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本期觀點(diǎn)：需求修復(fù) 止跌見漲

時間：2022-5-1—2022-5-31

關(guān)鍵詞 復(fù)產(chǎn) 需求 庫存 成本   

本期導(dǎo)讀：

●行情回顧：疫情壓制需求，價格拉高受阻；

●供給分析：鋼廠利潤下降，供給回升緩慢；

●需求分析：需求低位徘徊，庫存去化不暢；

●成本分析：原料高位運(yùn)行，成本支撐猶在；

●宏觀分析：政策利好集中釋放，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)加快復(fù)蘇

●綜合觀點(diǎn)：回首4月份，國內(nèi)多地疫情復(fù)發(fā)，地方嚴(yán)格管控措施影響物流運(yùn)輸，導(dǎo)致供需兩端均受到抑制；尤其是上海地區(qū)，全域“靜默”時間持續(xù)一個月，工地施工陷入停頓，進(jìn)出庫作業(yè)基本停滯。不過，在原料價格強(qiáng)勢影響下，鋼廠托舉市場意圖明顯，受預(yù)期向好的推動，期貨市場大幅拉升，4月份西本鋼材指數(shù)一度創(chuàng)下今年以來新高，與我們上月的預(yù)判“兌現(xiàn)預(yù)期，表現(xiàn)偏強(qiáng)”基本吻合。只是好景不長，進(jìn)入4月下旬，隨著封控城市的增多，人員流動大幅減少，剛性需求受到抑制，預(yù)期向現(xiàn)實(shí)回歸后，現(xiàn)貨價格再次高位回落?？傮w來看，“金三”不“金”，“銀四”不“銀”，疫情管控讓需求旺季失約，4月份國內(nèi)建筑鋼市呈現(xiàn)區(qū)間震蕩走勢。對于對于5月份行情走勢，最大不確定因素仍是疫情動向，在國內(nèi)疫情得到控制的前提下，市場預(yù)期相對樂觀：首先，在政策面，因前四個月經(jīng)濟(jì)運(yùn)行阻力重重，在“保就業(yè)，穩(wěn)增長”的主基調(diào)下，后期有效措施會加快落地，助推國內(nèi)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)向好；其次，在供應(yīng)端，限產(chǎn)趨向常態(tài)化，疊加原料成本居高難下，鋼企生產(chǎn)積極性受到抑制，產(chǎn)量大幅提升的可能性不大；其三，在需求端，一旦更多企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，交通梗塞狀況得到改善，基建投資必將提速，房地產(chǎn)行業(yè)下行的態(tài)勢也會放緩，因疫情延后的需求還將釋放。綜合來看，在即將到來的5月份，隨著政策不斷發(fā)力，供需兩端有望呈現(xiàn)雙向回暖態(tài)勢，預(yù)計(jì)需求恢復(fù)的力度會大于供應(yīng)增長的速度，價格回升的節(jié)點(diǎn)或在上海解封之后。因此，我們對5月份建筑鋼市行情持以下判斷：需求修復(fù)，止跌見漲——預(yù)計(jì)5月份滬市優(yōu)質(zhì)品螺紋鋼代表規(guī)格價格(以西本指數(shù)為基準(zhǔn))，或?qū)⒃?150-5450元/噸區(qū)間運(yùn)行。

行情回顧：4月鋼價先揚(yáng)后抑

一、 行情回顧篇

2022年4月份國內(nèi)建筑鋼價區(qū)間震蕩，截止4月29日，西本鋼材指數(shù)收在5220元，較上月末下調(diào)10。

回顧4月份，國內(nèi)建筑鋼價呈先揚(yáng)后抑走勢：上半月，預(yù)想向好鼓舞士氣，黑色系期貨一度拉升，疊加原料價格強(qiáng)勢運(yùn)行，鋼廠集體抬價，現(xiàn)貨報價震蕩走高。下半月，國內(nèi)多地疫情復(fù)發(fā)，各地管控措施升級，下游需求受到明顯抑制，現(xiàn)貨價格震蕩回落。整體來看，在疫情管控的影響下，4月份各地需求皆受到一定影響，華東地區(qū)影響尤為明顯，導(dǎo)致市場強(qiáng)預(yù)期回歸弱現(xiàn)實(shí)。不過，隨著疫情逐步得到控制，市場對后期需求復(fù)蘇仍抱有良好預(yù)期，同時，在政策端頻頻釋放利好刺激下，滯后的需求或?qū)⒓嗅尫?，屆時對現(xiàn)貨走勢帶來一定提振。

國內(nèi)建筑鋼市在經(jīng)歷4月份的震蕩整理后，在即將到來的5月份如何演繹？行業(yè)基本面將發(fā)生什么變化？帶著諸多問題，一起來看5月國內(nèi)建筑鋼材行情分析報告。

二、供給分析篇

1、國內(nèi)建筑鋼材庫存現(xiàn)狀分析

西本資訊監(jiān)測庫存數(shù)據(jù)顯示，截至4月28日，國內(nèi)主要鋼材品種庫存總量為1585.2萬噸，較3月末下降112.12萬噸，降幅6.6%，較去年同期減少53.44萬噸，降幅3.3%。其中螺紋、線材、熱軋、冷軋、中板庫存分別為897.93萬噸、201.97萬噸、238.49萬噸、136.86萬噸和109.95萬噸。本月國內(nèi)主要鋼材品種庫存皆出現(xiàn)下降，不同品種降幅有所差異。

據(jù)數(shù)據(jù)分析，4月份行業(yè)基本面呈“供需雙弱”格局，其中，受原料高位運(yùn)行影響，鋼廠盈利能力下降，其中短流程鋼廠尤為明顯，因此鋼廠生產(chǎn)積極性不高，供給端上升空間有限；而需求端在疫情影響下持續(xù)疲軟，整體成交未能放大。因此在供需兩端雙雙走弱下，本月庫存去化節(jié)奏不及預(yù)期。預(yù)計(jì)隨著疫情得到控制，供需結(jié)構(gòu)也會進(jìn)一步修復(fù)，預(yù)計(jì)五月份庫存去化有望提速。

2、國內(nèi)鋼材供給現(xiàn)狀分析

據(jù)中鋼協(xié)最新數(shù)據(jù)，2022年4月中旬，重點(diǎn)統(tǒng)計(jì)鋼鐵企業(yè)共生產(chǎn)粗鋼2235.61萬噸、生鐵1956.14萬噸、鋼材2154.94萬噸。其中，粗鋼日產(chǎn)223.56萬噸，環(huán)比增長0.52%；生鐵日產(chǎn)195.61萬噸，環(huán)比下降0.39%；鋼材日產(chǎn)215.49萬噸，環(huán)比增長3.20%。

3、國內(nèi)鋼材進(jìn)出口現(xiàn)狀分析

據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，2022年3月中國出口鋼材494.5萬噸，較上月增加132.5萬噸，同比下降34.4%；1-3月中國累計(jì)出口鋼材1317.9萬噸，同比下降25.5%。

3月中國進(jìn)口鋼材101.1萬噸，較上月增加6.1萬噸，同比下降23.4%；1-3月中國累計(jì)進(jìn)口鋼材321.8萬噸，同比下降13.4%。

隨著俄烏沖突影響減弱，國際市場供應(yīng)逐漸恢復(fù)以及歐盟配額調(diào)整等影響，海內(nèi)外鋼材價差開始有所縮窄，預(yù)計(jì)后期國內(nèi)鋼材出口量難以保持快速增長。不過，由于2-3月份國內(nèi)鋼廠集中簽訂出口訂單，兌現(xiàn)期在4-5月份，因此我國鋼材出口量峰值會有延后。

4、下月建筑鋼材供給預(yù)期

隨著部分地區(qū)陸續(xù)解封，后期鋼廠生產(chǎn)秩序恢復(fù)，粗鋼產(chǎn)量有望維持小幅增長態(tài)勢；但受制于利潤影響，鋼廠生產(chǎn)積極性不高，尤其電爐鋼產(chǎn)能將受到抑制。另外，在常態(tài)化限產(chǎn)政策影響下，后期供給回升的空間有限，預(yù)計(jì)5月份月粗鋼日均產(chǎn)量環(huán)比波動不大。

三、需求形勢篇

1、滬上建筑鋼材銷量走勢分析

4月份，國內(nèi)多地疫情復(fù)發(fā)，部分地區(qū)采取嚴(yán)格管控措施，終端需求降至冰點(diǎn)，整體成交表現(xiàn)低迷。臨近月末，局部地區(qū)陸續(xù)解封，需求呈小幅回暖，但較往年同期仍顯不足。不過，就當(dāng)前局勢來看，市場對5月份需求復(fù)蘇預(yù)期較為強(qiáng)烈，一旦疫情得到有效控制，前期“靜默”的需求終將回歸。我們預(yù)計(jì)，5月需求量環(huán)比呈增長態(tài)勢，需求釋放的強(qiáng)度將左右價格回升的高度。

四、成本分析篇

1、原材料成本分析

4月份，鋼鐵原料價格高位運(yùn)行。根據(jù)西本資訊監(jiān)測數(shù)據(jù)，截止4月29日，唐山地區(qū)普碳方坯出廠價格4740元/噸，較上月末下跌90元/噸；江蘇地區(qū)廢鋼價格為3810元/噸，較上月末上漲40元/噸；山西地區(qū)二級焦炭價格為3700元/噸，較上月末上漲400元/噸；唐山地區(qū)65-66品味干基鐵精粉價格為1220元/噸，較上月末上漲40元/噸。

本月，除鋼坯價格震蕩下調(diào)之外，焦炭、廢鋼、鐵礦石皆出現(xiàn)不同程度的上調(diào)?？傮w來看，原料價格高位運(yùn)行，對現(xiàn)貨價格有較強(qiáng)支撐。

2、下月建筑鋼材成本預(yù)期

當(dāng)前原材料供應(yīng)吃緊狀況依然存在。分品種看，廢鋼供應(yīng)呈現(xiàn)小幅回升走勢；鐵礦供應(yīng)增量受到巴西雨季影響，短期內(nèi)到港量難以大幅增長；焦炭價格經(jīng)過六輪上調(diào)后，隨著供需偏緊的格局轉(zhuǎn)變?yōu)楣┬柘鄬ζ胶?，后期繼續(xù)上漲空間收窄。因此，我們判斷，5月份原料價格仍將保持高位，但繼續(xù)上行也有阻力，成本端對鋼價支撐力度中性。

五、國際鋼市篇

據(jù)世界鋼鐵協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，2022年3月全球64個納入世界鋼鐵協(xié)會統(tǒng)計(jì)國家的粗鋼產(chǎn)量為1.610億噸，同比下降5.8%。 2022年3月粗鋼產(chǎn)量排名前十位的國家分別是：中國粗鋼產(chǎn)量為8830萬噸，同比下降6.4%；印度粗鋼產(chǎn)量為1090萬噸，同比提高4.4%；日本粗鋼產(chǎn)量為800萬噸，同比下降4.3%；美國粗鋼產(chǎn)量為700萬噸，同比下降1.7%；俄羅斯粗鋼預(yù)估產(chǎn)量為660萬噸，同比下降1.8%；韓國粗鋼產(chǎn)量為570萬噸，同比下降6.1%；德國粗鋼預(yù)估產(chǎn)量為330萬噸，同比下降11.8%；土耳其粗鋼產(chǎn)量為330萬噸，同比下降2.9%；巴西粗鋼預(yù)估產(chǎn)量為300萬噸，同比提高5.4%；伊朗粗鋼預(yù)估產(chǎn)量為230萬噸，同比下降6.1%.

從日均產(chǎn)量來看，3月份全球粗鋼生產(chǎn)水平環(huán)比2月增加1.9%，大部分由中國貢獻(xiàn)（環(huán)比6.4%）。3月份除中國以外的全球日均粗鋼產(chǎn)量環(huán)比下降3%，同比下降5.2%。此外，3月實(shí)現(xiàn)日均產(chǎn)量環(huán)比增加的國家還有俄羅斯、德國、巴西等。降幅最明顯的國家為伊朗，3月生產(chǎn)230萬噸粗鋼，環(huán)比2月減少9.1%，日均產(chǎn)量環(huán)比減少17.9%，土耳其3月粗鋼累計(jì)產(chǎn)量雖然增加，但日均降幅達(dá)7.3%。后期全球粗鋼產(chǎn)量能否明顯回升，將取決于烏克蘭鋼廠的復(fù)產(chǎn)進(jìn)度。

六、宏觀信息篇

1、發(fā)改委：積極擴(kuò)大有效投資 促進(jìn)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)健康發(fā)展

發(fā)改委：積極擴(kuò)大有效投資，是當(dāng)前宏觀政策發(fā)力重點(diǎn)，既有利于擴(kuò)大當(dāng)前需求、應(yīng)對經(jīng)濟(jì)下行壓力，又有利于優(yōu)化供給結(jié)構(gòu)、推動高質(zhì)量發(fā)展。今年以來，按照黨中央、國務(wù)院決策部署，國家發(fā)改委會同有關(guān)方面，把握正確工作方向，著力打通堵點(diǎn)制約，注重發(fā)揮各方合力，有力有序推進(jìn)穩(wěn)投資各項(xiàng)工作。

2、30省份一季度GDP出爐

面對疫情多點(diǎn)散發(fā)的挑戰(zhàn)，全國各地經(jīng)濟(jì)正頂壓前行。近期各省份陸續(xù)發(fā)布一季度GDP數(shù)據(jù)。從已經(jīng)公開的信息看，共有22省份增速“跑贏”全國，地方經(jīng)濟(jì)總體表現(xiàn)平穩(wěn)。天津、廣東、吉林、上海等今年以來正面迎擊新冠病毒奧密克戎變異株的地區(qū)，增長明顯承壓。今年一季度，中國GDP同比增長4.8%，增速較上年四季度加快0.8個百分點(diǎn)，經(jīng)濟(jì)繼續(xù)穩(wěn)步恢復(fù)。查閱各地方統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，截至4月28日下午，共有30個省區(qū)市公布一季度經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況，僅西藏尚未公布。其中，22個省份增速跑贏全國，北京與全國水平一致。

3、金融政策適時加力，重點(diǎn)領(lǐng)域迎紓困“及時雨”

近半月，央行、銀保監(jiān)會等部門加快政策研判，出臺針對性舉措，多箭齊發(fā)助力實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，尤其是對物流、中小微等重點(diǎn)領(lǐng)域加大紓困力度。分析人士指出，當(dāng)前相關(guān)政策正在逐步顯效，有助于穩(wěn)住經(jīng)濟(jì)大盤、穩(wěn)定微觀主體、改善市場預(yù)期。但面對經(jīng)濟(jì)下行壓力，幫扶實(shí)體經(jīng)濟(jì)仍需持續(xù)發(fā)力，預(yù)計(jì)后續(xù)針對重點(diǎn)領(lǐng)域仍將有更多舉措出臺，二季度降息可能性仍然存在。

六、綜合觀點(diǎn)篇

回首4月份，國內(nèi)多地疫情復(fù)發(fā)，地方嚴(yán)格管控措施影響物流運(yùn)輸，導(dǎo)致供需兩端均受到抑制；尤其是上海地區(qū)，全域“靜默”時間持續(xù)一個月，工地施工陷入停頓，進(jìn)出庫作業(yè)基本停滯。不過，在原料價格強(qiáng)勢影響下，鋼廠托舉市場意圖明顯，受預(yù)期向好的推動，期貨市場大幅拉升，4月份西本鋼材指數(shù)一度創(chuàng)下今年以來新高，與我們上月的預(yù)判“兌現(xiàn)預(yù)期，表現(xiàn)偏強(qiáng)”基本吻合。只是好景不長，進(jìn)入4月下旬，隨著封控城市的增多，人員流動大幅減少，剛性需求受到抑制，預(yù)期向現(xiàn)實(shí)回歸后，現(xiàn)貨價格再次高位回落?？傮w來看，“金三”不“金”，“銀四”不“銀”，疫情管控讓需求旺季失約，4月份國內(nèi)建筑鋼市呈現(xiàn)區(qū)間震蕩走勢。對于對于5月份行情走勢，最大不確定因素仍是疫情動向，在國內(nèi)疫情得到控制的前提下，市場預(yù)期相對樂觀：首先，在政策面，因前四個月經(jīng)濟(jì)運(yùn)行阻力重重，在“保就業(yè)，穩(wěn)增長”的主基調(diào)下，后期有效措施會加快落地，助推國內(nèi)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)向好；其次，在供應(yīng)端，限產(chǎn)趨向常態(tài)化，疊加原料成本居高難下，鋼企生產(chǎn)積極性受到抑制，產(chǎn)量大幅提升的可能性不大；其三，在需求端，一旦更多企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，交通梗塞狀況得到改善，基建投資必將提速，房地產(chǎn)行業(yè)下行的態(tài)勢也會放緩，因疫情延后的需求還將釋放。綜合來看，在即將到來的5月份，隨著政策不斷發(fā)力，供需兩端有望呈現(xiàn)雙向回暖態(tài)勢，預(yù)計(jì)需求恢復(fù)的力度會大于供應(yīng)增長的速度，價格回升的節(jié)點(diǎn)或在上海解封之后。因此，我們對5月份建筑鋼市行情持以下判斷：需求修復(fù)，止跌見漲——預(yù)計(jì)5月份滬市優(yōu)質(zhì)品螺紋鋼代表規(guī)格價格(以西本指數(shù)為基準(zhǔn))，或?qū)⒃?150-5450元/噸區(qū)間運(yùn)行。[文]西本新干線特邀評論員2022-4-29