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    ●本月上海建筑鋼材需求釋放情況較為良好

    ●本月上海固定資產(chǎn)設(shè)投資額度出現(xiàn)明顯回升

    ●預(yù)計下月建筑鋼材市場將迎來需求高峰

    三、需求形勢篇 

    1、滬上建筑鋼材銷量走勢分析

    從傳統(tǒng)銷售數(shù)據(jù)組合來看（如下圖），西本新干線鋼鐵現(xiàn)貨交易平臺的監(jiān)控數(shù)據(jù)顯示，已經(jīng)過去的農(nóng)歷8月份基本符合傳統(tǒng)需求釋放預(yù)期，總銷量跟農(nóng)歷7月基本持平。需要指出的是，今年的農(nóng)歷8月包含有國慶中秋長假，有8天的時間市場是難以展開正常交易的。換言之，本月的日均交易量實際上較上月已經(jīng)出現(xiàn)了一定的增長。而結(jié)合西本新干線跟蹤監(jiān)測的滬上擬在建工程招標信息進一步顯示，近期滬上房地產(chǎn)項目勘測、設(shè)計、施工數(shù)量均出現(xiàn)明顯回暖趨勢。種種跡象表明，隨著房地產(chǎn)市場的全面復(fù)蘇，年內(nèi)的第二個需求高峰或?qū)?，?A >需求高峰能否加速二次去庫存化進程，我們將拭目以待。

    2、上海建設(shè)投資額度分析

    從本市實際投資來看，上海統(tǒng)計局網(wǎng)站數(shù)據(jù)顯示，前三季度，本市房地產(chǎn)開發(fā)投資1058.01億元，比去年同期增長6.1%，增幅比上月提高1.9個百分點，比1－7月提高5.2個百分點；前三季度，本市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資1476.52億元，比去年同期增長30.6%，增幅比上月提高3.2個百分點，比1－7月回落1.5個百分點。

    可以看到，今年以來，房地產(chǎn)開發(fā)投資增幅呈現(xiàn)“V字型”走勢。上半年，受去年房地產(chǎn)市場低迷的影響，開發(fā)投資幅度一路走低，5月份出現(xiàn)同比下降，6月份達到最低點為-3.1%。但隨著商品房銷售市場的回暖，下半年企業(yè)紛紛調(diào)整項目建設(shè)計劃，加大開發(fā)力度，推動了房地產(chǎn)開發(fā)投資增幅逐步回升。同樣值得一提的是，本市的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資經(jīng)過了上月的大幅回落之后，本月也重返高位。固定資產(chǎn)投資的總體向好局面無疑會對建筑鋼材市場形成較為明顯的支撐。

  成本分析：基礎(chǔ)性原材料、鋼廠出廠價格、大宗商品價格均出現(xiàn)一定回升勢態(tài)

    ●原材料價格漲跌互現(xiàn)，走勢依然疲軟

    ●主要區(qū)域建筑鋼材出廠價格再度上漲

    ●10月建筑鋼材成本走勢預(yù)測

    四、成本分析篇

    1、原材料成本分析

    從下表可以看出，雖然建筑鋼材價格強勢反彈，但是原材料市場弱勢格局依然沒有得到明顯改觀。根據(jù)西本新干線工作室跟蹤統(tǒng)計的數(shù)據(jù)顯示（如下圖），截止到10月28日，江蘇地區(qū)6-8mm廢鋼價格為2390元/噸，較上月下調(diào)110元/噸左右；同期上海區(qū)域鋼坯價格報在3300元/噸，較上月小幅上調(diào)50元/噸；山西市場焦炭價報在1550元/噸左右，較上月下調(diào)50元/噸。

    分品種來看，廢鋼走勢無疑最為疲軟，這也與國際廢鋼市場行情慘淡不無關(guān)聯(lián)，同時，國內(nèi)鋼廠對廢鋼停采、限采現(xiàn)象也明顯增多，拖累廢鋼價格再度下探；鋼坯市場則與現(xiàn)貨市場的聯(lián)動最為明顯，但由于下游需求接受能力有限，鋼坯價格拉高之后又見回落勢態(tài)；而焦炭方面受到山西焦化行業(yè)協(xié)會再度降價和部分鋼廠繼續(xù)限采的影響，價格始終難有起色。值得關(guān)注的是，作為國內(nèi)煤價“風(fēng)向標”的秦皇島港現(xiàn)貨煤價已經(jīng)連續(xù)5周上漲，并創(chuàng)出年內(nèi)最高水平，在高煤價的支撐下焦炭價格繼續(xù)下調(diào)的空間或?qū)⒂邢蕖?/P>

    鐵礦石方面，在新一輪鐵礦石談判即將開啟之際，我國9月份鐵礦石進口量卻達到6455萬噸，再創(chuàng)月度新高，同比增長64.67%。鐵礦石進口的繁榮景象也使得三大礦山有底氣表態(tài) “價格將上調(diào)20%-30%”，盡管中鋼協(xié)方面已經(jīng)以進口礦超量為由從正面反擊了三大礦山的觀點，但從市場局勢來看，鐵礦石貿(mào)易商囤貨賭漲的心態(tài)依然明顯，礦價也一直堅挺難下。

      同時可以看到，隨著現(xiàn)貨市場的價格反彈，鋼廠出廠價格也是上漲勢正酣。只是，在庫存和產(chǎn)量雙雙高位、需求和心態(tài)同樣反復(fù)的背景之下，現(xiàn)貨市場的強勁反彈仍然只是曇花一現(xiàn)，而商家的踴躍推高卻使得鋼廠利潤空間重新顯現(xiàn)，市場去庫存化的周期也再度拉長。

    3、10月建筑鋼材成本預(yù)期

    綜合來看，筆者以為，由于目前市場價格已經(jīng)處于一個相對低點，且大宗商品市場和進口鐵礦石仍然存在上漲的要求，所以后期原料成本下跌空間有限，預(yù)計總體仍將維持震蕩盤整格局不變。

    宏觀經(jīng)濟：房地產(chǎn)投資有望成為市場主力，通脹預(yù)期加強不影響寬松貨幣環(huán)境

    ●宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)分析

    ●宏觀經(jīng)濟走勢預(yù)測

    五、宏觀經(jīng)濟篇

    （一）宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)

    （1）國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，前三季度國內(nèi)生產(chǎn)總值217817億元，按可比價格計算，同比增長7.7%，比上半年加快0.6個百分點。分季度看，一季度增長6.1%，二季度增長7.9%，三季度增長8.9%。前三季度居民消費價格（CPI）同比下降1.1 %，居民消費價格和生產(chǎn)價格環(huán)比由降轉(zhuǎn)升，同比降幅收窄。居民消費價格環(huán)比7月份由下降轉(zhuǎn)持平，8、9月份分別上漲0.5%和0.4%。

    （2）中國物流與采購聯(lián)合會日前發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，9月制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)PMI為54.3%，比8月上升0.3個百分點，為去年5月以來的最高值，也是連續(xù)第7個月位于分界點上方。

    （3）國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，前三季度全社會固定資產(chǎn)投資155057億元，同比增長33.4%，增速比上年同期加快 6.4個百分點。其中，城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資133177億元，增長3 3.3%，加快5.7個百分點；農(nóng)村固定資產(chǎn)投資21880億元，增長3 3.6%，加快10.3個百分點。前三季度，房地產(chǎn)開發(fā)投資25050億元，同比增長17.7%，增速比上半年加快 7.8個百分點。

    （4）人民銀行數(shù)據(jù)顯示，9月份當月人民幣各項貸款增加5167億元。前三季度人民幣貸款增加8.67萬億元，同比多增5.19萬億元。9月末廣義貨幣供應(yīng)量(M2)余額為58.54萬億元，同比增長29.31%；狹義貨幣供應(yīng)量(M1)余額為20.17萬億元，同比增長29.51%；市場貨幣流通量(M0)余額為3.68萬億元，同比增長15.96%。

    （5）海關(guān)統(tǒng)計顯示，9月份當月，我國外貿(mào)進出口總值2189.4億美元，同比下降10.1%，環(huán)比增長14.2%。進、出口雙雙超過千億美元。其中出口值1159.3億美元，同比下降15.2%，環(huán)比增長11.8%；進口1030.1億美元，同比下降3.5%，環(huán)比增長17%。

    （6）國家統(tǒng)計局13日公布數(shù)據(jù)顯示，三季度我國全國企業(yè)景氣指數(shù)為124.4，比二季度回升8.5點。同時，三季度全國企業(yè)家信心指數(shù)回升至120.1，比二季度提高9.9點，比一季度提高19點。

    （7）國家發(fā)改委官員19表示，中國已將鋼鐵、水泥等六大行業(yè)列入重點調(diào)控目錄，將協(xié)調(diào)產(chǎn)業(yè)、環(huán)保、土地和金融政策，并運用必要的行政手段等，對其進行調(diào)控和引導(dǎo)。在國務(wù)院近期印發(fā)的一份通知中，鋼鐵、水泥、平板玻璃、煤化工、多晶硅、風(fēng)電設(shè)備六大行業(yè)被確定為調(diào)控和引導(dǎo)的重點。

    （8）挪威央行28日晚宣布，上調(diào)基準利率25個基點至1.5%，為一年多以來首次加息。挪威成為第一個加息的歐洲國家，也是今年來繼以色列和澳大利亞后，第三個加息的國家。

    從已經(jīng)披露的相關(guān)數(shù)據(jù)來看，當前我國宏觀經(jīng)濟復(fù)蘇勢態(tài)明顯，各項經(jīng)濟數(shù)據(jù)呈加速發(fā)展之勢。聯(lián)系到鋼鐵流通行業(yè)來看，問題依然十分明顯：房地產(chǎn)投資能否接力成為帶動國內(nèi)經(jīng)濟增長主要動力？全球經(jīng)濟面臨“退出”政策選擇之時我國該何去何從？國家整頓落后產(chǎn)能將會收效如何？

    （二）11月份宏觀經(jīng)濟走勢預(yù)期

    1、 房地產(chǎn)投資有望成為市場主力

    國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，今年前三季度，房地產(chǎn)開發(fā)投資25050億元，同比增長17.7%，增速比上半年加快 7.8個百分點。前三季度新增1.06萬億個人消費貸款中，有接近80%是住房貸款。而從西本新干線跟蹤監(jiān)測的滬上擬在建工程招標信息顯示，近期滬上房地產(chǎn)新開工項目呈明顯上升之勢。相關(guān)跡象表明，在國家投資之后，房地產(chǎn)投資極有可能成功接力成為帶動國內(nèi)經(jīng)濟增長的主要動力。而對于鋼材市場來說，在經(jīng)過此前兩個月的持續(xù)下跌過后，10月份大量房地產(chǎn)項目的投入開工，無論對于真實終端需求，還是流通領(lǐng)域的市場人氣，都會起到極大的帶動作用。

    2、 貨幣政策仍將保持適度寬松的取向

    在寬松貨幣政策退出暗流涌動全球之際，我國寬松貨幣政策能否延續(xù)再度成為了各方關(guān)注的焦點。而從國內(nèi)的情況來看，“退出”確實是一個難以作出的抉擇，一方面可能導(dǎo)致大量項目停滯和銀行壞賬率上升，另一方面，投資者對所謂通脹的預(yù)期減弱或也將導(dǎo)致投資需求快速消失，這也是目前市場面臨的最大不確定性。同時，全國人大財政經(jīng)濟委員會主任日前指出，由于今年地方財政收入增幅下滑較多，各地普遍反映財政收支矛盾突出，落實配套資金困難。而在財政政策力度衰減后，如果貨幣政策再調(diào)轉(zhuǎn)方向，從適度寬松轉(zhuǎn)而收緊以控制通脹，那么，已經(jīng)形成的經(jīng)濟增長趨勢，就有可能發(fā)生逆轉(zhuǎn)。

    基于此，中國人民銀行副行長馬德倫日前表示，貨幣政策仍要堅持適度寬松的取向，并對通貨膨脹預(yù)期加以引導(dǎo)和管理。而全國政協(xié)經(jīng)濟委員會副主任厲以寧28日也表示，適度寬松的貨幣政策還不能改變。值得注意的是，盡管寬松貨幣格局不變，但目前央行已經(jīng)對信貸投放過于集中問題高度關(guān)注，后期信貸結(jié)構(gòu)的調(diào)整或也不利于鋼鐵等產(chǎn)能過剩行業(yè)的發(fā)展。

    3、 國家整頓落后產(chǎn)能決心明顯

    在國內(nèi)鋼價持續(xù)下挫之際，國內(nèi)粗鋼產(chǎn)能卻再創(chuàng)新高；在鐵礦石談判即將開啟之際，我國鐵礦石進口量卻大幅激增。種種跡象表明，鋼鐵行業(yè)生產(chǎn)無序、產(chǎn)能過剩的局面已經(jīng)到了不得不整頓的地步。10月19日，國家發(fā)改委聯(lián)合工信部、財政部、銀監(jiān)會等10部委舉行新聞發(fā)布會，提出鋼鐵產(chǎn)能過剩已是不爭的事實，將堅決抑制產(chǎn)能過剩和重復(fù)建設(shè)作為結(jié)構(gòu)調(diào)整的突出工作來抓。對不符合重點產(chǎn)業(yè)調(diào)整和振興規(guī)劃以及相關(guān)產(chǎn)業(yè)政策要求，未按規(guī)定程序?qū)徟蚝藴实捻椖?，要求金融機構(gòu)一律不得發(fā)放貸款、發(fā)債、在資本市場融資等等。

    決策層的類似表態(tài)無疑表達了國家整頓鋼材市場的堅定決心，也暗示了在國家調(diào)整鋼鐵產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的大背景下，國有大型鋼鐵企業(yè)再上新的項目、再擴產(chǎn)短期內(nèi)將阻力明顯。

    國際市場：國際鋼價走勢持續(xù)疲軟，我國鋼材出口優(yōu)勢銳減

    ●國際主要鋼材市場分區(qū)域分析

    ●國際線螺市場后期走勢依然不容樂觀

    六、國際市場篇

    根據(jù)西本新干線綜合統(tǒng)計的數(shù)據(jù)（如下表）顯示，由于重工業(yè)和建筑等下游行業(yè)尚未走出低迷，市場人士預(yù)期的需求大幅恢復(fù)并未出現(xiàn)，所以近期國際鋼材市場整體走勢較為疲軟。具體數(shù)據(jù)如下：

    可以看到，螺紋鋼價格漲跌互現(xiàn)，但總體走勢偏弱。分區(qū)域來看：

    歐美主要市場價格穩(wěn)中下調(diào)：10月與9月同期相比較，美國市場價格小幅回落33美元/噸、進口價格大幅回調(diào)55美元/噸。同一時期，歐盟主要市場價格總體平穩(wěn)運行：德國市場報價10月份較9月份下調(diào)2美元/噸；歐盟鋼廠價格10月份較9月份基本持平。

    亞洲主要市場價格略有反彈：中國市場方面，國內(nèi)鋼材價格——西本新干線鋼材指數(shù)從9月25日的502美元/噸反彈至10月26日的509美元/噸，反彈力度約合7美元/噸（1美元對人民幣6.8285元）；韓國市場報價基本平穩(wěn)，出口價格卻小幅上調(diào)15美元/噸；而日本市場價格也小幅上調(diào)28美元/噸，出口價格則延續(xù)平穩(wěn)運行狀態(tài)。

    另外，中東市場價格小幅回落，10月份報價較9月份下調(diào)5美元/噸，報在505美元/噸；土耳其出口報盤則明顯回落30美元/噸，而獨聯(lián)體國家出口報價也回落30美元/噸。

    方坯價格明顯走低：10月份與9月同期相比較，土耳其出口報盤（FOB價）大幅下調(diào)50美元/噸，獨聯(lián)體出口黑海報盤（FOB價）和出口遠東CFR報價較上月同期下調(diào)10-50美元/噸不等；與此同時，中東市場進口價格較9月份略有走低。

    對比后不難發(fā)現(xiàn)，隨著國際鋼價的弱勢下行，國內(nèi)鋼材的出口優(yōu)勢已經(jīng)不再明顯，后期出口市場或?qū)⒃俣茸枇γ黠@。而一方面是國內(nèi)市場產(chǎn)能居高不下，另一方面卻是國際市場出口再度受阻，后期供給壓力的明顯放大會對需求提出更為嚴峻的考驗。

    綜合觀點：11月建筑鋼材市場將進入庫存消化加速階段。

    七、綜合觀點篇

    全面總結(jié)一下11月份分析報告內(nèi)容，西本新干線分析認為，11月份上海建筑鋼材市場價格基礎(chǔ)運行條件如下： 

    其一、從供給層面來看，結(jié)合主要鋼廠10月排產(chǎn)計劃和現(xiàn)有累積社會庫存來看，后期供給壓力依然明顯。但由于滬上建材庫存結(jié)構(gòu)較不合理且極為分散，總體供應(yīng)格局寬松的背景之下或仍將出現(xiàn)部分品種和規(guī)格偏緊的局面；

    其二、從需求層面來看，結(jié)合傳統(tǒng)季節(jié)因素和滬上固定資產(chǎn)投資情況來看，11月份滬上建筑鋼材需求預(yù)期應(yīng)該是較10月有所改善的，這一點，也是目前最大的利好支撐所在；

    其三、相關(guān)品種影響。盡管滬上建筑鋼材庫存已經(jīng)出現(xiàn)見頂回落勢態(tài)，但是熱卷庫存卻再度攀升至歷史高點，且由于國內(nèi)需求不見明顯回暖，出口市場再度陷入低迷，后期熱卷形勢依然令人堪憂?；诖耍菁y鋼仍然存在被熱卷拖累下行的風(fēng)險。

    其四、鋼廠因素。盡管10月鋼價出現(xiàn)了強勢反彈，但目前市場高產(chǎn)能高庫存的根本矛盾依然沒有得到明顯改觀，只是被目前的短暫繁榮所暫時掩蓋?？梢哉f，目前鋼廠的普遍不減產(chǎn)行為是市場價格上行的最大制約所在。

    其五、期貨市場影響?？梢钥吹?，隨著期貨市場的逐漸活躍，鋼材的金融屬性也不斷加強。在投機資金的瘋狂炒作之下，不但期貨價格震蕩不斷，連現(xiàn)貨價格也難以按照自身的供需規(guī)律去獨自運行發(fā)展。此類局面，無疑加大了后期的價格風(fēng)險。

    其六、宏觀經(jīng)濟因素。目前我國經(jīng)濟復(fù)蘇趨勢已經(jīng)基本確立，年內(nèi)或?qū)㈦y有新的經(jīng)濟刺激政策出臺，且前期的一些優(yōu)惠政策去留與否目前仍在觀望階段。同時，通脹預(yù)期增強背景之下，我國寬松貨幣政策也面臨著一定考驗。宏觀政策的不確定風(fēng)險或?qū)⑹沟娩搩r難有明顯突破。

    綜合西本新干線工作室上述分析，11月建筑鋼材市場或?qū)⑦M入去庫存化加速階段?；诤暧^政策面臨不確定風(fēng)險和期貨市場對價格刺激的放大效應(yīng)考慮，下月鋼價起落幅度仍將較為明顯。同時需要提示的是，由于下游需求出現(xiàn)一定回暖跡象，或?qū)⒅武搩r底部上抬。

    筆者個人最后對11月份滬上螺紋鋼價格走勢作個推測：上海市場優(yōu)質(zhì)品螺紋鋼代表規(guī)格價格應(yīng)該會在3300-3700元/噸區(qū)間運行?；谑袌鰞r格震蕩明顯的角度考慮，對時間節(jié)點的把握將顯得十分重要。[文]西本新干線特邀評論員  2009-10-30