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本期觀點(diǎn): 需求修復(fù) 震蕩試探

時(shí)間：2022-3-28—2022-3-31

預(yù)警色標(biāo)：藍(lán)色

●市場(chǎng)回顧：期貨頑強(qiáng)上行，現(xiàn)貨試探走高；

●成本分析：原料維持高位，成本支撐依舊；

●供需分析：需求環(huán)比回落，庫(kù)存去化受阻；

●宏觀分析：經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中求進(jìn)，預(yù)期相對(duì)樂(lè)觀。

●綜合觀點(diǎn)：本周?chē)?guó)內(nèi)建筑鋼價(jià)格表現(xiàn)偏強(qiáng)：上半周，受疫情擴(kuò)散影響，多地工程施工出現(xiàn)停滯，剛性需求大幅走低，市場(chǎng)價(jià)格低位徘徊；下半周，受宏觀消息刺激，黑色系商品走高，市場(chǎng)情緒回暖，現(xiàn)貨價(jià)格震蕩回升——全周呈現(xiàn)小幅探漲走勢(shì)，與我們上周的預(yù)警判斷“預(yù)期擾動(dòng)，試探走高”完全吻合。對(duì)于下周行情走勢(shì)，市場(chǎng)尚未形成一致預(yù)期，積極因素主要表現(xiàn)在：其一，宏觀政策風(fēng)向偏暖，穩(wěn)增長(zhǎng)的措施陸續(xù)落實(shí)；其二，地方政府積極主動(dòng)，助力樓市走出頹勢(shì)；其三，廢鋼價(jià)格高位運(yùn)行，對(duì)電爐鋼擴(kuò)產(chǎn)形成抑制。消極因素主要表現(xiàn)在：其一，疫情管控尚未結(jié)束，全國(guó)性的需求釋放或?qū)⒀雍?；其二，焦炭、鐵礦等原料價(jià)格抬升受阻，成本上移空間有限；其三，廠區(qū)庫(kù)存再次累積，鋼廠庫(kù)存去化速度放緩。綜合來(lái)看，預(yù)期向好，現(xiàn)實(shí)擾動(dòng)，國(guó)內(nèi)建筑鋼市仍不具備大漲大跌的條件，我們認(rèn)為，疫情復(fù)發(fā)導(dǎo)致“金三銀四”的成色不足，但隨著時(shí)間的推移，延緩的需求仍會(huì)釋放，價(jià)格趨勢(shì)仍會(huì)季節(jié)性向上。綜合各方因素，我們對(duì)下周市場(chǎng)行情持中性評(píng)價(jià)——藍(lán)色預(yù)警：需求修復(fù)，震蕩提升。具體來(lái)說(shuō)，西本鋼材指數(shù)將在5150-5300元的區(qū)間運(yùn)行。

一、行情回顧

1、西本鋼材指數(shù)

2、本周上海螺紋鋼價(jià)格情況

本周申城建筑鋼價(jià)格震蕩偏強(qiáng)，截至3月25日，西本指數(shù)報(bào)在5200，較上周末上漲50。

上半周，疫情管控加碼，終端需求受阻，成交持續(xù)不暢，現(xiàn)貨價(jià)格橫盤(pán)整理；下半周，多地房貸利率下降，期螺震蕩走高，現(xiàn)貨價(jià)格逐步上行。具體來(lái)看，周一開(kāi)市，成交不暢，價(jià)格暫穩(wěn)運(yùn)行；周二，鋼廠挺價(jià)，價(jià)格橫盤(pán)整理；周三，期貨震蕩上行，現(xiàn)貨穩(wěn)中有漲；周四，需求低位回升，現(xiàn)貨穩(wěn)步上漲；周五，降雨影響成交，價(jià)格穩(wěn)中調(diào)整。本周下游需求依舊疲軟，成交量環(huán)比上周繼續(xù)下降，螺紋鋼庫(kù)存總體回升（社會(huì)庫(kù)存下降，廠區(qū)庫(kù)存上升）。展望后期，宏觀刺激政策連續(xù)出臺(tái)，一旦各地疫情得到控制，需求端復(fù)蘇之后，將有利于價(jià)格再度走強(qiáng)。

3、全國(guó)市場(chǎng)方面

根據(jù)西本資訊監(jiān)控的數(shù)據(jù)顯示，本周?chē)?guó)內(nèi)建筑鋼價(jià)格震蕩上行，具體來(lái)看：

北京市場(chǎng)：本周北京市場(chǎng)累計(jì)漲幅40-50元/噸?，F(xiàn)河北鋼鐵 HRB400EФ12-Ф14mm螺紋4880-4940元/噸，HRB400EФ16mm螺紋4890元/噸左右，HRB400EФ18-22mm螺紋4830-4850元/噸；HRB400Ф8-10mm盤(pán)螺報(bào)價(jià)5040-5050元/噸。

受疫情影響，本周北京資源往周邊分流受阻，終端需求維持低位，但同時(shí)上游鋼企復(fù)產(chǎn)不及預(yù)期，市場(chǎng)到貨情況亦減量。供需雙弱局面下，基于當(dāng)前庫(kù)存成本較高，疊加鋼廠指導(dǎo)價(jià)推漲，代理商挺價(jià)意愿增強(qiáng)，本地現(xiàn)貨價(jià)格小幅推漲為主。庫(kù)存方面：本周到貨量一般，但終端需求更弱，建材庫(kù)存增加1.5萬(wàn)噸至81萬(wàn)噸左右?？紤]到實(shí)際需求放緩，但成本支撐較強(qiáng)，預(yù)計(jì)下周北京市場(chǎng)震蕩求漲。

杭州市場(chǎng)：本周杭州市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)上行，現(xiàn)沙鋼16-25mm螺紋鋼主流報(bào)價(jià)在5030元/噸，永鋼、中天等同規(guī)格資源4980-5020元/噸；永鋼、中天、沙鋼等盤(pán)螺價(jià)格5200元/噸左右；合格品螺紋售價(jià)在4800-4900元/噸，盤(pán)螺5080元/噸左右。

本周，疫情影響倉(cāng)庫(kù)發(fā)貨和下游需求，但期貨市場(chǎng)表現(xiàn)偏強(qiáng)，周邊鋼企挺價(jià)堅(jiān)決，市場(chǎng)主流報(bào)價(jià)短暫回調(diào)之后反彈，單日波動(dòng)頻繁，全周出貨量環(huán)比下降。庫(kù)存方面，當(dāng)前外地資源補(bǔ)充放緩，杭州螺紋鋼社會(huì)庫(kù)存量周環(huán)比下降4.4萬(wàn)噸至94萬(wàn)噸左右。期貨走勢(shì)偏強(qiáng)，出廠價(jià)格倒掛，預(yù)計(jì)下周杭州市場(chǎng)易漲難跌。

廣州市場(chǎng)：本周廣州市場(chǎng)建材價(jià)格震蕩調(diào)整?，F(xiàn)螺紋鋼韶鋼Ф18-25mmHRB400E規(guī)格資源主流報(bào)價(jià)在5120-5150元/噸，廣鋼、冷鋼、裕豐、粵鋼、湘鋼HRB400EФ18-25mm規(guī)格資源報(bào)價(jià)在5090-5150元/噸 ；韶鋼HPB300Ф6.5-10mm高線主流價(jià)格在5300-5360元/噸；廣鋼、珠?；涗?、湘鋼同規(guī)格高線售價(jià)5240-5340元/噸。湘鋼、萍鋼Ф8-10mmHRB400盤(pán)螺報(bào)價(jià)元5090-5140/噸。

周初，本地鋼廠維持強(qiáng)勢(shì)，市場(chǎng)報(bào)價(jià)小幅探漲；周二，期螺呈現(xiàn)調(diào)整，疊加降雨影響，市場(chǎng)出貨受阻，報(bào)價(jià)整體回落；周三，終端需求仍未恢復(fù)，報(bào)價(jià)穩(wěn)中波動(dòng)；周四，期螺震蕩走高，但持續(xù)降雨抑制需求，市場(chǎng)報(bào)價(jià)保持平穩(wěn)；周五，需求依然疲軟，市場(chǎng)報(bào)價(jià)變化不大。綜合來(lái)看，目前廣州市場(chǎng)社會(huì)庫(kù)存持續(xù)下降，疫情對(duì)需求端的影響逐步減弱，但廣東省于3月24日起進(jìn)入2022年汛期，且未來(lái)一周降雨會(huì)延續(xù)，在下游需求沒(méi)有反彈之前，預(yù)計(jì)廣州市場(chǎng)建材價(jià)格仍將震蕩運(yùn)行。

二、成本分析

1、本周鋼廠調(diào)價(jià)

本周?chē)?guó)內(nèi)各地主導(dǎo)鋼廠出廠價(jià)穩(wěn)中有漲，表明鋼廠挺價(jià)意愿依然強(qiáng)烈。值得注意的是，本周建筑鋼產(chǎn)量和廠區(qū)庫(kù)存均有回升，鋼廠希望高價(jià)轉(zhuǎn)移庫(kù)存。

2、原材料

本周?chē)?guó)內(nèi)原料價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行，具體來(lái)看：

鋼坯市場(chǎng)：本周?chē)?guó)內(nèi)鋼坯市場(chǎng)穩(wěn)中趨漲。當(dāng)前唐山等地疫情管控，交通運(yùn)輸受阻，下游需求放緩，同時(shí)，更多鋼企停產(chǎn)檢修，整體呈現(xiàn)供需雙弱格局。目前，唐山等地鋼企燜爐增多，坯料供應(yīng)減少，現(xiàn)貨鋼坯庫(kù)存處于低位，而原料成本高企，預(yù)計(jì)鋼坯市場(chǎng)會(huì)維持高位運(yùn)行，漲跌空間都有限。

焦炭市場(chǎng)：本周焦煤市場(chǎng)漲勢(shì)趨緩，部分高價(jià)煤種出現(xiàn)回調(diào)。當(dāng)前各地管控措施不斷升級(jí),煤礦發(fā)運(yùn)受限，疊加下游焦炭市場(chǎng)看漲氛圍降溫，焦企采購(gòu)積極性下降。本周主產(chǎn)地臨汾、長(zhǎng)治等地前期價(jià)格高位的低硫主焦及瘦煤出現(xiàn)50-200元/噸左右回調(diào)；性?xún)r(jià)比較高的部分煤種成交好轉(zhuǎn)，價(jià)格有補(bǔ)漲現(xiàn)象?？紤]到當(dāng)前焦煤市場(chǎng)供應(yīng)緊張局面有所改觀，下游采購(gòu)放緩，預(yù)計(jì)下周焦煤市場(chǎng)高位整理，偏弱運(yùn)行。

廢鋼市場(chǎng)：本周?chē)?guó)內(nèi)廢鋼市場(chǎng)偏強(qiáng)運(yùn)行，全周上漲30-100元/噸。當(dāng)前受?chē)?guó)內(nèi)疫情持續(xù)發(fā)酵影響，各大廢鋼基地收貨不暢，鋼廠廢鋼到貨量日漸下滑，部分鋼企為確保廢鋼正常到貨而大幅調(diào)高廢鋼收購(gòu)價(jià)格。其中，華東沙鋼上調(diào)廢鋼收購(gòu)價(jià)100元/噸，帶動(dòng)本地區(qū)廢鋼價(jià)格上調(diào)50-100元/噸。華北地區(qū)廢鋼資源延續(xù)緊張，主要鋼企拉漲50-150元/噸吸貨?？紤]到廢鋼價(jià)格高位承壓，但廢鋼供應(yīng)緊張局面暫難改觀，預(yù)計(jì)下周?chē)?guó)內(nèi)廢鋼市場(chǎng)高位整理。

鐵礦石市場(chǎng)：本周進(jìn)口礦行情震蕩偏強(qiáng)。本周高爐開(kāi)工率78.21%，環(huán)比上周下降0.7%，同比去年下降7.31%。全國(guó)疫情防控嚴(yán)峻，物流運(yùn)輸受阻，日均疏港量下降，鋼企燜爐停產(chǎn)現(xiàn)象增加；同時(shí)，鋼廠為保證利潤(rùn)，傾向于采購(gòu)金布巴粉、超特粉等中低品礦。當(dāng)前進(jìn)口礦價(jià)格高位運(yùn)行，隨著高爐減產(chǎn)增多，預(yù)計(jì)下周進(jìn)口礦價(jià)高位松動(dòng)。

海運(yùn)市場(chǎng)：3月24日，波羅的海干散貨運(yùn)價(jià)指數(shù)（BDI）收2567點(diǎn)，較上周同期下跌21點(diǎn)，跌幅0.8%。3月18日，上海航運(yùn)交易所發(fā)布的中國(guó)沿海（散貨）綜合運(yùn)價(jià)指數(shù)報(bào)收1254.16點(diǎn)，較3月11日上調(diào)3%。3月24日，上海航運(yùn)交易所發(fā)布的煤炭貨種運(yùn)價(jià)指數(shù)報(bào)收1145.35點(diǎn)；3月23日，沿海金屬礦石貨種運(yùn)價(jià)指數(shù)報(bào)收958.84點(diǎn)。預(yù)計(jì)下周BDI指數(shù)將以震蕩運(yùn)行為主。

海外市場(chǎng)：本周，受俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)影響減弱，國(guó)際市場(chǎng)鋼價(jià)和原料價(jià)格高位回落，對(duì)國(guó)內(nèi)鋼企出口有負(fù)面影響，具體情況如下：

土耳其廢鋼進(jìn)口價(jià)回落

3月21日土耳其源自北歐及美國(guó)的1&2重廢（80:20）進(jìn)口價(jià)格指數(shù)分別為651.93美元/噸（CFR）及658.55美元/噸（CFR），較3月16日均下跌11.56美元/噸。

東南亞線材進(jìn)口價(jià)下跌15-22美元/噸

3月21日東南亞地區(qū)線材進(jìn)口評(píng)估價(jià)為845美元/噸（CFR），周環(huán)比下跌15-22美元/噸（主要參考菲律賓低碳制網(wǎng)用線材進(jìn)口價(jià)）。據(jù)菲律賓市消息，近日馬來(lái)西亞線材至菲律賓主流出口報(bào)價(jià)為845美元/噸（CFR），其他亞洲地區(qū)的線材至菲律賓主流出口報(bào)價(jià)為860-865美元/噸（CFR）。東南亞地區(qū)一家貿(mào)易商表示近日亞洲地區(qū)線材現(xiàn)貨價(jià)格整體正呈現(xiàn)出小幅下調(diào)的態(tài)勢(shì)，近期中國(guó)的疫情出現(xiàn)反彈也一定程度上增加了買(mǎi)家對(duì)價(jià)格回落的心態(tài)。

俄烏沖突影響減弱 國(guó)際主要港口動(dòng)力煤價(jià)格開(kāi)始下調(diào)

上周（3月11日-3月18日），國(guó)際動(dòng)力煤市場(chǎng)整體需求減弱，全球?qū)Χ砹_斯能源供應(yīng)中斷的擔(dān)憂(yōu)也有所緩解，國(guó)際動(dòng)力煤價(jià)格開(kāi)始下調(diào)。截止3月18日，澳大利亞紐卡斯?fàn)柛蹌?dòng)力煤價(jià)格指數(shù)為309.02美元/噸，較3月11日的395.6美元/噸下降86.58美元/噸，降幅為21.89%。

三、供給和需求分析

西本資訊跟蹤的數(shù)據(jù)顯示，本周?chē)?guó)內(nèi)疫情尚未好轉(zhuǎn)，在嚴(yán)格管控措施下，運(yùn)輸、施工皆受到明顯阻礙，部分地區(qū)需求進(jìn)入半停滯狀態(tài)，整體成交環(huán)比下降。不過(guò)，在宏觀消息面提振下，市場(chǎng)情緒比較穩(wěn)定，期貨走勢(shì)也帶動(dòng)了投機(jī)需求。我們認(rèn)為，一旦后期疫情好轉(zhuǎn)，剛性需求有望集中釋放，屆時(shí)對(duì)行情會(huì)有積極推動(dòng)。

庫(kù)存方面，本周滬市螺紋鋼庫(kù)存62.59萬(wàn)噸，環(huán)比上周增加0.96萬(wàn)噸；從全國(guó)庫(kù)存統(tǒng)計(jì)來(lái)看，主要城市螺紋鋼庫(kù)存環(huán)比下降2.75萬(wàn)噸，線材庫(kù)存環(huán)比下降1.68萬(wàn)噸。本周?chē)?guó)內(nèi)需求端延續(xù)疲態(tài)，而供給端持續(xù)小幅攀升，社會(huì)庫(kù)存降幅收窄，而鋼廠庫(kù)存連續(xù)兩周上升。近期庫(kù)存去化受阻，但市場(chǎng)對(duì)于后期需求仍抱有良好預(yù)期，而供給端預(yù)計(jì)不會(huì)有太大上升空間，因此一旦疫情逐步得到控制后，后期庫(kù)存去化有望重新提速。

四、消息方面

1. 著力穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)大盤(pán)

人民日?qǐng)?bào)發(fā)文指出，需求收縮、供給沖擊、預(yù)期轉(zhuǎn)弱三重壓力，集中表現(xiàn)為經(jīng)濟(jì)下行的壓力。貫徹穩(wěn)字當(dāng)頭、穩(wěn)中求進(jìn)的要求，必須繼續(xù)做好“六穩(wěn)”“六?！惫ぷ鳎掷m(xù)改善民生，著力穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)大盤(pán)，保持經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間。當(dāng)前，我國(guó)發(fā)展仍處于重要戰(zhàn)略機(jī)遇期，長(zhǎng)期快速發(fā)展奠定了堅(jiān)實(shí)的產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)，人力資源豐富，科技創(chuàng)新能力不斷增強(qiáng)，社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制具有巨大優(yōu)勢(shì)，宏觀經(jīng)濟(jì)政策穩(wěn)健，經(jīng)濟(jì)韌性強(qiáng)、回旋余地大，經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期向好的基本面不會(huì)改變，具備充分的條件在推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展中保持適當(dāng)增長(zhǎng)速度，頂住新的下行壓力，穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)大盤(pán)，不斷做強(qiáng)經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)。

2．中國(guó)多地房貸利率出現(xiàn)近三年來(lái)最大單月降幅

3月份，中國(guó)103個(gè)重點(diǎn)城市主流首套房貸利率為5.34%，二套利率為5.60%，分別較上月回落13個(gè)、15個(gè)基點(diǎn)。3月房貸利率創(chuàng)2019年以來(lái)月度最大降幅，房貸環(huán)境趨于寬松。據(jù)該機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)，3月103個(gè)城市房貸利率降幅較上月分別擴(kuò)大4個(gè)、6個(gè)基點(diǎn)，當(dāng)前利率接近2020年三季度的水平。103個(gè)城市中，82城房貸主流利率下調(diào)，其中，當(dāng)月成都首套利率下調(diào)69個(gè)基點(diǎn)，回調(diào)幅度最大，二套房貸利率降低34個(gè)基點(diǎn)。

3. 第二輪第六批中央生態(tài)環(huán)境保護(hù)督察全面啟動(dòng)

第二輪第六批中央生態(tài)環(huán)境保護(hù)督察全面啟動(dòng)。組建5個(gè)中央生態(tài)環(huán)境保護(hù)督察組，分別對(duì)河北、江蘇、內(nèi)蒙古、西藏、新疆5個(gè)?。▍^(qū)）和新疆生產(chǎn)建設(shè)兵團(tuán)開(kāi)展為期約1個(gè)月的督察進(jìn)駐工作。重點(diǎn)督察省級(jí)黨委政府貫徹落實(shí)黨中央、國(guó)務(wù)院生態(tài)環(huán)境保護(hù)決策部署情況；省級(jí)有關(guān)部門(mén)生態(tài)環(huán)境保護(hù)責(zé)任落實(shí)和擔(dān)當(dāng)作為情況，地市級(jí)黨委政府生態(tài)環(huán)境保護(hù)工作推進(jìn)落實(shí)情況。

五、綜合觀點(diǎn)

本周?chē)?guó)內(nèi)建筑鋼價(jià)格表現(xiàn)偏強(qiáng)：上半周，受疫情擴(kuò)散影響，多地工程施工出現(xiàn)停滯，剛性需求大幅走低，市場(chǎng)價(jià)格低位徘徊；下半周，受宏觀消息刺激，黑色系商品走高，市場(chǎng)情緒回暖，現(xiàn)貨價(jià)格震蕩回升——全周呈現(xiàn)小幅探漲走勢(shì)，與我們上周的預(yù)警判斷“預(yù)期擾動(dòng)，試探走高”完全吻合。對(duì)于下周行情走勢(shì)，市場(chǎng)尚未形成一致預(yù)期，積極因素主要表現(xiàn)在：其一，宏觀政策風(fēng)向偏暖，穩(wěn)增長(zhǎng)的措施陸續(xù)落實(shí)；其二，地方政府積極主動(dòng)，助力樓市走出頹勢(shì)；其三，廢鋼價(jià)格高位運(yùn)行，對(duì)電爐鋼擴(kuò)產(chǎn)形成抑制。消極因素主要表現(xiàn)在：其一，疫情管控尚未結(jié)束，全國(guó)性的需求釋放或?qū)⒀雍?；其二，焦炭、鐵礦等原料價(jià)格抬升受阻，成本上移空間有限；其三，廠區(qū)庫(kù)存再次累積，鋼廠庫(kù)存去化速度放緩。綜合來(lái)看，預(yù)期向好，現(xiàn)實(shí)擾動(dòng)，國(guó)內(nèi)建筑鋼市仍不具備大漲大跌的條件，我們認(rèn)為，疫情復(fù)發(fā)導(dǎo)致“金三銀四”的成色不足，但隨著時(shí)間的推移，延緩的需求仍會(huì)釋放，價(jià)格趨勢(shì)仍會(huì)季節(jié)性向上。綜合各方因素，我們對(duì)下周市場(chǎng)行情持中性評(píng)價(jià)——藍(lán)色預(yù)警：需求修復(fù)，震蕩提升。具體來(lái)說(shuō)，西本鋼材指數(shù)將在5150-5300元的區(qū)間運(yùn)行。[文]西本特邀撰稿人2022/3/25