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自10月中旬以來，錳硅期現(xiàn)價格呈低位震蕩態(tài)勢，主力合約運行區(qū)間為5702~5884元/噸，波動幅度有限；現(xiàn)貨價格同步弱穩(wěn)運行，主流地區(qū)最新價格較國慶假期前小幅下降60~70元/噸。

廠庫壓力偏大

錳硅企業(yè)廠內庫存持續(xù)處于高位，去化壓力不斷加大。截至11月7日當周，鋼聯(lián)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，錳硅生產企業(yè)廠內庫存總量為31.95萬噸，較前期低點累計增加17.05萬噸，增幅達144.3%。當前庫存已升至近年來同期高位，較去年同期高出9.65萬噸。

從地區(qū)分布來看，寧夏地區(qū)庫存增幅顯著，最新庫存為24.2萬噸，較前期低點累計增加15.2萬噸，較去年同期高出14萬噸。內蒙古地區(qū)庫存水平相對可控，最新值為4.45萬噸，同比減少3.15萬噸。

與此同時，鋼廠端錳硅庫存有所下降。鋼聯(lián)調研顯示，10月全國鋼廠錳硅庫存可用天數(shù)為15.7天，環(huán)比下降0.23天，表明前期主動補庫階段已告一段落。然而，交易所錳硅倉單在集中注銷后近期再度回升，當前倉單數(shù)量為16357張，有效預報量為3698張，折合錳硅重量約10.03萬噸，處于近年來中性偏高水平。

綜合來看，鋼廠普遍采用低庫存生產策略，隨著淡季來臨，預計生產活動趨緩，大規(guī)模補庫的可能性較低。當前終端用戶及貿易商均缺乏增庫意愿，導致庫存壓力主要集中在生產端。廠內庫存去化難度加大，將進一步抑制錳硅價格走勢。

需求有所走弱

限產影響下，鋼廠生產趨弱，錳硅需求同步走弱。截至11月7日當周，鋼聯(lián)統(tǒng)計的247家鋼廠高爐開工率為83.13%、產能利用率為87.81%，均較前期回落。同時，鋼材產量同步下行，鋼聯(lián)五大材周產量最新值為856.74萬噸，折合錳硅周度需求量為12.11萬噸，周度需求量環(huán)比下降2.71%、同比下降4.70%，降幅進一步擴大。

此外，鋼廠盈利狀況持續(xù)惡化，對錳硅等原料需求形成壓制。截至11月7日當周，鋼聯(lián)247家樣本鋼廠中盈利鋼廠占比為39.83%，連續(xù)13周下降且近期降幅擴大，累計降幅達28.57%。短流程鋼廠盈利表現(xiàn)亦不佳，鋼聯(lián)在77家建筑鋼材獨立電弧爐鋼廠中盈利占比僅14.88%，虧損鋼廠占比則擴大至38.84%。

可見，當前鋼廠盈利狀況不佳，鋼市產業(yè)矛盾未緩解，疊加淡季生產趨弱，錳硅需求延續(xù)偏弱態(tài)勢，未來行情破局仍需依賴錳硅供應收縮。

供應收縮有限

生產旺季企業(yè)積極性較高，錳硅產量持續(xù)攀升。鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示，2025年10月，錳硅產量達91.57萬噸，環(huán)比增加1.73萬噸，增幅為1.92%，不僅再度回升至年內單月新高，而且顯著高于去年同期水平。不過，高頻數(shù)據(jù)顯示，近期錳硅企業(yè)生產略有放緩，但由于主產區(qū)仍保持較高開工率，整體降幅有限。截至11月7日當周，鋼聯(lián)統(tǒng)計的全國187家獨立錳硅企業(yè)開工率為40.24%，日均產量為28840噸，周度產量分別下降2.75%和835噸。其他地區(qū)產量基本穩(wěn)定，主產區(qū)內蒙古和寧夏的產量仍維持在高位。

值得關注的是，當前錳硅生產企業(yè)盈利狀況普遍不佳，部分工廠已開始轉產，一定程度上抑制了供應進一步回升。據(jù)鋼聯(lián)統(tǒng)計，北方和南方大區(qū)每噸虧損分別達到221元和643元，虧損幅度有所擴大，即便是成本較低的內蒙古產區(qū)，每噸也虧損190元?？傮w來看，盡管錳硅企業(yè)長期處于虧損狀態(tài)，但整體產量并未明顯下降，當前產業(yè)面臨的矛盾預計仍難緩解。

綜上所述，錳硅市場正回歸產業(yè)基本面邏輯。在供應高企而需求走弱的背景下，產業(yè)矛盾持續(xù)累積，廠庫壓力不斷加大。在弱現(xiàn)實背景下，錳硅價格將繼續(xù)承壓運行，后市想要破局還看企業(yè)能否推行實質性減產。（作者單位：寶城期貨）