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    本期觀點：需求萎縮 盤整難免

    時間： 2009-06-08—2009-06-12

    預警色標：藍色

    一、本周市場回顧

    1、西本指數(shù)

    2、本周上海螺紋鋼價格變化情況

    當價格經(jīng)過連續(xù)拉高之后，需求的表現(xiàn)便成了決定市場走向的關(guān)鍵力量?？梢钥吹?，西本指數(shù)從節(jié)前的3480元/噸調(diào)整至本周五的3510元/噸，單周上調(diào)30元/噸；同期，滬上優(yōu)質(zhì)品二級螺紋鋼代表規(guī)格上探至3480元/噸附近，單周上漲30元/噸左右；而滬上優(yōu)質(zhì)品三級螺紋鋼價格本周五也穩(wěn)定在3560元/噸左右，單周同樣有30元/噸的漲幅。

    縱觀一周市場表現(xiàn)，價格經(jīng)歷了混亂上漲—平穩(wěn)過渡—小幅松動這樣一個過程，究其緣由，以下幾個方面因素不可忽視：

    其一、鋼廠因素。本月初華東各大主導鋼廠出廠指導價紛紛上調(diào)，鋼廠強勢推高，商家只能順勢跟進；

    其二、需求因素。本周需求反復的態(tài)勢非常明顯，除了節(jié)后第一天需求平穩(wěn)釋放之外，隨后的交易日里，需求呈現(xiàn)持續(xù)萎縮勢態(tài)，價格也再難有所表現(xiàn)；

    其三、商家心態(tài)。在成本持續(xù)推高、政策面不斷出臺利好的基礎(chǔ)上，商家后市預期依然相對甚好，然而，需求萎縮、成交不濟卻是迫在眉睫的問題，商家縱是有心拉高，卻是無力出貨，價格沖高無力，盤整或也不可避免。

    3、全國市場方面

    北京市場：本周，北京建材市場價格大幅上調(diào)，單周漲幅在80-100元/噸左右。現(xiàn)高線6.5mm價格3600元/噸，二級小螺紋12mm價格3880元/噸，14mm價格3850元/噸，二級大螺紋18mm價格3730元/噸；三級小螺紋3930元/噸，三級大螺紋3800元/噸；盤螺3740元/噸。

    端午節(jié)后，北京建材市場建材價格持續(xù)攀升，究其緣由，一方面，雖然節(jié)日期間各家都有到貨，但緊俏規(guī)格不多；另一方面，因節(jié)假日累積了一定的需求量，所以市場總體成交情況較好。同時，河北鋼鐵集團6月份價格政策的出臺也是重要因素。在資源短缺現(xiàn)象沒有得到緩解、市場價格不斷推高的情況下，雖然銷售受到影響，但多數(shù)商戶仍持謹慎樂觀的態(tài)度。

    杭州市場：本周杭州建材市場價格略有上調(diào)，單周上漲30元/噸左右?，F(xiàn)沙鋼產(chǎn)Ф16-25mmHRB335螺紋主流報價在3560元/噸，其余鋼廠主流報價在3500-3520元/噸，三線資源報價較為混亂，目前個別商家甚至出現(xiàn)了3200元/噸以下的價格，主流報價暫時在3230元/噸左右，三級鋼方面成交一般，報價方面總體穩(wěn)定，現(xiàn)主流報價在3580元/噸。線材方面成交還可以，目前高線主流報價在3620元/噸。

    杭州建材市場本周上漲并不明顯。這與杭州建材市場庫存的止跌反彈不無關(guān)系，同時根據(jù)了解，增加資源主要以三線資源為主，所以導致了近來三線資源價格與免檢類差距逐步拉大，尤其是部分三線資源彼此之間的價格都有比較大的幅度差距，從而抑制了三線資源價格的跟進上漲。而免檢類資源成交情況不錯，由于很多重點工程都指明需要免檢產(chǎn)品，所以免檢產(chǎn)品供需基本保持平衡狀態(tài)，商家的推高還顯得較為積極。但經(jīng)過連續(xù)幾日的推高后，市場逐漸歸于平淡，近期對價格調(diào)整的要求也比較明顯。

    廣州市場：本周廣州建材市場漲勢明顯，單周上漲80元/噸左右。線材方面，現(xiàn)韶鋼Ф6.5-10mm高線主流售價維持在3740元/噸，廣鋼、裕豐、萍鋼資源市場價格基本穩(wěn)定在3700元/噸左右，北臺資源主流價格在3650-3670元/噸；二級螺紋鋼方面，韶鋼HRB335Ф18-25mm螺紋市場價格在3750元/噸左右，冷鋼、萍鋼、唐鋼、裕豐同規(guī)格資源售價維持在3700-3720元/噸，馬鋼資源報價3750元/噸左右；三級螺紋鋼方面，萍鋼、唐鋼、裕豐Ф18-22mm規(guī)格售價基本穩(wěn)定在3820-3850元/噸，馬鋼資源報價在3920元/噸左右。

    綜合來看，受外圍市場行情上揚以及本地主導鋼廠廣鋼、韶鋼出廠價格再度上揚帶動，同時目前本地主導鋼廠廠內(nèi)庫存依然偏少，現(xiàn)廣鋼廠內(nèi)線材、螺紋鋼庫存量約2.5萬噸左右，韶鋼約2.8萬噸左右，珠海粵裕豐約1萬噸左右，所以本地市場看漲氣氛濃厚，商家報價全面上漲。但面對大幅拉高的價格，本地市場整體需求逐漸轉(zhuǎn)弱，部分高端報價出貨不太理想。部分市場人士認為，本地價格相對北方市場偏低，近日價格較大幅度上漲屬于補漲，較為合理；另北方鋼廠資源南下困難給本地行情起到有力支撐，價格上漲后勁如何還有待外圍市場走勢及本地需求表現(xiàn)。

    二、成本分析

    1、本周鋼廠調(diào)價

    綜合全國主要區(qū)域鋼廠調(diào)價信息來看，鋼廠上調(diào)出廠價的勢頭依然十分強勁。仔細分析之下，一方面，現(xiàn)貨市場價格的持續(xù)上揚使得鋼廠漲價底氣十足；另一方面，鐵礦石談判的難度加大也使鋼廠有理由相信成本提高將支撐鋼價上漲。

    而結(jié)合鋼鐵業(yè)宏觀環(huán)境來看，中鋼協(xié)昨日最新披露的旬報顯示，5月中旬中鋼協(xié)會員企業(yè)的粗鋼日均產(chǎn)量為114.7萬噸，由此推算的全國鋼企粗鋼日均產(chǎn)量為147.8萬噸，相較于4月份141.2萬噸的數(shù)值，上漲幅度十分明顯。而且147.8萬噸的粗鋼日均產(chǎn)量僅次于今年的2月下旬，為年內(nèi)次新高。同時，工業(yè)和信息化部近日預計，2009年鋼鐵產(chǎn)能與實際需求相比過剩約30％。后期資源壓力的加大或?qū)殇搩r的震蕩反復埋下伏筆。

    2、原材料

    經(jīng)過前期的大幅推高，本周初級原材料價格開始趨于平穩(wěn)。這也與原材料市場成交轉(zhuǎn)為清淡有著密切的關(guān)系。值得注意的是，山西焦炭業(yè)人士透露，繼山西焦化協(xié)會聯(lián)盟5月發(fā)布了不同地區(qū)的焦炭指導價格每噸上調(diào)30元或60元的通知后，山西焦炭業(yè)醞釀6月份再提價約60元/噸。預計后期焦炭價格或?qū)⒊史€(wěn)中小幅上調(diào)走勢。而鐵礦石談判依然沒有突破，繼日本新日鐵公司率先與力拓公司達成鐵礦石價格協(xié)議后，韓國浦項制鐵也隨之接受了日本與澳大利亞達成的合同價，面對亞洲談判戰(zhàn)線相繼崩潰，中鋼協(xié)5月31日首次發(fā)表公告，明確稱中方不能接受這個價格，對上述結(jié)果不予跟進。即便中方態(tài)度堅決，可是國內(nèi)鋼價持續(xù)上漲，海運指數(shù)節(jié)節(jié)高攀，3日更是達到了4291點的年內(nèi)新高，這都給中國鋼企與國際鐵礦石供應(yīng)商之間的談判造成了很大的被動?？梢灶A料，由于協(xié)議礦價高于現(xiàn)貨礦，現(xiàn)貨礦也存在應(yīng)聲上漲的隱患。

    三、供給和需求分析

    如下圖所示，本周6個交易日的交易總量跟節(jié)前3個交易日的交易總量相比增量也不明顯，盡管上周有節(jié)前備貨、集中采購的因素影響，但本周終端用戶有意識的調(diào)整了采購節(jié)奏卻也是毋庸爭辯的事實。而下周同樣有需求好轉(zhuǎn)的預期，雖然農(nóng)歷5月份需求有比農(nóng)歷3、4月份需求差的傳統(tǒng)，但是今年不同于往年的方面在于世博需求的不確定、本地增加投資拉動的不確定性。

    而從供給情況來看，庫存統(tǒng)計顯示本周庫存處于橫盤整理狀態(tài)。在鋼廠當前利潤較為明顯、生產(chǎn)能力釋放較為完全的情況下，后期到貨預計會有所增長；但另一方面，市場個別規(guī)格緊張、商家手中資源規(guī)格不全的現(xiàn)象客觀存在，對目前的價格也會形成有利支撐。

    四、宏觀分析

    1、國內(nèi)方面

    （1）中國人民銀行授權(quán)中國外匯交易中心公布，2009年6月5日銀行間外匯市場美元等交易貨幣對人民幣匯率的中間價為：1美元對人民幣6.8334元，1歐元對人民幣9.6942元，100日元對人民幣為7.0721元，1港元對人民幣0.88154元,1英鎊對人民幣11.0277元。

    （2）國務(wù)院5月27日公布了固定資產(chǎn)投資項目資本金比例的調(diào)整結(jié)果，普通商品住房項目投資的最低資本金比例從35%調(diào)低至20%；鐵路、公路、城市軌道交通等交通項目的最低資本金比例由原先的35%下調(diào)至25%；機場、港口、沿海及內(nèi)河航運等項目的最低資本金比例下調(diào)至30%。

    （3）國家電網(wǎng)調(diào)度數(shù)據(jù)顯示，5月份發(fā)電量同比下降3.5%，比4月份3.55%的降幅有所收窄。1-5月份發(fā)電量同比下降3.2%。

    （4）1-4月份，全國22個地區(qū)工業(yè)實現(xiàn)利潤4873億元，同比下降27.9%，降幅比一季度減小4.3個百分點。

    （5）國家統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)顯示，今年前4個月，全國鋼鐵行業(yè)利潤同比大幅下降97.5%，相比今年一季度全國鋼鐵行業(yè)利潤同比下降99.2%，說明4月份全國鋼鐵行業(yè)利潤下降幅度有所收窄。

    （6）2009年5月，CFLP中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)為53.1%，比上月回落0.4個百分點。新訂單指數(shù)略有回落，但繼續(xù)保持在50%以上。本月新訂單指數(shù)56.2%，比上月回落0.4個百分點。

    （7）中鋼協(xié)昨日最新披露的旬報顯示，5月中旬中鋼協(xié)會員企業(yè)的粗鋼日均產(chǎn)量為114.7萬噸，由此推算的全國鋼企粗鋼日均產(chǎn)量為147.8萬噸，相較于4月份141.2萬噸的數(shù)值，上漲幅度非常明顯。而且147.8萬噸的粗鋼日均產(chǎn)量僅次于今年的2月下旬，為年內(nèi)次新高。

    從現(xiàn)有基本面來看，經(jīng)濟增長的基礎(chǔ)仍不穩(wěn)固。5月份發(fā)電量、全國22個地區(qū)工業(yè)實現(xiàn)利潤以及全國鋼鐵行業(yè)利潤同比均呈現(xiàn)大幅下降勢態(tài)，工業(yè)增速放緩、企業(yè)生存狀況的艱難已經(jīng)不容忽視。更為嚴峻的是，出口和內(nèi)需均處低迷，地產(chǎn)開發(fā)商依然沒有信心，房地產(chǎn)開工項目仍處于低位。在此形勢下，政府通過房地產(chǎn)開發(fā)刺激經(jīng)濟、拉動需求就變得順理成章。房產(chǎn)基建等項目的資本金比例大幅下調(diào)便是政府利用信貸杠桿刺激房地產(chǎn)行業(yè)投資的一項重大舉措，這意味著既定資金量下主體投資能力增強，由此也將使銀行信貸因項目資本金無法到位不能進行信貸投放的障礙不復存在。因而預計這將使得建筑鋼材的需求進一步釋放。同時本輪擴大內(nèi)需政策對有色金屬和鋼鐵存在一定的傾向，這對鋼鐵行業(yè)也是一個長期利好。

    2、國際方面

    （1）因高盛預計油價將持續(xù)上漲，NYMEX原油期貨4日收盤大幅走高。7月輕質(zhì)低硫原油期貨合約結(jié)算價漲2.69美元，至每桶68.81美元。結(jié)算價創(chuàng)下七個月高點。

    （2）日本內(nèi)閣府6月1日公布的數(shù)據(jù)顯示，今年第一季度，顯示日本經(jīng)濟整體需求與供給狀況的供需差率跌落至負8.5%，為1980年有可比數(shù)據(jù)以來的最差紀錄。這表明日本經(jīng)濟陷入嚴重的需求不足狀態(tài)。

    （3）瑞士政府2日提供的數(shù)據(jù)顯示，今年第一季度國內(nèi)生產(chǎn)總值比上季度收縮0.8%，該國經(jīng)濟從而正式陷入衰退。去年第四季度，瑞士國內(nèi)生產(chǎn)總值已下降0.3%。按照通常的定義，國內(nèi)生產(chǎn)總值連續(xù)兩個季度下降即意味著經(jīng)濟進入衰退。

    （4）歐盟統(tǒng)計局2日發(fā)布的報告顯示，歐元區(qū)4月份的失業(yè)率由3月的8.9%升至9.2%，不僅超出了市場預期的9.1%，更達到了1999年9月以來的最高水平。

    （5）澳大利亞統(tǒng)計局周三公布，澳大利亞2009年第一季度國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)較2008年第四季度和上年同期分別增長0.4%，好于市場預期。澳大利亞經(jīng)濟因此免于陷入衰退。

    （6）美國全國房地產(chǎn)經(jīng)紀人協(xié)會（NAR）2日公布的數(shù)據(jù)顯示，美國4月份成屋簽約銷售指數(shù)為90.3，較3月上升6.7%，大幅超出此前預計的0.5%，為連續(xù)第三個月上升，并創(chuàng)下2001年10月以來的最大月度升幅。

    如同百年一遇的全球金融危機的降臨，我們現(xiàn)在同樣正面臨著百年一遇的全球通脹的爆發(fā)，在全球經(jīng)濟復蘇和流動性泛濫雙重預期的交織作用，以原油、有色金屬為代表的資源類商品上行走勢十分明顯。原油價格5月創(chuàng)出10年來最大單月漲幅，昨日結(jié)算價更是創(chuàng)下7個月高點便是佐證。而令人擔憂的另一面則是，主要經(jīng)濟體的復蘇跡象仍不明顯，日本經(jīng)濟陷入嚴重的需求不足狀態(tài)、瑞士經(jīng)濟正式陷入衰退、歐盟地區(qū)4月份的失業(yè)率創(chuàng)下新高，或許，流動性盛宴的背后，有效需求不足仍將成為經(jīng)濟復蘇的隱患。

    五、西本觀點

    概括一下上述分析，市場總體處于高位盤整格局已經(jīng)明確。具體到下周走勢，以下幾個因素不可忽視：

    其一、需求因素，現(xiàn)狀來看，源自季節(jié)性天氣因素以及終端用戶采購節(jié)奏問題，市場終端需求疲弱態(tài)勢已經(jīng)顯現(xiàn)，這將對價格上行造成較大的壓力；

    其二、鋼廠因素，在鐵礦石談判未塵埃落定之前，鋼廠上調(diào)出廠價的動力依然十分充足。而鋼廠價格調(diào)整背后配合的螺紋鋼資源投放行動，也是打破供需平衡關(guān)系潛在的因素。現(xiàn)狀來看，資源供給壓力暫時不能算大，同時規(guī)格短缺的現(xiàn)象客觀存在，也會給價格以一定支撐；

    其三、商家自身心態(tài)、預期調(diào)節(jié)問題。在鋼廠出廠價格持續(xù)推高，市場風險逐步加劇的基礎(chǔ)上，商家操作趨于謹慎，不盲目追高，也不混亂殺跌，這也造成了目前市場價格難有突破、漲跌兩難的局面。

    綜合因素作用之下，價格大幅度回調(diào)可能性不大。筆者對下周市場給予藍色預警評價——盤整格局。具體來說，滬上螺紋鋼代表品種規(guī)格價格，會在3400-3450元/噸區(qū)間展開盤整，取決于實際需求因素，對應(yīng)盤整幅度在30-50元/噸左右。于西本指數(shù)而言，尊重市場、尊重供需，平穩(wěn)運行仍將是主基調(diào)。[文]西本新干線工作室 2009/6/5