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    本期觀點：供需博弈 震蕩整理

    時間：2009-12-1—2009-12-31

    關鍵詞：需求 資金 庫存 宏觀經(jīng)濟

    新干線編者注：本文為西本新干線特邀分析文稿，作者授權西本新干線及其合作者刊登本作品，相關媒體及網(wǎng)站轉載本文請務必標明本文出處為西本新干線（ www.96369.net ）或其相關合作者。本文觀點純屬特邀作者個人意見，與本網(wǎng)站立場無關，據(jù)此操作，風險自擔。非常感謝您對我們的支持。

    本期導讀：

    ●行情回顧：11月建筑鋼材價格底部出現(xiàn)明顯上移；

    ●供給分析：全國鋼鐵產(chǎn)能再創(chuàng)歷史新高，產(chǎn)能壓力仍然未減；

    ●需求分析：基礎設施建設投資開始趨緩，房地產(chǎn)新增投資依然強??；

    ●成本分析：基礎性原材料、能源價格、鋼廠出廠價格、大宗商品價格呈現(xiàn)全面走高勢態(tài)；

    ●宏觀分析：通脹預期再度抬頭，資產(chǎn)價格大幅上漲，中央經(jīng)濟工作會議提前召開，擴張型政策面臨退出選擇；

    ●西本觀點：年底資金層面趨于緊張，但成本推高趨勢不變，多方博弈之下，12月鋼價或?qū)⒕S持震蕩整理局面。

    行情回顧：11月鋼價底部上移因素分析

    ●需求仍有小幅增長

    ●全國庫存加速減倉

    ●原料成本全面走高

    ●資本市場震蕩上揚

    ●商家心態(tài)趨于樂觀

    一、 行情回顧篇

    如果說10月鋼價基本確立了觸底反彈的趨勢，那么11月的市場則走出了一波震蕩上揚的行情?？梢钥吹剑瑴辖ㄖ摬膬r格從10月中旬的3300低點一路上揚至目前的3610元/噸，在艱難上行的過程之中，盡管沖高回落的景象時有發(fā)生，盡管需求反復的跡象仍然明顯，但不可否認的是，價格底部已經(jīng)上抬了300元/噸有余，市場人氣和信心都開始呈現(xiàn)逐步恢復勢態(tài)。

    總結來看，11月鋼價震蕩上行的背后，以下幾個因素至為關鍵：

    其一、需求因素。西本新干線監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，本月初期，滬上終端需求曾經(jīng)出現(xiàn)過集中釋放過程；本月中期，連日的陰雨天氣對施工造成了極為不利的影響，需求一度出現(xiàn)萎縮跡象；而本月后期，需求又呈逐步恢復勢態(tài)。從總量而言，本月的需求釋放情況較上月仍有改善，可見價格上行確實存在一定的需求基礎。

    其二、庫存因素。西本新干線綜合庫存數(shù)據(jù)顯示，自10月中旬以來，滬上建筑鋼材庫存已經(jīng)出現(xiàn)連續(xù)5周減倉，庫存消化跡象較為明顯。且受天氣和價差因素制約，市場一直擔憂的北方資源大舉南下情況目前尚未成為現(xiàn)實。同時本地庫存結構中三級螺紋鋼相對偏少和個別規(guī)格短缺的局面也帶動了鋼價震蕩走高。

    其三、成本因素?，F(xiàn)狀來看，受通脹預期加劇和國際市場止跌企穩(wěn)影響，原料價格、海運指數(shù)、大宗商品價格甚至國內(nèi)物價水平都出現(xiàn)了一定上揚，成本均線明顯上移，鋼廠出廠價格也是持續(xù)攀高。類似局面，客觀上也會對市場價格形成一定支撐。

    其四、資本市場影響。與現(xiàn)貨市場類似，期貨市場本月走勢也較為積極，目前期現(xiàn)價差已經(jīng)處于一個較高水平。類似局面，從成因上看，跟國際大宗商品價格加速上行密切相關；從預期上看，也體現(xiàn)了市場對后市普遍看好的一種心態(tài)。

    其五、商家心態(tài)變化?？陀^而言，盡管產(chǎn)能高企、供需失衡的矛盾仍然存在，但目前利好支撐也不為少數(shù)，庫存減倉、成本上揚、通脹預期增強、資金仍然寬松……在這些因素的影響之下，商家前期的恐慌拋售行為再難重演，反倒是對后市謹慎看好的想法成為主流。商家心態(tài)趨于樂觀，市場價格自然也就易漲難跌。

    11月鋼價震蕩上揚行情已經(jīng)確立，那么，接下來的一個月里，上海乃至全國建筑鋼材價格又將呈何種態(tài)勢運行？滬上建筑鋼市需求形勢如何？國內(nèi)宏觀政策會不會發(fā)生轉向？國際市場發(fā)展勢態(tài)怎樣？帶著諸多問題，一起來看12月滬上建筑鋼材行情分析報告。

    供給分析：國內(nèi)鋼材產(chǎn)量又創(chuàng)新高，供給壓力依然不減

    ●本月國內(nèi)建筑鋼材庫存保有量出現(xiàn)明顯減倉跡象

    ●本月國內(nèi)鋼材產(chǎn)能釋放再創(chuàng)歷史新高，產(chǎn)能壓力仍將成為價格制約

    ●本月我國出口鋼材環(huán)比繼續(xù)小幅增長，但出口環(huán)境依然不容樂觀

    ●預計下月建筑用鋼供給仍將保持高位

    二、供給分析篇

    1、 國內(nèi)建筑鋼材庫存現(xiàn)狀分析

    首先來看庫存現(xiàn)狀，西本新干線監(jiān)控的全國主要城市建筑鋼材庫存數(shù)據(jù)變化顯示，自10月中下旬以來，國內(nèi)建材庫存已經(jīng)出現(xiàn)連續(xù)四周減倉，在產(chǎn)能居高不下的背景之下，庫存卻出現(xiàn)加速減倉勢態(tài)，說明需求啟動跡象確實明顯。也正是這一因素變化，促使各地鋼價在基本面依然薄弱的情況之下，再度震蕩走高。

    2、國內(nèi)建筑鋼材供給現(xiàn)狀分析

    結合鋼廠最新排產(chǎn)計劃來看，11月份國內(nèi)主要企業(yè)計劃生產(chǎn)螺紋鋼、圓鋼856.6萬噸，較10月份增加2.25萬噸，日均產(chǎn)量環(huán)比增加3.6%；計劃生產(chǎn)線材、盤螺569.5萬噸，較10月份減少8.5萬噸，日均產(chǎn)量環(huán)比下降4.6%。  

    而據(jù)國家統(tǒng)計局統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，10月我國建筑鋼產(chǎn)量同比增長超過五成，再創(chuàng)歷史新高。其中，鋼筋產(chǎn)量1158.52萬噸，同比增長53.1%,，日均產(chǎn)量37.37萬噸/日，日環(huán)比增加1.31萬噸，日均環(huán)比增長3.7%；線材產(chǎn)量857.39萬噸，同比增長50.2%，日均產(chǎn)量27.66萬噸/日，日環(huán)比減少0.3萬噸，日環(huán)比降低1.08%。

    同時，中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會的最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，按可比口徑，11月上旬，中鋼協(xié)會員鋼鐵企業(yè)的粗鋼日產(chǎn)量為124.91萬噸，比10月下旬減少2.42萬噸，減幅1.90%；生鐵日產(chǎn)量120.61萬噸，減少2.92萬噸，減幅2.36%；鋼材日產(chǎn)量114.35萬噸，減少8.94萬噸，減幅7.25%。

    3、國內(nèi)建筑鋼材出口現(xiàn)狀分析

    從鋼鐵產(chǎn)業(yè)宏觀大勢來看，據(jù)海關最新統(tǒng)計，10月份我國出口鋼材271萬噸，較9月份增加24萬噸，與去年同期相比下降41.34%。10月份我國進口鋼材148萬噸，較9月份減少43萬噸，比去年同期增長28.7%。10月出口鋼坯0，進口鋼坯33萬噸，較9月份增加5萬噸。10月份我國出口焦炭5萬噸，同比下降90.57%，1-10月累計出口42萬噸，同比下降96.4%。10月份進口鐵礦石4547萬噸，比上月減少1908萬噸，同比增長48.5%，1-10月份合計進口51481萬噸，累計增長36.8%。

    統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，自今年6月份開始，我國鋼材出口狀況逐漸好轉，目前已經(jīng)是我國鋼材出口連續(xù)4個月回暖，10月更是實現(xiàn)了凈出口123萬噸。而在7月份之前，我國鋼材曾在4、5、6月份里連續(xù)3個月出現(xiàn)鋼材凈進口局面。

    不過，今年鋼鐵出口形勢總體并不樂觀。統(tǒng)計顯示，今年1至10月，我國累計出口鋼材1841萬噸，同比下降65.3%，累計進口鋼材1486萬噸，同比增加10.3%。同時，隨著全球?qū)θA貿(mào)易壁壘的加重，針對中國鋼鐵業(yè)的“雙反”調(diào)查層出不窮，國內(nèi)鋼鐵業(yè)的出口形勢也較為嚴峻。另外需要提醒大家關注的是，盡管我國鋼價已經(jīng)出現(xiàn)連續(xù)一個月的震蕩上揚行情，但是國際鋼價依然表現(xiàn)疲軟，類似局面，也使得我國鋼材的出口價格優(yōu)勢幾乎不在。

    4、下月建筑鋼材供給預期

    數(shù)據(jù)表明，在目前的價格水平之下，鋼廠是沒有減產(chǎn)動力可言的；但是出于冬季需求轉淡的考慮，鋼廠有安排冬季檢修的傳統(tǒng)和習慣，因此后期產(chǎn)能出現(xiàn)小幅減少也在情理之中。需要提醒的是，鋼廠檢修導致的產(chǎn)能減少畢竟數(shù)量有限，后期建筑鋼材產(chǎn)能仍將保持著較高的釋放水平。

    需求分析：下月建筑鋼材市場需求釋放仍可期待

    ●本月上海建筑鋼材需求釋放情況較上月有所改善

    ●本月上海固定資產(chǎn)設投資額度增幅略有回落

    ●預計下月建筑鋼材市場需求釋放情況將延續(xù)本月表現(xiàn)

    三、需求形勢篇 

    1、滬上建筑鋼材銷量走勢分析

    從傳統(tǒng)銷售數(shù)據(jù)組合來看（如下圖），西本新干線鋼鐵現(xiàn)貨交易平臺的監(jiān)控數(shù)據(jù)顯示，已經(jīng)過去的農(nóng)歷9月份基本符合傳統(tǒng)需求釋放預期，總銷量較農(nóng)歷8月出現(xiàn)一定增長。需要指出的是，由于天氣因素和終端需求備貨節(jié)奏影響，本月需求釋放情況較為反復，也正是這一因素，導致價格呈現(xiàn)震蕩格局，難以出現(xiàn)單邊上揚局面。

    2、上海建設投資額度分析

    從本市實際投資來看, 上海統(tǒng)計局網(wǎng)站數(shù)據(jù)顯示，1-10月，本市全社會固定資產(chǎn)投資4257.18億元，比去年同期增長13.9%，其中，建設改造投資2725.39億元，增長19.5%；房地產(chǎn)開發(fā)投資1196.3億元，增長6.5%。

    從投資總量看，1-10月，本市全社會固定資產(chǎn)投資4257.18億元，增幅比前三季度回落0.2個百分點，應該說還是保持一定的增長態(tài)勢，只是增速較前期有所放緩。從投資結構看，本月基礎設施建筑投資出現(xiàn)了較為明顯的縮減，而房地產(chǎn)新增投資則依然保持高位，說明后期建筑鋼材市場的消費主力或?qū)⒂?A >房地產(chǎn)投資擔當。

    3、12月建筑鋼材需求預期

    總結來看，本月需求狀況雖然較上月略有增長，但總體表現(xiàn)依然不算十分理想?？梢娔壳半A段的需求形勢受到天氣、資金、心態(tài)等多方制約，難以過于樂觀。然而，從傳統(tǒng)需求釋放周期來看，即將來臨的12月份橫跨農(nóng)歷10月和11月，銷量總體而言應該保持一定增長勢態(tài)。從這個角度來看，對于下月的需求形勢，我們?nèi)匀豢梢员３忠环萜椒€(wěn)心態(tài)，既不過于樂觀，也不盲目悲觀，總體需求釋放水平或?qū)⑴c本月相當。

    成本分析：成本均線出現(xiàn)明顯上移

    ●原材料成本出現(xiàn)全面回升勢態(tài)

    ●主要區(qū)域建筑鋼材出廠價格持續(xù)推高

    ●12月建筑鋼材成本走勢預測

    四、成本分析篇

    1、 原材料成本分析

    本月以來，鋼鐵基礎原材料價格呈現(xiàn)全面上揚走勢，廢鋼表現(xiàn)尤為搶眼。根據(jù)西本新干線工作室跟蹤統(tǒng)計的數(shù)據(jù)顯示（如下圖），截止到11月25日，江蘇地區(qū)6-8mm廢鋼價格為2630元/噸，較上月大幅上漲240元/噸左右；同期上海區(qū)域鋼坯價格報在3400元/噸左右，較上月再度推高120元/噸；而山西市場焦炭價格漲幅相對平緩，現(xiàn)報在1580元/噸左右，較上月上漲30元/噸。

    分品種來看，廢鋼市場漲勢明顯，主要與國際廢鋼行情回暖密切相關，根據(jù)了解，日本廢鋼價格已經(jīng)連續(xù)三周出現(xiàn)上漲，而美國對中國廢鋼出口報價也明顯上揚。受此影響，國內(nèi)廢鋼價格出現(xiàn)大幅走高；焦炭方面穩(wěn)中略有上漲，數(shù)據(jù)顯示，截至11月24日，秦皇島港煤炭庫存量為724.91萬噸，總庫存量較前期高點減少近130萬噸。另外受冬季用煤高峰影響，秦皇島港標煤價格近日創(chuàng)下今年新高。上游市場的價格上漲無疑會對焦炭價格形成一定支撐；而鋼坯市場由于資源相對較少，商家普遍看好后市，價格也呈穩(wěn)中上漲趨勢。

    鐵礦石方面，目前國內(nèi)礦價格保持堅挺，穩(wěn)中略有上調(diào)，而進口礦價格漲勢則有所減弱，礦山報盤沒能延續(xù)突破100美金之后的上漲勢頭，現(xiàn)主流報價63.5/63粉繼續(xù)保持在108美金左右。由于目前進口礦石價格已經(jīng)明顯高于國內(nèi)礦價格，一些鋼廠采購意愿減弱。同時，波羅的海干散貨運價指數(shù)在上周觸及2009年高點4661點之后出現(xiàn)了連續(xù)三個交易日的下滑，截止11月24日報在4340點。

    值得注意的是，盡管2010年鐵礦石年度價格談判還未正式啟動，礦山方面已經(jīng)開始加緊造勢，渲染鐵礦石供求緊張局面。海關統(tǒng)計顯示，中國10月進口鐵礦石4547萬噸，比9月份減少進口1908萬噸，降幅達到30%，創(chuàng)8個月以來新低，國產(chǎn)鐵礦石(原礦)產(chǎn)量8388萬噸，也比9月下降2%。同時根據(jù)了解，本周19個港口的鐵礦石庫存共為6620萬噸，比上周統(tǒng)計減少76萬噸，這是連續(xù)第四周港存統(tǒng)計下降，比一個月前下降500萬噸，也是8月以來新低。供應偏緊的局面將對鐵礦石價格繼續(xù)走高起到一定推動作用。

    2、主要區(qū)域建筑鋼材出廠價格分析

    客觀而言，近期原料成本、能源價格以及海運指數(shù)的大幅攀升都對鋼廠成本造成了較為明顯的影響，體現(xiàn)在鋼廠的出廠價格上，自然是易漲難跌。反過來，鋼廠出廠價格的持續(xù)上漲，也對市場價格形成了較為明顯的支撐，促使市場底部價格不斷上移。

    3、12月建筑鋼材成本預期

    綜合來看，筆者以為，在通脹預期加劇的大背景之下，全社會物價水平、能源價格以及資產(chǎn)價格都存在一定的上漲要求，因此后期鋼材成本仍然存在一定上漲空間。

    宏觀經(jīng)濟：擴張型政策面臨退出選擇

    ●宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)分析

    ●宏觀經(jīng)濟走勢預測

    五、宏觀經(jīng)濟篇

    （一）宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)

    （1）統(tǒng)計局11日公布10月經(jīng)濟數(shù)據(jù)，居民消費價格(CPI)同比下降0.5%，比上月降幅縮小0.3個百分點，環(huán)比下降0.1%。工業(yè)品出廠價格(PPI)同比下降5.8%，比上月降幅縮小1.2個百分點，環(huán)比上漲0.1%。

    （2）統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，1-10月份，城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資150710億元，同比增長33.1%，比上年同期加快5.9個百分點，比1-9月回落0.2個百分點。

    （3）統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，1-10月，全國完成房地產(chǎn)開發(fā)投資28440億元，同比增長18.9%，增幅比1-9月提高1.2個百分點，比去年同期回落5.7個百分點。1-10月，全國房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)房屋施工面積28.83億平方米，同比增長16.4%，增幅比1-9月提高1.0個百分點；房屋新開工面積8.14億平方米，同比增長3.3%，增速自年初以來首次實現(xiàn)由負轉正。10月份，全國房地產(chǎn)開發(fā)景氣指數(shù)為102.03，比9月份提高0.95點。

    （4）人民銀行數(shù)據(jù)顯示， 2009年10月末，廣義貨幣供應量(M2)余額為58.62萬億元，同比增長29.42%，增幅比上年末高11.60個百分點，比上月末高0.12個百分點。狹義貨幣供應量(M1)余額為20.75萬億元，同比增長32.03%，比上月末高2.53個百分點。流通中現(xiàn)金(M0)余額為3.57萬億元，同比增長14.09%。10月新增人民幣貸款2530億元，較9月的5167億元下降五成。1-10月人民幣各項貸款增加8.92萬億元，同比多增5.26萬億元。

    （5）海關統(tǒng)計顯示，10月份當月我國外貿(mào)進出口總值1975.4億美元，同比下降10.7%；其中出口值1107.6億美元，同比下降13.8%；進口867.8億美元，同比下降6.4%；月度出口值連續(xù)第4個月超千億美元。1至10月，我國對外貿(mào)易累計進出口總值17554.9億美元，比去年同期（下同）下降19.9%。其中出口9573.6億美元，下降20.5%；進口7981.3億美元，下降19%。累計實現(xiàn)貿(mào)易順差1592.3億美元，減少27.2%。

    （6）統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，10月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長16.1%，比上年同月加快7.9個百分點，比9月份加快2.2個百分點，為連續(xù)6個月同比增速加快；1-10月份，同比增長9.4%，比上年同期回落5.0個百分點，比1-9月份加快0.7個百分點。

    （7）定于每年12月召開的中央經(jīng)濟工作會議今年提前在11月底召開，回顧一年得失，確定并部署2010年的財政政策、貨幣政策及其他宏觀調(diào)控政策的走向，這場年度“大戲”格外引人注目。

    （8）據(jù)商務部數(shù)據(jù)顯示，10月全國實際使用外資金額71億美元，同比增長5.7%，連續(xù)三個月出現(xiàn)增長。金融危機以來，我國實際利用外資情況下降，今年7月外商直接投資(FDI)甚至同比大降35.71%，但8月開始轉負為正，增長7%，實現(xiàn)去年10月以來首次單月增長，9月FDI增速則高達18.9%。

    已經(jīng)披露的相關數(shù)據(jù)表明，政府為應對經(jīng)濟危機所采取的一系列積極措施，已經(jīng)初見成效。可以看到，工業(yè)生產(chǎn) “V”型回升、投資高位平穩(wěn)運行、消費增長大幅提速、出口降幅繼續(xù)收窄……一系列積極的信息表明，我國經(jīng)濟企穩(wěn)向好趨勢不變，”保增長“前景樂觀。

    然而，相比于實體經(jīng)濟的觸底回升和逐步復蘇帶給人們的信心與欣喜而言，本輪資產(chǎn)價格的迅速飆升更是觸動著人們?nèi)找婷舾械纳窠?jīng)。在即將召開的中央經(jīng)濟工作會議前夕，人們關注的焦點也同樣明確：擴張型政策會不會面臨退出選擇？怎樣在保增長與防通脹之間保持平衡？后期經(jīng)濟增長的方式會不會改變？固定資產(chǎn)投資還能不能保持高速發(fā)展？   

    （二）12月份宏觀經(jīng)濟走勢預期

    1、寬松貨幣政策或?qū)⒚媾R溫和調(diào)整

    中央經(jīng)濟會議的提前召開，分析認為可能是中央希望及時穩(wěn)定市場情緒的信號，減少市場對于政策走向的過多猜測。目前中央高層對于政策的正式基調(diào)仍然是“繼續(xù)實施積極的財政政策和寬松的貨幣政策”，“保持政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性，增強靈活性和可持續(xù)性”。但現(xiàn)狀來看，大量國際熱錢的集中涌入使得我國資產(chǎn)價格被推上風口浪尖，而信貸增長過快導致的系統(tǒng)性資本短缺又將上市銀行再融資推到臺前，近日股市期貨聯(lián)袂跳水便體現(xiàn)了對政策層面和資金層面的擔憂情緒。

    對于政策走向問題，既往的歷史經(jīng)驗表明，在宏觀調(diào)控的目標已經(jīng)或即將達到、經(jīng)濟形勢還存在不確定性的情況下，貨幣政策將會保持原來的基調(diào)。換言之，目前的貨幣政策存在溫和調(diào)整的空間，但尚不足以發(fā)生明顯轉向。我們可以聯(lián)系國務院在近期一次常務會議中明確提出的 “管理好通脹預期”來看，這個提法的含義，即是要在通脹還未出現(xiàn)的時候就要采取某種緊縮措施，一開始是數(shù)量型的措施，如加大貨幣對沖力度，緊縮貸款等，以后就可能轉向價格型管理，即加息。

    而從央行公開市場操作來看，截至11月26日，央行在國慶長假結束后已連續(xù)七周凈回籠資金，累計凈回籠資金量達6650億元。從月度數(shù)據(jù)來看，11月份央行回籠量高達2990億元，遠高于10月份的1560億元。同時需要提示的是，10月份是央行在連續(xù)5個月凈投放之后首次月度凈回籠。類似局面，顯示明年擴張性政策必然面臨退出選擇，不過在政策工具的選擇上，央行更傾向于公開市場操作、準備金率這類數(shù)量工具，加息將較為謹慎。

    2、 宏觀經(jīng)濟向好趨勢不變

    從拉動經(jīng)濟增長的 “三駕馬車”來看，投資、消費和出口都呈良好發(fā)展勢頭。宏觀經(jīng)濟的總體向好，無疑有利于市場的平穩(wěn)健康發(fā)展。

    首先，從投資方面來看，固定資產(chǎn)投資小幅回落，但房地產(chǎn)投資繼續(xù)高歌猛進。數(shù)據(jù)顯示，10月份城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資高位略有回落，但房地產(chǎn)開發(fā)投資增長卻比9月份提高1.2個百分點，房屋新開工面積增速更是自年初以來首次實現(xiàn)由負轉正。房地產(chǎn)新增投資的回暖，無疑使得我國投資結構更具活力。同時，出于保增長的需要，財政投資目前階段不會較大規(guī)模退出，固定資產(chǎn)投資后期仍有望保持一定增速。

    其次，從消費方面來看，數(shù)據(jù)顯示，10月份社會零售額同比增長加快0.7個百分點，且各消費類別全部增長，尤其是購房消費帶動后續(xù)的裝潢、家具、家用電器消費保持高增長。與此同時，10月份M1增速大于M2也進一步說明中國經(jīng)濟正在從政策性增長向內(nèi)生性增長轉變。

    最后，對于進出口而言，數(shù)據(jù)顯示，10月份出口同比降幅繼續(xù)收窄至13.8%，同時進口進一步下降，貿(mào)易順差增加，說明出口回暖跡象日益明確，這也使得進一步經(jīng)濟刺激政策出臺的壓力大大減輕。同時需要注意的是，出口仍面臨人民升值及貿(mào)易保護主義等壓力，外貿(mào)仍存不確定性。

    國際市場：國際鋼價深跌之后開始企穩(wěn)，我國出口價格優(yōu)勢銳減

    ●國際主要鋼材市場分區(qū)域分析

    ●國際線螺市場后期或?qū)⒊霈F(xiàn)一定好轉

    六、國際市場篇

    根據(jù)西本新干線綜合統(tǒng)計的數(shù)據(jù)（如下表）顯示，進入11月以來，由于需求表現(xiàn)依然疲軟，國際鋼價繼續(xù)弱勢走低。具體數(shù)據(jù)如下：

     可以看到，螺紋鋼價格多數(shù)下調(diào)，說明國際市場頹勢依然明顯。分區(qū)域來看：

    歐美主要市場價格全面下調(diào)：11月與10月同期相比較，美國市場價格大幅回落58美元/噸、進口價格小幅回調(diào)22美元/噸。同一時期，歐盟主要市場價格穩(wěn)中下調(diào)10美元/噸：德國市場報價11月份較10月份明顯走低39美元/噸；歐盟鋼廠價格11月份較10月份仍有下調(diào)10美元/噸左右。

    亞洲主要市場價格漲跌不一：中國市場方面，國內(nèi)鋼材價格——西本新干線鋼材指數(shù)從10月26日的509美元/噸反彈至11月24日的529美元/噸，反彈力度約合20美元/噸（1美元對人民幣6.8275元）；韓國市場報價和出口價格卻出現(xiàn)了30美元/噸以上的明顯下調(diào)；而日本市場價格也大幅下挫41美元/噸，出口價格則延續(xù)平穩(wěn)運行狀態(tài)。

    另外，中東市場價格保持平穩(wěn)，11月24日報在505美元/噸，跟10月報價持平；土耳其出口報盤則出現(xiàn)10美元/噸的小幅上漲，而獨聯(lián)體國家出口報價也保持平穩(wěn)運行狀態(tài)。

    方坯價格穩(wěn)中走低：11月份與10月同期相比較，土耳其出口報盤（FOB價）維持穩(wěn)定，獨聯(lián)體出口黑海報盤（FOB價）和出口遠東CFR報價較上月同期微幅下調(diào)5-10美元/噸不等；與此同時，中東市場進口價格較10月份維持穩(wěn)定。但拉美出口(FOB)報價卻出現(xiàn)了50美元/噸的大幅回落。

    對比后不難發(fā)現(xiàn)，無論是方坯市場還是螺紋市場，我國的價格都已經(jīng)不具備優(yōu)勢，若是此種局面沒有得到改觀，我國延續(xù)四個月的鋼材出口好轉勢頭或?qū)⒊霈F(xiàn)逆轉。

  綜合觀點：12月建筑鋼材市場將維持震蕩整理局面

    七、綜合觀點篇

    全面總結一下12月份分析報告內(nèi)容，西本新干線分析認為，12月份上海建筑鋼材市場價格基礎運行條件如下：

    其一、供給層面。從目前滬上建筑鋼材庫存結構來看，庫存分散、大量資源遭到銀行質(zhì)押、三級優(yōu)質(zhì)品螺紋鋼相對偏緊、個別規(guī)格緊缺的情況仍然存在。換言之，目前的庫存情況對價格上行并不形成明顯制約。但提醒關注的是，由于產(chǎn)能釋放仍處高位，同時北方資源南下的壓力依然客觀存在，目前滬上建材庫存在連續(xù)五周減倉之后又出現(xiàn)了連續(xù)兩周增倉，供給壓力后期將會逐漸明顯。

    其二、需求層面。結合傳統(tǒng)季節(jié)因素和滬上固定資產(chǎn)投資情況來看，12月份滬上建筑鋼材需求預期應該是較11月大體持平的。當然，需求反復的狀態(tài)仍會伴隨其間，但對于需求總量，我們?nèi)匀豢梢员３忠环萜椒€(wěn)的心態(tài)。

    其三、資金因素。央行數(shù)據(jù)顯示，今年1-10月人民幣各項貸款增加8.92萬億元，同比多增5.26萬億元，預計全年新增貸款將達到10萬億左右。這也意味著，今年的資金流動性處于一個極度充裕的狀態(tài)，資金寬松的局面對于前期的價格走高無疑起到了十分明顯的支撐作用。但需要提示的是，臨近年底，部分商家出于回籠資金的需求，拋售兌現(xiàn)的動力也客觀存在，但對于整個市場而言，這部分影響畢竟有限。

    其四、成本因素。前面已經(jīng)分析指出，在通脹預期加劇的背景之下，目前與鋼材有關的所有成本都處于穩(wěn)中趨漲勢態(tài)，這也會導致鋼廠出廠價格居高難下，對于鋼價而言，成本支撐的作用自然不容小視。

    其五、宏觀經(jīng)濟因素。目前最大的不確定性因素就是宏觀政策的調(diào)整，隨著中國經(jīng)濟企穩(wěn)回升、貨幣信貸天量增長及資產(chǎn)價格快速上漲，資產(chǎn)泡沫和通脹管理問題日益嚴峻，貨幣政策是否應當轉向的爭論也日趨激烈。而高層將作出如何抉擇，對于鋼材市場和資本市場都將產(chǎn)生決定性影響。

    綜合上述分析，西本新干線特邀評論員最后對12月份滬上螺紋鋼價格走勢作個推測：上海市場優(yōu)質(zhì)品螺紋鋼代表規(guī)格價格應該會在3400-3700元/噸之間展開震蕩。源于需求和政策層面的不確定性因素，價格趨勢性上揚的動力尚不充分，震蕩反復仍將不可避免，但價格底部或?qū)⒕S持相對穩(wěn)定。[文]西本新干線特邀評論員  2009-11-27