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報(bào)告本期觀點(diǎn)：市場謹(jǐn)慎 震蕩整理

時(shí)間：2025-4-14—2025-4-18

預(yù)警色標(biāo)：藍(lán)色

●市場回顧：期螺合約低開下行，各地報(bào)價(jià)整體下跌；

●成本分析：焦炭價(jià)格弱穩(wěn)運(yùn)行，進(jìn)口礦價(jià)震蕩見跌；

●供需分析：高爐開工升至高位，鐵水產(chǎn)量環(huán)比增量；

●宏觀分析：關(guān)稅互掐貿(mào)易沖突，宏觀利好資金寬松。

●綜合觀點(diǎn)：上半周，受關(guān)稅貿(mào)易戰(zhàn)升級，資本恐慌盤面大幅低開，終端采購有意放緩，市場低價(jià)資源涌現(xiàn)，鋼市報(bào)價(jià)連日下跌，累計(jì)跌幅明顯；下半周，關(guān)稅談判給出90天緩沖期，市場悲觀情緒有所修復(fù)，投機(jī)商進(jìn)場采購，現(xiàn)貨交易有所恢復(fù)，各地報(bào)價(jià)止跌略漲。下周國內(nèi)鋼市如何演繹？具體情況來看，在供應(yīng)端，鋼企盈利率53.68%，周環(huán)比下降1.73%；高爐開工率83.28%，周環(huán)比增加0.15%。在需求端，螺紋表需小幅增加，制造業(yè)用鋼量表現(xiàn)穩(wěn)定。綜合來看，當(dāng)前基本面暫無變化，工地資金到位率繼續(xù)改善，需求仍處于緩慢增長態(tài)勢，但國際關(guān)稅沖突升級，全球資本劇烈波動(dòng)，拖累鋼價(jià)重心下移，鋼廠盈利面再度收窄。目前，高爐開工率環(huán)比微增，產(chǎn)能利用率升至高位，同時(shí)，在關(guān)稅和反傾銷加持下，板材出口預(yù)期受到壓制，不排除部分鋼企預(yù)期減產(chǎn)或鋼水調(diào)劑增產(chǎn)建材?？紤]，國際形勢復(fù)雜多變，黑色盤面波動(dòng)率較大，市場操作較為謹(jǐn)慎等，鑒于此，我們對下周市場行情持中性評價(jià)——藍(lán)色預(yù)警，具體來說，西本鋼材指數(shù)下周將在3400-3500元區(qū)間運(yùn)行。

一、行情回顧

1、西本鋼材指數(shù)

本周國內(nèi)建筑鋼材行情明顯下跌，截至4月11日，西本指數(shù)報(bào)在3440，周環(huán)比下跌70。

2、全國市場方面

區(qū)域來看：

上海市場：本周上海建材價(jià)格大幅回落，受關(guān)稅沖擊盤面大幅低開，市場恐慌成交低迷，低價(jià)資源大量涌現(xiàn)，鋼價(jià)大幅回落；隨著關(guān)稅沖突緩解，投機(jī)需求進(jìn)場采購，交易環(huán)比好轉(zhuǎn)，市場報(bào)價(jià)小幅回漲。庫存方面：上海螺紋主要庫存39.42萬噸，較上周下降1.49萬噸?？紤]，庫存延續(xù)下降，現(xiàn)貨操作謹(jǐn)慎，預(yù)計(jì)，下周上海建材行情震蕩趨強(qiáng)運(yùn)行。

杭州市場：本周杭州建材行大幅下跌，上半周，關(guān)稅互掐資本恐慌，期貨盤面低開大跌，現(xiàn)貨報(bào)價(jià)大幅走低；下半周，關(guān)稅調(diào)整暫緩90天，信心恢復(fù)盤面上漲，終端采購環(huán)比增量，市場跌幅有所收窄。庫存方面：杭州螺紋主要庫存96.44萬噸，較上周下降7.07萬噸?；冢袌銮榫w不穩(wěn)，需求增量緩慢等，預(yù)計(jì)，下周杭州建材行情低位整理運(yùn)行。

北京市場：本周北京建材價(jià)格先弱后強(qiáng)，跌幅60-70元/噸。上半周，中美關(guān)稅影響下，市場情緒恐慌，現(xiàn)貨大幅下跌120元/噸左右。下半周，期貨止跌反彈，市場情緒提振，終端采購提速，現(xiàn)貨價(jià)格反彈60-70元/噸。庫存方面：北京螺紋主要庫存72萬噸，較上周下降5萬噸?？紤]，剛需有所增量，但關(guān)稅影響仍在，預(yù)計(jì)，下周北京建材市場弱勢整理為主。

二、成本分析

1、原材料

本周國內(nèi)主要原料多數(shù)下跌，其中，進(jìn)口礦價(jià)震蕩見跌，鋼坯行情跌幅明顯，國產(chǎn)礦小幅下跌，焦炭價(jià)格維持平穩(wěn)，廢鋼價(jià)格大幅回落，分品種來看：

鋼坯市場：本周國內(nèi)鋼坯價(jià)格弱勢下跌，截止發(fā)稿，唐山普方坯含稅價(jià)報(bào)2970元/噸，周環(huán)比下跌70元/噸。庫存方面，唐山主要倉儲(chǔ)庫存77.36萬噸，較上周下降2.88萬噸。近日，受關(guān)稅互加影響，拖累鋼價(jià)接連下跌，鋼坯出貨不順暢，廠商報(bào)價(jià)無奈下跌，隨后，避險(xiǎn)情緒降溫，需求有所好轉(zhuǎn)?？紤]，鋼廠利潤收窄，市場操作謹(jǐn)慎，預(yù)計(jì)，下周國內(nèi)鋼坯行情震蕩調(diào)整運(yùn)行。

焦煤市場：本周國內(nèi)焦煤市場偏強(qiáng)運(yùn)行，部分煤種上漲30-50元/噸。本周受主產(chǎn)地煤礦供應(yīng)減少，下游焦炭市場提漲等影響，同時(shí)，近期焦企補(bǔ)庫積極性提升，煤礦出貨順暢，部分煤礦價(jià)格上漲。考慮，關(guān)稅影響鋼價(jià)走低，部分鋼企再次降產(chǎn)，預(yù)計(jì)，下周國內(nèi)焦煤市場漲勢難以持續(xù)，平穩(wěn)運(yùn)行為主。

焦炭市場：本周國內(nèi)焦炭市場首輪提漲暫未落實(shí)，受原料煤上漲帶動(dòng)，部分焦企對焦炭開啟首輪提漲，然近期關(guān)稅擾動(dòng)給鋼價(jià)帶來沖擊，期貨盤面大幅下跌，市場悲觀情緒蔓延，鋼廠利潤縮水，復(fù)產(chǎn)積極性受挫。考慮，鋼廠補(bǔ)庫需求并不迫切，疊加鋼企對本輪漲價(jià)抵觸情緒，預(yù)計(jì)，下周國內(nèi)焦炭市場維持平穩(wěn)運(yùn)行。

廢鋼市場：本周國內(nèi)廢鋼市場大幅回落，下跌50-120元/噸。受關(guān)稅戰(zhàn)影響，市場恐慌情緒加劇，廢鋼商家加速送貨，鋼廠趁機(jī)打壓收廢價(jià)格，其中，華東地區(qū)主導(dǎo)鋼廠收廢價(jià)下調(diào)30元/噸，帶動(dòng)周邊鋼企跌幅50-60元/噸；華北地區(qū)跌幅較為明顯，累計(jì)下跌60-90元/噸。考慮，關(guān)稅恐慌逐步緩解，廢鋼資源仍顯偏緊，預(yù)計(jì)，下周國內(nèi)廢鋼行情震蕩偏強(qiáng)為主。

鐵礦市場：本周進(jìn)口礦行情震蕩見跌，截止發(fā)稿，青島港61.5%PB粉報(bào)價(jià)761元/噸，周環(huán)比下跌25元/噸；港口方面，主要港口礦石庫存14343萬噸，環(huán)比下降95萬噸。國內(nèi)鐵精粉交易預(yù)冷，部分礦企多有累庫，個(gè)別礦企安排檢修，價(jià)格下幅下跌；進(jìn)口礦商適價(jià)出貨，鋼企詢盤較為謹(jǐn)慎。考慮，鋼企按需補(bǔ)庫，市場操作謹(jǐn)慎，預(yù)計(jì)，下周國內(nèi)進(jìn)口礦行情延續(xù)震蕩為主。

三、供給和需求分析

從中鋼協(xié)數(shù)據(jù)顯示，3月下旬重點(diǎn)鋼企鋼材日均產(chǎn)量216.0萬噸，同比下降7.3%。3月下旬重點(diǎn)鋼鐵企業(yè)鋼材庫存量為1523萬噸，比去年同旬減少320萬噸，下降17.4%。

從社會(huì)庫存來看，全國主要樣本城市螺紋鋼累計(jì)庫存565.36萬噸，周環(huán)比下降28.12萬噸；線材累計(jì)庫存85.78萬噸，周環(huán)比下降7.48萬噸；五大鋼材品種累計(jì)庫存1183.22萬噸，周環(huán)比下降39.28萬噸。

四、宏觀信息

1、特朗普揚(yáng)言續(xù)對中國加稅至125%

在美國總統(tǒng)特朗普祭出了引發(fā)全球恐慌的對等關(guān)稅一星期后，他在美東時(shí)間4月9日下午1時(shí)許宣布，他將暫緩對三分之一的美國貿(mào)易伙伴實(shí)施的差異化高關(guān)稅；在接下來90天內(nèi)，所有美國貿(mào)易伙伴將面臨相同的10%基線關(guān)稅。

2、中國對美國進(jìn)口商品關(guān)稅提高至84%

國務(wù)院關(guān)稅稅則委員會(huì)發(fā)布公告，自4月10日12時(shí)01分起，調(diào)整《國務(wù)院關(guān)稅稅則委員會(huì)關(guān)于對原產(chǎn)于美國的進(jìn)口商品加征關(guān)稅的公告》(稅委會(huì)公告2025年第4號)規(guī)定的加征關(guān)稅稅率，原產(chǎn)于美國的所有進(jìn)口商品的加征關(guān)稅稅率由34%提高至84%。

3、一季度挖掘機(jī)銷量同比增長22.8%

據(jù)中機(jī)協(xié)數(shù)據(jù)顯示，2025年3月銷售各類挖掘機(jī)29590臺，同比增長18.5%。其中國內(nèi)銷量19517臺，同比增長28.5%；出口量10073臺，同比增長2.87%。1-3月，共銷售挖掘機(jī)61372臺，同比增長22.8%；其中國內(nèi)銷量36562臺，同比增長38.3%；出口24810臺，同比增長5.49%。

4、央行連續(xù)第五個(gè)月增持黃金

中國3月外匯儲(chǔ)備32406.65億美元，預(yù)期32520億美元，前值32272.2億美元。中國央行3月末黃金儲(chǔ)備報(bào)7370萬盎司（約2292.33噸），環(huán)比增加9萬盎司（約2.8噸）。

5、地方債發(fā)行已逾2.84萬億元

截至4月5日，今年地方債發(fā)行已逾2.84萬億元，創(chuàng)歷史同期新高。其中，用于置換隱性債務(wù)的地方再融資專項(xiàng)債發(fā)行規(guī)模達(dá)到全年額度的近七成。專家表示，今年以來地方債發(fā)行呈現(xiàn)規(guī)模大、進(jìn)度快、覆蓋廣等特點(diǎn)，發(fā)行和使用進(jìn)度顯著快于往年。后續(xù)新增地方債供給或逐漸放量，預(yù)計(jì)二季度有望達(dá)到年內(nèi)供給高峰。

五、綜合觀點(diǎn)

上半周，受關(guān)稅貿(mào)易戰(zhàn)升級，資本恐慌盤面大幅低開，終端采購有意放緩，市場低價(jià)資源涌現(xiàn)，鋼市報(bào)價(jià)連日下跌，累計(jì)跌幅明顯；下半周，關(guān)稅談判給出90天緩沖期，市場悲觀情緒有所修復(fù)，投機(jī)商進(jìn)場采購，現(xiàn)貨交易有所恢復(fù)，各地報(bào)價(jià)止跌略漲。下周國內(nèi)鋼市如何演繹？具體情況來看，在供應(yīng)端，鋼企盈利率53.68%，周環(huán)比下降1.73%；高爐開工率83.28%，周環(huán)比增加0.15%。在需求端，螺紋表需小幅增加，制造業(yè)用鋼量表現(xiàn)穩(wěn)定。綜合來看，當(dāng)前基本面暫無變化，工地資金到位率繼續(xù)改善，需求仍處于緩慢增長態(tài)勢，但國際關(guān)稅沖突升級，全球資本劇烈波動(dòng)，拖累鋼價(jià)重心下移，鋼廠盈利面再度收窄。目前，高爐開工率環(huán)比微增，產(chǎn)能利用率升至高位，同時(shí)，在關(guān)稅和反傾銷加持下，板材出口預(yù)期受到壓制，不排除部分鋼企預(yù)期減產(chǎn)或鋼水調(diào)劑增產(chǎn)建材?？紤]，國際形勢復(fù)雜多變，黑色盤面波動(dòng)率較大，市場操作較為謹(jǐn)慎等，鑒于此，我們對下周市場行情持中性評價(jià)——藍(lán)色預(yù)警，具體來說，西本鋼材指數(shù)下周將在3400-3500元區(qū)間運(yùn)行。