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上海市場十月份螺紋行情分析報告

一、前期螺紋市場回顧

    在我們展望十月份上海螺紋行情前，有必要回顧一下前期螺紋的市場狀況，整個九月份，上海螺紋行情一直維持著弱勢格局，市場價格也呈現(xiàn)出逐漸下跌態(tài)勢，回顧本輪螺紋行情的下跌，從8月5號開始，8月3日，上海現(xiàn)貨市場大螺紋在上沖3300元/噸，在勉強的維持了兩天后，由于缺乏成交，價格出現(xiàn)了回落，隨后，這種弱勢格局一直延續(xù)到現(xiàn)在，對于本輪螺紋行情下跌，我們認為:

    1、目前蔓延國內(nèi)螺紋鋼市場的下跌，最初是從北京開始的。在本輪市場價格下跌之前，北京市場螺紋價格上漲的幅度比較大，尤其是二級螺紋鋼，16-25mm二級螺紋價格一度沖到了3380元/噸，甚至出現(xiàn)了二級螺紋和三級螺紋價格只相差30元/噸左右的不正?，F(xiàn)象，由于之前價格漲幅比較大，相對價格出現(xiàn)沖高回落的壓力也大，而之前的鋼廠在制定結(jié)算價格時，雖然在二級螺紋上給代理商一定的讓利，但，三級鋼的加價幅度仍維持在150元/噸，和市場銷售價格差相差比較大，導致很多代理商在三級鋼上大幅度虧損，由于這種情況的出現(xiàn)，很多代理商在心理上也有把價格打下來，逼鋼廠降低結(jié)算價格，以減少損失，加之北京市場在經(jīng)歷了一段時間的價格上漲后，伴隨著庫存的逐漸增加，市場也出現(xiàn)了一定的弱勢格局，在這種情況下，代理戶價格一出現(xiàn)下跌，市場馬上就出現(xiàn)了跟風，并競相跌價，由此，拉開了北京市場螺紋價格下跌的序幕。

    2、上海市場螺紋價格下跌，北京是前期導火索，供需矛盾是內(nèi)因。在上海市場還處在穩(wěn)定的時候，北京市場的螺紋價格已經(jīng)出現(xiàn)了一定程度上的松動，換言之，上海市場螺紋價格的下跌，在國內(nèi)并不是最先，是在北京價格出現(xiàn)了下跌后，才出現(xiàn)的。如何理解上海市場螺紋下跌的被動性？我們注意到，上海市場螺紋價格下跌，最初在部分單位出現(xiàn)，開始的時候，市場分歧很大，市場出現(xiàn)了有的單位跌價，有的單位甚至還漲價的分歧現(xiàn)象，只是后來，隨著市場價格的持續(xù)走軟，才讓更多單位走向了跌價陣營，并影響到了周邊的杭州、南京等地，并隨著時間的延續(xù)，這種價格下跌之勢逐漸在國內(nèi)蔓延開，形成了一個席卷全國的螺紋價格下跌。

    3、在這期間，市場也曾出現(xiàn)過很短暫的價格反彈，部分商家試圖把價格拉高賺一把，不幸，由于得不到更多單位的響應(yīng)，最終價格反彈夭折，并導致了價格進一步破位下跌，截止目前，北京、上海等地市場價格已跌破3100元/噸，并且，這種弱勢格局伴隨著各地庫存的增加，將會繼續(xù)蔓延到十月份。

二、對當前螺紋行情下跌的分析

    針對當前螺紋市場的價格下跌，我們通過分析，發(fā)現(xiàn)本輪下跌，主要原因來自如下方面：
    1、在國家繼續(xù)加大宏觀調(diào)控，尤其是對房地產(chǎn)市場的整頓背景下，國內(nèi)螺紋鋼市場出現(xiàn)了供大于求的格局。
螺紋鋼產(chǎn)能增長表

全社會固定資產(chǎn)投資增長表

（數(shù)據(jù)來源：上海統(tǒng)計網(wǎng)）

    從上面的數(shù)據(jù)可以看出，雖然固定資產(chǎn)投資在增長，但增長的幅度明顯低于螺紋產(chǎn)量的增長幅度，這樣，勢必造成螺紋鋼市場供求關(guān)系的扭曲，導致更嚴重的供大于求，同時，我們也注意到上海地區(qū)的固定資產(chǎn)投資在5月份以后，出現(xiàn)了明顯的減速，相比全國而言，上海螺紋市場的供求矛盾將更為嚴重。

    2、板材價格下跌，進而擠壓螺紋價格。近期國內(nèi)熱卷、中板等價格出現(xiàn)了大幅回落，對國內(nèi)的螺紋價格構(gòu)成壓力。由于中板價格的下跌、熱卷的價格下跌，直接影響到了帶鋼價格的下跌，板坯價格的下跌，也將會影響到方坯價格，方坯價格的回落在上游源頭上又給螺紋價格的下跌讓出了空間，由于，相互擠壓，促使螺紋價格進一步回落。

    3、各地螺紋庫存量始終不減。在近一段時間的調(diào)查統(tǒng)計中，我們發(fā)現(xiàn)北京市場的庫存呈現(xiàn)出繼續(xù)增加態(tài)勢，而上海的庫存也基本保持這種態(tài)勢，在這段時間的統(tǒng)計中，我們統(tǒng)計的20個倉庫16-25mm二級螺紋庫存量一直維持在12-13萬噸之間，誰沒有出現(xiàn)更大幅度的上升，但也沒有出現(xiàn)比較明顯的減少，隨著十月份的臨近，這種庫存格局是否會發(fā)生變化，值得思考。正是目前各地的這種庫存格局，導致螺紋行情始終振作不起來。

三、十月份上海市場螺紋行情展望

    展望國慶后螺紋行情，需要關(guān)注如下幾個方面：

    1、國慶長假期間的低價資源對市場的沖擊、影響。由于國慶假期時間比較長，而此時的鋼廠生產(chǎn)不中斷，市場部分需求暫停，市場絕大部分銷售暫停，在這種情況下，將會導致市場庫存繼續(xù)增加，國慶期間，鋼廠為了回籠資金，會實施一定的促銷政策，這種促銷政策的實施，將會給市場增加更多的低價資源，這些低價資源將會對國慶后的螺紋市場構(gòu)成新的沖擊和影響。

    2、國慶后經(jīng)銷商資金回籠壓力顯現(xiàn)。由于國慶長假，市場基本暫停銷售，而國慶后，很多鋼廠代理商又將面臨訂貨、打款，將導致很多經(jīng)銷商在國慶后資金面臨壓力，如果國慶后，遇到市場價格下跌，市場會產(chǎn)生更大的恐慌，如果這種情況出現(xiàn)，將會導致市場在短期內(nèi)大幅跳水。

    3、關(guān)于近期國際市場鋼材價格上漲的影響。我們注意到近期國際市場上鋼材價格出現(xiàn)大幅上漲，對于國際市場鋼材價格上漲，我們需要理性看待，美國市場的價格上漲，主要是受到美國颶風的影響，美國和歐洲的價格上漲，主要是建立在這些國家和地區(qū)在前期的鋼廠限產(chǎn)的基礎(chǔ)上，現(xiàn)在出現(xiàn)的價格反彈，并不是這些國家的鋼材價格出現(xiàn)了新的反轉(zhuǎn)，可以想象一下，這是建立在這些國家和地區(qū)的自身調(diào)控基礎(chǔ)上的，實際上，這些國家和地區(qū)的鋼材價格雖然很高，并不是我們可以隨便出口的，這些國家和地區(qū)對我們還是設(shè)防的，這種建立在限產(chǎn)基礎(chǔ)上的漲價，并不能刺激我們太多出口，因此，對待近期國際市場出現(xiàn)的鋼材漲價，我們還是應(yīng)持謹慎態(tài)度，至少，影響到國內(nèi)市場，還需要一定的時日，在十月份還不會出現(xiàn)，至于之前傳聞的國際鐵礦粉2006年可能還會漲價，對于這些信息的核實，也不是10月份就能有眉目的，傳聞終究還只是傳聞。

    4、關(guān)于螺紋生產(chǎn)成本方面的影響，主要從鐵礦粉、生鐵、焦炭、鋼坯等幾個方面說明。  對于鐵礦粉的價格影響。由于9-10月份，國內(nèi)一些鋼鐵企業(yè)可能存在著鐵礦粉的冬儲，所以，導致了近期國內(nèi)鐵礦粉價格的暫時穩(wěn)定，目前，雖然也出現(xiàn)了下跌，但是，幅度很小，基本維持在730元/噸左右。隨著10月下旬的來臨，北方的天氣變冷，冬儲將結(jié)束，此時，國內(nèi)的鐵礦粉價格在下游產(chǎn)品價格不斷下跌的壓力下，也將面臨下跌，由此，拉開了螺紋價格新的下跌序幕，考慮到今年國家對明年國際鐵礦粉談判的重視，這種現(xiàn)象的出現(xiàn)，也是可以理解的。下面的圖為唐山地區(qū)2005年和2004年鐵礦粉價格比較，紅線為2005年。
 

    我們注意到，在2004年10月份期間，唐山地區(qū)的鐵礦粉價格維持在750-810之間，加權(quán)平均價在780元/噸，考慮到今年市場的弱勢 ，雖然有10月份期間的鐵精粉冬儲概念，但在10月份，國內(nèi)的鐵精粉價格仍存在著一定的下跌空間，我們保守的預計，今年10月份唐山地區(qū)的鐵精粉均價在700元/噸左右，如果這樣，均價和2004年相差80元/噸，以1.6噸鐵精粉生產(chǎn)一噸鋼計算，將影響成本80*1.6=128元/噸。
    對于生鐵的影響。由于國家在4月份取消了生鐵的出口退稅，在前期，國內(nèi)生鐵出口受到歐盟反傾銷調(diào)查，近來，國內(nèi)生鐵走勢一直比較疲弱，下圖為唐山地區(qū)生鐵2005年和2004年價格比較，紅線代表2005年。
 

    我們注意到在2004年10月期間，唐山地區(qū)的生鐵價格基本維持在2500元/噸左右，而今年截至目前的生鐵價格在2260元/噸，對今年10月份的生鐵價格做一定的保守預期，均價設(shè)定在2230元/噸，那么2005年10月份唐山地區(qū)的生鐵價格和2004年相差2500-2230=270元/噸，由此，將影響螺紋的生產(chǎn)成本在270元/噸左右。

    對于鋼坯的影響。由于國家在4月份取消了鋼坯出口退稅，導致國內(nèi)鋼坯出口銳減，之后的價格反彈也只是建立在螺紋鋼價格上漲基礎(chǔ)上的補漲，由于在今年未來的一段時間里，國內(nèi)還會有一些熱軋新增產(chǎn)能投產(chǎn)，因此，板坯的產(chǎn)量還會增加，而熱卷價格的回落，將直接影響板坯的價格，板坯價格的回落，也會傳導到方坯上，并最終影響到螺紋鋼，降低螺紋生產(chǎn)成本。下面的圖為唐山地區(qū)鋼坯2005年和2004年150*150*9，20mnsi鋼坯價格比較,紅線代表2005年。
 

    我們注意到2004年10月份，唐山地區(qū)的鋼坯均價在3130元/噸，而今年截止到目前為止，唐山地區(qū)的鋼坯價格只有2880元/噸左右，對未來10月份做一定的保守預期，鋼坯均價設(shè)定在2830元/噸，那么，2005年10月份鋼坯價格和2004年10月份相差3130-2830=300元/噸。

    對于焦炭的影響。由于今年以來，國內(nèi)鋼材價格下跌，焦炭出口受配額限制，導致去年以來的焦炭供大于求現(xiàn)象繼續(xù)惡化，下面的圖為唐山地區(qū)焦炭2005年和2004年價格比較,紅線代表2005年。
 

    我們注意到2004年10月份期間，唐山地區(qū)的焦炭均價在1190元/噸，2005年截止到目前為止，焦炭價格為1040元/噸，如果在2005年10月份唐山地區(qū)的焦炭價格繼續(xù)維持在現(xiàn)有的水平上，焦炭2005年10月和2004年10月價格相差1190-1040=150元，如果以生產(chǎn)一噸鋼需要0.6噸焦炭計算，影響成本150*0.6=90元/噸。
    把上面的計算匯總一下：

    通過上面的匯總計算，如果僅以此影響成本，2005年10月份，唐山地區(qū)的螺紋生產(chǎn)將比2004年10月份成本降低平均在250元/噸左右，2004年9-11月份期間，上海地區(qū)螺紋最低價為3300元/噸，如果以此計算，相應(yīng)的價格要調(diào)整到3050元/噸，這并沒有考慮到今年10月份的其他方面影響。

    5、關(guān)于螺紋價格下跌的不同地區(qū)相互作用。在分析這次螺紋價格下跌時，我們已經(jīng)闡述了，行情的下跌是由北京開始的，而且，在下跌過程中，我們也注意到北京、天津地區(qū)價格繼續(xù)保持國內(nèi)比較領(lǐng)先的低價格，同時，東北的沈陽螺紋價格也保持在一定的低價格，這和2004年不一樣，如果說2004年華東螺紋價格下跌存在一定的人為炒作，那么，在當前，我們看到了市場真正的下跌動能，這種來自產(chǎn)地的低價格，說明了當前市場的真正弱勢， 這種價格下跌的傳導將是持續(xù)的，隨著北方天氣的轉(zhuǎn)冷，這種現(xiàn)象還會加劇，對于北京，由于還存在著一定的奧運工程概念，在這種情況下，價格都不能振作起來，對于華東市場，壓力只能越來越顯現(xiàn)。

    6、關(guān)于螺紋下游需求企業(yè)的變化。螺紋鋼的下游需求用戶主要是房地產(chǎn)企業(yè)，而近期國家銀監(jiān)會下發(fā)新通知，地產(chǎn)信托遭遇監(jiān)管風暴，同時，國家稅務(wù)總局也將在近期展開稅務(wù)整頓風暴，其中，房地產(chǎn)業(yè)被列為重點檢查對象，這些，都將對螺紋下游主要需求用戶——房地產(chǎn)產(chǎn)生重大影響，并影響到這些用戶對螺紋的需求。

四、總結(jié)

    綜合上述分析，我們認為上海地區(qū)在進入十月份，更確切的說在國慶后，螺紋市場的競爭將會更殘酷，螺紋市場除了國際市場部分地區(qū)價格上漲外，國內(nèi)螺紋市場暫時并沒有其他實質(zhì)利好支持價格上漲。國慶后，市場將出現(xiàn)更多的到貨定價資源，市場的價格戰(zhàn)也將在這些資源中展開，各地的螺紋庫存量也將在預期中出現(xiàn)繼續(xù)上升態(tài)勢，我們之前看到了國內(nèi)水泥行業(yè)的整體虧損，電解鋁行業(yè)虧損現(xiàn)象，在螺紋鋼生產(chǎn)企業(yè)中也會出現(xiàn)，西部養(yǎng)奶牛的農(nóng)民由于牛奶過剩，把牛奶拿去喂豬，在螺紋生產(chǎn)企業(yè)雖不會出現(xiàn)這種現(xiàn)象，但是，并不代表不會出現(xiàn)其他現(xiàn)象，我們曾帶著不解詢問相關(guān)鋼鐵企業(yè)，都虧損了，為什么還生產(chǎn)？有這么個回答：那，大家就拼吧！看誰能堅持到最后。那種原先的價格結(jié)盟，已經(jīng)蕩然無存。由于十月份過后，就將迎來冬季，因此，十月份螺紋行情的下跌壓力會比較大，對于下跌，可能還需要關(guān)注的是，是把未來的下跌在十月份提前集中跌去，還是緩慢的下跌，把下跌帶到十一月份去，我們在之前的計算中，僅以鐵精粉、生鐵、鋼坯、焦炭的成本變化，保守的計算，螺紋的相應(yīng)低價位已經(jīng)由2004年的3300元/噸調(diào)整到了3050元/噸，如果再考慮到今年10月份的其他相關(guān)方面的影響，如：板材、型鋼的價格下跌對螺紋的影響，對房地產(chǎn)企業(yè)的調(diào)控影響，行業(yè)里的資金縮水影響等等，以及對之前的上述相關(guān)上游原料的10月份價格預期進一步，如，伴隨著板坯價格的進一步下跌，鋼坯價格仍會繼續(xù)下跌，等等，如果這種影響預期在200元/噸左右，那么，在2005年10月份，上海地區(qū)的大螺紋價格將會在今年6月份到達2850元/噸的價位后，再次考驗2850元/噸。目前上海市場的3000元/噸價格已經(jīng)岌岌可危，一旦破了這個價位，市場將會出現(xiàn)新的一輪恐慌殺跌，同時，伴隨著板材價格的下跌，螺紋價格將直奔2850元/噸的前期低位。
上述分析 僅供參考[文]貓頭鷹    2005年9月22日