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11月份，國內(nèi)市場鋼材價格先抑后揚，整體呈窄幅震蕩運行。粗鋼產(chǎn)量大幅下降，鋼材社會庫存繼續(xù)保持高位，整體呈現(xiàn)供需兩弱的格局。進入12月，在增量宏觀政策預(yù)期偏強、鋼材庫存高位運行、新一輪冬儲啟動在即等多重因素影響下，國內(nèi)鋼材市場價格繼續(xù)窄幅震蕩運行。

從宏觀經(jīng)濟形勢來看，當前全球經(jīng)濟處于“脆弱韌性”狀態(tài)，恢復力度稍有減弱。據(jù)中國物流與采購聯(lián)合會發(fā)布，2025年11月份全球制造業(yè)PMI為49.6%，較上月微幅下降0.1個百分點，連續(xù)9個月運行在49%-50%的區(qū)間內(nèi)。綜合數(shù)據(jù)變化，當前全球經(jīng)濟在一定區(qū)間內(nèi)溫和恢復，上行潛力與下行風險并存。結(jié)合指數(shù)49%左右的整體水平，當前下行壓力的傳導效應(yīng)相對更強。近期，聯(lián)合國貿(mào)易和發(fā)展會議（貿(mào)發(fā)會議）發(fā)布《2025年度貿(mào)易與發(fā)展報告》指出，2024年至2025年，全球經(jīng)濟處于“脆弱韌性”狀態(tài)，預(yù)計2025年全球經(jīng)濟增速將放緩至2.6%，低于2024年的2.9%。報告指出，盡管數(shù)據(jù)并未顯示深度衰退，但在全球需求不振、私人投資疲弱、制造業(yè)周期低迷、發(fā)達經(jīng)濟體低增長向全球傳導等因素的共同作用下，全球增長正從疲弱轉(zhuǎn)為更低的下滑軌道。

國內(nèi)來看，擴大內(nèi)需相關(guān)政策將托底鋼材中長期需求。世界銀行近期發(fā)布最新一期中國經(jīng)濟簡報，相較上期簡報，對2025年中國經(jīng)濟增速預(yù)期上調(diào)0.4個百分點。世行方面表示，中國政府更加積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策支撐了國內(nèi)消費和投資，同時，中國出口市場更加多元化，為保持出口韌性提供了支撐。此外，12月份，中央經(jīng)濟工作會議指出，明年經(jīng)濟工作要堅持穩(wěn)中求進、提質(zhì)增效。“穩(wěn)中求進”作為經(jīng)濟工作總基調(diào)延續(xù)不變，而“提質(zhì)增效”四字，蘊含著發(fā)展導向的深化。會議提出，繼續(xù)實施更加積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，發(fā)揮存量政策和增量政策集成效應(yīng)，加大跨周期和逆周期調(diào)節(jié)力度，切實提升宏觀經(jīng)濟治理效能，明年宏觀政策有望保持連續(xù)性平穩(wěn)性，推動經(jīng)濟實現(xiàn)質(zhì)的有效提升和量的合理增長，實現(xiàn)“十五五”良好開局。會議強調(diào)新質(zhì)生產(chǎn)力、綠色轉(zhuǎn)型、全國統(tǒng)一大市場等方向，意味著行業(yè)將告別規(guī)模擴張的舊周期，將向高端化、綠色化、智能化的新發(fā)展階段轉(zhuǎn)型。本次會議確立的“穩(wěn)中求進、提質(zhì)增效”總基調(diào)，配合積極財政政策與適度寬松貨幣政策的宏觀環(huán)境，有望降低企業(yè)融資成本，帶動基建、制造業(yè)、綠色轉(zhuǎn)型等領(lǐng)域投資，為鋼鐵行業(yè)提供了“需求基礎(chǔ)托底、轉(zhuǎn)型方向明確” 的雙重指引。擴大內(nèi)需將成為明年經(jīng)濟工作的重要方向，預(yù)計將有一系列擴大內(nèi)需的政策出臺。

從產(chǎn)量來看，12月上旬重點統(tǒng)計鋼鐵企業(yè)粗鋼日產(chǎn)再次上升。12月上旬，重點統(tǒng)計鋼鐵企業(yè)共生產(chǎn)粗鋼1869萬噸，平均日產(chǎn)186.9萬噸，日產(chǎn)環(huán)比增長2.8%。

企業(yè)庫存來看，12月上旬重點鋼企鋼材庫存仍位于近三年歷史同期高位。2025年12月上旬，重點統(tǒng)計鋼鐵企業(yè)鋼材庫存量1475萬噸，環(huán)比上一旬增加47萬噸，增長3.3%；比年初增加238萬噸，增長19.2%；比上月同旬減少74萬噸，下降4.8%；比去年同旬增加57萬噸，增長4.0%。

社會庫存來看，近期鋼材社會庫存持續(xù)位于近四年歷史同期高位。12月上旬，21個城市5大品種鋼材社會庫存795萬噸，環(huán)比減少38萬噸，下降4.6%，庫存降幅繼續(xù)擴大；比年初增加136萬噸，上升20.6%；比上年同期增加110萬噸，上升16.1%。當前高社會庫存和偏弱的需求是行業(yè)面臨的核心矛盾，對鋼材價格形成一定的下行壓力。 

后期需要關(guān)注的主要問題：

11月份，煉焦煤和冶金焦均價漲幅均不低于7%，鐵礦石價格居高不下，在原燃料價格上漲的背景下，由于下游需求依然疲軟，鋼材社會庫存雖有下滑但庫存去化緩慢，持續(xù)處于近4年同期高位水平。隨著北方地區(qū)冬季工地停工范圍進一步擴大，房地產(chǎn)疲軟、基建投資增速持續(xù)負增長、制造業(yè)投資增速持續(xù)放緩、季節(jié)性天氣制約或?qū)е滦枨蟪掷m(xù)走弱，成本上漲無法順暢地傳導至銷售端，鋼鐵企業(yè)或?qū)⒚媾R利潤空間進一步被擠壓的問題，需堅決繼續(xù)貫徹“三定三不要”經(jīng)營原則，保持自律控產(chǎn)。