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    本期觀點(diǎn)：需求漸進(jìn)  穩(wěn)步推高

    時(shí)間： 2010-3-15—2010-3-19

    預(yù)警色標(biāo)：紅色

    新干線編者注：本文為西本新干線特邀分析文稿，作者授權(quán)西本新干線及其合作者刊登本作品，相關(guān)媒體及網(wǎng)站轉(zhuǎn)載本文請(qǐng)務(wù)必標(biāo)明本文出處為西本新干線（ www.96369.net ）或其相關(guān)合作者。本文觀點(diǎn)純屬特邀作者個(gè)人意見(jiàn)，與本網(wǎng)站立場(chǎng)無(wú)關(guān)，據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。非常感謝您對(duì)我們的支持。

    本期導(dǎo)讀：

    ●市場(chǎng)回顧：本周滬上鋼價(jià)出現(xiàn)大幅推高場(chǎng)景；

    ●成本分析：原料價(jià)格穩(wěn)步推高，鋼廠推漲不遺余力；

    ●供需分析：中間需求日漸活躍，庫(kù)存增速有所放緩；

    ●宏觀分析：通脹預(yù)期抬頭，出口回暖明顯，流動(dòng)性收緊預(yù)期強(qiáng)烈；

    ●綜合觀點(diǎn)：中間需求入場(chǎng)推高之后，鋼廠再度接力上漲，短期漲勢(shì)或?qū)⒀永m(xù)。

    一、本周市場(chǎng)回顧

    1、西本指數(shù)

    2、本周上海螺紋鋼價(jià)格變化情況

    節(jié)后至今，壓抑已久的鋼價(jià)終于在本周激情爆發(fā)。可以看到，截至3月12日，西本指數(shù)報(bào)在3830元/噸，較上周五大幅上漲150元/噸；同期，滬上優(yōu)質(zhì)品二級(jí)螺紋鋼代表規(guī)格調(diào)整至3780元/噸附近，較上周五大幅推高140元/噸；而滬上優(yōu)質(zhì)品三級(jí)螺紋鋼報(bào)價(jià)也上調(diào)至3880元/噸，較上周五上漲130元/噸。

    客觀來(lái)看，本周鋼價(jià)大幅推高的背后，以下幾點(diǎn)因素作用明顯：

    其一、需求因素。根據(jù)西本新干線監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，隨著天氣的逐漸好轉(zhuǎn)，本周需求水平較上周出現(xiàn)了一定的提升，不僅終端需求釋放水平較為平穩(wěn)，中間需求也出現(xiàn)積極入場(chǎng)現(xiàn)象。需求的逐漸回暖，對(duì)價(jià)格推高無(wú)疑起到了十分重要的作用。

    其二、成本上漲預(yù)期。如果說(shuō)之前市場(chǎng)的沉寂是因?yàn)槿狈c(diǎn)燃激情的引線的話(huà)，那么周一鐵礦石談判上漲80%的傳聞無(wú)疑成為了引爆市場(chǎng)的最佳動(dòng)力。盡管這一傳聞最終被予以否認(rèn)，但是期貨市場(chǎng)借此題材炒作推高卻已經(jīng)成為事實(shí)，與此同時(shí)，相關(guān)原料品種鋼坯、廢鋼短期漲勢(shì)也十分強(qiáng)勁?？梢悦黠@看出，成本走高與鋼價(jià)上漲形成了聯(lián)動(dòng)效應(yīng)。

    其三、商家心態(tài)變化?？陀^而言，本周滬上鋼價(jià)能出現(xiàn)如此漲幅，貿(mào)易家不甘下跌、聯(lián)手推高可謂成效顯著。一方面，目前市場(chǎng)流動(dòng)性依然較為充裕，商家尚無(wú)拋貨兌現(xiàn)的資金壓力；另一方面，出于后市需求回暖以及成本上漲的預(yù)期，商家也有囤貨待漲的動(dòng)力。

    綜合來(lái)看，在成本上漲預(yù)期加劇，中間需求入場(chǎng)推高的形勢(shì)之下，本周鋼價(jià)走出了年后第一波上漲行情。那么，具體到下周市場(chǎng)走勢(shì)，需求釋放水平如何？鋼價(jià)漲勢(shì)能不能延續(xù)？庫(kù)存和成本面將如何變化？帶著諸多疑問(wèn)，一起進(jìn)入本期行情分析。

    3、全國(guó)市場(chǎng)方面

    根據(jù)國(guó)內(nèi)知名鋼鐵現(xiàn)貨交易平臺(tái)——西本新干線的交易監(jiān)控?cái)?shù)據(jù)顯示，本周全國(guó)鋼價(jià)出現(xiàn)普漲局面。具體如下：

    北京市場(chǎng)：本周北京建材市場(chǎng)價(jià)格瘋狂推高，單周上調(diào)130元/噸?，F(xiàn)首鋼Q235 Φ6.5mm高線價(jià)格為3940元/噸，宣鋼、唐鋼Φ8mm高線價(jià)格為3930元/噸；二級(jí)螺紋鋼方面，現(xiàn)首鋼HRB335 Φ12mm螺紋鋼價(jià)格為4150元/噸，Φ18-25mm螺紋鋼價(jià)格為3950元/噸；三級(jí)螺紋鋼方面，現(xiàn)首鋼HRB400 Φ12mm三級(jí)鋼價(jià)格為4220元/噸，Φ18-25mm三級(jí)鋼價(jià)格為4050元/噸；承鋼HRB400 Φ10mm盤(pán)螺價(jià)格為4150元/噸。

    市場(chǎng)反饋，周末至今，唐山普碳方坯價(jià)格已經(jīng)上漲超過(guò)百元，原料成本的強(qiáng)勁漲勢(shì)可謂有目共睹；與此同時(shí)，上周北京鋼材市場(chǎng)庫(kù)存繼續(xù)攀升，而周初的大雪天氣也對(duì)出庫(kù)形成了一定的抑制，在成本與庫(kù)存以及需求的博弈之下，鋼價(jià)選擇了短暫的觀望等待。而周三以來(lái)，市場(chǎng)成交開(kāi)始活躍，價(jià)格再度出現(xiàn)推高跡象，到了周四市場(chǎng)漲勢(shì)更是接近瘋狂，部分經(jīng)銷(xiāo)商甚至開(kāi)始限量銷(xiāo)售或者直接封庫(kù)觀望。應(yīng)該說(shuō)，目前商家心態(tài)普遍較為樂(lè)觀，北京鋼價(jià)仍有進(jìn)一步攀升的空間。

    杭州市場(chǎng)：本周杭州建材市場(chǎng)價(jià)格積極推高，單周上調(diào)100元/噸。線材方面，現(xiàn)高線主流報(bào)價(jià)在4000-4020元/噸左右；二級(jí)螺紋鋼方面，現(xiàn)沙鋼產(chǎn)Ф16-25mmHRB335螺紋主流報(bào)價(jià)在3920元/噸，其余鋼廠主流報(bào)價(jià)在3820-3880元/噸；三級(jí)螺紋鋼方面，現(xiàn)西城主流報(bào)價(jià)在3850-3870元/噸。

    市場(chǎng)反饋，周初以來(lái)，關(guān)于國(guó)際焦煤價(jià)格談判和鐵礦石談判的傳聞就不絕于耳，期貨遠(yuǎn)期合約也因此出現(xiàn)了大幅上揚(yáng)。輿論和期貨市場(chǎng)的積極造勢(shì)，對(duì)市場(chǎng)心態(tài)回升作用明顯。部分商家開(kāi)始試探性拉高報(bào)價(jià)，而中間需求也表現(xiàn)了積極的入場(chǎng)意愿，進(jìn)一步助長(zhǎng)了市場(chǎng)的人氣和信心，與此同時(shí)，周四華東主導(dǎo)鋼廠的集體提價(jià)更是推動(dòng)市場(chǎng)價(jià)格再上一個(gè)臺(tái)階?？傮w來(lái)看，杭州鋼材市場(chǎng)上漲氛圍較為熱烈，短期或?qū)⒑茈y改變。

    廣州市場(chǎng)：本周廣州建材市場(chǎng)價(jià)格明顯上漲，單周價(jià)格上漲70元/噸。線材方面，現(xiàn)萍鋼、韶鋼、廣鋼Ф6.5-10mm高線主流價(jià)格3820-3940元/噸；二級(jí)螺紋鋼方面，現(xiàn)韶鋼Ф18-25mm螺紋市場(chǎng)報(bào)價(jià)3900-3930元/噸，萍鋼、冷鋼、唐鋼資源價(jià)格3880元/噸左右，裕豐、珠?；涗撡Y源售價(jià)3840-3860元/噸，新?lián)徜?、建龍同?guī)格資源售價(jià)3820元/噸左右；三級(jí)螺紋方面，現(xiàn)韶鋼Ф18-25mm螺紋價(jià)格4160元/噸左右，萍鋼、唐鋼同規(guī)格資源價(jià)格4080元/噸左右，馬鋼資源售價(jià)4150元/噸。

    本周以來(lái)，在外圍市場(chǎng)行情向好以及期貨市場(chǎng)價(jià)格上揚(yáng)的利好帶動(dòng)下，廣州市場(chǎng)看漲情緒也較為濃重，部分商家報(bào)價(jià)小幅推高或取消原有暗中優(yōu)惠，帶動(dòng)市場(chǎng)整體價(jià)格上揚(yáng)。且價(jià)格上漲之后市場(chǎng)成交整體不錯(cuò)，部分商家再度出現(xiàn)封盤(pán)停售現(xiàn)象。從鋼廠方面來(lái)看，周三韶鋼、廣鋼對(duì)高線出廠價(jià)格上調(diào)30元/噸，對(duì)市場(chǎng)信心也起到了進(jìn)一步提振作用。總體來(lái)看，在需求和成本的共同支撐之下，本地鋼價(jià)或?qū)⑦M(jìn)一步走高。

    二、成本分析

    1、本周鋼廠調(diào)價(jià)

    如果說(shuō)上周華東市場(chǎng)價(jià)格的弱勢(shì)走低導(dǎo)致了鋼廠定價(jià)的徘徊不前的話(huà)，那么本周以來(lái)全國(guó)鋼價(jià)的普漲局面無(wú)疑對(duì)鋼廠漲價(jià)的助推作用十分明顯。從當(dāng)前鋼廠調(diào)價(jià)來(lái)看，從南到北是漲聲一片，不但寶鋼4月出廠價(jià)格繼續(xù)領(lǐng)漲，并且節(jié)后維穩(wěn)多日的華東鋼廠本周也出現(xiàn)了集體推高局面，而西南、西北地區(qū)的中小鋼廠小幅推漲之勢(shì)就幾乎沒(méi)有消停過(guò)。接下來(lái)我們需要思考的問(wèn)題是，當(dāng)貿(mào)易商主動(dòng)打響了鋼價(jià)上漲的第一槍之后，鋼廠接力能不能繼續(xù)助推鋼價(jià)上漲？而市場(chǎng)漲勢(shì)形成之后，價(jià)格向下游傳導(dǎo)又能不能很好實(shí)現(xiàn)？

    同時(shí)值得關(guān)注的是，據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2010年1-2月份我國(guó)粗鋼、生鐵和鋼材產(chǎn)量分別為10289萬(wàn)噸、9723萬(wàn)噸和11736萬(wàn)噸，同比分別增25.4%、22.3%和27.7%。其中，2月份我國(guó)粗鋼、生鐵和鋼材產(chǎn)量分別為5036萬(wàn)噸、4750萬(wàn)噸和5559萬(wàn)噸，同比分別增長(zhǎng)22.5%、17.2%和18.1%。2月份粗鋼日均產(chǎn)量179.9萬(wàn)噸，創(chuàng)下歷史最高水平。換言之，后期的供給壓力依然不容小視。

    2、原材料

    從表3可以明顯看出，除了焦炭?jī)r(jià)格尚顯弱勢(shì)之外，本周鋼坯和廢鋼價(jià)格都出現(xiàn)了明顯上漲。而唐山地區(qū)鋼坯價(jià)格更是單周漲幅超過(guò)百元。于此同時(shí)，國(guó)際焦煤價(jià)格談判結(jié)果出臺(tái)：新日鐵、JFE等日本大型鋼鐵企業(yè)與澳大利亞必和必拓集團(tuán)達(dá)成焦煤提價(jià)55%協(xié)議，超出之前傳聞50%漲幅，并且定價(jià)周期縮短至季度定價(jià)。焦煤談判天平向資源方的明顯傾斜，預(yù)示著未來(lái)礦石談判更為艱難，而市場(chǎng)關(guān)于鐵礦石價(jià)格談判的漲幅也由一開(kāi)始的40%一路飆升至目前的80%乃至90%。甚至有傳聞淡水河谷要退出談判，以脅迫我國(guó)接受高昂的現(xiàn)貨價(jià)格。從目前形勢(shì)來(lái)看，盡管下游需求仍有遲疑觀望的跡象，但原料成本上漲趨勢(shì)已經(jīng)十分明確，一旦后期原料價(jià)格的漲幅超出可控范圍，不但鋼廠的生存空間會(huì)受到明顯擠壓，而且市場(chǎng)基價(jià)也會(huì)出現(xiàn)明顯上抬。

    三、供給和需求分析

    綜合數(shù)據(jù)顯示，隨著天氣的放晴，本周終端需求較上周出現(xiàn)了一定好轉(zhuǎn)，但當(dāng)前釋放水平仍然跟正常水平存在一定差距。值得關(guān)注的是，由于市場(chǎng)看漲氛圍較為強(qiáng)烈，所以本周中間倒手貿(mào)易十分活躍。這也是價(jià)格大幅上漲的有力推動(dòng)之一。

    從資源方面來(lái)看，盡管庫(kù)存增倉(cāng)仍在繼續(xù)，但是上周以來(lái)，滬上建筑鋼材庫(kù)存增倉(cāng)速度就已經(jīng)明顯放緩，尤其是三級(jí)螺紋鋼部分規(guī)格已經(jīng)出現(xiàn)出多進(jìn)少局面。從庫(kù)存的變化倪端可以看出，當(dāng)前需求啟動(dòng)的跡象已經(jīng)逐漸明朗，庫(kù)存見(jiàn)頂應(yīng)該已經(jīng)為時(shí)不遠(yuǎn)。

    四、宏觀分析

    （1）統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示， 1-2月份，城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資13014億元，同比增長(zhǎng)26.6%，比去年同期加快0.1個(gè)百分點(diǎn)。其中，國(guó)有及國(guó)有控股投資5715億元，增長(zhǎng)27.4%；房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資3144億元，增長(zhǎng)31.1%。

    （2）統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2月份，居民消費(fèi)價(jià)格同比上漲2.7%（上年同月為下降1.6%），漲幅比上月擴(kuò)大1.2個(gè)百分點(diǎn)。2月份，工業(yè)品出廠價(jià)格同比上漲5.4%（上年同月為下降4.5%），漲幅比上月擴(kuò)大1.1個(gè)百分點(diǎn)；1-2月份，工業(yè)品出廠價(jià)格同比上漲4.9%（上年同期為下降3.9%）。

    （3）統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，1-2月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)20.7%，比上年同期加快16.9個(gè)百分點(diǎn)，比2009年12月份加快2.2個(gè)百分點(diǎn)。

    （4）央行數(shù)據(jù)顯示，2010年2月末，廣義貨幣供應(yīng)量(M2)余額為63.6萬(wàn)億元,同比增長(zhǎng)25.52%，增幅比上月末低0.56個(gè)百分點(diǎn)；狹義貨幣供應(yīng)量(M1)余額為22.43萬(wàn)億元,同比增長(zhǎng)34.99%，增幅比上月末低3.97個(gè)百分點(diǎn)；市場(chǎng)貨幣流通量(M0)余額為4.29萬(wàn)億元,同比增長(zhǎng)21.98%。貨幣供應(yīng)量增長(zhǎng)25.52%。當(dāng)月累計(jì)凈投放現(xiàn)金2107億元,同比多投放8048億元。本外幣貸款增加7665億元，其中，人民幣貸款增加7001億元，外幣貸款增加97億美元。

    （5）據(jù)海關(guān)最新統(tǒng)計(jì)，2月份我國(guó)出口鋼材249萬(wàn)噸，較1月份減少40萬(wàn)噸，與去年同期相比增長(zhǎng)59.62%。1-2月累計(jì)出口538萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)55.1%。2月份我國(guó)進(jìn)口鋼材114萬(wàn)噸，較1月份減少21萬(wàn)噸，比去年同期增長(zhǎng)4.59%。1-2月累計(jì)進(jìn)口249萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)27.1%。

    （6）海關(guān)總署10日公布的數(shù)據(jù)顯示，2月份，我國(guó)海關(guān)進(jìn)出口總值達(dá)1814.33億美元，同比增長(zhǎng)45.2%。其中，出口869.10億美元，同比增長(zhǎng)44.7%；進(jìn)口945.23億美元，同比增長(zhǎng)45.7%.

    （7）本周四央行在公開(kāi)市場(chǎng)發(fā)行了1200億元3個(gè)月期央票，再創(chuàng)歷史新高。

    本月宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)如期出臺(tái)，2月份CPI增速遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期，不但再創(chuàng)近15個(gè)月以來(lái)的新高，還一舉推動(dòng)銀行一年期存款重回“負(fù)利率”時(shí)代。此種局面無(wú)疑宣告了央行溫和的窗口指導(dǎo)和小幅調(diào)高存款準(zhǔn)備金率等政策力度尚顯不足，政府需要采取更為果斷的緊縮政策來(lái)遏制經(jīng)濟(jì)的過(guò)熱局面。而本周四央行在公開(kāi)市場(chǎng)再度發(fā)行了1200億元3個(gè)月期央票，創(chuàng)下歷史新高。出于管理通脹的需要，不排除央行近期重啟三年期央票和再次調(diào)高存款準(zhǔn)備金率的可能。

    再看另一組數(shù)據(jù)，海關(guān)總署周三公布，我國(guó)2月份實(shí)現(xiàn)出口945.23億美元，同比增長(zhǎng)45.7%，增速創(chuàng)自2008年10月以來(lái)的17個(gè)月新高，并且遠(yuǎn)高于市場(chǎng)預(yù)期的38%；進(jìn)口869.10億美元，同比增長(zhǎng)44.7%。進(jìn)一步聯(lián)系近期炒的沸沸揚(yáng)揚(yáng)的民工荒來(lái)看，近期出口回暖以及內(nèi)需啟動(dòng)的跡象應(yīng)該已經(jīng)可以基本確立。

    同時(shí)值得關(guān)注的是，1-2月份，我國(guó)城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資13014億元，同比增長(zhǎng)26.6%；房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資3144億元，同比增長(zhǎng)31.1%；2月份全國(guó)70個(gè)大中城市房屋銷(xiāo)售價(jià)格同比上漲10.7%，漲幅比1月份擴(kuò)大1.2個(gè)百分點(diǎn)?？梢钥吹?，由于國(guó)內(nèi)房?jī)r(jià)已經(jīng)連續(xù)一年維持環(huán)比上漲，所以盡管?chē)?guó)家調(diào)控政策密集出臺(tái)，但開(kāi)發(fā)商投資熱情依然不減；與此同時(shí)，盡管城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資增速略低于市場(chǎng)預(yù)期，但仍然保持在相對(duì)高位。換言之，對(duì)于后期的投資拉動(dòng)，我們?nèi)匀豢梢员３忠欢ǖ男判摹?/P>

    五、綜合觀點(diǎn)

    總結(jié)一下本期分析內(nèi)容，本周滬上鋼價(jià)的瘋狂推高，結(jié)合了成本、需求、市場(chǎng)炒作等多方面因素，而具體到下周走勢(shì)，以下幾個(gè)方面值得關(guān)注：

    其一、供需因素。歷史經(jīng)驗(yàn)表明，高庫(kù)存一般在3月中下旬便可以見(jiàn)頂，而目前庫(kù)存增速的放緩也提示我們需求的釋放程度對(duì)行情走向更為關(guān)鍵。從西本新干線監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)來(lái)看，節(jié)后至今，下游需求逐步回暖的勢(shì)態(tài)應(yīng)該是較為明確的。因此，對(duì)于下周的需求釋放，我們依然能保持一個(gè)平穩(wěn)漸進(jìn)的期盼。

    其二、成本因素?？梢钥吹?，本周以來(lái)，不但原料價(jià)格一路高歌猛進(jìn)，而且國(guó)內(nèi)鋼廠似乎也開(kāi)始了他們的漲價(jià)盛宴，從南到北是漲聲一片。而客觀來(lái)看，目前的現(xiàn)貨價(jià)格仍未脫離鋼廠的成本區(qū)域，價(jià)格尚無(wú)泡沫可言，從這個(gè)角度來(lái)看，漲勢(shì)應(yīng)該還可持續(xù)。

    其三、宏觀經(jīng)濟(jì)因素。2月份宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)可謂喜憂(yōu)參半，而通脹預(yù)期的抬頭也導(dǎo)致央行和銀監(jiān)會(huì)的信貸調(diào)控壓力巨大。與此同時(shí)，央行3月份可能面臨的1.1萬(wàn)億元巨額資金回籠量更是加大了后期的資金面壓力。應(yīng)該說(shuō)，政策面的不確定性因素仍將對(duì)資本市場(chǎng)和現(xiàn)貨市場(chǎng)造成一定風(fēng)險(xiǎn)。

    綜合概括來(lái)說(shuō)，筆者認(rèn)為，受成本和需求支撐，當(dāng)前鋼價(jià)上漲通道已經(jīng)打開(kāi)，短期漲勢(shì)仍能延續(xù)?；诖?，對(duì)下周市場(chǎng)行情給予偏積極的評(píng)價(jià)——紅色預(yù)警。具體來(lái)說(shuō)，西本指數(shù)下周將會(huì)在3800-3900元/噸之間震蕩。 [文] 西本新干線特邀撰稿人 2010/3/12