂。

●綜合觀點：前期利空消息逐步消化，在降準利好提振下，本周黑色系期貨震蕩走高，鋼材現(xiàn)貨也延續(xù)回漲態(tài)勢。時值9月中旬，旺季效應逐步顯現(xiàn)，下游施工加速，疊加部分鋼廠限產(chǎn)保價，導致鋼材社會庫存加速下滑；相對前期而言，市場供需基本面進一步改善；在供弱需強的現(xiàn)狀下，國內建筑鋼價有望繼續(xù)上行。不過，當前下游行業(yè)表現(xiàn)差強人意，房貸利率再度走高，房地產(chǎn)行業(yè)很難繼續(xù)成為提振經(jīng)濟的中堅，這些因素將對需求端形成一定壓制，因此價格上行之路不會一馬平川，后期還要關注資本市場以及供應端的變化情況。有上漲的動力，缺大漲的基礎，我們對下周市場行情持相對積極評價——紅色預警，具體來說，西本鋼材指數(shù)下周將在3930-4050元區(qū)間運行。

一、行情回顧

1、西本鋼材指數(shù)

2、本周上海螺紋鋼價格情況

本周申城建材價格震蕩走高，截至9月12日，西本指數(shù)報在3950，較上周末上調20；同期，滬上優(yōu)質品三級螺紋鋼代表規(guī)格報在3690元/噸，較上周末上調40；而滬上優(yōu)質盤螺代表規(guī)格報價4030元/噸，較上周末上調50元/噸。

市場反饋，受央行下調存款準備金率消息提振，上半周，申城建材價格反彈。在價格上漲過程中，成交表現(xiàn)可圈可點，一方面由于前期陰雨天氣積壓的需求有集中放量，另一方面是本周臨近中秋小長假，市場有提前備貨需求，因此交投氣氛積極。周四，高位資源成交乏力，價格上行之勢逐步放緩。近期市場沒有利空消息，商家心態(tài)較為穩(wěn)定，伴隨需求旺季的延續(xù)，以及主導鋼廠挺價的支撐，市場信心得到提振。

3、全國市場方面

根據(jù)西本新干線監(jiān)控的交易數(shù)據(jù)顯示，本周全國絕大部分地區(qū)建材價格繼續(xù)上行，具體來看各地表現(xiàn)：

北京市場：本周期螺繼續(xù)震蕩反彈，北京市場現(xiàn)貨價格窄幅波動，較上周小幅回落10-20元/噸?，F(xiàn)河北鋼鐵HPB300Ф8-10mm高線價格為4550元/噸； HRB400EФ12-Ф14mm小螺紋3750-3770元/噸，HRB400EФ16mm螺紋3750元/噸左右，HRB400EФ18-25mm大螺紋3640-3670元/噸；HRB400Ф8-10mm盤螺報價4000-4030元/噸。

本周期螺延續(xù)反彈，本地主導鋼企河鋼9月中旬指導價螺紋上調10-30元/噸，盤螺上調50元/噸；市場整體情緒好轉，全國多地市場價格反彈為主，但本地市場受國慶前終端工程停工消息的影響，貿(mào)易商情緒偏謹慎，為求多出貨，現(xiàn)貨價格不漲反跌?？紤]到節(jié)后本地市場終端停工預期較強，預計下周北京市場繼續(xù)保持震蕩偏弱運行為主。

杭州市場：本周杭州鋼市行情震蕩走高，目前杭州市場沙鋼16-25mm螺紋鋼主流報價在3750元/噸，永鋼、中天、申特等同規(guī)格資源3690-3730元/噸；永鋼、中天、萍鋼等盤螺和線材價格4050元/噸；合格品螺紋售價在3640-3680元/噸，線材和盤螺3950元/噸左右。

周初，黑色系商品集體大漲，周邊多家鋼廠價格上調，終端采購需求明顯放量，市場報價上漲；周二至周三，期螺主力合約反復震蕩，市場成交有所減少，部分商家謹慎出貨，主流報價小幅回調。另外，沙鋼等新一期價格不漲，提上了貿(mào)易商的進貨成本。綜合來看，杭州市場需求整體強勁，預計下周市場將延續(xù)震蕩小漲態(tài)勢。

廣州市場：本周廣州市場建材價格穩(wěn)中上漲?，F(xiàn)螺紋鋼韶鋼Ф18-25mmHRB400E規(guī)格資源主流報價在4070元/噸，廣鋼、冷鋼、裕豐、粵鋼、湘鋼HRB400EФ18-25mm規(guī)格資源報價在4020-4070元/噸 ；韶鋼HPB300Ф6-10mm高線主流價格4150-4200元/噸；廣鋼、珠?；涗?、湘鋼同規(guī)格高線售價4040-4120元/噸。湘鋼、萍鋼Ф8-10mmHRB400盤螺報價4160-4180元/噸。

回顧上周，廣州市場建材價格震蕩趨強，本周前兩日商家心態(tài)較為樂觀，市場價格繼續(xù)走強，后期價格出現(xiàn)盤整。出貨方面，部分工地節(jié)前備貨，市場整體成交較好，實際成交量較前期有所放大。庫存方面，本周，廣州市場庫存總量維持增勢。截至目前，主要倉庫建材庫存合計88.13萬噸，較上周（86.15萬噸）增加1.98萬噸，高于去年同期水平15.27萬噸。其中，螺紋鋼庫存增加0.4萬噸，線材和盤螺庫存增加1.58萬噸。據(jù)市場消息，韶鋼中旬或有高爐檢修計劃，屆時區(qū)內投放量或有減少，預計后期供應端壓力將有一定程度緩解。綜合來看，目前，廣州本地市場價格抗跌性較強，節(jié)后開市，只要需求保持平穩(wěn)回升態(tài)勢，預計短期內市場價格依舊維持偏強走勢。

二、成本分析

1、本周鋼廠調價

本周國內大部分建筑鋼出廠價格以上調為主，其中華東地區(qū)主導鋼廠漲幅較大，在70-100元/噸，其他地區(qū)也有30元/噸的漲幅。進入九月后，市場需求好轉，鋼價震蕩上行。而原料止跌反彈，成本支撐力度加大，鋼廠價格政策是易漲難跌。

據(jù)中鋼協(xié)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2019年8月中旬重點鋼企粗鋼日均產(chǎn)量205.42萬噸，旬環(huán)比增加0.61萬噸，環(huán)比增幅為0.30%。截至8月中旬末，重點鋼鐵企業(yè)鋼材庫存量為1314.99萬噸，旬環(huán)比增加28.64萬噸，環(huán)比增幅為2.23%。

2、原材料

本周國內原料價格繼續(xù)反彈，其中鋼坯小幅震蕩，鐵精粉價格上行，焦炭暫時持平，廢鋼價格大幅上調。分品種來看：

鋼坯市場：本周國內鋼坯價格小幅震蕩。周初，黑色系商品期貨上漲，成材現(xiàn)貨拉升，但調坯軋材企業(yè)需求一般，市場報價堅挺。周二，唐山地區(qū)鋼坯價格小幅調高10元，然部分軋材鋼企考慮后面環(huán)保限產(chǎn)，并不情愿加大鋼坯儲備。周三，黑色系商品期貨震蕩調整，市場觀望氛圍濃厚，鋼坯結算價下跌20元/噸；周四，下游成材出貨不暢，但期貨走高，鋼坯報價暫穩(wěn)?？傮w來看，當前鋼坯資源供應減少，市場需求也不旺盛，預計短期內鋼坯行情震蕩調整運行。

焦炭市場：本周焦炭價格平穩(wěn)運行。國內焦炭市場二輪降價后持穩(wěn)，在鋼價上漲提振下，市場看跌情緒有所緩解。當前焦企產(chǎn)能依舊高位，受利潤制約對繼續(xù)降價抵觸情緒較大；鋼企高爐開工率小幅回升，對原料打壓意愿有所減弱。港口方面，港口現(xiàn)貨低價資源成交好轉，報價回升20-30元/噸。當前國內焦炭供應依舊較寬松，但隨著鋼企利潤修復，焦炭價格繼續(xù)下行壓力得到緩解，預計短期內國內焦炭價格持穩(wěn)運行。

廢鋼市場：本周廢鋼價格大幅反彈。隨著鋼企利潤好轉，對廢鋼采購積極性提高，貿(mào)易商惜售心態(tài)加重。因鋼廠到貨量偏低，華東等地主要鋼企繼續(xù)大幅提高廢鋼收購價價格，但成效一般。具體表現(xiàn)為：華東地區(qū)沙鋼再次對廢鋼收購價拉漲80元/噸吸貨，帶動其他主要鋼企跟漲30-100元/噸；華北市場廢鋼資源緊俏，貿(mào)易商送貨積極性偏低，部分鋼企廢鋼收購價上調30-50元/噸；東北、西北等地區(qū)廢鋼價格亦有20-30元/噸上漲?？紤]到電爐鋼利潤空間較小，華北地區(qū)高爐限產(chǎn)等因素，預期短期國內廢鋼市場漲幅有限。

鐵礦石市場：本周國產(chǎn)礦價格小幅上調。華北地區(qū)鋼廠前期補庫不足，部分鋼企適量補倉，帶動價格小幅提漲。從需求端看，下游成品材價格上漲，使得多數(shù)鋼企適量補庫，港口疏港量一度處于高位，進口礦交易價也接連上漲；周三至周四，鋼企按需采購，港口疏港量有所放緩，價格高位橫盤。隨著國慶節(jié)臨近，北方部分區(qū)域環(huán)保趨嚴，部分鋼企或轉為被動補庫，預計下周鐵礦石行情以震蕩調整為主。 

海運市場：9月11日，波羅的海干散貨運價指數(shù)（BDI）收報2366點，較上周同期下降133點，降幅5.34%。9月6日，上海航運交易所發(fā)布的中國沿海（散貨）綜合運價指數(shù)報收1080.78點，較8月30日上漲0.9%。9月11日，上海航運交易所發(fā)布的煤炭貨種運價指數(shù)報收818.46點；秦皇島-上海（4-5萬dwt）航線運價為31.2元/噸，較9月10日下跌0.3元/噸；秦皇島-廣州（6-7萬dwt）航線運價為41.3元/噸，較9月10日上漲0.1元/噸。9月10日，沿海金屬礦石貨種運價指數(shù)報收792.55點，較上期上漲12.92。預計下周BDI指數(shù)將震蕩運行。

三、供給和需求分析

西本新干線交易平臺跟蹤的數(shù)據(jù)顯示，本周申城天氣放晴，下游需求表現(xiàn)良好，剛需保持強勢。具體來看：周初開市，期螺大幅拉漲，帶動市場交投積極性，成交放大；周二，價格拉高后，商家觀望心態(tài)趨濃，成交表現(xiàn)一般；周三，市場備貨需求有所釋放，成交恢復增長；周四，商家陸續(xù)離場，成交表現(xiàn)平平?？傮w來看，時值九月中旬，下游需求持續(xù)好轉，市場心態(tài)積極，對價格形成提振作用。

從庫存情況來看，本周滬市螺紋鋼庫存33.57萬噸，周環(huán)比下降1.53萬噸；從全國庫存統(tǒng)計來看，全國主要城市螺紋鋼庫存周環(huán)比下降38.7萬噸，線材庫存周環(huán)比下降6.94萬噸。本周國內鋼材社會庫存繼續(xù)下降，降幅較之前放大。不過目前庫存總量依然處于高位，去庫存力度還需加碼。

四、宏觀方面

1、上萬億元重大項目秋季集中上馬 地方投資高潮來了！

地方投資熱潮正在涌來！最近半個月，多地紛紛集中開工一批重大項目。據(jù)上證報記者粗略統(tǒng)計，貴州、四川、河北、山東、河南、福建等多地重大項目集中上馬，涉及總投資規(guī)模超過萬億元。從各地披露信息來看，此次地方集中開工的項目多為產(chǎn)業(yè)項目和基建項目。產(chǎn)業(yè)項目多集中在新興產(chǎn)業(yè)領域，突出了投資強度大、科技含量高、產(chǎn)業(yè)鏈聯(lián)系緊密等特點。

2、“降息”三部曲有望漸次奏響

央行日前宣布降準。分析人士認為，逆周期調節(jié)發(fā)力，降準只是“打頭陣”。在完善貸款市場報價利率（LPR）形成機制，實現(xiàn)貸款利率換錨后，適時降低MLF利率以進一步降低實體貸款利率的可能性增大。某種程度上可以認為，MLF利率下降就是降息。目前來看，降息“路線圖”已逐漸清晰，“LPR機制完善—LPR基準推廣—MLF小幅多次調降”的降息三部曲將先后奏響。

3、鐵礦石上漲侵蝕利潤 鋼企亟待發(fā)力衍生品市場

近年來，受益于供給側結構性改革“紅利”，我國鋼鐵企業(yè)保持較高利潤水平。今年受巴西淡水河谷潰壩、澳洲颶風、貿(mào)易局勢緊張、國內鋼廠產(chǎn)量增加等多因素影響，鐵礦石市場基本面發(fā)生顯著變化，鐵礦石價格大幅上漲，給鋼鐵企業(yè)帶來很大沖擊和影響。利潤急轉直下的背后，是長期以來很多鋼鐵企業(yè)參與利用衍生品市場的程度還不深，缺少利用衍生品工具管理價格波動風險的應對措施。

五、綜合觀點

前期利空消息逐步消化，在降準利好提振下，本周黑色系期貨震蕩走高，鋼材現(xiàn)貨也延續(xù)回漲態(tài)勢。時值9月中旬，旺季效應逐步顯現(xiàn)，下游施工加速，疊加部分鋼廠限產(chǎn)保價，導致鋼材社會庫存加速下滑；相對前期而言，市場供需基本面進一步改善；在供弱需強的現(xiàn)狀下，國內建筑鋼價有望繼續(xù)上行。不過，當前下游行業(yè)表現(xiàn)差強人意，房貸利率再度走高，房地產(chǎn)行業(yè)很難繼續(xù)成為提振經(jīng)濟的中堅，這些因素將對需求端形成一定壓制，因此價格上行之路不會一馬平川，后期還要關注資本市場以及供應端的變化情況。有上漲的動力，缺大漲的基礎，我們對下周市場行情持相對積極評價——紅色預警，具體來說，西本鋼材指數(shù)下周將在3930-4050元區(qū)間運行。[文]西本新干線特邀撰稿人2019/9/12