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本期觀點：創(chuàng)下新低 跌勢見緩

時間：2022-7-18—2022-7-22

預(yù)警色標(biāo)：綠色

●市場回顧：市場信心崩塌，價格混亂下跌；

●成本分析：原料未能堅守，成本重心下移；

●供需分析：供需雙雙趨弱，庫存繼續(xù)去化；

●宏觀分析：各項政策加速落地，國內(nèi)經(jīng)濟緩慢恢復(fù)。

●綜合觀點：受全球通脹預(yù)期升溫影響，國際大宗商品高位回落，國內(nèi)黑色系期貨迅速跟跌，疊加原料價格再次走低，以及需求端的萎靡，市場情緒一度失控，導(dǎo)致本周國內(nèi)建筑鋼價格大幅走弱——行情走勢與我們上周預(yù)判“情緒搖擺，低位震蕩”基本相符，但跌幅遠遠超出了預(yù)期。大跌之后，市場哀鴻遍野，對于下周行情走勢也有一定分歧，悲觀者認(rèn)為：雖然宏觀面扶持政策不斷出臺，但效果并不明顯，特別是房地產(chǎn)行業(yè)，“停工緩建”現(xiàn)象不是個例，需求很難迅速恢復(fù)；另外，高溫天氣和疫情反復(fù)也會制約需求釋放，預(yù)計淡季特征愈發(fā)明顯；其次，原料價格持續(xù)下跌，鐵礦石主動回調(diào)，廢鋼持續(xù)走低，焦炭又有提降，成本支撐已經(jīng)崩塌。樂觀者認(rèn)為：在供給端，隨著鋼企虧損范圍擴大，主動壓縮產(chǎn)量的廠家增多，后期供應(yīng)量有望繼續(xù)收縮；另外，原料價格大跌之后，短期有抗跌的動力，后期打壓的空間受限；按照周期理論，大跌之后往往伴隨需求修復(fù)，銷量回升就是反彈的契機。綜合來看，當(dāng)前國內(nèi)鋼市呈供需兩弱格局，在資本市場提振預(yù)期之前，低位反復(fù)的態(tài)勢還將延續(xù)，因此，我們對下周市場行情持消極評價——綠色預(yù)警：創(chuàng)下新低，跌勢見緩。具體來說，西本鋼材指數(shù)將在3900-4100元的區(qū)間運行。

一、行情回顧

1、西本鋼材指數(shù)

2、本周上海螺紋鋼價格情況

本周申城建筑鋼價格混亂下跌，截至7月15日，西本指數(shù)報在4090，較上周末下調(diào)400。

受全球經(jīng)濟衰退擔(dān)憂影響，本周國際大宗商品普跌，內(nèi)盤黑色系期貨連續(xù)走低，市場情緒一度失控，國內(nèi)建筑鋼價格承壓重挫，上海市場累計跌幅達400元/噸，價格再度刷新年內(nèi)新低。具體來看：周一，期螺低開低走，現(xiàn)貨大幅跟跌；周二，期螺跌勢更猛，現(xiàn)貨繼續(xù)下探；周三，成交沒有起色，現(xiàn)貨不改頹勢；周四，情緒稍有修復(fù)，跌幅整體收窄；周五，宏觀數(shù)據(jù)出籠，現(xiàn)貨再次暴跌。本周，因多地持續(xù)高溫，局部疫情呈現(xiàn)反復(fù)，需求遲遲沒有放量；而鋼廠虧損面擴大，主動減產(chǎn)、檢修等現(xiàn)象增多，供給端也有一定縮減；在供需兩弱格局下，現(xiàn)貨市場被資本市場帶動，出現(xiàn)了罕見的跌幅。隨著恐慌情緒的釋放，預(yù)計下周申城建筑鋼價格跌勢見緩。

3、全國市場方面

根據(jù)西本資訊監(jiān)控的數(shù)據(jù)顯示，本周國內(nèi)建筑鋼價格全面下跌，不同區(qū)域跌幅有所差異。據(jù)鋼小二工地需求數(shù)據(jù)顯示，本周多數(shù)地區(qū)終端成交情況表不佳，日均成交量環(huán)比再次下降。（見下圖）

分區(qū)域來看：

北京市場：本周北京市場現(xiàn)貨價格加速下跌，累計跌幅350元/噸左右?，F(xiàn)河北鋼鐵HRB400EФ12-Ф14mm螺紋3810-3880元/噸，HRB400EФ16mm螺紋3800元/噸左右，HRB400EФ18-22mm螺紋3750-3770元/噸；HRB400Ф8-10mm盤螺報價4030-4040元/噸。

周初，在期貨大跌沖擊下，市場看空情緒彌漫，現(xiàn)貨價格大幅下跌100元/噸左右。隨后，終端消極采購，疊加外圍市場大幅下跌等影響，本地現(xiàn)貨價格繼續(xù)下跌，累計跌幅達120元/噸。周四，低價資源成交略有好轉(zhuǎn)，但商家出貨為主，現(xiàn)貨價格低位整理。周五期貨繼續(xù)殺跌，帶動現(xiàn)貨價格跟跌，累計跌幅再次超過100元/噸。庫存方面：本周北京市場延續(xù)供需雙弱局面，但到貨減量更甚，庫存較上周下降5萬噸至66萬噸左右?？紤]到近期市場跌幅過大，且?guī)齑鎵毫p輕，低價支撐漸強，預(yù)計下周北京市場跌勢趨緩，低位試探為主。

杭州市場：本周杭州市場價格大幅下跌，現(xiàn)沙鋼16-25mm螺紋鋼主流報價在4300元/噸，永鋼、中天等同規(guī)格資源3730-3780元/噸；永鋼、中天、沙鋼等盤螺價格4220元/噸左右；合格品螺紋售價在3640-3720元/噸，盤螺價格4000元/噸左右。本周，期螺接連下挫，市場情緒悲觀，而部分鋼企降價促銷，推動貿(mào)易商低價出貨，在銷量尚可的情況下，杭州市場跌勢不改；據(jù)悉，周五，投機需求有低價進場現(xiàn)象。庫存方面，目前杭州螺紋鋼庫存量76.2萬噸，周環(huán)比減少2.7萬噸。經(jīng)過大幅下跌之后，廠商處于茫然狀態(tài)，預(yù)計下周杭州市場低位波動。

廣州市場：本周廣州市場建材價格大跌?，F(xiàn)螺紋鋼韶鋼Ф18-25mmHRB400E規(guī)格資源主流報價在4180元/噸，廣鋼、冷鋼、裕豐、粵鋼、湘鋼HRB400EФ18-25mm規(guī)格資源報價在4150-4180元/噸 ；韶鋼HPB300Ф6.5-10mm高線主流價格在4440-4500元/噸；廣鋼、珠?；涗摗⑾驿撏?guī)格高線售價4380-4430元/噸。湘鋼、萍鋼Ф8-10mmHRB400盤螺報價4220-4300元/噸。

近期國際大宗商品價格下行，國內(nèi)黑色系期貨暴跌，市場情緒低落，本周廣州現(xiàn)貨價格混亂走低。由于期現(xiàn)攜手下探，市場交投氛圍清淡，成交量環(huán)比上周下滑。庫存方面，因本地鋼廠檢修增多，到貨量有限，螺紋鋼社會庫存小幅減少，但線盤庫存壓力較大。目前，廣州地區(qū)天氣晴熱，多地疫情又有散發(fā)，對下游需求形成壓制，預(yù)計下周廣州市場建材價格弱勢運行。

二、成本分析

1、本周鋼廠調(diào)價

本周國內(nèi)各區(qū)域建筑鋼出廠價普遍下調(diào)，累計跌幅較大。由于鋼廠虧損面擴大，減產(chǎn)、檢修現(xiàn)象增多，建筑鋼產(chǎn)量環(huán)比下降，預(yù)計后期供給壓力將繼續(xù)收縮。

2、原材料

本周國內(nèi)原料價格弱勢下調(diào)，個別品種跌幅較大，具體來看：

鋼坯市場：本周國內(nèi)鋼坯價格大幅下跌。由于鋼價明顯下跌，軋鋼企業(yè)虧損加劇，終端需求放緩，鋼坯直發(fā)資源交投不暢，現(xiàn)貨成交主要集中在期現(xiàn)套保資源，鋼坯消耗量下降。而市場主要倉儲庫存持續(xù)上升，且遠高于往年同期水平，資金占用壓力加大?？紤]到坯料成交不暢，社會庫存承壓，鋼企因虧損停產(chǎn)增多，預(yù)計下周國內(nèi)鋼坯價格低位整理。

焦炭市場：本周國內(nèi)焦炭市場第三輪提降200元/噸逐步落地。因原料煤價格堅挺，焦企虧損加劇，減產(chǎn)、限產(chǎn)范圍擴大，廠內(nèi)庫存低位運行，所以挺價意愿強烈。但隨著鋼價暴跌，下游鋼企主動減產(chǎn)，對焦炭需求也有減弱，所以對焦炭開啟了第三輪提降，據(jù)悉部分焦企已被迫接受，預(yù)計下周第三輪降價將得到全面落實。當(dāng)前焦炭市場供需雙弱，上下游博弈加劇，壓力會向原料端傳導(dǎo)，預(yù)計下周焦炭市場跌后暫穩(wěn)。

廢鋼市場：本周國內(nèi)廢鋼市場加速下跌，累計跌幅350-600元/噸。在國內(nèi)鋼價再次下挫傳導(dǎo)下，廢鋼市場信心崩塌，主導(dǎo)鋼企連續(xù)多次大幅下調(diào)廢鋼收購價格，導(dǎo)致廢鋼貿(mào)易商收購陷入停頓，而廠家也有意控制廢鋼到貨量?？紤]到當(dāng)前鋼廠需求減弱，但廢鋼價格跌至近兩年低位，貿(mào)易商虧損加劇，且收廢困難，預(yù)計下周廢鋼市場跌勢趨緩。

鐵礦石市場：本周進口礦價格大幅下跌。供應(yīng)方面，上周澳洲和巴西鐵礦發(fā)運總量2632萬噸，環(huán)比減少178萬噸；本周國內(nèi)45港口到港量2376萬噸，環(huán)比增加204萬噸。需求方面，本周高爐開工率76.98%，環(huán)比上周下降1.55%，同比去年下降6.9%。近期鐵礦抵港量增加，而國內(nèi)高爐停產(chǎn)檢修增多，鐵礦石剛性需求銳減，所以日均疏港量延續(xù)下降。為降低成本，鋼企更青睞低品位粉礦資源，使得這類資源價格有所提高，高低品位礦價差收窄?？紤]到高爐停產(chǎn)，港口庫存三周升庫，預(yù)計下周進口礦行情弱勢運行。

海運市場：7月14日，波羅的海干散貨運價指數(shù)（BDI）收2010點，較上周同期下跌63點，跌幅3%。7月8日，上海航運交易所發(fā)布的中國沿海（散貨）綜合運價指數(shù)報收1144.75點，較7月1日上調(diào)4.9%。7月14日，上海航運交易所發(fā)布的煤炭貨種運價指數(shù)報收881.74點；7月13日，沿海金屬礦石貨種運價指數(shù)報收797.08點。本周波羅的海干散貨運價指數(shù)跌至5個月以來最低點后，繼續(xù)下跌趨勢放緩，預(yù)計下周BDI指數(shù)有望低位回升。

三、供給和需求分析

西本資訊跟蹤的數(shù)據(jù)顯示，本周國內(nèi)大面積高溫天氣，下游施工受阻，剛性需求表現(xiàn)低迷。另外，在期貨市場大跌打壓下，投機需求也有降溫。因此，整體成交情況環(huán)比上周又有下降。從本周的鋼小二工地需求熱力圖看，需求正常的地區(qū)有陜西、甘肅、四川、廣東；需求較差的地區(qū)有：上海、浙江、山東、福建、安徽、云南等地。（見下圖）

庫存方面，本周滬市螺紋鋼庫存64.02萬噸，環(huán)比下降2.73萬噸；從全國庫存統(tǒng)計來看，主要城市螺紋鋼庫存環(huán)比下降41.82萬噸，線材庫存環(huán)比下降6.76萬噸。本周國內(nèi)鋼市供需兩弱格局不變，社會庫存延續(xù)下降趨勢。其中，建筑鋼產(chǎn)量小幅下降，預(yù)計后期繼續(xù)收縮，而需求受淡季影響，短期難有表現(xiàn)，因此后期庫存消化節(jié)奏會影響鋼價。

四、消息方面

1．發(fā)改委：下半年經(jīng)濟有望繼續(xù)回升

穩(wěn)經(jīng)濟各項政策進一步落地見效，下半年經(jīng)濟有望繼續(xù)保持回升勢頭。面對內(nèi)外部階段性、突發(fā)性因素沖擊，我國經(jīng)濟在較短時間內(nèi)實現(xiàn)企穩(wěn)回升，展現(xiàn)出了我國經(jīng)濟的強大韌性和巨大潛力，這充分說明我國經(jīng)濟持續(xù)健康發(fā)展的良好態(tài)勢沒有改變，支撐高質(zhì)量發(fā)展的生產(chǎn)要素條件沒有改變，長期向好的基本面沒有改變。隨著高效統(tǒng)籌疫情防控和經(jīng)濟社會發(fā)展成效持續(xù)顯現(xiàn)，宏觀政策效應(yīng)進一步釋放，下半年經(jīng)濟有望繼續(xù)回升、運行在合理區(qū)間。

2. 6月份規(guī)模以上工業(yè)增加值增長3.9%

6月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實際增長3.9%（以下增加值增速均為扣除價格因素的實際增長率）。從環(huán)比看，6月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值比上月增長0.84%。1—6月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長3.4%。

3. 截至6月末，我國各地發(fā)行新增專項債券3.41萬億元

截至6月末，各地發(fā)行新增專項債券3.41萬億元，積極財政政策靠前發(fā)力。數(shù)據(jù)顯示，1-6月，已發(fā)行的新增專項債券共支持超過2.38萬個項目，其中在建項目約1.08萬個，新建項目約1.3萬個，積極支持重大項目建設(shè)。據(jù)統(tǒng)計，為應(yīng)對經(jīng)濟下行壓力和疫情影響，2020-2022年，我國分別安排新增專項債券額度3.75萬億元、3.65萬億元、3.65萬億元，持續(xù)保持較高規(guī)模。截至目前，2022年新增專項債券額度已基本發(fā)行完畢。

五、綜合觀點

受全球通脹預(yù)期升溫影響，國際大宗商品高位回落，國內(nèi)黑色系期貨迅速跟跌，疊加原料價格再次走低，以及需求端的萎靡，市場情緒一度失控，導(dǎo)致本周國內(nèi)建筑鋼價格大幅走弱——行情走勢與我們上周預(yù)判“情緒搖擺，低位震蕩”基本相符，但跌幅遠遠超出了預(yù)期。大跌之后，市場哀鴻遍野，對于下周行情走勢也有一定分歧，悲觀者認(rèn)為：雖然宏觀面扶持政策不斷出臺，但效果并不明顯，特別是房地產(chǎn)行業(yè)，“停工緩建”現(xiàn)象不是個例，需求很難迅速恢復(fù)；另外，高溫天氣和疫情反復(fù)也會制約需求釋放，預(yù)計淡季特征愈發(fā)明顯；其次，原料價格持續(xù)下跌，鐵礦石主動回調(diào)，廢鋼持續(xù)走低，焦炭又有提降，成本支撐已經(jīng)崩塌。樂觀者認(rèn)為：在供給端，隨著鋼企虧損范圍擴大，主動壓縮產(chǎn)量的廠家增多，后期供應(yīng)量有望繼續(xù)收縮；另外，原料價格大跌之后，短期有抗跌的動力，后期打壓的空間受限；按照周期理論，大跌之后往往伴隨需求修復(fù)，銷量回升就是反彈的契機。綜合來看，當(dāng)前國內(nèi)鋼市呈供需兩弱格局，在資本市場提振預(yù)期之前，低位反復(fù)的態(tài)勢還將延續(xù)，因此，我們對下周市場行情持消極評價——綠色預(yù)警：創(chuàng)下新低，跌勢見緩。具體來說，西本鋼材指數(shù)將在3900-4100元的區(qū)間運行。[文]西本特邀撰稿人2022/7/15