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1—4月，我國煤炭的供給增速高于需求增速，整體供需格局呈現(xiàn)寬松態(tài)勢，庫存不斷累積，導(dǎo)致價(jià)格偏弱運(yùn)行。但進(jìn)入夏季，動力煤將步入降庫周期，價(jià)格有望止跌企穩(wěn)，甚至可能出現(xiàn)一定幅度的反彈，同時(shí)或帶動焦煤、焦炭價(jià)格止跌企穩(wěn)。

具體來看，2024年，我國煤炭總產(chǎn)量達(dá)47.8億噸，同比增加5845萬噸，增幅為1.3%。2025年1—4月，我國煤炭產(chǎn)量為15.85億噸，同比增加1.09億噸，增幅為6.6%。

2024年，我國煤炭進(jìn)口量為5.43億噸，同比增加6847萬噸，增幅為14.4%；我國煤炭總供應(yīng)量（我國產(chǎn)量加進(jìn)口量）為53.23億噸，同比增加1.27億噸，增幅為2.44%。2025年1—4月，我國煤炭進(jìn)口量為1.5268億噸，同比減少847萬噸；1—4月，我國煤炭總供應(yīng)量（我國產(chǎn)量加煤炭進(jìn)口量）為17.3724億噸，同比增加1.005億噸，增幅為6.1%。

2024年，我國焦煤產(chǎn)量為4.695億噸，同比減少2044萬噸，降幅為4.2%。2025年1—4月，我國焦煤產(chǎn)量為1.5654億噸，同比增加1228萬噸，增幅為8.5%。2025年1—4月，我國焦煤進(jìn)口量為3641萬噸，同比減少117萬噸，降幅為3.1%。其中，從蒙古國進(jìn)口1570萬噸，占比43%；從俄羅斯進(jìn)口1060萬噸，占比29%。從蒙古國進(jìn)口的煉焦煤在我國焦煤總供給中占比8.1%。

蒙古國財(cái)政對煤炭出口依賴程度極高，煤炭出口在其出口收入中占比80%~90%，其中焦煤在煤炭總出口中的占比超過40%。數(shù)據(jù)顯示，蒙煤5#（精煤）在內(nèi)蒙古巴彥淖爾市金泉工業(yè)園區(qū)的自提價(jià)格自2021年10月中旬的3640元／噸一路下行至目前的878元／噸左右。為維持收入，蒙古國不得不增加焦煤出口量以填補(bǔ)價(jià)格下滑造成的缺口。據(jù)蒙古國官員透露，若煤價(jià)下跌10%，焦煤出口量需增加10%才能實(shí)現(xiàn)財(cái)政平衡。而當(dāng)前煤價(jià)跌幅已超50%，在此巨大的壓力下，增加出口幾乎成為必然選擇，這使得焦煤市場供應(yīng)整體呈現(xiàn)寬松態(tài)勢。此外，蒙古國焦煤的開采成本在450~550元／噸，遠(yuǎn)低于我國山西地區(qū)約700元／噸的開采成本。

2024年，我國焦煤進(jìn)口量為1.219億噸，同比增加1997萬噸，增幅為19.6%；我國焦煤總供應(yīng)量為5.9億噸，同比減少0.1%，總供給的降幅小于需求降幅，由此可見2024年我國煉焦煤市場供給呈現(xiàn)寬松態(tài)勢。

2025年1—4月，我國焦煤總供應(yīng)（產(chǎn)量加進(jìn)口量）達(dá)到1.93億噸，同比增加1111萬噸，增幅為6.1%，遠(yuǎn)超生鐵0.8%的增幅，顯示1—4月我國焦煤供應(yīng)過剩情況顯著，庫存持續(xù)累積。

2024年，我國焦炭產(chǎn)量為4.89億噸，同比減少0.8%。2025年1—4月，我國焦炭產(chǎn)量為1.644億噸，同比增加3.2%；其中4月焦炭產(chǎn)量為4160萬噸，同比增加7.1%。

我國煤炭中動力煤的占比高達(dá)83%，動力煤價(jià)格對焦煤價(jià)格有著重要影響力。動力煤的主要用途是火力發(fā)電，此外還應(yīng)用于冶金、建材等非電行業(yè)。

2024年，我國房地產(chǎn)市場持續(xù)呈現(xiàn)低投資、低開工的態(tài)勢，水泥、生鐵等重點(diǎn)耗煤產(chǎn)品的產(chǎn)量同比不斷下降。同年，我國火力發(fā)電量達(dá)到6.34萬億度，同比增加1.5%。然而，2024年，我國煤炭供給增幅為2.44%，超過了需求增幅，使得煤價(jià)走勢偏弱。

到了2025年1—4月，我國火力發(fā)電量為1.98萬億度，同比下降4.1%。同時(shí)，2025年1—4月，我國房地產(chǎn)市場的新開工面積與施工面積依舊保持負(fù)增長，水泥產(chǎn)量也持續(xù)下降。整體來看，2025年1—4月，我國煤炭市場供給大于需求，煤炭價(jià)格整體表現(xiàn)偏弱。但根據(jù)2021—2024年的歷史數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，6—8月的火電月均發(fā)電量較3—4月增加17.7%。由于6—8月是夏季火力發(fā)電的高峰期，預(yù)計(jì)火力發(fā)電對動力煤的需求將增加，屆時(shí)動力煤價(jià)格有望止跌企穩(wěn)。

2024年，我國生鐵產(chǎn)量為8.517億噸，同比下降2.3%。2025年1—4月，我國生鐵產(chǎn)量為2.889億噸，同比增加0.8%，生鐵產(chǎn)量的增速顯著低于焦煤與焦炭產(chǎn)量的增速，這導(dǎo)致焦煤、焦炭市場供給過剩，價(jià)格持續(xù)偏弱。

當(dāng)前動力煤庫存處于高位。截至6月6日，我國55港口動力煤庫存達(dá)7232萬噸，同比增加6.7%，周度下降0.9%，且已連續(xù)兩周下降；462家樣本礦山動力煤庫存為333萬噸，同比增加131%，周度微增0.3%。隨著動力煤6—8月消費(fèi)旺季的到來，其庫存有望進(jìn)入去化周期。

截至6月6日，煉焦煤總庫存（涵蓋港口庫存、全樣本獨(dú)立焦化廠庫存、247家鋼企庫存、523家礦山庫存）為2383.58萬噸，較去年同期增加7.4%，周度降庫25.7萬噸，降幅為1.1%。

截至6月6日，焦炭總庫存（港口+247家鋼廠+獨(dú)立焦化廠）合計(jì)為986.96萬噸，同比增加158.25萬噸，增幅為19.1%，周度略增3.47萬噸，增幅為0.4%。

全球動力煤價(jià)格持續(xù)處于低位，截至5月30日當(dāng)周，紐卡斯?fàn)朜EWC動力煤現(xiàn)貨價(jià)為105.3美元／噸，較前一周上漲3.3美元／噸；歐洲ARA港動力煤現(xiàn)貨價(jià)為119.25美元／噸，理查德RB動力煤現(xiàn)貨價(jià)為91美元／噸。

截至6月11日，我國秦皇島港動力煤（Q5500山西產(chǎn)）平倉價(jià)為609元／噸。6月以來動力煤價(jià)格企穩(wěn)，我國動力煤生產(chǎn)成本普遍在120~500元／噸。

截至6月12日，蒙煤5#（精煤）自提價(jià)格為878元／噸，折盤面價(jià)格880元／噸，按照當(dāng)前焦煤現(xiàn)貨價(jià)格計(jì)算，通過混煤制作焦煤倉單的成本在730~750元／噸。煉焦煤生產(chǎn)成本方面，目前，山西、陜西等主產(chǎn)區(qū)焦煤生產(chǎn)成本在420~550元／噸，其中深井開采（如平煤股份）成本較高，為737~882元／噸；國際焦煤生產(chǎn)成本在60~80美元／噸（折合人民幣430~580元／噸）。綜合來看，我國煉焦煤生產(chǎn)成本處于中高位水平。

截至6月12日，日照港準(zhǔn)一級焦平倉價(jià)為1180元／噸，較上周五上漲10元／噸，折盤面價(jià)格1313元／噸；焦炭期貨主力合約收盤價(jià)為1328.5元／噸，升水現(xiàn)貨15.5元／噸。

綜上所述，隨著6—8月動力煤消費(fèi)旺季的到來，夏季用煤高峰將帶來環(huán)比18%的需求增幅，煤價(jià)反彈，同時(shí)還有可能帶動焦煤焦炭價(jià)格止跌企穩(wěn)。（作者單位：華鑫期貨）