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本期觀點：供需雙降 偏弱震蕩

時間：2017-11-1—2017-11-30

關鍵詞：環(huán)保 政策 需求 成本

新干線編者注：本文為西本新干線特邀分析文稿，作者授權西本新干線及其合作者刊登本作品，相關媒體及網站轉載本文請務必標明本文出處為西本新干線（www.96369.net）或其相關合作者。本文觀點純屬特邀作者個人意見，與本網站立場無關，據(jù)此操作，風險自擔。非常感謝您對我們的支持。

本期導讀：

●行情回顧：供需相持心態(tài)謹慎，10月鋼價區(qū)間震蕩；

●供給分析：粗鋼產量小幅回落，鋼材出口降至新低；

●需求分析：地產基建增速回升，社會庫存先升后降；

●成本分析：焦炭暴跌鐵礦低位，鋼企盈利再創(chuàng)新高；

●宏觀分析：十九大報告引關注，經濟數(shù)據(jù)喜憂參半；

●綜合觀點：11月份北方采暖季限產將進入全面落地期，對市場供需兩端都會形成影響，市場邏輯焦點將轉向供需雙降，鋼價或將持續(xù)在供應端利好及需求端利空影響下反復震蕩?？紤]到當前期貨價格大幅低于現(xiàn)貨，且鋼廠成本重心持續(xù)下移，對現(xiàn)貨走勢將會形成一定拖累。預計11月份國內鋼價整體將呈區(qū)間偏弱震蕩走勢。基于此，預計11月份滬市優(yōu)質品螺紋鋼代表規(guī)格價格(以西本指數(shù)為基準)，或將在4000-4300元/噸區(qū)間震蕩運行。

行情回顧：10月鋼價區(qū)間震蕩

一、行情回顧篇

10月份國內鋼價整體呈區(qū)間震蕩走勢，價格全月來看變化不大，但市場表現(xiàn)震蕩依然劇烈，一周之內漲跌頻繁互換，顯示市場多空分歧非常大。截至10月27日，西本鋼材指數(shù)收在4170元/噸，較上月末上漲20元/噸，月環(huán)比漲幅為0.48%，較去年同期價格上漲1480元/噸，同比漲幅為55.02%。10月26日螺紋鋼期貨主力合約RB1801收盤價格為3650元/噸，較上月末下跌45元/噸，月環(huán)比跌幅為1.22%。整體來看本月期現(xiàn)貨都處于區(qū)間震蕩走勢，盤中波動激烈但未脫離震蕩區(qū)間，月度價格漲跌幅度為近幾個月來最小，相對來看期貨表現(xiàn)仍弱于現(xiàn)貨，期現(xiàn)價差進一步擴大。

10月鋼價區(qū)間震蕩，波動趨勢不明朗，多空雙方都無力發(fā)動一輪持續(xù)的單邊行情，更多是圍繞政策、數(shù)據(jù)、消息等方面進行短期爭奪，市場表現(xiàn)反復多變，但都未脫離震蕩區(qū)間。從供應端來看，10月份邯鄲、唐山、天津、安陽相繼提前執(zhí)行采暖季限產計劃，對供應的收縮逐步體現(xiàn)；從需求端來看，“十九大”和環(huán)保對需求影響持續(xù)，華北和山東施工影響較為明顯，房地產調控的加碼使得市場對后市需求預期普遍不高。另外，本月焦炭現(xiàn)貨價格連續(xù)暴跌，鐵礦石價格也持續(xù)弱勢，鋼廠利潤已處于歷史新高，資金對鋼廠高利潤分歧加大。以上因素使得10月份國內鋼價持續(xù)處于多空交織、糾結運行的態(tài)勢中。

綜上，國內現(xiàn)貨鋼價在10月份區(qū)間震蕩，那么接下來的11月，鋼價走勢如何？北方采暖季限產進入落地期，對供需雙方影響如何？地產基建投資增速能否維持回升態(tài)勢？鐵礦石、焦炭價格大跌，對鋼價會否形成拖累？帶著諸多問題，一起來看2017年11月滬上建筑鋼材行情分析報告。

供給分析：粗鋼日產小幅下降

●10月社會庫存先升后降

●9粗鋼日均產量小幅回落

●9月鋼材出口量創(chuàng)近年新低

●下月建筑鋼材產能釋放預期

二、供給分析篇

1、國內建筑鋼材庫存現(xiàn)狀分析

西本新干線監(jiān)測庫存數(shù)據(jù)顯示，截至10月27日，國內主要鋼材品種庫存總量為999.5萬噸，較9月末增加41.05萬噸，增幅4.28%，較去年同期增加105.9萬噸，增幅11.85%。其中螺紋、線材、熱軋、冷軋、中板庫存分別為447.6萬噸、133.05萬噸、206.15萬噸、112.55萬噸和100.15萬噸，較9月末分別增加3.3%、增加11.99%、增加6.79%、減少0.04%和減少0.55%。本月社會庫存國慶節(jié)期間出現(xiàn)大幅累積，節(jié)后緩慢下降，整體社會庫存依然處于相對較低水平。

從鋼廠庫存來看，據(jù)中鋼協(xié)數(shù)據(jù)顯示，截止10月上旬末，重點鋼鐵企業(yè)鋼材庫存量為1342.42萬噸，旬環(huán)比增加121.31萬噸，增幅9.93%；較9月上旬末增加106.53萬噸，增幅8.62%；較去年同期減少45.16萬噸，減幅3.25%。

與去年同期相比較，全國鋼材市場庫存增加106萬噸，鋼廠庫存減少45萬噸，市場庫存和鋼廠庫存合計較去年同期減少151萬噸，而上月為減少145萬噸。10月份產業(yè)鏈庫存同比下降幅度變化不大，整體庫存水平僅略高于去年同期水平，仍明顯低于2015及2014年的庫存水平，產業(yè)鏈低庫存對后期鋼價走勢仍將形成提振。

2、 國內鋼材供給現(xiàn)狀分析

從鋼廠生產情況來看，據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，2017年1-9月份我國粗鋼、生鐵和鋼材產量分別為63873萬噸、54614萬噸和82986萬噸，同比分別增長6.3%、3.2%和1.2%。其中9月份粗鋼、生鐵和鋼材產量分別為7183萬噸、5960萬噸和9356萬噸，同比分別增長5.3%、持平和下降1.8%。9月份粗鋼、生鐵和鋼材日均產量分別為239.43萬噸、198.67萬噸和311.87萬噸，較8月份日均產量分別下降0.49%、1.64%和0.08%。

另據(jù)中鋼協(xié)統(tǒng)計，據(jù)中鋼協(xié)統(tǒng)計，2017年10月上旬會員鋼企粗鋼日均產量183.59萬噸，旬環(huán)比減少3.55萬噸，減幅1.90%；全國預估日均產量236.72萬噸，旬環(huán)比減少3.41萬噸，減幅1.42%。

3、國內鋼材進出口現(xiàn)狀分析

從鋼材進出口數(shù)據(jù)來看，海關總署數(shù)據(jù)顯示，9月份我國鋼材出口量514萬噸，環(huán)比減少138萬噸，同比減少469萬噸，同比下降47.7%，月度鋼材出口量創(chuàng)2013年12月以來的新低。9月份我國鋼材進口量124萬噸，同比增加9萬噸，增長9.7%，環(huán)比增加25萬噸。1-9月我國累計出口鋼材5960萬噸，同比減少2535萬噸，下降29.8%；累計進口鋼材1001萬噸，同比增加18萬噸，增長1.8%。

結合產量及進出口數(shù)據(jù)測算，9月份我國粗鋼和鋼材資源供應量分別為6770萬噸和8966萬噸，同比分別增長14.8%和3.6%。1-9月份粗鋼和鋼材資源供應量分別為58622萬噸和78027萬噸，同比分別增長11.6%和增長4.7%。

4、下月建筑鋼材供給預期

綜合來看，9月份粗鋼、生鐵、鋼材月度產量均為今年3月以來的新低，日均產量環(huán)比8月份也全面回落，顯示環(huán)保限產對鋼廠生產形成的抑制影響依然明顯。10－11月份北方地區(qū)鋼廠限產已逐步全國展開，預計粗鋼日均產量將會全面下降。但同期，9月份鋼材出口量降至2014年3月以來的新低，1－9月粗鋼凈出口同比減少2659萬噸，減幅達33.98%，出口資源回流在很大程度上將彌補國內鋼鐵去產能所引起的供應缺口。

需求分析：地產基建增速回升

●10月滬建筑鋼材需求旺季不旺

●預計11月建筑鋼材需求有所趨弱

三、 需求形勢篇

1、滬上建筑鋼材銷量走勢分析

10月份國內終端需求隨著鋼價波動起伏不定，但市場仍處于傳統(tǒng)消費旺季，整體終端采購需求依然維持較高水平。受國慶長假影響，本月整體成交量較上月有所下降，但日均成交量呈回升態(tài)勢，10月份西本新干線監(jiān)測的滬線螺終端日均采購量環(huán)比回升10.48%。從9月當月數(shù)據(jù)來看，9月份規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長6.60%，增速相比8月上升0.6個百分點；9月房地產投資增長9.2%，較8月上升1.4個百分點，累計增速回升0.2個百分點至8.10%；9月基礎設施建設投資完成額回升至15.7%，較8月上升4.3個百分點，累計增速15.9%，較前8月下降0.2個百分點；9月單月汽車銷量同比增長5.5%，較上月上升0.7個百分點，累計銷量同比增長4.5%，高于前8月累計同比?？傮w上當前鋼鐵下游需求表現(xiàn)良好，對鋼材市場走勢形成較強提振。

2、國內建設投資額度分析

從主要投資來看，2017年1-9月固定資產投資同比增長7.5%，較1-8月回落0.3個百分點，續(xù)創(chuàng)1999年以來的新低。9月單月同比6.2%（前值3.8%）。9月投資單月同比的回升，主因房地產投資以及基建的回升，其中單月同比增速走勢來看：

1）房地產開發(fā)投資單月增速回升至9.2%（前值7.8%，累計同比8.1%）。前期的房地產去庫存和棚改貨幣化政策下，帶動統(tǒng)計局口徑下的商品房待售面積從年初的7萬平降至目前的6.1萬平，低庫存以及政府增加土地供給后，對應新開工和開發(fā)投資有所回升。不過，9月商品房銷售面積轉負，且四季度房貸額度較小，疊加現(xiàn)有的房地產融資環(huán)境，或對房地產投資有所制約。

2）基建投資9月回升至15.7%（前值11.4%），與9月財政支出增速創(chuàng)年底次低相反。不過，今年財政投放較快，基于前三季度的財政赤字，推算四季度財政支出將維持低位，和上半年相比大幅下滑是大概率事件，預計后續(xù)基建回升空間較為有限。

3）9月制造業(yè)投資同比增長2.2%（前值2.3%），主要行業(yè)如化工、黑色、有色等增速均明顯下降，與環(huán)保限產下淘汰落后產能、停工、開工率較低有關；預計進入采暖季，其回落或更為顯著。

3、下月建筑鋼材需求預期

展望四季度，受制于資金來源，基建投資增速有進一步放緩的壓力。在環(huán)保限產和利潤分化下，制造業(yè)投資缺乏企穩(wěn)回升的基礎。從土地購置面積數(shù)據(jù)看，土地購置費應該是9月地產投資增速回升的主要動力，受制于調控加碼及房企到位資金增速回落，預計四季度地產投資將重新走弱。當前北方不少地區(qū)已開始落后采暖季工地停工，預計下月國內鋼市需求將會明顯趨弱。

成本分析：焦炭價格暴跌

●10月原料價格表現(xiàn)分化

●主要區(qū)域建筑鋼材出廠價格分析

●下月建筑鋼材成本走勢預測

四、成本分析篇

1、原材料成本分析

本月國內原料價格呈分化走勢，其中焦炭價格出現(xiàn)暴跌，鋼坯、廢鋼價格則大幅上漲，鐵礦石價格小幅波動。根據(jù)西本新干線監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，截至10月27日，唐山地區(qū)普碳方坯價格為3740元/噸，月環(huán)比上漲260元/噸；江蘇地區(qū)廢鋼價格為1920元/噸，月環(huán)比上漲120元/噸；山西地區(qū)焦炭價格為1750元/噸，月環(huán)比下跌350元/噸；唐山地區(qū)66%品味干基鐵礦石價格為640元/噸，月環(huán)比下跌5元/噸。與此同時，品位62%普氏鐵礦石指數(shù)為62.3美元/噸，月環(huán)比上漲0.95美元/噸。

分品種來看，本月唐山鋼坯價格大幅上漲，全月累計上漲260元/噸，且多數(shù)漲幅都是在休息日內完成，其中在國慶長假期間上漲130元/噸，在節(jié)后第一個和第二個周末均上漲70元/噸，在工作日期間則整體小幅波動。當前唐山地區(qū)鋼廠采暖季限產已提前開始執(zhí)行，不少鋼廠高爐生產均受到影響，鋼坯外售量減少，資源供應較為緊俏，坯材價差也不斷縮小。因此盡管下半月以來螺紋期貨連續(xù)下跌，但鋼坯價格表現(xiàn)一直堅挺，當前價格高出螺紋期貨主力合約價格近100元/噸，在以往是非常罕見的。預計下月唐山鋼坯價格或將偏弱整理。

本月國內焦炭市場出現(xiàn)暴跌，累計跌幅達350元/噸。本月雖山西、河北、山東等地頻出焦企限產消息，但是實際執(zhí)行力度有限，而且現(xiàn)有的焦企限產行為也并未在鋼廠焦炭庫存上得到體現(xiàn)，隨著各地鋼廠高爐限產力度進一步加大，鋼廠焦炭采購量逐步減少，焦企出貨壓力明顯增加，價格轉入持續(xù)大跌，現(xiàn)北方主產地以及江蘇部分焦企焦炭累降已達600元/噸左右。在目前下游鋼企焦炭庫存仍保持偏高水平情況下，短期看焦炭供應仍然寬松，預計下月焦炭市場仍將延續(xù)弱勢局面。

本月國內廢鋼市場大幅上漲，全月累計漲幅達120元/噸。因北方高爐限產提前，鋼企鐵水供應受限轉而增加廢鋼使用比例，北方鋼企為提庫而繼續(xù)拉高廢鋼收購價，從而帶動各地廢鋼價格拉漲。拉漲后鋼廠到貨情況好轉，繼續(xù)拉漲動力減緩。近期國內鋼價整體趨弱，鐵礦石、焦炭等原材料價格處于下行趨勢，廢鋼市場繼續(xù)拉漲難度較大。預計下月廢鋼市場持穩(wěn)觀望為主。

從鐵礦石市場來看，本月河北鐵精粉價格小幅下跌，幅度為5-10元/噸。據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，9月我國鐵礦石原礦產量11912.6萬噸，同比增長2.2%；1-9月累計產量97568.4萬噸，同比增長6.3%。本月唐山、邯鄲等地鋼廠高爐已開始執(zhí)行采暖季限產，對鐵礦石需求減弱，部分鋼廠采購價格小幅下調。不過河北地區(qū)礦山開采受環(huán)保因素影響也基本停止，鐵精粉資源供應仍較為緊張，短期市場處于供需弱平衡的狀態(tài)。預計下月河北鐵精粉價格仍將以穩(wěn)為主。進口礦價格本月整體圍繞60美元/噸一線波動。截止10月26日，普氏62%進口礦指數(shù)報62.3美元/噸，較上月末上漲0.95美元/噸。據(jù)海關數(shù)據(jù)，9月我國進口鐵礦砂及精礦10300萬噸，創(chuàng)歷史新高；環(huán)比8月份增長16.4%，同比增長10.8%。1-9月我國進口鐵礦砂及精礦總計8.17億噸，同比增長7.17%。目前北方鋼廠采暖季限產已逐步進入落地期，市場普遍預計采暖季期間約3000萬噸的粗鋼產量將受到影響，這相當于4800萬噸進口鐵礦石的需求。除了需求不及預期，供應的上升也令鐵礦石市場承壓。淡水河谷2017年第三季度總產量為9511萬噸，較二季度增加330萬噸，較去年同期增300萬噸，創(chuàng)單季新高，2017年產量目標維持3.6-3.8億噸不變；力拓皮爾巴拉地區(qū)第三季度鐵礦石運量為8580萬噸，同比增加6%，環(huán)比上個季度增加了11%，力拓計劃皮爾巴拉地區(qū)2017年的運量保持3.3億噸不變；必和必拓在截至9月30日的三個月，其鐵礦石產量為5560萬噸，環(huán)比上個季度下降3%，較去年同期5800萬噸有所增加，必和必拓表示2018年財年產量仍將達到2.75億至2.8億噸。本月港口鐵礦石庫存持續(xù)攀升，截止10月27日達到 1.36億噸，比前一周大幅增加415萬噸，鐵礦石市場供應壓力依然相當大。預計下月進口礦價格仍將震蕩走弱。

10月份BDI指數(shù)大幅上漲。截止10月26日，BDI指數(shù)收于1555點，較上月末大幅上漲199點，漲幅為14.68%。從7月上旬至今，澳洲西部到青島的鐵礦石(海岬型)運費從4.4美元/噸上漲到8.52美元/噸，漲幅達到93.18%。由于鐵礦石運量在國際干散貨運輸總量中占據(jù)最重要的地位，這也成為刺激BDI指數(shù)走強的首要原因之一。四季度鐵礦，煤炭補庫存疊加北半球糧食旺季出貨保證了旺季的運量，航運業(yè)或將持續(xù)回暖。預計下月BDI指數(shù)將繼續(xù)上漲。

2、主要區(qū)域建筑鋼材出廠價格分析

從國內板材龍頭企業(yè)寶鋼、武鋼、鞍鋼11月份板材價格政策來看，普遍以平穩(wěn)為主，反映出板材下游行業(yè)需求表現(xiàn)較好，鋼廠訂單較為穩(wěn)定，對后市預期依然較好。建筑鋼材價格本月區(qū)間震蕩，各鋼廠價格整體以隨行就市為主。其中華東地區(qū)主導鋼廠沙鋼對螺紋出廠價格上旬下調100元/噸，中旬上調50元/噸，下旬維持不變。當前鋼廠利潤處于歷史高位，且持續(xù)時間很長，鋼廠資金普遍較為充裕，定價地位也明顯提高。

3、下月建筑鋼材成本預期

綜上所述，采暖季北方鋼廠限產預計將影響粗鋼產量約3000萬噸，進而將影響到約4800萬噸的鐵礦石需求、1200萬噸的焦炭需求。隨著北方鋼廠限產進入落地期，原料市場需求面臨明顯萎縮局面，預計下月鐵礦石、焦炭等原料價格弱勢難改，鋼廠成本整體將繼續(xù)下行。

宏觀經濟：經濟數(shù)據(jù)喜憂參半

●宏觀經濟數(shù)據(jù)分析

●宏觀經濟走勢預測

五、宏觀分析篇

一、三季度經濟小幅回落，9月數(shù)據(jù)整體偏強

三季度經濟增速略有回落，但9月單月數(shù)據(jù)有所反彈。前三季度我國GDP同比增長6.9%，增速與上半年持平。其中三季度GDP同比增長6.8%，增速比二季度降低0.1個百分點。前三季度，全國固定資產投資同比增長7.5%，增速比上年同期回落0.7個百分點；社會消費品零售總額同比增長10.4%，增速與上年同期持平；全國規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實際增長6.7%，增速比上年同期加快0.7個百分點。從9月當月數(shù)據(jù)來看，9月份規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長6.60%，增速相比8月上升0.6個百分點；9月房地產投資增長9.2%，較8月上升1.4個百分點，累計增速回升0.2個百分點至8.10%；9月基礎設施建設投資完成額回升至15.7%，較8月上升4.3個百分點，累計增速15.9%，較前8月下降0.2個百分點；9月單月汽車銷量同比增長5.5%，較上月上升0.7個百分點，累計銷量同比增長4.5%，高于前8月累計同比?？傮w上9月份鋼鐵下游需求表現(xiàn)良好，在很大程度上將提振市場信心。

二、十九大報告對鋼鐵市場將形成深遠影響

十九大報告對鋼鐵行業(yè)形成的影響，筆者認為主要關注如下幾個方面：一是十九大報告明確指出：“堅持房子是用來住的、不是用來炒的定位”，釋放出了房地產調控將作為長效機制長期存在的明確信號，對于后期房地產市場發(fā)展將形成深遠影響；十九大報告明確在未來的經濟工作中深化供給側改革仍將是中國經濟工作的第一要務，指出“必須把發(fā)展經濟的著力點放在實體經濟上”，強調“堅持去產能、去庫存、去杠桿、降成本、補短板”，意味著鋼鐵行業(yè)供給側改革仍要繼續(xù)推進；三是十九大報告明確加快生態(tài)文明體制改革，建設美麗中國。提出到2020年，堅決打好污染防治攻堅戰(zhàn)；到2035年，生態(tài)環(huán)境根本好轉，美麗中國目標基本實現(xiàn)。意味著環(huán)保治理力度后期依然不會放松，對鋼鐵行業(yè)供應將持續(xù)形成影響。

三、金融數(shù)據(jù)超出預期，央行連續(xù)投放資金

10月央行在公開市場操作先收后放，鎖短放長，節(jié)后第一周在公開市場凈回籠資金2400元，第二周和第三周則分別凈投放3900億元和5600億元。目前，央行公開市場操作工具進一步完善，提高資金面穩(wěn)定性。3個月、6個月和1年MLF，用于對沖外匯占款的流失；7天、14天、28天和63天逆回購，用于調節(jié)不同時點流動性缺口，應對繳準、繳稅、地方債等因素帶來的資金上收與下放。9月份金融數(shù)全面回升，并略高于市場預期。貸款增量1.27萬億，社融增量1.82萬億，M2八個月來首次反彈至9.2%。但多家機構認為，后市M2繼續(xù)大幅回升的可能性不大。同時，在貸款額度受限的情況下，四季度信貸將有明顯回落。

國際市場：10月國際鋼價表現(xiàn)分化

●國際主要鋼材市場分區(qū)域分析

●國際鋼材市場下月將穩(wěn)中趨弱

六、國際市場篇

根據(jù)西本新干線綜合處理的數(shù)據(jù)（如上表）顯示，10月份國際鋼市繼續(xù)表現(xiàn)分化，小幅波動。具體數(shù)據(jù)如下：

螺紋鋼價格漲跌互現(xiàn)。歐美市場方面：10月與9月同期相比較，美國鋼廠價格持平，進口價格下跌49美元/噸。同期，歐盟鋼廠價格上漲6美元/噸，進口價格上漲23美元/噸，德國市場價格上漲19美元/噸。

亞洲市場方面：中國市場價格上漲10美元/噸，中國出口價格下跌20美元/噸；韓國市場報價上漲29美元/噸；日本市場價格上漲31美元/噸，出口價格持平。另外，中東進口價格下跌20美元/噸，土耳其出口價格下跌30美元/噸，獨聯(lián)體國家出口報價下跌45美元/噸。

方坯價格除中國外整體下跌：10月份與9月同期相比較，土耳其出口報盤（FOB價）下跌25美元/噸，獨聯(lián)體出口黑海報盤（FOB價）下跌33美元/噸；與此同時，中東市場進口價格下跌15美元/噸，東南亞進口(CFR)價格下跌15美元/噸。

據(jù)國際鋼協(xié)統(tǒng)計，2017年8月，全球67個納入世界鋼鐵協(xié)會統(tǒng)計國家的粗鋼產量為1.436億噸，同比增加6.3%。主要產鋼國中，美國粗鋼產量為710萬噸，同比增長加6.3%；日本粗鋼產量為870萬噸，同比下降2.0%；印度粗鋼產量850萬噸，同比增長加4.1%；德國粗鋼產量為360萬噸，同比增長3.3%；當月全球67個國家的粗鋼產能利用率為72.2%，同比增長3.3個百分點，環(huán)比下降0.2個百分點。

世界鋼鐵協(xié)會：2017年全球鋼鐵需求料將增長7%至16.22億噸；預計2018年全球鋼鐵需求將增加1.6%至16.48億噸；2017年中國鋼鐵需求料將增長12.4%至7.657億噸；維持2018年中國的鋼鐵需求預期為7.657億噸不變。根據(jù)經濟合作與發(fā)展組織（OECD）下屬的鋼鐵委員會的最新預估數(shù)字，2017年上半年全球煉鋼產能為23.6億噸，僅略低于2016年同期的23.7億噸。一位與該委員會有關系的消息人士稱，該數(shù)字是不斷修正的，可能無法反映全部的產能削減幅度。但他還說，全球產能過剩的整體情況令人擔憂。

總結來看，中國削減產能推動全球鋼鐵行業(yè)從產能過剩引發(fā)的低迷中復蘇，但由于中東和其它地區(qū)過剩產能增加，全球鋼鐵行業(yè)復蘇仍面臨威脅。隨著傳統(tǒng)消費淡季的到來，預計11月份國際鋼價將穩(wěn)中趨弱。

七、綜合觀點篇

全面總結一下2017年11月份分析報告內容，西本新干線分析認為，11月份國內鋼價基礎運行條件如下：

其一、需求層面。當前房地產、基建投資整體維持較快增長，對鋼市需求形成較強提振。1－9月份房地產開發(fā)投資增速達到8.1%，比1－8月份加快0.2個百分點，比去年同期加快2.3個百分點，房地產開發(fā)投資保持了良好的韌性。1－9月基礎設施建設投資完成額同比增長15.88%，較1－8月回落0.21個百分點，較去年同期回落2.04個百分點。展望四季度，受制于資金來源，基建投資增速有進一步放緩的壓力，受制于調控加碼及房企到位資金增速回落，預計四季度地產投資將重新走弱。當前北方不少地區(qū)已開始落后采暖季工地停工，預計下月國內鋼市需求將會明顯趨弱。

其二、供給層面。9月份粗鋼、生鐵、鋼材月度產量均為今年3月以來的新低，日均產量環(huán)比8月份也全面回落，顯示環(huán)保限產對鋼廠生產形成的抑制影響依然明顯。10－11月份北方地區(qū)鋼廠限產已逐步全國展開，預計粗鋼日均產量將會全面下降。但同期，9月份鋼材出口量降至2014年3月以來的新低，1－9月粗鋼凈出口同比減少2659萬噸，減幅達33.98%，全年粗鋼凈出口同比減幅超過3000萬噸，出口資源回流在很大程度上將彌補國內鋼鐵去產能所引起的供應缺口。

其三、成本因素。10月份焦炭價格出現(xiàn)暴跌，鐵礦石價格弱勢運行，鋼廠盈利再攀新高。截止10月27日，西本鋼材指數(shù)較上月末上漲20元/噸，同期成本指數(shù)下跌175元/噸，江蘇地區(qū)螺紋鋼生產企業(yè)平均噸鋼毛利達到1309元/噸，刷新多年來的利潤高點。隨著北方鋼廠限產進入落地期，原料市場需求面臨明顯萎縮局面，預計下月鐵礦石、焦炭等原料價格弱勢難改，鋼廠成本整體將繼續(xù)下行，對鋼價走勢或將形成拖累。

綜上，11月份北方采暖季限產將進入全面落地期，對市場供需兩端都會形成影響，市場邏輯焦點將轉向供需雙降，鋼價或將持續(xù)在供應端利好及需求端利空影響下反復震蕩。考慮到當前期貨價格大幅低于現(xiàn)貨，且鋼廠成本重心持續(xù)下移，對現(xiàn)貨走勢將會形成一定拖累。預計11月份國內鋼價整體將呈區(qū)間偏弱震蕩走勢?；诖?，預計11月份滬市優(yōu)質品螺紋鋼代表規(guī)格價格(以西本指數(shù)為基準)，或將在4000-4300元/噸區(qū)間震蕩運行。[文]西本新干線特邀評論員2017-10-27