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本期觀點：政策利多 震蕩上行

時間：2016-8-1—2016-8-31

關鍵詞：政策 產(chǎn)量 需求 庫存

新干線編者注：本文為西本新干線特邀分析文稿，作者授權西本新干線及其合作者刊登本作品，相關媒體及網(wǎng)站轉載本文請務必標明本文出處為西本新干線（www.96369.net）或其相關合作者。本文觀點純屬特邀作者個人意見，與本網(wǎng)站立場無關，據(jù)此操作，風險自擔。非常感謝您對我們的支持。

本期導讀：

●行情回顧：低迷之際總傳利好，7月鋼價淡季大漲；

●供給分析：產(chǎn)量新高出口次高，環(huán)保限產(chǎn)持續(xù)發(fā)力；

●需求分析：投資增速續(xù)創(chuàng)新低，基建投資一枝獨秀；

●成本分析：鋼坯礦價震蕩上漲，鋼企盈利繼續(xù)擴大；

●宏觀分析：六月經(jīng)濟喜憂參半，財政刺激有望加碼；

●綜合觀點：8月份國內(nèi)鋼市整體仍將處于供需雙弱的局面，但面臨的政策環(huán)境偏優(yōu)：適度擴大總需求成為下半年宏觀調(diào)控重心，積極財政政策有望加碼；煤鋼去產(chǎn)能進入實質(zhì)執(zhí)行階段，環(huán)保執(zhí)行更加堅決，效果將逐步顯現(xiàn)。預計8月份國內(nèi)鋼價仍將呈現(xiàn)漲跌快速切換，整體震蕩上行的走勢?；诖耍A計8月份滬市優(yōu)質(zhì)品螺紋鋼代表規(guī)格價格(以西本指數(shù)為基準)，或將在2450-2650元/噸區(qū)間震蕩運行。

行情回顧：7月鋼價淡季大漲

一、行情回顧篇

7月份國內(nèi)鋼價表現(xiàn)超出預期，盡管全國市場受高溫、暴雨天氣影響，終端需求持續(xù)平淡，但在市場走弱之際頻頻有利好消息傳出，全月鋼價漲跌頻繁切換，快漲慢跌，整體在淡季中大幅上漲。英國退歐引發(fā)人民幣貶值預期增強、全國大范圍洪災引發(fā)災后重建預期提升，以及國內(nèi)去產(chǎn)能和環(huán)保限產(chǎn)動作頻頻等，是推動7月國內(nèi)鋼價大幅上漲的主要原因。截至7月29日，西本指數(shù)收在2510元/噸，較上月末上漲230元/噸，月環(huán)比漲幅為10.09%，較去年同期價格上漲330元/噸，同比漲幅為15.14%。7月28日螺紋鋼期貨主力合約RB1610收盤價格為2480元/噸，較上月末上漲143元/噸，月環(huán)比漲幅為6.12%。本月螺紋鋼期貨呈急漲急跌走勢，整體漲幅不及現(xiàn)貨，與現(xiàn)貨鋼價差也從上月的大幅升水轉向目前基本平水的局面。

從需求層面來看，7月份國內(nèi)多數(shù)地區(qū)不是高溫就是暴雨，整體需求表現(xiàn)較為疲弱，但受鋼價上漲帶動，部分終端加大補庫力度，需求環(huán)比有所回升。西本新干線監(jiān)測的農(nóng)歷5月（2016.6.5-2016.7.3）銷量環(huán)比增長15.28%，同比增長48.56%。1-6月城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資同比增長9%，增速比1-5月份回落0.6個百分點，連續(xù)三個月出現(xiàn)回落，創(chuàng)16年以來的新低。1-6月全國房地產(chǎn)開發(fā)投資同比增長6.1%，比1-5月份回落0.9個百分點，連續(xù)兩月出現(xiàn)回落。房屋新開工面積也連續(xù)第二個月回落，房企到位資金年內(nèi)首次回落，房地產(chǎn)投資鏈條已經(jīng)出現(xiàn)整體降速。

從供給層面來看，6月份我國粗鋼和鋼材日均產(chǎn)量分別為231.57萬噸和335.73萬噸，較5月份分別增長1.82%和4.64%，雙雙創(chuàng)歷史新高。6月我國出口鋼材1094萬噸，為僅低于去年9月1125萬噸的歷史次高紀錄。從絕對數(shù)量來看，今年1-6月份我國粗鋼產(chǎn)量同比減少444萬噸，同期粗鋼凈出口量同比增加513萬噸，意味著投放國內(nèi)市場的資源量同比減少957萬噸；其中6月份我國粗鋼產(chǎn)量同比增加116萬噸，同期粗鋼凈出口量同比增加221萬噸，投放國內(nèi)市場的資源量同比依然減少5萬噸?？梢娊衲赇摬某隹诹康拇蠓鲩L不僅消化了全部粗鋼增量，也消化了國內(nèi)市場庫存，同時也印證了國內(nèi)市場整體處于供需兩弱的局面。

從成本層面來看，本月鐵礦石、焦炭等原材料價格震蕩上漲，但小于鋼價漲幅，鋼企盈利情況明顯好轉。截止7月29日，西本鋼材指數(shù)較6月末上漲230元/噸，同期成本指數(shù)上漲77元/噸，鋼鐵企業(yè)螺紋鋼生產(chǎn)毛利達到220元/噸，多數(shù)螺紋鋼生產(chǎn)企業(yè)盈利均明顯好轉。在供應趨于寬松的情況下，原料成本更多跟隨鋼價波動而變化，對鋼價支撐不強。不過，本月下旬國內(nèi)大中型冶金礦山企業(yè)聯(lián)合對進口鐵礦石提出反傾銷調(diào)查申請，成為市場的一個炒作題材，推動鋼礦價格走高。

最后，從宏觀層面來看，在市場供需表現(xiàn)雙弱的情況下，本月宏觀及行業(yè)層面的消息頻出，成為推出鋼價上漲的主要原因。月初英國脫歐導致人民幣貶值、貨幣政策寬松預期的增強，寶鋼武鋼聯(lián)合重組加強了市場對供給側改革加快推進的預期；月中高層連續(xù)召開的經(jīng)濟座談會顯示政策重心有再度轉向適度擴大總需求的傾向，引起市場對政策寬松的預期再起；月末中央環(huán)保督察組在多地掀起環(huán)保風暴，國務院、發(fā)改委、環(huán)保部等部門對鋼鐵去產(chǎn)能進行密集部署，對市場短期供應形成明顯影響。

綜上，2016年7月份國內(nèi)現(xiàn)貨鋼價在傳統(tǒng)淡季大幅上漲，那么接下來的8月，鋼價走勢如何？上半年投資增速持續(xù)下行，財政刺激政策會否繼續(xù)加碼？鋼鐵去產(chǎn)能政策密集部署，對鋼廠產(chǎn)能釋放能否形成抑制？反傾銷調(diào)查申請能否推動進口礦價持續(xù)走高？帶著諸多問題，一起來看2016年8月滬上建筑鋼材行情分析報告。

供給分析：6月粗鋼日均產(chǎn)量創(chuàng)歷史新高

●7月社會庫存先降后升

●6月粗鋼日均產(chǎn)量創(chuàng)歷史新高

●6月鋼材出口量創(chuàng)歷史次新高

●下月建筑鋼材產(chǎn)能釋放預期

二、供給分析篇

1、國內(nèi)建筑鋼材庫存現(xiàn)狀分析?

西本新干線監(jiān)測庫存數(shù)據(jù)顯示，截至7月22日，國內(nèi)主要鋼材品種庫存總量為881.95萬噸，較6月末減少17.2萬噸，減幅1.91%，較去年同期減少328.1萬噸，降幅27.11%。分品種來看，7月份與6月份比較，全國螺紋鋼、線材、熱軋板卷、冷軋板卷、中厚板庫存量分別減少1.7萬噸、4.9萬噸、4.1萬噸、3.9萬噸和2.6萬噸，分別下降0.44%、4.49%、2.17%、3.19%和2.9%。全國鋼材市場庫存在前三周繼續(xù)下降，第四周出現(xiàn)較明顯回升，全月來看以小幅下降為主。

從鋼廠庫存來看，據(jù)中鋼協(xié)數(shù)據(jù)顯示，7月中旬末，重點鋼企鋼材庫存1396.8萬噸，比上一旬增加16.93萬噸，增長1.23%；比6月中旬末減少72萬噸，降幅4.9%；比去年同期減少266.7萬噸，降幅16.03%。

與去年同期相比較，全國鋼材市場庫存降低328萬噸，鋼廠庫存降低267萬噸，市場庫存和鋼廠庫存合計較去年同期下降595萬噸，而上月為下降580萬噸。產(chǎn)業(yè)鏈庫存同比降幅與上月變化不大，顯示市場供需繼續(xù)處于弱勢均衡局面。

2、 國內(nèi)鋼材供給現(xiàn)狀分析

從鋼廠生產(chǎn)情況來看，據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，1-6月份我國粗鋼和鋼材累計產(chǎn)量分別為39956萬噸和55992萬噸，同比分別下降1.1%和增長1.1%。6月份我國粗鋼和鋼材產(chǎn)量分別6947萬噸和10072萬噸，同比分別增長1.7%和3.2%；日均產(chǎn)量分別為231.57萬噸和335.73萬噸，較5月份日均產(chǎn)量分別增長1.82%和4.64%，雙雙創(chuàng)歷史新高。

另據(jù)中鋼協(xié)統(tǒng)計，2016年7月中旬，中鋼協(xié)會員鋼鐵企業(yè)日產(chǎn)粗鋼168.97萬噸，比上期減少1.44萬噸，降幅0.85%。據(jù)此估算，本旬全國日產(chǎn)粗鋼223.83萬噸，比上期降低0.66%。

3、國內(nèi)鋼材進出口現(xiàn)狀分析

從鋼材進出口數(shù)據(jù)來看，海關總署數(shù)據(jù)顯示，2016年6月我國出口鋼材1094萬噸，同比增加205萬噸，增長23.1%；環(huán)比增加152萬噸，增長16.1%，創(chuàng)僅低于去年9月的歷史次新高水平；1-6月我國出口鋼材5712萬噸，同比增加472萬噸，增長9%。6月我國進口鋼材115萬噸，環(huán)比增加6萬噸，增幅5.5%；1-6月我國進口鋼材646萬噸，同比減少19萬噸，下降2.9%。

2016年6月，我國進口鐵礦石8163萬噸，同比增加667萬噸，增長8.9%；環(huán)比減少512萬噸，下降5.9%。6月海關進口均價57.93美元/噸，較上月上漲0.18美元/噸；1-6月份鐵礦石進口量為49374萬噸，同比增加4116萬噸，增長9.1%，累計海關進口均價為50.82美元/噸，較去年同期下跌13.1美元/噸。

結合產(chǎn)量和進出口數(shù)據(jù)測算，6月份我國粗鋼和鋼材資源供應量分別為5906萬噸和9092萬噸，同比分別下降1.7%和增長1.2%。1-6月粗鋼和鋼材資源供應量分別為34587萬噸和50816萬噸，同比分別下降2.7%和增長0.2%。

4、下月建筑鋼材供給預期

綜合來看，今年3-6月份，國內(nèi)重點鋼鐵企業(yè)已連續(xù)四個月出現(xiàn)盈利，鋼企生產(chǎn)積極性也在繼續(xù)提升。不過7月份長江中下游以及北方地區(qū)出現(xiàn)洪澇災害、唐山抗震四十周年紀念活動限產(chǎn)、以及中央環(huán)保督察組進行環(huán)保大檢查等因素，對部分地區(qū)鋼廠生產(chǎn)形成較明顯影響，預計7月份全國粗鋼日均產(chǎn)量將小幅回落。

需求分析：7月終端需求釋放維持低位

●農(nóng)歷5月滬建筑鋼材需求環(huán)比回升

●預計8月建筑鋼材市場將有所好轉

三、 需求形勢篇

1、滬上建筑鋼材銷量走勢分析

7月份國內(nèi)多數(shù)地區(qū)不是高溫就是暴雨，整體需求表現(xiàn)較為疲弱，但受鋼價上漲帶動，需求環(huán)比有所回升。西本新干線監(jiān)測的農(nóng)歷5月（2016.6.5-2016.7.3）銷量環(huán)比增長15.28%，同比增長48.56%。1-6月城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資同比增長9%，增速比1-5月份回落0.6個百分點，連續(xù)三個月出現(xiàn)回落，創(chuàng)16年以來的新低。1-6月全國房地產(chǎn)開發(fā)投資同比增長6.1%，比1-5月份回落0.9個百分點，連續(xù)兩月出現(xiàn)回落。房屋新開工面積也連續(xù)第二個月回落，房企到位資金年內(nèi)首次回落，房地產(chǎn)投資鏈條已經(jīng)出現(xiàn)整體降速。

2、國內(nèi)建設投資額度分析

從主要投資來看，受民間投資和制造業(yè)投資增速持續(xù)下滑影響，二季度整體投資明顯回落。1-6月全國固定資產(chǎn)投資同比增長9%，比1-5月下降0.6個百分點。按季度測算，二季度投資同比增長為8.1%，比一季度大幅下降2.6個百分點。

在經(jīng)歷了一季度的高增長后，房地產(chǎn)銷售逐步回歸理性，并帶動房地產(chǎn)投資有所回落。1-6月，商品房銷售面積同比增長27.9%，比1-5月回落5.3個百分點。1-6月，房地產(chǎn)開發(fā)投資計同比6.1%，比1-5月回落0.9個百分點。6月房地產(chǎn)開發(fā)投資完成額當月同比增速3.5%，較上月下滑3.1個百分點。

1-6月制造業(yè)投資同比增長3.3%，增速比1-5月下降1.3個百分點，6月單月制造業(yè)投資較上月回落1.7 個百分點至-0.4%，出現(xiàn)罕見的負增長；1-6月民間固定資產(chǎn)投資同比增長2.8%,增速比1-5月回落1.1個百分點。考慮到2015全年民間固定資產(chǎn)投資還有超過10%的增速，隱憂不可謂不大，已經(jīng)引起國家領導層的關注。

基建投資是唯一亮點，是避免二季度投資過快下滑的主要支撐力度。1-6月基建投資同比增長20.3%，比1-5月提高了0.5個百分點。6月基建投資增速較上月提升2 個百分點至21.8%。

3、下月建筑鋼材需求預期

從當前形勢來看，投資增速仍面臨較大的下行壓力，下月在杭州G20會議召開周邊工地將停工，預計整體需求仍將維持低位。不過當前投資增速下行的局面已經(jīng)引起高層的高度關注，財政刺激政策有望加碼，前期受洪澇災害地區(qū)的災后重建工作陸續(xù)開展，將對需求形成一定提振。

成本分析：進口礦價再度突破60美元/噸關口

●7月原料價格震蕩上漲

●主要區(qū)域建筑鋼材出廠價格分析

●8月建筑鋼材成本走勢預測

四、成本分析篇

1、原材料成本分析

本月國內(nèi)原料市場整體震蕩上漲，其中鐵礦石、鋼坯價格全月上漲明顯，焦炭、廢鋼價格波動不大。根據(jù)西本新干線監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，截至7月29日，唐山地區(qū)普碳方坯價格為2080元/噸，月環(huán)比上漲90元/噸；江蘇地區(qū)廢鋼價格為1540元/噸，月環(huán)比上漲10元/噸；山西地區(qū)焦炭價格為790元/噸，月環(huán)比持平；唐山地區(qū)66%品味干基鐵礦石價格為535元/噸，月環(huán)比上漲45元/噸。與此同時，品位62%普氏鐵礦石指數(shù)為60.55美元/噸，月環(huán)比上漲5.55美元/噸。

分品種來看，在本月大部分時間里，鋼坯價格始終在2000元上方波動，而在月中拉升2100元/噸的近兩個多月的新高，隨后迅速回落至2000元關口下方，月末再度拉漲。本月黑色期貨暴漲暴跌的情況頻現(xiàn)，而成品材則是慢跌快漲為主，鋼廠調(diào)價較前期更為敏感，對鋼坯價格形成一定支撐。7月下旬，環(huán)保巡視小組走訪全國主要鋼鐵生產(chǎn)地區(qū)，7月25日 -31日，環(huán)保措施實施力度加大，鋼廠運輸也受到一定影響。唐山地區(qū)鋼廠燒結機基本全停，不過多數(shù)鋼廠已通過前期儲備燒結礦庫存或外采燒結礦來維持正常生產(chǎn)，少數(shù)鋼廠對高爐輪流檢修。雖然對實際產(chǎn)量帶來一定影響，但影響有限。后期若鋼廠限產(chǎn)結束，下游將會有補庫需求，屆時鋼坯價格將會得到支撐。預計8月份唐山鋼坯價格或將震蕩上漲。

7月國內(nèi)焦炭價格上半月較為弱勢，但下半月則轉強。下半月成品材市場回暖對焦炭市場形成較有利支撐，同時本月惡劣天氣較多，焦企生產(chǎn)受到不同程度的影響，導致焦炭市場資源呈現(xiàn)階段性偏緊，促使焦炭價格出現(xiàn)上漲行情。據(jù)海關統(tǒng)計，6月份我國進口煉焦煤581萬噸，同比增長16.9%，環(huán)比增長31.4%，創(chuàng)今年以來單月進口量新高；1-6月累計進口煉焦煤2702萬噸，同比增長25.7%。下月隨著山西地區(qū)運輸陸續(xù)恢復正常，焦炭供應緊張的局面將逐步緩解。預計8月份國內(nèi)焦炭市場價格或將小幅波動。

7月國內(nèi)廢鋼價格先漲后跌，整體偏強運行。月初，以沙鋼為首的華東大中型鋼廠普遍補漲60-80元/噸，各地中小鋼廠也采購活躍，采購價格繼續(xù)上調(diào)30-50元/噸不等，不少貿(mào)易商惜售待漲。進入下半月后，由于江蘇、安徽一帶環(huán)保力度加強，部分環(huán)保不達標中頻爐廠關停，廢鋼采購量減少，貿(mào)易商則加速出貨，導致廢鋼價格整體走低。目前廢鋼貿(mào)易商存貨普遍較少，對后市多持謹慎樂觀態(tài)度。預計8月份國內(nèi)廢鋼價格仍有小幅上漲空間。

從鐵礦石市場來看，本月國內(nèi)鐵精粉價格明顯上漲，累計漲幅達40-50元/噸。本月進口礦價連續(xù)上漲，對國產(chǎn)礦價格走勢形成提振。同時，中下旬唐山的暴雨天氣以及環(huán)保限產(chǎn)因素，對礦山開工及資源流通形成較明顯影響，市場資源供應偏緊。據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，2016年6月，我國鐵礦石原礦產(chǎn)量12106.4萬噸，同比下降1.2%；1-6月份鐵礦石原礦石產(chǎn)量59403.8萬噸，同比下降2.2%。近期國內(nèi)20余家大中型礦山企業(yè)聯(lián)合申請對原產(chǎn)于澳大利亞、巴西的鐵礦石產(chǎn)品進行反傾銷調(diào)查，雖然商務部會否立案仍無定論，但將提升后期鐵礦石價格上漲的預期。預計下月國內(nèi)鐵精粉價格將偏強整理。本月進口礦價格在上中旬一直圍繞55美元/噸一線震蕩，下旬受鐵礦石反傾銷消息刺激，價格一路上漲至60美元/噸上方。截止7月28日，普氏62%進口礦指數(shù)報60.55美元/噸，較6月末上漲5.55美元/噸。據(jù)海關統(tǒng)計，2016年6月，我國進口鐵礦石8163萬噸，同比增加667萬噸，增長8.9%；環(huán)比減少512萬噸，下降5.9%。1-6月份鐵礦石進口量為49374萬噸，同比增加4116萬噸，增長9.1%。隨著國外礦山發(fā)貨量逐步增多，國內(nèi)港口鐵礦石庫存持續(xù)攀升，據(jù)西本新干線監(jiān)測，截止7月29日，全國主要港口鐵礦石庫存量達到10630萬噸，盡管較前一周略減20萬噸，但較6月末大幅增加585萬噸。當前鋼廠高爐開工率整體維持高位，同時考慮到鐵礦石反傾銷因素的影響，預計下月進口鐵礦石價格仍將偏強整理。

7月份波羅的海干散貨運價指數(shù)(BDI)指數(shù)先漲后跌，截止7月28日，BDI指數(shù)收于665點，較6月末下跌5點。7月上半月BDI指數(shù)以上漲為主，7月18日一度達到748點，創(chuàng)近9個月以來的新高，隨著又連續(xù)8個交易日出現(xiàn)下跌。由于上半年美原油價格從底部26美元反彈至最高51美元附近，將近一倍，意大利Fincantieri公司2016年上半年造船收入增長6.7%，達到15.55億歐元，主要原因是油船產(chǎn)量增加。不過海運比價平臺Xeneta表示，由于集裝箱運輸業(yè)產(chǎn)能過剩的問題，旺季似乎已經(jīng)失去了往日的風采。此平臺進行的一次民意調(diào)查中表示，69%的人表示航運業(yè)旺季已經(jīng)不復存在。由于傳統(tǒng)的航運業(yè)運輸旺季即將到來，集裝箱航運公司宣布從8月1日起上調(diào)綜合費率上漲附加費。預計8月BDI指數(shù)將以震蕩整理走勢為主。

2、主要區(qū)域建筑鋼材出廠價格分析

本月國內(nèi)寶鋼、武鋼、鞍鋼等板材龍頭對8月份熱軋、冷軋等主流板材出廠價格維持平盤，但訂貨優(yōu)惠普遍減少50-260元/噸不等，顯示鋼廠訂單情況依然維持不錯。建筑鋼材廠家在市場價格大幅上漲的情況下，本月出廠價格以上調(diào)為主，其中華東地區(qū)主導鋼廠沙鋼、永鋼、中天在7月累計對出廠價格上調(diào)140-220元/噸。當前各區(qū)域主導鋼廠出廠價格總體低于市場價格，后期鋼廠出廠價格繼續(xù)上調(diào)依然存在空間。

3、下月建筑鋼材成本預期

綜上所述，本月原料價格整體上漲幅度弱于鋼價，鋼企利潤空間擴大，對原料采購積極性提升。而國家加強煤炭去產(chǎn)能力度、國內(nèi)礦企聯(lián)合對進口鐵礦石進行反傾銷等因素，將加強原材料價格上漲的預期，預計下月原料價格仍將有一定的上漲空間。而當前鋼廠合同組織訂單壓力不大，上調(diào)出廠價格意愿增強。因此，預計下月成本將繼續(xù)上漲。

宏觀經(jīng)濟：投資增速持續(xù)下行

●宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)分析

●宏觀經(jīng)濟走勢預測

五、宏觀分析篇

（一）本月主要宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)

1、初步核算，上半年國內(nèi)生產(chǎn)總值340637億元，按可比價格計算，同比增長6.7%。分季度看，一季度同比增長6.7%，二季度增長6.7%。分產(chǎn)業(yè)看，第一產(chǎn)業(yè)增加值22097億元，同比增長3.1%；第二產(chǎn)業(yè)增加值134250億元，增長6.1%；第三產(chǎn)業(yè)增加值184290億元，增長7.5%。從環(huán)比看，二季度國內(nèi)生產(chǎn)總值增長1.8%。

2、上半年，全國規(guī)模以上工業(yè)增加值按可比價格計算同比增長6.0%，增速比一季度加快0.2個百分點。6月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實際增長6.2%，比5月份加快0.2個百分點。

3、2016年1-6月份，全國固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）258360億元，同比名義增長9%，增速比1-5月份回落0.6個百分點。1-6月份，民間固定資產(chǎn)投資158797億元，同比名義增長2.8%，增速比1-5月份回落1.1個百分點。

4、2016年1-6月份，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資46631億元，同比名義增長6.1%（扣除價格因素實際增長8.0%），增速比1-5月份回落0.9個百分點。

5、2016年6月份，社會消費品零售總額26857億元，同比名義增長10.6%。其中，限額以上單位消費品零售額13006億元，增長8.1%。2016年1-6月份，社會消費品零售總額156138億元，同比增長10.3%。

6、6月末，廣義貨幣(M2)余額149.05萬億元，同比增長11.8%，增速與上月末和去年同期持平；狹義貨幣(M1)余額44.36萬億元,同比增長24.6%，增速分別比上月末和去年同期高0.9個和20.3個百分點。上半年人民幣貸款增加7.53萬億元，同比多增9671億元。6月份，人民幣貸款增加1.38萬億元，同比多增1044億元。

7、2016年上半年社會融資規(guī)模增量為9.75萬億元，比去年同期多9618億元。其中，對實體經(jīng)濟發(fā)放的人民幣貸款增加7.48萬億元，同比多增8949億元。2016年6月份社會融資規(guī)模增量為1.63萬億元，比上月多9457億元，比去年同期少2091億元。

8、上半年，全國全社會用電量約27759億千瓦時，同比增長2.7%，增速較去年同期回升1.4個百分點。6月當月，全社會用電量約4925.3億千瓦時，同比增長2.6%，增速同比回升0.9個百分點。

9、上半年，我國貨物貿(mào)易進出口總值11.13萬億元人民幣，比去年同期下降3.3%。其中，出口6.4萬億元，下降2.1%；進口4.73萬億元，下降4.7%。

10、上半年，全國鐵路完成貨運量15.8億噸，同比下降7.5%，降幅比一季度收窄1.5個百分點，完成貨物周轉量11149億噸公里，同比下降7.5%，降幅比一季度收窄1.8個百分點。

11、6月份70個大中城市新建商品住宅和二手住宅價格環(huán)比上漲的城市分別有55個和48個，分別比上月減少5個和1個；下降的城市分別有10個和14個，分別比上月增加6個和1個。上半年20城市房價漲幅排行顯示：廈門、合肥、南京三個城市漲幅穩(wěn)居榜首，漲幅分別為22.67%、22.57%和22.91%，超過北上廣深一線城市。廈門、合肥、南京和上海4個城市漲幅超過20%，12個城市房價漲幅超過10%。

12、據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，6月份CPI環(huán)比下降0.1%，同比上漲1.9%；PPI環(huán)比下降0.2%，同比下降2.6%。雖然這已經(jīng)是PPI連續(xù)第52個月負增長，但降幅已經(jīng)收窄跡象已經(jīng)開始顯現(xiàn)。

13、6月份，全國一般公共預算收入15634億元，同比增長1.7%。1-6月累計，全國一般公共預算收入85514億元，同比增長7.1%。6月份，全國一般公共預算支出22637億元，同比增長19.9%。1-6月累計，全國一般公共預算支出89165億元，同比增長15.1%。

14、1-6月份，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)利潤總額29998.2億元，同比增長6.2%，增速比1-5月份回落0.2個百分點。6月份，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)利潤總額6163.1億元，同比增長5.1%，增速比5月份加快1.4個百分點。6月份，利潤增加較多的電子、鋼鐵、石油加工等5個行業(yè)新增利潤333.4億元，為全部41個工業(yè)行業(yè)新增利潤的1.1倍。

（二）、下月宏觀經(jīng)濟走勢預期

一、投資增速再創(chuàng)新低，財政刺激有望加碼

二季度我國GDP同比增速達到6.7%，與一季度持平，反映我國經(jīng)濟基本持穩(wěn)。從主要經(jīng)濟數(shù)據(jù)來看，總體喜憂參半，其中工業(yè)增加值、消費、全社會用電量增速回升，鐵路貨運量、進出口降幅收窄，但固定資產(chǎn)投資增速繼續(xù)下行，民間投資增速和占比雙降，房地產(chǎn)銷售和新開工增速全面放緩，預示著經(jīng)濟下行壓力依然較大。從對國內(nèi)鋼市需求影響最大的投資數(shù)據(jù)來看，1-6月城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資同比增長9%，增速比1-5月份回落0.6個百分點，再創(chuàng)16年以來的新低。1-6月民間固定資產(chǎn)投資繼續(xù)滑落，僅增2.8%，創(chuàng)歷史新高。1-6月全國房地產(chǎn)開發(fā)投資同比增長6.1%，比1-5月份回落0.9個百分點。1-6月商品房銷售面積同比增長27.9%，增速比1-5月份回落5.3個百分點；房屋新開工面積增長14.9%，增速回落3.4個百分點。從6月當月投資增速看，制造業(yè)投資和民間投資首現(xiàn)負增長，房地產(chǎn)投資繼續(xù)回落，基建投資仍在高位，但獨木難支。

7月8日和11日，習近平總書記和李克強總理分別主持召開了經(jīng)濟形勢專家座談會。與以往“在適度擴大總需求的同時，著力加強供給側結構性改革”的表述相比，兩次經(jīng)濟形勢座談會在相關措辭上出現(xiàn)微妙的變化，“同時”兩字被去掉。7月26日中共中央政冶局會議召開，會議強調(diào)要適度擴大總需求，繼續(xù)實施積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，引導貨幣信貸和社會融資合理增長，支持實體經(jīng)濟發(fā)展。由此可見，適度擴大總需求將是下半年經(jīng)濟工作一大重點。從目前情況來看，下半年積極財政政策還有很大空間。就財政政策發(fā)力的領域，近期我國出現(xiàn)大范圍洪澇災害后，支持災區(qū)基礎設施的重建工程，以及加強防洪工程、城市地下綜合管廊等基礎設施薄弱環(huán)節(jié)建設，應該是一個重點。而近期國家發(fā)改委印發(fā)《中長期鐵路網(wǎng)規(guī)劃》，鐵路建設也將成為拉動投資的重要部分。此外，鼓勵民間投資的政策也有望成為下半年政策一大看點。

二、上半年鋼煤去產(chǎn)能僅完成三成，下半年有望加速

據(jù)發(fā)改委數(shù)據(jù)，上半年，全國鋼鐵去產(chǎn)能1300多萬噸，完成今年目標任務的30%左右；全國煤炭共退出產(chǎn)能7227萬噸，為全年目標的29%。鋼鐵、煤炭兩行業(yè)在今年的去產(chǎn)能目標任務量分別為4500萬噸和2.5億噸。發(fā)改委表示，下一階段去產(chǎn)能各項任務十分艱巨，但對完成全年任務目標充滿信心，這意味著下半年鋼煤去產(chǎn)能將完成全年目標近70%的任務。針對鋼鐵、煤炭去產(chǎn)能，本月從國務院到各部委，也正在密集部署，主要有：

1、7月27日，李克強總理主持召開國務院常務會議，部署建立法治化市場化去產(chǎn)能機制，推動產(chǎn)業(yè)升級。從會議部署來看，環(huán)境保護在去產(chǎn)能中的作用將得到進一步加強，環(huán)保不達標的企業(yè)和產(chǎn)能將面臨關停。同時，會議強調(diào)，對違反國務院及有關部門明令，在產(chǎn)能過剩領域新上項目、新增產(chǎn)能或淘汰產(chǎn)能死灰復燃的，國務院有關部門將派出調(diào)查組深入了解、嚴肅追責。

2、7月26日，環(huán)保部通報了全國鋼鐵行業(yè)環(huán)境保護專項執(zhí)法檢查部署情況，并要求各地進一步強化鋼鐵行業(yè)專項執(zhí)法檢查，著力發(fā)現(xiàn)一批、解決一批、曝光一批突出的鋼鐵企業(yè)環(huán)境違法問題。

3、7月26日鋼鐵行業(yè)化解過剩產(chǎn)能現(xiàn)場經(jīng)驗交流會在杭州市召開，會議指出，化解鋼鐵過剩產(chǎn)能進入到加速實施、攻堅克難的新階段。化解鋼鐵過剩產(chǎn)能要緊扣目標，突出重點。一是“去夠”。二是“管住”。三是“升級”。

4、7月下旬，國辦發(fā)布《關于推動中央企業(yè)結構調(diào)整與重組的指導意見》，指出要大力化解過剩產(chǎn)能。嚴格按照國家能耗、環(huán)保、質(zhì)量、安全等標準要求，以鋼鐵、煤炭行業(yè)為重點，大力壓縮過剩產(chǎn)能，加快淘汰落后產(chǎn)能。

三、M1、M2剪刀差持續(xù)擴大，鋼鐵行業(yè)資金緊張局面難改

7月央行在公開市場上累計開展12700億元逆回購操作，由于7月18日有1103億元3年期央票到期，截至7月29日，央行在公開市場上當月實現(xiàn)資金凈回籠2397億元，上個月為凈投放5350億元。目前市場普遍認為，央行保持市場流動性適度寬松的基調(diào)，因此后市對資金面預期適度寬松。6月M2增速11.8%，與上個月持平，低于今年13%的M2增長目標；M1同比增速24.6%，較上月上升0.9個百分點。M2和M1剪刀差不斷擴大，反映出經(jīng)濟下行壓力加大，企業(yè)投資收益低，投資意愿下降。6月新增人民幣貸款1.38萬億元，新增社會融資規(guī)模1.63萬億元，均超市場預期。顯示央行貨幣政策趨于寬松，市場流動性充裕，過剩流動性對商品價格的推動效果明顯。

從鋼鐵行業(yè)資金面來看，盡管行業(yè)盈利有所好轉，但銀行對鋼鐵行業(yè)限貸的局面仍沒有緩解。大部分銀行已經(jīng)不再給鋼鐵企業(yè)新增銀行授信和貸款規(guī)模，且部分中小銀行對存量貸款進行抽貸，導致鋼鐵企業(yè)資金整體依然緊張，融資成本和財務費用不斷升高，同時發(fā)債受阻。而本月東北特鋼債務問題持續(xù)發(fā)酵，債權人普遍不同意債轉股，而要求破產(chǎn)清算，顯示社會資本對鋼鐵行業(yè)后期依然不看好，行業(yè)資金緊張的局面依然不會明顯緩解。

國際市場：7月份國際鋼價小幅盤整

●國際主要鋼材市場分區(qū)域分析

●國際鋼材市場下月盤整運行

六、國際市場篇

根據(jù)西本新干線綜合處理的數(shù)據(jù)（如上表）顯示，7月份國際鋼市除中國外，多數(shù)震蕩下跌。具體數(shù)據(jù)如下：

螺紋鋼價格漲跌不一。歐美市場方面：7月與6月同期相比較，美國鋼廠價格下跌22美元/噸，進口價格下跌11美元/噸。同期，歐盟鋼廠價格下跌21美元/噸，進口價格下跌10美元/噸，德國市場價格持平。

亞洲市場方面：中國市場價格上漲15美元/噸，中國出口價格上漲20美元/噸；韓國市場報價下跌14美元/噸；日本市場價格下跌41美元/噸，出口價格持平。另外，中東進口價格下跌10美元/噸，土耳其出口價格下跌30美元/噸，獨聯(lián)體國家出口報價下跌20美元/噸。

方坯價格小幅調(diào)整：7月份與6月同期相比較，土耳其出口報盤（FOB價）持平，獨聯(lián)體出口黑海報盤（FOB價）下跌10美元/噸；與此同時，中東市場進口價格下跌5美元/噸，東南亞進口(CFR)價格上漲5美元/噸。

另據(jù)國際鋼協(xié)統(tǒng)計，2016年6月份全球66個主要產(chǎn)鋼國和地區(qū)粗鋼產(chǎn)量為1.36億噸，同比基本持平。1-6月份全球粗鋼累計產(chǎn)量為7.95億噸，同比下降1.9%。6月份中國大陸粗鋼產(chǎn)量為6947萬噸，同比增長1.7%。扣除中國后，6月份全球粗鋼產(chǎn)量為6625萬噸，同比下降1.6%，可見國外鋼廠開工率繼續(xù)下降。6月份全球鋼廠的產(chǎn)能利用率為69.4%，較5月份下降2個百分點，較去年6月份下降3.3個百分點。6月份全球粗鋼日均產(chǎn)量為453萬噸，環(huán)比增長1.1%。

總結來看，7月份全球鋼鐵市場小幅盤整，鋼廠開工率變化不大，預計8月份國際鋼價仍將盤整運行為主。

七、綜合觀點篇

全面總結一下2016年8月份分析報告內(nèi)容，西本新干線分析認為，8月份國內(nèi)鋼價基礎運行條件如下：

其一、需求層面。從當前形勢來看，下半年房地產(chǎn)投資大概率仍會繼續(xù)下降，基建投資在積極財政政策帶動下有望維持20%以上增速，但制造業(yè)和民間投資增速低迷讓整體投資繼續(xù)承壓，預計后期固定資產(chǎn)投資增速仍將繼續(xù)下行。下月在杭州G20會議召開周邊工地將停工，預計整體需求仍將維持低位。不過當前投資增速下行的局面已經(jīng)引起高層的高度關注，財政刺激政策有望加碼，前期受洪澇災害地區(qū)的災后重建工作陸續(xù)開展，將對需求形成一定提振。

其二、供給層面。6月份全國粗鋼和鋼材日均產(chǎn)量雙雙創(chuàng)下歷史新高，顯示隨著盈利的好轉，鋼鐵企業(yè)產(chǎn)能釋放熱情高漲。據(jù)中鋼協(xié)數(shù)據(jù)，從3-6月份，國內(nèi)重點大中型企業(yè)已連續(xù)四個月出現(xiàn)盈利，刺激了鋼鐵產(chǎn)量回升。不過上半年我國煤鋼去產(chǎn)能僅完成全年任務三成，下半年去產(chǎn)能將會明顯加碼，7月下旬中央環(huán)保督察組的環(huán)保大檢查已導致多地鋼廠出現(xiàn)停產(chǎn)減產(chǎn)，預計下月粗鋼產(chǎn)量仍將維持高位，但明顯回升的可能性不大。而目前全國鋼材市場庫存處于歷史低位，低供應對鋼價走勢支撐依然明顯。

其三、成本因素。本月原料價格整體上漲幅度弱于鋼價，鋼企利潤空間擴大，對原料采購積極性提升。而國家加強煤炭去產(chǎn)能力度、國內(nèi)礦企聯(lián)合對進口鐵礦石進行反傾銷等因素，將加強原材料價格上漲的預期，預計下月原料價格仍將有一定的上漲空間。而當前鋼廠合同組織訂單壓力不大，上調(diào)出廠價格意愿增強。因此，下月成本對鋼價支撐將有所趨強。

其四、宏觀因素。從本月高層召開的兩次經(jīng)濟座談會以及中央政治局會議來看，適度擴大總需求將是下半年經(jīng)濟工作一大重點。從目前情況來看，下半年積極財政政策還有很大空間，鐵路、城市地下管網(wǎng)、水利等基礎設放建設有望明顯加快。而近期有關鋼鐵去產(chǎn)能、環(huán)保的政策密集發(fā)布，且政府表態(tài)不因短期價格波動影響去產(chǎn)能的決心。政策層面將給市場帶來“需求上升、供給下降”的預期，將對鋼價走勢繼續(xù)形成利好。

綜上，筆者個人最后對2016年8月份滬上螺紋鋼價格走勢作以下推測：8月份國內(nèi)鋼市整體仍將處于供需雙弱的局面，但面臨的政策環(huán)境偏優(yōu)：適度擴大總需求成為下半年宏觀調(diào)控重心，積極財政政策有望加碼；煤鋼去產(chǎn)能進入實質(zhì)執(zhí)行階段，環(huán)保執(zhí)行更加堅決，效果將逐步顯現(xiàn)。預計8月份國內(nèi)鋼價仍將呈現(xiàn)漲跌快速切換，整體震蕩上行的走勢。基于此，預計8月份滬市優(yōu)質(zhì)品螺紋鋼代表規(guī)格價格(以西本指數(shù)為基準)，或將在2450-2650元/噸區(qū)間震蕩運行。[文]西本新干線特邀評論員2016-7-29