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    本期觀點：推漲過后 回調(diào)整理

    時間： 2010-1-11—2010-1-15

    預(yù)警色標：綠色

    新干線編者注：本文為西本新干線特邀分析文稿，作者授權(quán)西本新干線及其合作者刊登本作品，相關(guān)媒體及網(wǎng)站轉(zhuǎn)載本文請務(wù)必標明本文出處為西本新干線（ www.96369.net ）或其相關(guān)合作者。本文觀點純屬特邀作者個人意見，與本網(wǎng)站立場無關(guān)，據(jù)此操作，風險自擔。非常感謝您對我們的支持。

    本期導(dǎo)讀：

    ●市場回顧：節(jié)后滬上建材市場出現(xiàn)瘋狂推高景象；

    ●成本分析：1月焦炭指導(dǎo)價大幅上漲，進口鐵礦石價格持續(xù)攀升；

    ●供需分析：終端需求延續(xù)疲軟勢態(tài)，滬上建材庫存創(chuàng)下09年以來新高；

    ●宏觀分析：通脹壓力再度增強，央行釋放調(diào)控信號；國際經(jīng)濟形勢復(fù)雜，出口環(huán)境依然堪憂；

    ●綜合觀點：價格經(jīng)過急推猛漲之后，供需雙方都需要時間適應(yīng)整理，短期回調(diào)或?qū)⒄归_。

    一、本周市場回顧

    1、西本指數(shù)

    2、本周上海螺紋鋼價格變化情況

    新年伊始，滬上建材市場開門見漲，且漲幅驚人。截至1月8日，西本指數(shù)報在3800元/噸一線，較上周五大幅上調(diào)100元/噸；同期，滬上優(yōu)質(zhì)品二級螺紋鋼代表規(guī)格調(diào)整至3770元/噸附近，較上周五大幅提升90元/噸；而滬上優(yōu)質(zhì)品三級螺紋鋼報價在3920元/噸左右，較上周五也有將近90元/噸左右的明顯漲幅。

    面對如此瘋狂推高景象，如果再用供需原理來解釋已經(jīng)十分牽強，畢竟，當前處于傳統(tǒng)鋼材消費淡季，需求疲軟的勢態(tài)已經(jīng)有目共睹，而滬上建材庫存卻已經(jīng)達到了2009年以來的最高點，且仍有繼續(xù)增長趨勢。在供強需弱的淡季格局之下，滬上鋼價卻逆勢單邊上揚。分析來看，以下幾點因素著實功不可沒：

    其一、資金因素。無論是從近期央行的表態(tài)還是從市場流通商的操作來看，都看不出流動性收緊的跡象，且市場資金面在節(jié)后更顯寬裕。類似局面，無疑使得市場主動調(diào)整的動力大為減弱，反倒是炒作推高的熱情再度激發(fā)。

    其二、成本因素。西本新干線監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，近期國內(nèi)主要冶金原材料價格均出現(xiàn)了明顯上漲，進口鐵礦石價格漲勢尤為強勁。成本壓力之下，主導(dǎo)鋼廠出廠價格頻繁上調(diào)，更是進一步加強了市場價格上行動力。

    其三、商家心態(tài)。從當前商家心態(tài)來看，出于成本上漲預(yù)期和通貨膨脹預(yù)期，加上有充裕的資金面作為支撐，目前商家多數(shù)看好后市，降價出貨的意愿微乎其微，而囤貨待漲的操作卻較為普遍。

    綜合來看，新年的開門紅景象對市場信心提振不少。那么，后期漲勢還能不能延續(xù)？市場將面臨怎樣的上行阻力？市場各方面環(huán)境如何？一起進入本期行情分析。

    3、全國市場方面

    根據(jù)國內(nèi)知名鋼鐵現(xiàn)貨交易平臺——西本新干線的交易監(jiān)控數(shù)據(jù)顯示，年后第一周，全國主要建材市場價格均呈現(xiàn)震蕩上揚走勢。具體如下：

    北京市場：本周北京建材市場價格再度走高，單周上調(diào)40元/噸左右?，F(xiàn)高線8mm價格3820元/噸；二級小螺紋12-14mm價格4030-4050元/噸，二級大螺紋3800元/噸；三級小螺紋12mm價格4150元/噸，三級大螺紋3900元/噸，盤螺4020元/噸。

    市場反饋，本周初期，由于元旦期間罕見的大雪導(dǎo)致路面積雪嚴重，貨車進出十分困難，市場成交量大幅萎縮，所以北京市場價格基本以穩(wěn)定為主；而隨著華東市場的大幅推高以及周初期貨市場的明顯上漲，北京市場的人氣也有所恢復(fù)，同時，多數(shù)貿(mào)易商對春節(jié)后的通貨膨脹以及鐵礦石上漲預(yù)期較重，所以成交略有好轉(zhuǎn)就開始嘗試推高報價。另據(jù)悉，河北鋼鐵集團本月開始針對北京地區(qū)實行大賣場，目前北京地區(qū)客戶只有四家參與，且參與大賣場客戶，訂貨模式?jīng)]變，但銷售模式改變，每日銷貨量加以限制，每日銷貨量不能超過日均訂貨量的兩倍，并且不能低于河鋼大賣場指導(dǎo)價格。此種定價模式，也使得當前商家報價易漲難跌。

    杭州市場：本周杭州建材市場價格沖高之后出現(xiàn)回落，單周仍有60元/噸左右的漲幅。二級螺紋鋼方面，現(xiàn)沙鋼產(chǎn)Ф16-25mmHRB335螺紋主流報價在3840-3850元/噸，其余鋼廠主流報價在3820-3830元/噸；三級螺紋鋼方面，現(xiàn)沙鋼、馬鋼HRB400 Φ16-25mm螺紋鋼銷售價格為3990-4020元/噸，西城HRB400 Φ16-20mm螺紋鋼銷售價格在3820-3850元/噸；高線價格相對穩(wěn)定，現(xiàn)永鋼、中天Φ6.5mm高線市場價格在3980-4000元/噸。

    總結(jié)來看，本月初期，華東主導(dǎo)鋼廠紛紛大幅提價，且不少鋼廠都減少了本月的市場投放量，受此影響，商家看漲預(yù)期再度增強，市場價格出現(xiàn)了大幅推高。然而，價格推高之后需求跟進略顯乏力，各家出貨量之間也差距甚遠，市場價格漲勢有所放緩。而周四以來期鋼的大幅回落更是使得市場人氣大幅下滑，市場價格隨之也出現(xiàn)了明顯回落。短期內(nèi)，杭州市場價格仍將以回調(diào)整理為主。

    廣州市場：本周廣州建材市場價格略有走高，單周上調(diào)10-20元/噸。線材方面，現(xiàn)韶鋼、廣鋼、萍鋼Ф6.5-10mm高線市場價格在4020-4040元/噸；二級螺紋鋼方面，現(xiàn)韶鋼、廣鋼Ф18-25mm螺紋市場價格在4020-4040元/噸，唐鋼、萍鋼以及冷鋼等鋼廠同規(guī)格螺紋報價在4010-4030元/噸，東北鋼廠資源售價在3870元/噸左右；三級螺紋鋼方面，現(xiàn)韶鋼、廣鋼Ф18-25mm螺紋鋼售價4270元/噸，唐鋼、萍鋼等鋼廠同規(guī)格螺紋價格在4220元/噸左右。

    綜合來看，在本地主導(dǎo)鋼廠頻繁提價以及外圍市場大幅上漲的帶動之下，廣州市場本周延續(xù)震蕩上揚勢態(tài)，目前廣州鋼價已經(jīng)全面重返”4”字時代，且本地主導(dǎo)鋼廠與外地小廠資源價差也有所縮小。值得注意的是，由于假日期間市場出貨有限，而新資源陸續(xù)補充，市場整體庫存量較節(jié)前有明顯增加，增幅總量達6萬噸（含本地主導(dǎo)鋼廠庫存量）。這也導(dǎo)致商家心態(tài)略有分歧，部分市場人士依然比較樂觀，適度采購囤貨；但也有商家開始擔憂，下游需求能否跟進仍有待關(guān)注。

    二、成本分析

    1、 本周鋼廠調(diào)價

    本周鋼廠調(diào)價呈現(xiàn)出幾個新的特點，一是漲幅增大，二是頻率加快，三是市場投放量減少。可見，無論哪一個特點，都意在推高鋼價。而目前市場盛傳寶鋼又將開始新一輪大幅提價，更加劇了市場的上漲預(yù)期。誠然，鋼廠傳導(dǎo)成本壓力本來無可厚非，但是在年底的需求淡季，鋼廠如此強勢推高，必然會加大流通環(huán)節(jié)的成本壓力和價格風險。

    同時值得注意的是，近期鋼廠檢修現(xiàn)象較之前增多，資料顯示，馬鋼計劃于1月9日-18日對其中一條螺紋鋼生產(chǎn)線進行檢修，影響30%的產(chǎn)量，主要為小螺紋。萊鋼永鋒于12月24日對一條棒材生產(chǎn)線進行檢修20天，預(yù)計影響產(chǎn)量6-7萬噸左右。日照鋼鐵計劃于1月10日起對螺紋鋼生產(chǎn)線進行檢修，為期4天，影響產(chǎn)量約1.5萬噸。鋼廠的冬季檢修，客觀上減少了市場的投放量，同時也造成了市場的部分規(guī)格緊缺現(xiàn)象。

    2、原材料

    在市場價格持續(xù)攀升的背后，原料價格的漲幅也不容小視。

    西本新干線監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，新年開市3個交易日，鋼坯價格普遍上漲50-70元/噸，截止1月6日，唐山地區(qū)20MnSi鋼坯價格為3570元/噸，山西地區(qū)20MnSi鋼坯價格為3500元/噸，上海地區(qū)20MnSi鋼坯價格為3650元/噸，江蘇地區(qū)20MnSi鋼坯價格為3680元/噸。

    受鋼材和煉焦煤價格上漲影響，新年伊始山西焦化協(xié)會上調(diào)了焦炭指導(dǎo)價，確定1月份焦炭價格（車板含稅）1850元/噸，較上一月上漲100元。而就在上個月，山西、山東焦化協(xié)會已上調(diào)焦炭指導(dǎo)價50元/噸，達1750元/噸。據(jù)市場反饋，目前鋼廠焦炭庫存普遍不高，紛紛加大了焦炭的采購力度，所以近期焦炭出貨情況良好。

    同時，秦皇島港數(shù)據(jù)顯示，近期港煤庫存持續(xù)下滑，截至12月28日，秦皇島港內(nèi)外貿(mào)庫存合計為505.4萬噸，與月初相比下降29.4%，再度逼近500萬噸的庫存警戒線。這也使得秦皇島港煤價連續(xù)第四個月上漲，日前煤價再度創(chuàng)下一年來新高。

    廢鋼方面漲幅相對較小，值得注意的是，受退稅調(diào)整影響，廢鋼市場穩(wěn)中走高趨勢較為明顯。同時，供應(yīng)吃緊和現(xiàn)貨礦價上漲推動?xùn)|亞廢鋼和生鐵進口報價繼續(xù)攀升，國際廢鋼價格的走高也會對國內(nèi)價格形成一定支撐。

    而元旦過后的鐵礦石現(xiàn)貨市場更是呈現(xiàn)大幅漲勢，截止1月7日，品位63.5%的印度粉礦到岸價已輕松抵達131-133美元/噸的新高位，至此，進口礦的漲勢已延續(xù)了近4個月不見頹勢。比現(xiàn)貨上漲更厲害的是進口礦的緊缺態(tài)勢。部分貿(mào)易商因為看好2010年一季度行情已經(jīng)開始大量采購礦石，且目前并不急于出貨，市場以觀望為主，港口現(xiàn)貨資源特別是高品位礦石出現(xiàn)了相對的緊缺。另外，元旦期間北方普降大雪，港口出現(xiàn)了嚴重的壓港現(xiàn)象，這也為進口礦價格形成一定支撐。

    三、供給和需求分析

    綜合數(shù)據(jù)顯示，當前鋼價的持續(xù)拉高，對下游需求起到了明顯的抑制作用，節(jié)后的市場更顯冷清。于此同時，中間需求的交易成交也大幅攀升，市場倒手炒作的熱情出現(xiàn)明顯降低。換言之，在需求疲弱的背景之下，當前的價格推高更多體現(xiàn)了商家自娛自樂的意味。

    從資源方面來看，節(jié)日期間的庫存加上本周的庫存累積，當前滬上建材庫存已經(jīng)達到了2009年以來的新高點，且此種勢態(tài)仍將延續(xù)。換言之，年后的庫存壓力將是十分龐大的，后期價格調(diào)整的壓力也在不斷積聚。需要指出的是，當前庫存總量龐大的背后，仍然存在個別規(guī)格和品種緊缺的現(xiàn)象，這也是當前價格的一大支撐。

    四、宏觀分析

    （1）中國人民銀行授權(quán)中國外匯交易中心公布，2010年1月6日銀行間外匯市場美元等交易貨幣對人民幣匯率的中間價為：1美元對人民幣6.8277元，1歐元對人民幣9.7899元，100日元對人民幣為7.4510元，1港元對人民幣0.88026元，1英鎊對人民幣10.8905元。

    （2）中國物流與采購聯(lián)合會1日公布的數(shù)據(jù)顯示，2009年12月，中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)為56.6%，比上月上升1.4個百分點，連續(xù)10個月位于50%的景氣臨界點以上。

    （3）上海市鐵路局1月4日宣布，華東地區(qū)年內(nèi)有12條快速鐵路全面建設(shè)，年初預(yù)計在建項目達39個，全年基建投資預(yù)計超過1000億，創(chuàng)歷史新高。

    （4）2010年1月1日，央行行長周小川在《新年致辭》中表示，2010年將繼續(xù)實施適度寬松的貨幣政策。2010年1月6日，中國央行2010年度工作會議落幕，確定今年四大工作重點，要求保持貨幣信貸總量適度增長，有效管理通脹預(yù)期，適時適度調(diào)節(jié)信貸，并要求做實“有保有控”信貸政策，“使貸款真正用于實體經(jīng)濟”。

    （5）2009年12月30日，美國國際貿(mào)易委員會最終批準對價值約27.4億美元的中國產(chǎn)石油鋼管征收10%-16%的關(guān)稅，是迄今為止美國對華最大一起貿(mào)易制裁案。同一天，美國鋼鐵工人聯(lián)合會和四家美國公司提出申請，要求對中國產(chǎn)鉆探管征收至少109%-274%的關(guān)稅。美國2008年從中國進口了價值約2億美元的鉆探管。

    2010年1月6日，美國商務(wù)部宣布，將對從中國進口的價值超過3億美元的鋼絲層板初步征收43%至289%反傾銷關(guān)稅。這已是一個星期來我國鋼鐵業(yè)遭遇的第三起貿(mào)易保護案。

    阿拉伯媒體報道，沙特阿拉伯在免稅兩年之后，重新對進口鋼材和水泥產(chǎn)品征收5%的關(guān)稅。2010年起，除海灣合作組織之外，沙特各大邊境港口對進口鋼材征收5%關(guān)稅。

    （6）路透上海1月7日電--中國人民銀行公開市場連續(xù)第13周凈回籠，本周1，370億元人民幣的回籠量，并創(chuàng)下11周以來單周新高。而今日招標發(fā)行的三個月期央票，發(fā)行收益率則意外走升，為逾四個月來首次；91天期正回購亦打破自去年9月以來的穩(wěn)勢。其中，三個月央票上升了4個基點，至1.3684％；三個月正回購則升至1.36%，上漲3個基點。

    本周的宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)，涉及了貨幣政策、出口環(huán)境、需求形勢三個方面。

    其一、關(guān)注通脹壓力。盡管近期高層頻頻表態(tài)將保持貨幣政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性。但央行在公開市場上卻已經(jīng)連續(xù)13周凈回籠資金，且本周凈回籠量創(chuàng)下11周以來單周新高。同時，本周四三個月央行票據(jù)利率和正回購收益率雙雙意外上漲，打破了維持19周的利率水平。這一信號也被市場理解為央行開始釋放明確的調(diào)控信號，調(diào)控的主要目標可能就是抑制銀行年初的信貸投放沖動以及當前的通脹苗頭。

    其二、國際經(jīng)濟形勢復(fù)雜，出口仍然難當大任。資料顯示，近期國際貿(mào)易保護又有抬頭之勢，僅本周以來，我國鋼鐵業(yè)就已經(jīng)遭遇三起貿(mào)易保護案。而近期國際市場經(jīng)濟走勢波瀾又起，無論是美國的第二波房貸違約潮，還是冰島銀行破產(chǎn)案，抑或是歐盟區(qū)創(chuàng)下10個月新高的通貨膨脹年率，都在提示我們，受國際經(jīng)濟復(fù)蘇程度、貿(mào)易摩擦等不可控因素的制約，2010年的鋼材出口仍然難當大任。

    其三、擴大內(nèi)需仍是今年宏觀調(diào)控的重點。目前形勢來看，在保增長的短期目標基本實現(xiàn)后，轉(zhuǎn)變發(fā)展方式勢必成為下一步工作的重點。而本月6日，中國首批3家消費金融公司獲得中國銀監(jiān)會同意籌建的批復(fù)，這也標志著消費金融公司這種金融業(yè)態(tài)終于在中國“破冰”，對于進一步擴大居民消費，增加有效需求具有重大意義。于此同時，上海市鐵路局1月4日宣布，華東地區(qū)全年基建投資預(yù)計超過1000億，創(chuàng)歷史新高。而上海城鄉(xiāng)建設(shè)和交通委員會主任黃融日前也表示，2010年本市經(jīng)濟適用房的開工面積將不低于600萬平方米。種種跡象表明，內(nèi)需和投資仍是推動我國經(jīng)濟發(fā)展的主力，也將是今年鋼材消費的主要支撐。

    五、綜合觀點

    總結(jié)一下本期分析內(nèi)容，筆者以為，下周的建筑鋼材市場需要關(guān)注如下幾個方面：

    其一、期貨市場影響?？梢钥吹?，本周四期鋼上演了驚魂一幕，單日的跌幅足以抹掉前面幾天的漲幅，而從近期消息面來看，無論是美國遭遇第二波房貸違約潮，還是央行發(fā)出“管理通脹預(yù)期”最強音，以及市場盛傳的保證金監(jiān)控中心將調(diào)查浙江系資金來源，都使得期鋼短期走勢堪憂。

    其二、鋼廠因素。下周一又到華東主導(dǎo)鋼廠定價時間，由于原料市場的漲勢仍未結(jié)束，且現(xiàn)貨價格也出現(xiàn)了明顯的攀升，所以本期鋼廠價格上漲預(yù)期依然是明確的。只是，在期貨市場利空打壓和下游需求疲軟的局面之下，鋼廠推漲能否帶動市場價格再度走高，目前仍然存在一定懸念。

    其三、商家自身心態(tài)、預(yù)期調(diào)節(jié)問題。目前市場價格經(jīng)過瘋狂推高之后，商家手中的庫存資產(chǎn)憑空升值不少。在市場看漲預(yù)期明確的情況下，商家或?qū)A向于繼續(xù)囤貨待漲；但如果資本市場出現(xiàn)異動，那么商家拋貨兌現(xiàn)的動力也是客觀存在的。商家心態(tài)的微妙變化，或也將引起市場價格的波動。

    綜合概括來說，筆者認為，下周市場走勢，更多將會體現(xiàn)一種資金、需求、成本之間的博弈關(guān)系，鋼價或?qū)⒃诖似陂g出現(xiàn)一定的回調(diào)整理?；诖耍瑢ο轮苁袌鲂星榻o予偏消極的評價——綠色預(yù)警。具體來說，西本指數(shù)下周將會在3700-3800元/噸區(qū)間運行。 [文] 西本新干線特邀撰稿人 2010/1/8